Proof-of-Reserves (PoR) mungkin menjadi tren baru di bursa mata uang kripto. Ini adalah bukti bahwa bursa memiliki cadangan untuk menutupi simpanan nasabah. Bukti Cadangan Online – Mitos atau Kenyataan?

Setelah FTX runtuh secara tiba-tiba, banyak pedagang panik dan eksodus massal dari bursa pun dimulai. Mereka yang secara teknis maju berbondong-bondong ke DEX, sementara mereka yang lebih berhati-hati memutuskan untuk mengambil keputusan, dengan bitcoin di dompet pribadi mereka.

Kebangkrutan FTX tidak terkait dengan kekurangan cryptocurrency sebagai sebuah teknologi, jadi kemungkinan besar konsekuensinya akan bersifat jangka pendek, meskipun terdapat banyak gangguan informasi. Pasar dipengaruhi oleh banyak faktor lain yang lebih kuat. Namun, hal ini tidak akan berlalu begitu saja bagi industri ini dan tidak akan menyebabkan keruntuhan, melainkan pemulihan pasar.

Penutupan pertukaran mata uang kripto terbesar dan cara melindungi diri Anda darinya

Selama bertahun-tahun, dunia mata uang kripto dikejutkan oleh tiga keruntuhan bursa besar, yang mengakibatkan kerugian bagi ratusan ribu klien:

Februari 2014: kebangkrutan MtGOX, menurut versi resmi yang disebabkan oleh perampokan 850.000 BTC, pada tanggal pengumuman kebangkrutan - sekitar $480 juta. Kemudian, 200.000 BTC dilindungi oleh pemilik bursa, Mark Karpeles, dari cadangan dompet. Para “peretas” masih belum ditemukan, dan penelitian menunjukkan bahwa tidak ada perampokan yang terjadi secara instan. Kemungkinan besar bitcoin ditarik dari MtGOX secara bertahap selama dua tahun, mungkin dengan partisipasi orang dalam. Kebangkrutan hanyalah pengakuan publik atas kekurangan modal dan ketidakmungkinan membayar pedagang.

Juli 2017: penutupan pertukaran BTC-e berbahasa Rusia oleh badan intelijen Amerika. Pada musim gugur tahun 2018, bursa WEX perlahan-lahan mati, sebuah upaya yang gagal untuk menghidupkan kembali BTC-e dengan dasar yang lebih legal. Bahkan enam tahun kemudian, kerugian sebenarnya dan jumlah korban masih belum diketahui, begitu pula dengan lokasi aset utama bursa. Pedagang diyakini telah kehilangan ratusan juta dolar karena BTC-e. Banyak versi yang masih belum terbukti. Satu-satunya warga negara Rusia yang terlibat dalam BTC-e, Alexander Vinnik, berada di penjara Amerika. Nasib tersangka administrator BTC-e lainnya, Alexei Bilyuchenko, masih belum diketahui.

November 2022: Runtuhnya pertama FTX bursa yang relatif legal dan publik yang disebabkan oleh faktor pasar. Terlepas dari banyaknya teori konspirasi, tidak ada jejak kriminal yang teridentifikasi di balik FTX. Alasan yang paling mungkin untuk kebangkrutan bursa ini adalah manajemen aset yang buruk oleh anak perusahaannya, Alameda Research.

Partisipasi dalam proyek-proyek yang meragukan, krisis geopolitik dan jatuhnya pasar menyebabkan terbentuknya “lubang” hingga $10 miliar Pemilik FTX Sam Bankman-Fried mengalokasikan $4 miliar untuk menyelamatkan anak perusahaannya, yang sebagian besar milik klien. Total utang FTX kepada kreditor dapat berkisar antara $3 miliar hingga $6 miliar. Ini merupakan kebangkrutan terbesar dalam sejarah industri mata uang fiat. Namun, dalam Bitcoin, kerugian di MtGOX tetap tidak ada bandingannya.

Hal yang menarik dari kebangkrutan ini adalah bahwa semua kebangkrutan tersebut disebabkan oleh alasan yang berbeda-beda. Artinya, masing-masing dari mereka membutuhkan perlindungannya sendiri. Namun, satu-satunya perlindungan saat menggunakan bursa terpusat adalah pemantauan pasar dan berita secara konstan. Dan ketika informasi muncul tentang masalah bursa saham, hal yang paling bijaksana untuk dilakukan adalah mengambil tindakan dan melarikan diri. Jika rumor tersebut ternyata salah, mengembalikan aset ke bursa tidak akan sulit.

Perlindungan Gox

Pada tahun 2013, MtGOX adalah bursa mata uang kripto terbesar. Faktor “terlalu besar untuk gagal” menjadi alasan utama kepercayaan investor - tidak ada yang percaya akan kemungkinan bursa saham bangkrut. Namun “bagian bawah air dari gunung es” ternyata tidak dapat diandalkan hanya karena alasan teknis. Tidak peduli bagaimana MtGOX diretas, apakah pencurian tersebut hanya terjadi satu kali saja, atau apakah pertukaran tersebut benar-benar “diperah” selama dua tahun.

Kerentanan utama MtGOX adalah semua operasi pertukaran terikat pada satu orang, Mark Karpeles. Dia sendirian mengembangkan semua kode, membuat keputusan pembangunan, mengelola modal, dan bahkan memesan air untuk kantor. Akibat sentralisasi yang hipertrofi ini, bursa secara alami ambruk. Mark Karpeles menjabat beberapa tahun, dan klien masih menunggu pembayaran.

MtGOX tidak memiliki kebijakan audit untuk cadangan dan kode program. Untuk melindungi terhadap kasus-kasus seperti itu, perlu memperhatikan kualitas layanan bursa, publisitasnya, tingkat tata kelola perusahaan dan ketersediaan audit keuangan. Dan baru kemudian lihat komisi rendah, bonus rujukan, dan cara lain untuk menarik klien. Hal ini terutama berlaku untuk bursa yang baru saja memasuki pasar.

Pertukaran mata uang kripto modern yang besar telah berkembang dari tingkat “kerajinan tangan” dan tidak terikat pada satu orang. Mereka memiliki staf pengembangan sendiri dan struktur manajemen yang kompleks. Karena banyaknya proyek baru, peretasan sering terjadi. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, hal tersebut biasanya tidak menimbulkan konsekuensi kritis bagi bursa besar.

Perlindungan dari BTC-e

Dalam hal tingkat anonimitas pemilik dan klien, BTC-e unik bahkan pada masanya - sekarang tidak ada lagi platform seperti itu yang tersisa. Namun pertukaran mata uang kripto masih dikaitkan dengan ekonomi bayangan, yang berarti mereka berisiko diselidiki atau bahkan digerebek oleh badan intelijen.

Saat memilih bursa, Anda perlu memperhatikan yurisdiksi dan pengungkapan informasi tentang pemiliknya. Jika penerima manfaat sebenarnya dari pertukaran ini tidak diketahui, bukan masyarakat umum, atau ada kecurigaan bahwa mereka hanyalah orang-orang di depan, maka hal ini harus diperhitungkan sebagai faktor risiko yang serius. Yurisdiksi lepas pantai juga meningkatkan risiko.

Sebagian besar bursa mata uang kripto masih belum cukup publik, namun para pemain terbesar di industri ini sudah melakukan banyak hal untuk bersaing mendapatkan pelanggan.

Perlindungan FTX

Kebangkrutan FTX tidak terduga tidak hanya bagi klien, tetapi bahkan bagi banyak karyawan bursa. Perusahaan dan pendirinya bersifat publik, bagian teknis platform bekerja dengan sempurna. Basis pelanggan yang besar dan pemasaran yang baik, bahkan di pasar yang sedang jatuh, memungkinkan pertukaran menghasilkan keuntungan dan menyenangkan banyak investor, termasuk dana modal ventura besar dan perusahaan terkemuka di industri ini.

Masih sulit untuk menjelaskan mengapa selama ini tidak ada yang memperhatikan risiko penyediaan modal Alameda Research dengan tokennya sendiri, karena pelaporannya tersedia bagi investor. Tampaknya token FTT adalah aset yang aman di mata mereka, meskipun perusahaan tersebut masih bertahan seperti Baron Munchausen.

Kemungkinan besar “lubang” dalam keuangan Alameda Research dan perusahaan induknya ditemukan secara tidak sengaja dan ini merupakan konsekuensi dari publisitas. Jika dukungan aset Alameda melalui token FTT tidak diungkapkan, CEO Binance Changpeng Zhao tidak akan punya alasan untuk men-tweet dengan pedas.

Bagaimana investor ritel dan spekulan sederhana dapat melindungi diri mereka dari risiko kebangkrutan bursa berikutnya, jika penurunan mendadak mengancam bahkan bursa terbesar dan paling publik sekalipun? Risiko tidak dapat sepenuhnya dihindari dalam pasar bebas. Namun bursa yang melakukan audit independen dan menerbitkan laporan secara berkala lebih dapat dipercaya dibandingkan bursa lain. Ini sekarang termasuk Coinbase dan Kraken Binance, Bitfinex, Bitstamp, Huobi dan dua puluh bursa teratas lainnya secara aktif mengejarnya. Situasi dengan bursa Asia lebih rumit, karena mereka beroperasi dalam realitas yang sedikit berbeda, dan pendekatan mereka tidak selalu jelas bagi investor yang terbiasa dengan standar keterbukaan informasi Barat.

Apa itu Proof-of-Reserves dan apa perubahannya?

Cara terbaik untuk melawan kepanikan saat ini ditemukan oleh pendiri Binance, Changpeng Zhao. Dia akan menerapkan konsep yang benar-benar baru yang membawa pertukaran terpusat lebih dekat ke desentralisasi. Baru-baru ini, Binance mulai menerbitkan informasi tentang total saldo Bitcoin di dompetnya dengan nama “Proof-of-Reserves” (PoR).

Sistem ini masih dalam tahap awal. Ini hanya menampilkan jumlah bitcoin pengguna di dompet pertukaran yang “ditarik” pada titik waktu tertentu. Pada saat publikasi, satu foto dari tanggal 22 November tersedia. Seiring berjalannya waktu, tata letak impersonal yang lebih lengkap dan terkini mengenai kehadiran dan pergerakan aset pengguna dan bursa itu sendiri dapat diterapkan. Sekarang di halaman layanan tercatat bahwa dana bursa disimpan di dompet terpisah.

Tak lama setelah peluncuran PoR, pendiri Kraken Jesse Powell menyatakan bahwa "bukti tersebut tidak nyata" karena tidak memperhitungkan kewajiban dan saldo akun negatif. Namun, menurut halaman layanan dan pengumuman Binance, saat menghitung cadangan, tidak hanya keberadaan BTC di dompet yang diperhitungkan, tetapi juga kewajiban yang terbuka padanya: dalam perdagangan margin dan derivatif, serta layanan Binance Earn. Selain itu, direncanakan untuk melibatkan auditor pihak ketiga dan menerapkan protokol zk-SNARKS untuk “mendamaikan saldo” untuk semua aset pengguna. Tanpa perhitungan yang detail, kita tetap harus memilih siapa yang akan dipercaya (atau tidak).

Pelanggan Binance dapat memeriksa cadangan di akun mereka sendiri di Akun Pribadi mereka di bursa, serta langsung di blockchain menggunakan alat Python sumber terbuka. Dalam bentuknya yang sekarang, hanya pengguna yang mahir secara teknis yang dapat melakukan operasi seperti itu.

Pada saat publikasi, PoR eksklusif untuk BTC, tetapi dalam beberapa minggu mendatang, Binance berencana untuk memperluasnya ke semua mata uang kripto dan token utama, dan bahkan semua mata uang kripto dan token yang diperdagangkan di bursa. Namun, dalam bentuknya yang sekarang, “nilai pembuktian” PoR masih kurang, karena hanya menunjukkan nilai total, tanpa menunjukkan apa yang ada di balik layar. Oleh karena itu, Proof-of-Reserves memerlukan audit independen.

Jika sistem audit seperti itu diperluas untuk mencakup semua aset kripto utama, hal ini akan benar-benar merevolusi transparansi pertukaran mata uang kripto. Level ini masih belum tersedia bahkan untuk bursa saham dan broker yang paling teregulasi sekalipun. Lagi pula, regulator pun tidak melihat gambaran sebenarnya tentang keadaan mereka saat ini. Dia hanya memiliki akses terhadap pelaporan berkala, yang masih perlu diverifikasi, dan transaksi terkini yang melewati bursa, yang juga dapat terdistorsi.

Karena “bukti cadangan” masih merupakan teknologi baru, pertanyaan wajar muncul mengenai hal itu. Pertama, ini adalah bukti korespondensi data yang ditampilkan dengan aset kripto nyata dari pertukaran dan operasi dengannya. Mencurangi dalam blockchain transparan jauh lebih sulit dibandingkan dengan uang fiat, di mana tanpa kontrol eksternal Anda dapat menarik angka berapa pun. Namun bukti kriptografi yang diberikan berdasarkan sumber data yang belum diverifikasi bukannya tanpa cacat.

Keadaan kedua, yang lebih penting lagi adalah bahwa pertukaran terpusat tidak hanya bekerja dengan aset kripto, tetapi juga dengan mata uang fiat. Namun di sini, pemeriksaan online waktu nyata tidak dapat dilakukan. Seperti yang ditunjukkan oleh cerita FTX, lubang modal dapat muncul karena alasan eksternal di luar kendali operasi bursa. Dan jika utang tersebut terakumulasi dalam aset fiat, maka sistem PoR sama sekali tidak akan mampu menunjukkan keberadaannya.

Dengan demikian, keandalan kondisi keuangan bursa hanya dapat diverifikasi sepenuhnya dengan menggunakan metode tradisional. Ini merupakan audit silang berkala atas pekerjaannya yang dilakukan oleh organisasi independen. Artinya, satu auditor memeriksa pengoperasian bursa, dan auditor kedua memeriksa hasil yang pertama. Dan pertukaran yang mengambil langkah seperti itu dapat dianggap benar-benar dapat diandalkan. Namun klien mereka bisa melupakan anonimitas dan penghindaran pajak, kecuali metode yang jelas-jelas bersifat kriminal.

Jangan lupa tentang jaminan tambahan dari modal bursa - “uang kecilnya”, ditempatkan dalam keamanan stablecoinnya sendiri. Selain itu, berdasarkan audit eksternal independen, jaminan senilai puluhan miliar dolar untuk USDT, USDC, dan BUSD memberikan argumen kuat mengenai solvabilitas perusahaan induk. Namun penolakan Huobi baru-baru ini terhadap stablecoinnya sendiri mungkin merupakan sinyal negatif yang menunjukkan bahwa bursa tersebut tidak memiliki dana gratis.

“Pertukaran masa depan” yang ideal dapat berupa platform yang dapat menggabungkan “anonimitas terkelola” dan kendali pedagang atas modal, karakteristik DEX, dengan kecepatan dan kenyamanan transaksi yang sejauh ini hanya dapat dibanggakan oleh bursa terpusat. Tapi apakah regulator akan membiarkan hibrida seperti itu ada?