Poin-poin Utama

  • Stablecoin menggunakan mekanisme "patokan" untuk menjaga harga tetap konsisten.

  • Stablecoin dapat dijaminkan (didukung oleh fiat, kripto, atau komoditas) atau tidak dijaminkan (diatur oleh algoritma).

  • Contoh historis seperti UST pada tahun 2022, USDC dan DAI pada tahun 2023, serta USDR pada tahun 2023 menggambarkan kerentanan dan kompleksitas dalam mempertahankan patokan.

Apa itu Patokan Stablecoin?

Stablecoin adalah jenis aset kripto yang dirancang agar memiliki nilai yang relatif stabil. Meskipun mata uang kripto biasanya dikenal fluktuatif, stablecoin secara khusus diciptakan untuk menjadi lindung nilai terhadap fluktuasi harga.

Stablecoin menjaga stabilitas dengan menggunakan "patokan." "Patokan" seperti jangkar untuk nilai. Sama seperti negara yang mungkin mengikat nilai uang mereka dengan mata uang negara lain agar tetap stabil, stablecoin melakukan hal serupa. Banyak stablecoin, seperti USDT dan DAI, bertujuan untuk memiliki nilai yang sama dengan $1.

Apa yang Terjadi Ketika Stablecoin Dilepas?

Ketika stablecoin tidak lagi diperdagangkan dengan nilai patokan yang telah ditentukan sebelumnya, hal ini disebut "peristiwa depegging." Selama bertahun-tahun, stablecoin telah menemukan kegunaan yang sangat besar dan saat ini menghasilkan miliaran dolar dalam volume perdagangan harian.

Inilah sebabnya mengapa peristiwa depegging berpotensi memiliki konsekuensi yang luas. Nanti di artikel ini, kita akan melihat contoh historis depeg stablecoin. Sebelum itu, mari kita lihat bagaimana stablecoin mengelola patokannya.

Bagaimana Stablecoin Mempertahankan Nilai Patokannya?

Stablecoin biasanya terbagi dalam dua kategori – dijaminkan dan tidak dijaminkan.

1. Stablecoin yang dijaminkan

Sebagian besar stablecoin yang beredar saat ini adalah stablecoin yang dijaminkan, artinya nilainya didukung oleh aset lain. Stablecoin ini seharusnya didukung atau "dijaminkan" oleh fiat, mata uang kripto lain, atau komoditas seperti emas. Dalam kasus ini, setiap stablecoin yang diterbitkan secara teoritis harus memiliki aset terkait yang disimpan sebagai cadangan.

Beginilah cara kerjanya:

  • Beragun fiat: Setiap token yang beredar harus didukung oleh mata uang fiat dalam jumlah yang setara, seperti dolar AS. Dengan demikian, setiap stablecoin yang diterbitkan harus ditukar dengan aset yang mendasarinya. FDUSD dan USDT adalah contoh stablecoin beragunan fiat.

  • Beragun kripto: Stablecoin ini dijaminkan secara berlebihan oleh aset kripto atau sekeranjang aset kripto. Ini berarti lebih banyak mata uang kripto yang disimpan sebagai agunan daripada nilai stablecoin, sehingga menyediakan penyangga terhadap potensi fluktuasi harga. DAI dan crvUSD adalah contoh stablecoin yang dijamin kripto.

  • Beragun komoditas: Stablecoin ini dikaitkan dengan harga komoditas seperti emas. Koin ini berpotensi memberikan lindung nilai terhadap inflasi dan eksposur terhadap komoditas. Pax Gold (PAXG) adalah contoh stablecoin beragunan komoditas yang didukung oleh emas.

Catatan: Meskipun proyek stablecoin sering kali membuat klaim mengenai cadangan dan mekanisme patokannya, verifikasi dan keakuratan klaim tersebut dapat bervariasi. Oleh karena itu, sangat penting untuk berhati-hati dan mengakui bahwa tingkat agunan mungkin tidak selalu 100% seperti yang dinyatakan.

2. Stablecoin tanpa agunan

Stablecoin tanpa agunan, juga dikenal sebagai stablecoin algoritmik, menggunakan algoritma berkode dan kontrak pintar untuk mengatur sendiri pasokannya berdasarkan permintaan pasar, yang memastikan harga stablecoin tetap mendekati harga patokannya.

Jika harga turun di bawah nilai mata uang fiat yang dilacaknya, algoritme mengurangi pasokan yang beredar, dengan tujuan untuk mendorong harga kembali naik. Di sisi lain, jika harga naik di atas nilai mata uang fiat, token baru diperkenalkan untuk menurunkan nilai stablecoin. TerraUSD (UST) adalah stablecoin algoritmik.

Jadi, apa yang terjadi ketika stablecoin ini kehilangan patokannya dan mulai diperdagangkan di bawah nilai pasar? Mari kita lihat beberapa contoh.

Contoh Historis Depegging Stablecoin

Berikut ini beberapa insiden depeg stablecoin yang paling terkenal.

Mei 2022 - UST

Pada bulan Mei 2022, dunia kripto mengalami peristiwa bersejarah ketika stablecoin UST Terra kehilangan patokannya. Sebelum insiden ini, token asli Terra, LUNA, merupakan koin terbesar ke-8 secara global, dengan kapitalisasi pasar sebesar $40 miliar. Penurunan patokan ini membuat UST dan LUNA hampir tidak bernilai, memicu "penularan kripto," reaksi berantai di mana banyak proyek dan bisnis kripto yang saling berhubungan dengan Terra menghadapi kerugian yang signifikan. Selama periode yang tidak menentu ini, stablecoin lain seperti USDD milik Tron dan USN milik Near Protocol juga kehilangan patokannya untuk sementara waktu sebelum kembali ke paritas.

Maret 2023 - USDC dan DAI

Pada bulan Maret 2023, dua stablecoin terkemuka, USDC dan DAI, mengalami depegging karena kolapsnya tiga bank AS: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank, dan Silvergate Bank. Penerbit USDC, Circle, mengungkapkan bahwa $3,3 miliar dari cadangan kas yang digunakan untuk mengagunkan stablecoin tersebut disimpan di SVB. Akibatnya, USDC kehilangan patokannya untuk sementara, turun lebih dari 12% dalam satu hari.

DAI juga mengalami fluktuasi nilai, terutama karena lebih dari setengah cadangan agunannya dikaitkan dengan USDC dan instrumen terkaitnya pada saat itu. Situasi menjadi stabil ketika Federal Reserve mengumumkan dukungannya terhadap kreditor bank, yang menyebabkan USDC dan DAI kembali ke patokan masing-masing.

Setelah insiden tersebut, kedua stablecoin menyesuaikan komposisi cadangan mereka, dengan USDC yang dominan menempatkan cadangan kasnya di Bank of New York Mellon dan DAI mendiversifikasi cadangannya di beberapa stablecoin dan meningkatkan kepemilikannya dalam aset dunia nyata.

Oktober 2023 - USDR

USDR, atau Real USD, adalah stablecoin yang diluncurkan oleh Tangible (token asli TNGBL) pada tahun 2022. Ini adalah stablecoin yang dipatok pada USD yang dimaksudkan untuk memanfaatkan kombinasi real estat yang ditokenisasi dan stablecoin DAI sebagai agunannya.

USDR juga memiliki mekanisme re-collateralizing otomatis di mana setengah dari hasil sewa yang dikumpulkan dari penyewa dialihkan secara otomatis ke kas negara. Ini seharusnya menjadi mekanisme stabilisasi patokan. Sayangnya, meskipun ada langkah-langkah stabilitas ini, USDR tidak lagi dipatok pada 11 Oktober 2023.

Inilah yang terjadi:

  • Pada tanggal 11 Oktober, USDR mengalami lonjakan permintaan penukaran, yang akhirnya mencapai total 10 juta USDR.

  • Permintaan penebusan yang besar ini menguras semua cadangan stablecoin DAI likuid perbendaharaan USDR.

  • Karena agunan yang tersisa adalah cadangan real estat tokenisasi yang tidak likuid, tim Tangible tidak dapat segera memenuhi permintaan penebusan.

  • Krisis likuiditas yang tiba-tiba ini menyebabkan FUD (Faktor Kekhawatiran yang Besar) yang besar di kalangan pemegang USDR karena koin tersebut dilepas dari patokannya.

Menurut peneliti independen dan anggota komunitas USDR, aset real estat yang ditokenisasi yang digunakan oleh USDR sebagai agunan menggunakan standar token ERC-721, yang tidak sefleksibel ERC-20 yang umum digunakan. Karena token ERC-721 tidak dapat difraksinasi dengan mudah, hal ini membuat penebusan tepat waktu menjadi sulit.

Pemikiran Penutup

Dalam dunia mata uang kripto yang tidak stabil, stabilitas yang dijanjikan oleh stablecoin telah menjadi tempat berlindung yang aman bagi para investor. Namun, seperti yang telah ditunjukkan oleh sejarah, stablecoin ini jelas tidak kebal terhadap tantangan. Insiden depegging besar-besaran UST dan USDR menunjukkan bahwa mereka rentan terhadap tekanan keuangan eksternal dan cacat desain yang melekat. Seperti halnya apa pun di pasar keuangan, sangat penting untuk melakukan riset sendiri sebelum mengambil risiko.

Bacaan lebih lanjut

  • Apa itu Stablecoin?

  • Apa itu Tether (USDT)?

  • Apa itu First Digital USD (FDUSD)?

Penafian: Sesuai dengan persyaratan MiCA, stablecoin yang tidak sah tunduk pada pembatasan tertentu bagi pengguna EEA. Untuk informasi lebih lanjut, silakan klik di sini.

Penafian: Konten ini disajikan kepada Anda "apa adanya" hanya untuk informasi umum dan tujuan pendidikan, tanpa pernyataan atau jaminan apa pun. Konten ini tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat keuangan, hukum, atau profesional lainnya, dan tidak dimaksudkan untuk merekomendasikan pembelian produk atau layanan tertentu. Anda harus mencari nasihat Anda sendiri dari penasihat profesional yang sesuai. Jika artikel disumbangkan oleh kontributor pihak ketiga, harap dicatat bahwa pandangan yang diungkapkan tersebut adalah milik kontributor pihak ketiga, dan tidak mencerminkan pandangan Binance Academy. Harap baca penafian lengkap kami di sini untuk detail lebih lanjut. Harga aset digital bisa berubah-ubah. Nilai investasi Anda dapat turun atau naik dan Anda mungkin tidak mendapatkan kembali jumlah yang diinvestasikan. Anda bertanggung jawab penuh atas keputusan investasi Anda dan Binance Academy tidak bertanggung jawab atas kerugian yang mungkin Anda alami. Materi ini tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat keuangan, hukum, atau profesional lainnya. Untuk informasi lebih lanjut, lihat Ketentuan Penggunaan dan Peringatan Risiko kami.