Perkenalan

Sudah lebih dari satu dekade sejak whitepaper Bitcoin dirilis, dan kita dapat melihat evolusi teknologi blockchain yang mengesankan sejak saat itu. Namun, perkembangan ekonomi on-chain dan implikasi bisnisnya tidak sejalan dengan teknologinya.

Merancang tokenomik yang berfungsi dengan baik adalah bagian terpenting dari setiap protokol on-chain, karena protokol ini menentukan pola penerbitan dan pasokan mata uang kripto dalam sistem. Kita dapat menemukan banyak proyek terkenal yang naik dan turun karena tokenomiknya.

Sebelum kita menyelami lebih jauh pembahasan mengenai tokenomics, mari kita lihat dulu token itu sendiri dan bagaimana kinerjanya dalam sistem.

Dari tingkat dasar, token dapat didefinisikan sebagai aset digital apa pun yang diterbitkan dan menggunakan blockchain. Namun, dalam makalah ini, saya hanya akan merujuk pada mata uang kripto atau aset digital yang berjalan di atas rantai publik dengan utilitas khusus, yang mengecualikan mata uang kripto seperti $BTC dan $ETH.

Jenis token ini tidak ada nilainya tanpa protokol yang diwakilinya. Nilainya hanya ditentukan oleh apa yang diwakilinya, tetapi perannya dapat beragam, mulai dari hak untuk mengurangi nilai tukar di DEX hingga representasi keanggotaan dalam proyek SocialFi. Dengan demikian, definisi umum token hampir tidak dapat disimpulkan tanpa mempertimbangkan tokenomics di baliknya.

Munculnya tokennomics, atau nilai digital, terjadi karena teknologi blockchain memperkenalkan gagasan tentang kelangkaan digital, sehingga menciptakan jenis ekonomi digital baru. Sistem ekonomi digital ini dikodekan oleh perancang token menggunakan kontrak pintar dalam sistem ekonomi yang diatur sendiri, dan mereka umumnya mendefinisikan ekonomi token dari Dua aspek utama: Kebijakan Moneter dan Perilaku Insentif

Kebijakan Moneter

Dalam keuangan tradisional, kebijakan moneter digunakan oleh bank sentral untuk mengendalikan keseluruhan pasokan uang dan mendorong pertumbuhan ekonomi serta menerapkan strategi. Kebijakan moneter adalah tentang mengendalikan jumlah uang yang tersedia dalam perekonomian dan saluran pencetakan uang. Kebijakan tersebut dapat bersifat ekspansif atau kontraksioner tergantung pada kinerja perekonomian.

Untuk tokennomics, kebijakan moneter mengacu pada penerbitan token dan apakah itu deflasi atau inflasi. Proyek mengendalikannya dengan kontrak pintar yang telah dikodekan sebelumnya, dan sebagian besar dikendalikan dari dua sisi: Kemampuan Pembakaran Token dan Pasokan Token.

Kemampuan membakar token menentukan apakah token dapat dibakar untuk menciptakan kelangkaan buatan, dan menyesuaikan pasokan token yang beredar.

Pasokan token merupakan hal mendasar bagi tokenomics karena menentukan dinamika token. Mirip dengan peran kecepatan uang dalam keuangan tradisional, kecepatan token menunjukkan apakah ekosistemnya berkembang atau menyusut. Kecepatan token mengukur frekuensi transaksi token dalam periode tertentu.

Klasifikasi tipikal meliputi:

Berbasis waktu: Semua token dicetak di acara TGE dan didistribusikan setelahnya sesuai dengan jadwal yang telah ditentukan sebelumnya. Strategi pasokan ini diimplementasikan secara langsung melalui kontrak pintar yang mengendalikan ekosistem. Strategi ini memiliki transparansi terbaik tetapi fleksibilitas paling rendah, memerlukan ekosistem yang dirancang dengan cermat untuk mendukung kasus yang paling ekstrem. Umumnya digunakan oleh protokol yang memanfaatkan acara TGE sebagai peluang penggalangan dana.

Berdasarkan Permintaan: Token dibuat, didistribusikan, atau dibakar sesuai dengan permintaan terkini, yang dipantau oleh algoritma yang telah dikodekan sebelumnya pada kontrak pintar. Dengan cara ini, tingkat pasokan secara artifisial disesuaikan dengan perkembangan proyek. Strategi ini umumnya digunakan oleh proyek yang bermaksud mengendalikan kisaran harga token mereka dan mempertahankan motivasi permintaan. Namun, algoritma yang telah ditetapkan sebelumnya terkadang dapat gagal dalam kasus batas, terutama ketika fluktuasi mata uang kripto tinggi.

Diskresioner: Token dibuat dan didistribusikan atau dibakar tanpa jadwal yang telah ditentukan sebelumnya, tetapi ditentukan oleh kebutuhan DAO proyek. DAO mengesahkan proposal dan membuat & mendistribusikan token ini sesuai dengan perkembangan proyek atau menangani kejadian yang tidak terduga. Jenis strategi pengiriman ini mengorbankan sebagian transparansi dan kepercayaan untuk mendapatkan lebih banyak fleksibilitas dan ketahanan terhadap risiko.

Strategi diskresioner memberikan fleksibilitas dan ketahanan risiko paling tinggi jika sistem tata kelolanya berfungsi sebagaimana mestinya. Namun, selalu ada konflik antara organisasi dalam suatu ekosistem. Misalnya, investor mungkin menginginkan nilai token mereka meningkat, tetapi pengguna mendapatkan keuntungan dari inflasi yang lebih rendah dan volatilitas yang berkurang. Sistem tata kelola dapat dengan mudah mengacaukan tokenomics dengan mengesahkan proposal tata kelola yang jahat. Dalam hal ini, pengembangan tokenomics juga bergantung pada pengembangan manajemen DAO.

Protokol on-chain terkini memiliki ekonomi token yang lebih majemuk yang hampir tidak dapat didefinisikan oleh satu karakteristik saja, tetapi masih memiliki fitur-fitur jenis di atas.

StepN dianggap sebagai salah satu properti terpanas di jalur GameFi saat ini. Ini adalah proyek M2E yang membayar penggunanya untuk berjalan dengan sistem tokenomics yang mirip seperti Axie Infinity pada umumnya. Pemain diberi hadiah berupa token untuk jalan yang telah mereka lakukan setiap hari. Untuk bermain, pengguna harus membeli NFT STEPN terlebih dahulu. Jenis proyek ini awalnya akan menawarkan hadiah token yang menarik tetapi secara bertahap nilainya turun karena lebih banyak pengguna yang mengumpulkan hadiah ini. Masalah utama dari jenis tokenomics ini (Sebelum StepN) adalah bahwa mereka tidak berkelanjutan dalam jangka panjang karena sumber hasil/hadiah mereka dihasilkan tanpa nilai riil.

StepN mewarisi sistem Dual-Token dari Axie Infinity: GST, token hadiah utama, memiliki persediaan tak terbatas sehingga dapat dicetak untuk memenuhi permintaan masa depan yang tidak dapat diprediksi. Tekanan inflasi GST sebagian diimbangi oleh harga NFT-nya, yang menciptakan hambatan masuk. Pemain bersedia bertahan untuk jangka waktu yang lebih lama, sehingga inflasi dapat ditahan. GMT, token tata kelola ekosistemnya, memiliki persediaan terbatas dan periode vesting berbasis waktu.

Ekonomi token StepN menggabungkan tiga klasifikasi khas tokenomics yang disebutkan di atas. Token GST dapat dicetak berdasarkan keinginan timnya untuk memperluas ukuran hadiah sesuai dengan pertumbuhan pengguna, sehingga GST dapat mempertahankan insentifnya. Ini adalah tokenomics yang digerakkan oleh permintaan dengan pendekatan diskresioner. Untuk token GMT, ia memiliki tokenomics berbasis waktu.

Selain itu, kecepatan transaksi token juga dipengaruhi oleh kendala teknis dan peningkatan teknologi seperti ZK rollup dan penggabungan PoS Ethereum dapat melepaskan kemampuan tokenomics yang lebih besar.

Perilaku Insentif

Seperti yang baru saja kami sebutkan, insentif yang saling bertentangan dalam suatu ekosistem dapat dengan mudah menyebabkan kekacauan. Desain perilaku insentif adalah bagian penting lainnya dari tokenomik.

Insentif dalam ekosistem on-chain dapat diklasifikasikan menjadi dua jenis: insentif pasif dan insentif aktif. Insentif pasif adalah atribut token yang memungkinkan perilaku yang diberi insentif, yang merupakan prasyarat untuk aktivitas tertentu dalam jaringan. Jenis insentif ini tidak menguntungkan pemegangnya secara langsung dibandingkan dengan insentif aktif. Di sisi lain, insentif aktif adalah token yang menguntungkan pemegangnya dari aktivitas tertentu dalam ekosistem. Lebih tepatnya, ia akan mendorong pemegangnya untuk melakukan perilaku yang diberi insentif. Perlu dicatat bahwa insentif negatif seperti hukuman karena memegang token/aset digital tertentu dianggap sebagai alternatif insentif aktif.

Insentif Pasif

Alat tukar: Fungsinya sama dengan uang tradisional. Beberapa token dapat digunakan untuk mempertukarkan layanan atau aset lain dalam protokol.

Hak Tata Kelola: Bagi sebagian besar protokol saat ini, hak tata kelola merupakan karakteristik umum token. Memegang atau mempertaruhkan token merupakan prasyarat untuk memberikan suara pada proposal yang dapat sangat memengaruhi kinerja protokol, yang merupakan hal mendasar dalam sistem tata kelola DAO.

Hak tata kelola juga dapat menjadi insentif aktif ketika pemegangnya dapat memperoleh keuntungan secara langsung dari proposal tertentu. Batasan yang jelas harus ditetapkan untuk token tata kelola yang terdefinisi dengan baik, atau serangan tata kelola akan dengan mudah menghancurkan protokol.

Insentif Aktif

Aksesibilitas: Token memberikan pemegang hak untuk mengakses layanan dan konten di platform. Ini adalah perilaku insentif token yang paling umum untuk protokol on-chain, dan nilainya sangat dipengaruhi oleh kinerja protokol itu sendiri.

Spekulasi: Pemegang token mengharapkan harga token mereka naik seiring dengan pengembangan protokol. Dalam hal ini, token adalah tempat penyimpanan nilai yang bersedia disimpan oleh pemegangnya dan ini akan sangat mengurangi kecepatan token dalam sistem.

Bagi Hasil: Pemegang token dapat menerima sebagian dari pendapatan yang dihasilkan oleh protokol melalui staking/menyimpan token mereka. Jenis insentif ini dapat hadir dalam dua cara berbeda: Yang pertama adalah penerbit token mencetak lebih banyak token atau membuka token dari cadangannya untuk membayar pemegangnya. Dalam hal ini, pasokan token yang beredar meningkat. Atau, mereka dapat mendistribusikan sebagian keuntungannya dengan mata uang kripto lain, dan mempertahankan kelangkaan tokennya.

Insentif pasif dan insentif aktif yang tercantum di atas umumnya digabungkan untuk menciptakan tokennomics terkini, dan ada juga beberapa insentif lain yang membentuk perilaku pemegang token dalam kasus nyata. Untuk protokol on-chain, ekosistemnya umumnya tertutup dibandingkan dengan keuangan tradisional, dan hanya token terpilih yang dapat menangkap atau menghasilkan nilai di dalamnya. Dalam hal ini, perilaku insentif yang diharapkan dari token dalam protokol tertentu harus dibatasi untuk menciptakan dinamika token yang dapat dikontrol dengan pasokan token.

Kesimpulan

Tokenomics dapat mencerminkan biaya ekonomi dan sosial saat menghitung proyek on-chain. Bagi saya, saya lebih suka mendefinisikan tokenomics sebagai sistem sosial-teknis yang merancang tokenomics yang berfungsi dengan baik adalah tentang membentuk skema insentif yang efektif sesuai dengan tujuan finansialnya, dan perilaku yang diharapkan dari komunitas pemegang token.

Penafian: Riset ini hanya untuk tujuan informasi. Riset ini bukan merupakan saran investasi atau rekomendasi untuk membeli atau menjual investasi apa pun dan tidak boleh digunakan dalam evaluasi manfaat pengambilan keputusan investasi apa pun.

🐦 @SoxPt50

📅 4 Agustus 2022