DeFi adalah salah satu aplikasi teknologi blockchain yang paling merevolusi.

Perkembangan instrumen keuangan konvensional dalam satu dekade terakhir telah meningkatkan jumlah layanan yang dapat dipilih oleh investor, sehingga memberikan otonomi keuangan yang lebih besar bagi investor. Namun, hak tata kelola investor hampir tidak ditingkatkan, dan nilai aset mereka ditentukan oleh institusi.

Pergeseran paradigma dimulai ketika keuangan terdesentralisasi pertama kali berkembang pesat pada tahun 2020. DeFi, sebagai kombinasi teknologi blockchain, otomatisasi algoritmik, dan struktur tata kelola komunitas, menghilangkan perantara dari sistem keuangan dan memungkinkan investor untuk berinteraksi dengan dana mereka secara langsung.

DeFi terdesentralisasi bukan hanya karena menggunakan teknologi blockchain dan transaksi peer-to-peer, namun juga karena mendistribusikan hak tata kelola kepada komunitas “pemegang saham”.

Saat ini, pola tata kelola paling populer yang diterapkan dalam protokol DeFi adalah sistem tata kelola on-chain dengan satu jenis token tata kelola. Dalam sistem ini, semua perubahan protokol akan dipilih langsung di blockchain. Proposal adalah kontrak cerdas, dan akan dieksekusi jika mereka mengunci jumlah token tata kelola yang cukup.

Dalam sistem ini, token tata kelola awalnya didistribusikan kepada pengguna yang berinteraksi dengan protokol selama jangka waktu tertentu sebelum terdaftar di bursa, yang memberi insentif kepada pengguna platform dan membantu protokol melewati tahap cold-start.

Nilai Token Tata Kelola

Token tata kelola menangkap nilai protokol DeFi dari berbagai aspek, dan nilainya ditentukan oleh hak tata kelola, spekulasi/ekspektasi, dan insentif.

Mari kita lihat hak tata kelola token di MakerDAO, Uniswap, dan Compound.

Dari perspektif tata kelola, token tata kelola umumnya memiliki tiga nilai utama.

Arus Kas: Sebagian besar proyek DeFi akan mendistribusikan sebagian dari pendapatannya secara teratur ke perbendaharaan di ekosistemnya, yang merupakan dana asuransi atau untuk tujuan dividen. Pemegang token tata kelola dapat menentukan tingkat dividen yang mereka terima dengan mengusulkan jajak pendapat baru secara on-chain.

Perubahan Protokol: Nilai intrinsik token tata kelola adalah kekuatannya untuk menentukan masa depan suatu protokol. Pemegang Token dapat memberikan suara pada modifikasi kontrak pintar, perubahan arah bisnis, dan banyak faktor lain yang secara mendasar akan mempengaruhi kinerja suatu protokol.

Distribusi Token Masa Depan: Jenis nilai ini biasanya terkait dengan layanan pertanian hasil/penambangan likuiditas dalam protokol DeFi. Pemegang token tata kelola dapat menentukan tingkat pencetakan/vesting token baru yang akan didistribusikan melalui pertanian hasil. Aktivitas ini akan memengaruhi keterlibatan protokol DeFi di masa depan.

Risiko Tata Kelola DeFi

Bobot yang dibawa oleh pemungutan suara sebanding dengan jumlah token tata kelola yang dimiliki pemilih. Logika ini masuk akal dalam kasus umum karena semakin banyak token yang mereka miliki, semakin kecil kemungkinan mereka untuk memulai proposal jahat yang merugikan keuntungan mereka.

Namun, TVL protokol DeFi yang meroket membuat serangan tata kelola menjadi sangat menguntungkan. Seiring dengan semakin populernya DAO akhir-akhir ini, serangan tata kelola menjadi lebih umum terjadi.

Ada beberapa serangan tata kelola on-chain.

Keuangan Yam

Yam Finance, protokol DeFi yang muncul pada musim panas DeFi tahun 2020, mencegah serangan tata kelola pada Juli 2022, yang berusaha mengendalikan perbendaharaannya yang berisi mata uang kripto senilai $3 juta.

Pada tanggal 7 Juli, penyerang memulai proposal tata kelola melalui transaksi internal, dan mereka menyembunyikan kontrak pintar yang belum diverifikasi ke dalam proposal ini. Kontrak pintar berbahaya ini akan menyerahkan kendali cadangan kepada penyerang setelah proposal dijalankan.

Sebelum Tim Yam Finance dapat membekukan proposal ini, tim tersebut telah mencapai kuorum proposal dan terancam disahkan.

Membangun DAO Keuangan

Build Finance DAO adalah organisasi investasi terdesentralisasi, dan mereka mendanai proyek lain melalui token $BUILD-nya. Investasi paling terkenal yang dilakukan oleh mereka adalah MetricExchange. Meskipun perkembangan investasi yang lambat membuat komunitas tidak aktif, komunitas ini masih memiliki mata uang kripto senilai $500K yang terkunci di perbendaharaannya.

Build Finance DAO memiliki mekanisme pemerintahan khusus yang memungkinkan pemilik kontrak pintar tertentu untuk mencetak token $BUILD dan mengontrol perbendaharaannya. Sistem yang rentan ini menjadikan Build Finance DAO menjadi target serangan tata kelola yang baik.

Pada 10 Februari 2022, penyerang memperoleh token tata kelola dalam jumlah yang cukup untuk meloloskan proposal jahat yang akan memberi mereka kendali atas perbendaharaan, dan membuat komunitas tidak diperhatikan. Setelah mengambil kendali protokol, penyerang mencetak dan menjual berbagai token dari perbendaharaan dengan memanfaatkan kontrak pintar dan menguras dana dari kumpulan likuiditas di DEX lain yang mencantumkan $BUILD dan $METRIC.

Menurut perkiraan The Block, penyerang memperoleh setara dengan 160 $ETH dalam serangan tata kelola ini.

Cermin

Protokol cermin adalah protokol aset sintetis on-chain di jaringan Terra.

Natal lalu, jaringan Mirror on Terra diserang. Penyerang menyamarkan proposal tata kelola yang berbahaya dengan menyatakan bahwa itu adalah permintaan kerja sama dengan jaringan Solana, tetapi jaringan Solana akan mengirimkan token $MIR senilai $64,2 juta kepada penyerang. Selain serangan utama ini, penyerang juga memulai beberapa proposal jahat lainnya yang mencoba menguras perbendaharaan untuk mengalihkan perhatian tim Mirror.

Tim Mirror menghentikan serangan ini dengan memulai proposal baru untuk memperingatkan pengguna yang tidak waspada tentang penipuan semacam itu.

Perkembangan sistem tata kelola DeFi pada tahap saat ini tidak kompeten dengan peningkatan TVL-nya. Sebagian besar protokol memerlukan perlindungan terpusat dan manual dari tim terhadap serangan tata kelola dibandingkan sistem yang terdesentralisasi.

Ketika hanya menghitung hak suara berdasarkan jumlah token tata kelola yang dimiliki oleh pemilih, protokol dapat memiliki tingkat risiko sistematis yang lebih tinggi dibandingkan struktur tata kelola dengan mekanisme pertaruhan. Karena kurangnya metode analisis proposal tata kelola secara kuantitatif, token tata kelola dapat dengan mudah dinilai salah di pasar yang sedang bearish. Inkonsistensi antara TVL protokol dan Kapitalisasi Pasar token tata kelola meningkat ketika harga token tata kelola dibuang. Kerugian akibat serangan terhadap pemerintahan menjadi sangat berkurang, dan peluang ini akan menarik spekulan untuk melakukan serangan terhadap pemerintahan.

Masa Depan Tata Kelola DeFi

Kami selalu mengatakan bahwa pasar bearish adalah saat yang tepat untuk membangun. Sekarang adalah saat yang tepat bagi para pembangun untuk mengeksplorasi masa depan struktur tata kelola DeFi.

Model veToken yang berasal dari Curve Finance adalah sistem tata kelola inovatif untuk protokol DeFi. Ini menciptakan veToken untuk menggantikan token asli protokol untuk tujuan tata kelola. Pengguna perlu mengunci token asli mereka selama jangka waktu tertentu untuk mendapatkan jumlah veToken yang sesuai. Karena veToken tidak dapat dipindahtangankan dan nilai ekonomi intrinsiknya nol, Curve memisahkan token utilitasnya dari tata kelola dan mengurangi risiko sistematis serangan tata kelola.

Namun, keberhasilan veToken di Curve Finance hampir tidak dapat ditiru oleh protokol DeFi lainnya. Curve Finance memiliki sistem keuangan yang dirancang dengan baik yang menghasilkan pendapatan stabil bagi penyedia likuiditasnya, dan komposisinya yang kuat membuatnya memperluas basis penggunanya dengan berintegrasi dengan banyak proyek. Dalam hal ini, token tata kelola dapat mengorbankan sebagian propertinya sebagai insentif untuk stabilitas tata kelola yang lebih kuat.

Model veToken banyak dikritik karena Suap (Perang Kurva). Model tata kelola ini cukup rapuh ketika terlibat dalam layanan pinjam meminjam, karena memungkinkan aset di bawah standar menjadi jaminan.

Struktur tata kelola DeFi di masa depan perlu mencegah serangan berbahaya baik dari sisi teknis maupun sosial. Selain itu, gerakan yang dilakukan oleh dYdX yang berencana menerapkan blockchain mereka di Cosmos menunjukkan masa depan tata kelola DeFi memerlukan solusi multi-rantai.

Penafian: Penelitian ini hanya untuk tujuan informasi. Laporan ini bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi untuk membeli atau menjual investasi apa pun dan tidak boleh digunakan dalam evaluasi manfaat pengambilan keputusan investasi apa pun.

🐦 @SoxPt50

📅 19 Juli 2022