Le marché des crypto-monnaies a connu une diminution de la volatilité et du volume des échanges en juillet en raison du manque de catalyseurs

Résumé de juillet 2023

En juillet, le volume des échanges de crypto-monnaies a connu une baisse générale, à l'exception d'une augmentation significative de l'activité de négociation de certaines crypto-monnaies à la suite du verdict dans le procès Ripple contre la SEC à la mi-juillet. Il y a eu un changement dans le positionnement des commerçants sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), où ils ont capitalisé sur le rallye de juin. De plus, il y a eu une diminution de la volatilité annualisée du Bitcoin à mesure que les activités de trading diminuaient. Le prix du Bitcoin est resté dans une fourchette limitée, conforme à ses modèles saisonniers historiques.

Ces dynamiques de marché suggèrent que les investisseurs et les négociants attendent prudemment des catalyseurs pour déclencher une découverte de prix étendue sur le marché des crypto-monnaies. L'orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale et le potentiel d'un environnement de taux d'intérêt « plus élevés pendant plus longtemps » pourraient contribuer à un niveau accru d'incertitude et de volatilité des marchés, ce qui pourrait avoir un impact sur la performance des actifs numériques à court terme.

Il est important de noter que le marché des crypto-monnaies est hautement spéculatif et les prix peuvent être influenceurs par un large niveau de facteurs, y compris les évolutions réglementaires, les taux d'adoption et les avancées technologiques. En tant que tels, les investisseurs et les traders doivent faire preuve de prudence et effectuer des évaluations approfondies des risques avant de prendre toute décision d'investissement.

Perspectives macroéconomiques

Serrage quantitatif

Le programme de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale est en cours et le Comité continuera de réduire ses avoirs en titres du Trésor, en titres de créance d'agence et en titres adossés à des créances hypothécaires, éliminant ainsi les liquidités des marchés et de l'économie. Référence:

Déclaration de juillet du FOMC.

Inflation et taux d'intérêt

Les données sur l'inflation ont laissé des signes de modération, avec l'IPC américain (d'une année sur l'autre) chutant à 3 % et l'IPC CORE (d'un mois sur l'autre) chutant à 0,2 % en juin.

Lors de la réunion du FOMC de juillet, la Fed a augmenté de 25 points de base. Malgré la chute des données d'inflation au plus bas annuel, lors de la conférence de presse du FOMC, le président Jerome Powell a déclaré que le processus visant à ramener l'inflation à 2 % avait un long chemin à parcourir. Après l'annonce, CME FedWatch Tool a indiqué qu une augmentation des taux supplémentaires est attendue dans le FOMC de septembre.

L'inflation dans les pays européens est restée élevée, avec l'IPC (d'une année sur l'autre) chutant à 5,5 % en juin. En juillet, la Banque centrale européenne a augmenté ses taux de 25 points de base.

Commentaire du marché

2.1 Les négociants commerciaux ont capitalisé lors du rallye de juin, passés à une position légèrement nette courte dans les contrats à terme Bitcoin CME 

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Glassnode, CBOT et CFTC, au 1 août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

En juillet, les traders commerciaux de la bourse CME ont ajusté leurs positions, réduisant leur exposition nette longue et capitalisant sur le rallye de juin qui a été alimenté par l'annonce d'une adoption institutionnelle haussière. Au cours de la dernière moitié du mois, l'indice du dollar a connu une augmentation notable, indiquant un affaiblissement de l'appétit pour le risque. Par conséquent, le prix du Bitcoin a eu une tendance à la baisse vers la fin du mois.

2.2 Le prix du Bitcoin est resté au-dessus du prix réalisé et de la base de coût pour le détenteur à court et à long terme 

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Glassnode, au 1 août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

En juillet, le prix du Bitcoin s'est consolidé au-dessus de la moyenne mobile sur 200 semaines et de la base des coûts de détention à court terme. Le prix réalisé a convergé avec la base de coût de détenteur à long terme à 20 300 $. Depuis mars, nous avons observé une augmentation du pouvoir d'achat proche du coût de détention à court terme. Étant donné que l'indice du dollar a retrouvé sa force et que les traders commerciaux sur la bourse CME sont passés à une position courte légèrement nette, nous prévoyons que le prix du Bitcoin s'érodera régulièrement vers la base des coûts pour le détenteur à court terme. Cela soulève la question de savoir si les investisseurs qui suivent les tendances interviendront et renforceront leurs positions.

2.3 L'offre globale en circulation des 4 principales pièces stables a continué à diminuer, le total d'ETH mis en jeu a augmenté, l'oscillateur du ratio d'offre de stables Conditions modérées suggérées pour le prix du Bitcoin

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

L'oscillateur du ratio d'offre de pièces stables indiquait des conditions modérées pour le prix du Bitcoin en juillet, fournissant une preuve supplémentaire d'un sentiment prudent des investisseurs. L'offre globale en circulation des quatre principales pièces stables a connu une baisse persistante depuis la mi-2022, culminant à une valeur totale de 117 milliards de dollars à la fin du mois de juillet. Cette tendance à la baisse suggère un affaiblissement de l'afflux de capitaux et du pouvoir d'achat pour la majorité des crypto-monnaies.

Dans le même temps,  la valeur totale bloquée pour DeFi (chaîne ETH) est restée relativement stagnante, en retard par rapport à l'expansion du marché de Bitcoin et Ethereum. De plus, le total des ETH misés a continué d'augmenter, atteignant un sommet historique de 27,62 millions d'ETH à la fin du mois de juillet. Cette divergence dans les performances peut indiquer que les investisseurs sont devenus de plus en plus averses au risque pour les altcoins et réorientent leurs investissements vers des crypto-monnaies plus établies, telles que Bitcoin et Ethereum.

2.4 Le mois de juillet a vu un fléchissement du volume des échanges de crypto-monnaie , qui pourrait être interprété comme un symptôme d'une diminution plus large du dynamisme du marché et de l'engagement des investisseurs

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Tokeninsight, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Au mois de juillet, le volume des échanges des importantes bourses de crypto-monnaie a connu une baisse par par le mois précédent. Cette tendance à la baisse peut être attribuée à l'absence d'événements d'actualité à fort impact en juillet, après une période d'activité accrue du marché en juin.

Cependant, il convient de noter qu'au cours des 13 et 14 juillet, les principales bourses de crypto-monnaie, y compris les bourses décentralisées, ont observé une augmentation significative du volume des échanges. Cette reprise a été en largement due au verdict très attendu dans le différend juridique entre Ripple et la Securities and Exchange Commission (SEC), qui a injecté un sentiment d'optimisme dans les marchés.

La seconde moitié du mois de juillet, dépourvue de facteurs d'actualité importants, a vu un retour à des niveaux de volume d'échanges inférieurs à la moyenne.

2.5 Le volume relatif des principales crypto-monnaies en juillet a diminué, tombant en dessous d'une référence moyenne sur 90 jours

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Suite à l'enthousiasme initial entourant les nouvelles sur l'adoption institutionnelle, le volume relatif de Bitcoin, Ethereum, Litecoin et Bitcoin Cash a diminué, tombant en dessous d'une référence moyenne sur 90 jours. Cela suggère que le marché est peut-être entré dans une période de consolidation, les investisseurs prenant des bénéfices et attendant de nouveaux développements avant de prendre de nouvelles décisions d'investissement.

2.6 La volatilité sur 30 jours des principales crypto-monnaies, mesurée sur une base annualisée, diminuée en juillet

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

La volatilité mobile sur 30 jours des principales crypto-monnaies, mesurée sur une base annualisée, a diminué en juillet. Plus précisément, la volatilité de Bitcoin, Ethereum, Litecoin et Bitcoin Cash ont tous diminué. Cette diminution de la volatilité suggère que le marché pourrait être entré dans une période de consolidation, avec des investisseurs prenant des bénéfices et attendant d'autres catalyseurs avant de prendre de nouvelles décisions d'investissement. De plus, la valeur du Bitcoin est tombée en dessous de son niveau du deuxième trimestre, ce qui est une autre indication d'un ralentissement potentiel du marché.

2.7 Analyse du trafic de trading par intervalle de 15 minutes

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Juillet a vu une diminution de l'activité de négociation par par juin, avec un volume de négociations global à intervalle de 15 minutes de 94 523 BTC, en contre de 146 845 BTC en juin. Le nombre total de transactions par intervalle de 15 minutes a également diminué, passant de 1 341 937 en juin à 819 965 en juillet. De plus, le déplacement moyen par intervalle de 15 minutes a diminué de 84 $ à 60 $, indiquant une volatilité plus faible.

Les heures de négociation les plus actives ont été observées dans deux périodes : entre 13 h 30 - 15 h 30 (UTC) pendant la fermeture de Londres et l'ouverture de New York, et 18 h 15 - 19 h 19 h (UTC) au milieu de la séance de négociation à New York .

2.8 Le profil de volume de Bitcoin indique une activité de négociation importante à 28 000 $, soutenant une évaluation de la juste valeur

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Le profil de volume de Bitcoin fournit des informations précieuses sur la distribution et la gamme du volume des échanges, offrant une perspective unique sur ses mouvements de prix. Le point de contrôle du volume (VPOC), représenté par la ligne rouge en pointillés, indique le niveau de prix au quel le volume de transactions s'est produit au pendant une période spécifique. Un examen plus approfondi du profil de volume révèle deux domaines d'intérêt notables pour les mouvements des prix du Bitcoin : le niveau de 28 000 $ de la mi-mars à la mi-juin et la zone actuelle centrée autour de 30 250 $. Le VPOC au T2 2023 à 28 000 $ est particulièrement important, car il représente le prix avec le volume d'échanges le plus élevé entre mars et juillet qui sert de référence pour évaluer la juste valeur du Bitcoin. Cela suggère qu'un nombre important de participants au marché sont à l'aise pour effectuer des transactions à ce niveau de prix, ce qui indique potentiellement une zone de juste valeur pour Bitcoin.

2.9 Le volume des échanges sur BTCTUSD dépasse BTCUSDT, BTCTUSD maintient la premium par dessus BTCUSDT

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023. À à des fins d'information uniquement et ne ne doit pas être considéré un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Le prix du Bitcoin (BTC) sur la paire BTCTUSD a continué de s'échanger à une prime par dessus la paire BTCUSDT au juillet. En outre, le volume des échanges du BTCUSD a augmenté de manière significative, passant d'environ le double de celui du BTCUSDT au triple vers la fin juillet. Notamment, le volume des échanges du BTCUSD a dépassé celui du BTCUSDT d'un facteur 5 à son apogée. Depuis que Binance a lancé une promotion sans frais pour la paire BTCTUSD en mars, les traders ont migré du trading de la paire BTCUSDT vers la paire BTCUSD, améliorant ainsi les conditions de liquidité de cette dernière.

2.10 Le volume de négociation sur ETHTUSD était considérablement inférieur à ce ETHUSDT, malgré des négociations à une prime par contre ETHUSDT

Le prix de Ethereum (ETH) sur la paire ETHTUSD ont continué de s'échanger à une supérieure par par rapport à la paire ETHUSDT . Cependant, le volume des négociations de ETHTUSD représentait un pourcentage considérablement inférieur du volume total des négociations de ETHUSDT, à moins de 5 %, car il n'y a pas de promotion à frais zéro pour la paire ETHTUSD. Cela contraste notamment avec le volume des échanges de BTCTUSD contre BTCUSDT, qui ont présenté un niveau d'activité beaucoup plus élevé.

2.11 Bitcoin continue de maintenir une corrélation étroite avec Ethereum

Cette corrélation, quantifiée par un coefficient de corrélation Pearson de 0,9, souligne les mouvements parallèles cohérents de ces importantes crypto-monnaies sur une base quotidienne. Néanmoins, il convient de noter qu'un écart temporaire dans la corrélation est apparu début juillet, principalement attribuable à l'incapacité d'Ethereum à reproduire les rendements de Bitcoin. Cette divergence peut être attribuée aux catalyseurs du marché haussier dominants, qui ont principalement favorisé Bitcoin par rapport à Ethereum.

2.12 Avant la réduction de moitié, Litecoin a connu une volatilité augmentation mais est revenu pour s'aligner avec l'action des prix de Bitcoin

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Tout au long des mois de juin et juillet, le Litecoin a démontré une escalade marquée de la volatilité alors qu'il approchait de son événement de réduction de moitié début août. Notamment, malgré des fluctuations accrues, le Litecoin a finalement réaligné sa dynamique de prix avec celle du Bitcoin, principalement influencée par l'attraction gravitationnelle du Bitcoin sur le marché des crypto-monnaies. Au cours de notre analyse, nous avons observé un schéma remarquable dans lequel, lorsque la corrélation sur un jour entre Litecoin et Bitcoin chutait en dessous de 0,4, Litecoin avait tendu à revenir à sa valeur moyenne. La corrélation moyenne, centrée autour de 0,7, indiquait une tendance de l'action des prix du Litecoin à s'aligner avec celle du Bitcoin. Cette observation met en évidence l'influence de la dynamique du marché du Bitcoin sur Litecoin et son rôle dans la convergence de leurs mouvements de prix.

2.13  Ripple contre le verdict complexe de la SEC : le sentiment du marché renforcé à mesure que la majorité des crypto-monnaies prennent de l'élan

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Le 13 juillet 2023, le tribunal américain du district sud de New York a rendu une décision dans l'affaire impliquant les ventes de XRP par Ripple, dans laquelle le tribunal a déterminé que les ventes institutionnelles de XRP de Ripple étaient considérées comme l'offre non enregistrée et vente de contrats d'investissement, ainsi en violation de la Loi sur les valeurs mobilières. Cependant, le tribunal a également conclu que les ventes programmatiques de XRP par Ripple (vente via des bourses) ne constituaient pas une violation. Ce verdict mitigé pour Ripple a déclenché une augmentation significative du prix du XRP, avec une augmentation de 102 % en une seule journée. De plus, Coinbase, un échange de crypto-monnaie populaire, a remis en vente XRP sur sa plate-forme. Il est important de noter, cependant, que la bataille juridique entre Ripple et la SEC est en cours, et la SEC peut choisir de faire faire appel de la décision.

Il est intéressant de noter que $XLM, $SOL et $LINK ont vu une volatilité augmentation alors que la majorité des L1 est restée stagnante.

2.14 Tendances des performances de la couche 2 (juillet)

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Les L2 ont également connu une volatilité accrue après la publication du verdict Ripple contre SEC.

2.15 Tendances des performances des jetons GameFi/Metaverse (juillet)

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Le secteur GameFi/ Metaverse est resté stagnant.

2.16 Tendances des performances des jetons DeFi (juillet)

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

Parmi les crypto-monnaies associées à la finance décentralisée (DeFi), $MKR a démontré des performances remarquables, surpassant ses pairs.

2.17 Tendances des performances des jetons CEX et Memecoins (juillet)

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Tokeninsight, au 1er août 2023.

À des fins d'information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre ou une crypto-monnaie particulière.

La valeur des jetons CEX est restée en grande partie inchangée, tandis que $DOGE et $SHIBA ont connu une augmentation de la valeur en rapports non confirmés de X (anciennement connu sous le nom de Twitter) incorporant des crypto-monnaies dans son système de paiement.

Le 2.18 août voit historiquement une volatilité augmentation du Bitcoin

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Glassnode et yfinance, au 2 août 2023.

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Le mois de juillet a tendance à présenter des tendances de consolidation sur les marchés du S&P 500, du Nasdaq, de l'or et du Bitcoin. À l'approche du mois d'août, les tendances saisonnières du S&P 500, du Nasdaq et de l'or ont tendance à être positives. Cependant, Bitcoin a historiquement connu une volatilité accrue au cours du mois d'août, conduisant à une trajectoire descendante.

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Volatilité du mois d'août

annexe

Figure A. Bilan de la Fed, Compte général du Trésor américain (TGA), Contrats de prise en pension (RRP) et Actif total des banques centrales de la zone euro

Source : LTP Research, 2023. Données extraites de Fred, au 1er août 2023.

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Figure B. Carte thermique de liquidation

Source : Hyblock Capital., au 1 août 2023.

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Source : LTP Research, 2023, Données extraites de Binance, au 1er août 2023.

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