Qu'est-ce qu'un contrat à terme ?
Un contrat à terme est un accord visant à acheter ou à vendre une matière première, une devise ou un autre instrument à un prix prédéterminé à un moment donné dans le futur.
Contrairement à un marché au comptant traditionnel, sur un marché à terme, les transactions ne sont pas « réglées » instantanément. Au lieu de cela, deux contreparties négocieront un contrat définissant le règlement à une date ultérieure. De plus, un marché à terme ne permet pas aux utilisateurs d’acheter ou de vendre directement la marchandise ou l’actif numérique. Au lieu de cela, ils négocient une représentation contractuelle de ceux-ci, et la négociation réelle d'actifs (ou d'espèces) aura lieu dans le futur - lorsque le contrat sera exercé.
À titre d’exemple simple, considérons le cas d’un contrat à terme sur une marchandise physique, comme le blé ou l’or. Sur certains marchés à terme traditionnels, ces contrats sont marqués pour livraison, ce qui signifie qu'il y a une livraison physique du produit. En conséquence, l’or ou le blé doivent être stockés et transportés, ce qui engendre des coûts supplémentaires (appelés frais de portage). Cependant, de nombreux marchés à terme proposent désormais un règlement en espèces, ce qui signifie que seule la valeur en espèces équivalente est réglée (il n'y a pas d'échange physique de marchandises).
De plus, le prix de l’or ou du blé sur un marché à terme peut être différent selon la date de règlement du contrat. Plus l’intervalle de temps est long, plus les coûts de possession sont élevés, plus l’incertitude potentielle des prix futurs est grande et plus l’écart de prix potentiel entre le marché au comptant et le marché à terme est grand.
Pourquoi les utilisateurs négocient des contrats à terme ?
Couverture et gestion des risques : c’est la principale raison pour laquelle les contrats à terme ont été inventés.
Exposition courte : les traders peuvent parier contre la performance d'un actif même s'ils ne l'ont pas.
Effet de levier : les traders peuvent saisir des positions supérieures au solde de leur compte.
Qu'est-ce qu'un contrat à terme perpétuel ?
Un contrat perpétuel est un type spécial de contrat à terme, mais contrairement à la forme traditionnelle de contrat à terme, il n’a pas de date d’expiration. On peut donc occuper un poste aussi longtemps qu’on le souhaite. En dehors de cela, la négociation de contrats perpétuels est basée sur un prix indiciel sous-jacent. Le prix de l'indice se compose du prix moyen d'un actif, en fonction des principaux marchés au comptant et de leur volume relatif de transactions.
Ainsi, contrairement aux contrats à terme conventionnels, les contrats perpétuels sont souvent négociés à un prix égal ou très similaire à celui des marchés au comptant. Toutefois, dans des conditions de marché extrêmes, le prix de référence peut s'écarter du prix du marché au comptant. Néanmoins, la plus grande différence entre les contrats à terme traditionnels et les contrats perpétuels réside dans la « date de règlement » des premiers.
Quelle est la marge initiale ?
La marge initiale est la valeur minimale que vous devez payer pour ouvrir une position à effet de levier. Par exemple, vous pouvez acheter 1 000 BNB avec une marge initiale de 100 BNB (avec un effet de levier de 10x). Votre marge initiale serait donc de 10 % du total de la commande. La marge initiale est ce qui soutient votre position à effet de levier, agissant comme garantie.
Quelle est la marge de maintien ?
La marge de maintien est le montant minimum de garantie que vous devez détenir pour maintenir les positions de trading ouvertes. Si votre solde de marge tombe en dessous de ce niveau, vous recevrez soit un appel de marge (vous demandant d'ajouter plus de fonds à votre compte), soit vous serez liquidé. La plupart des échanges de crypto-monnaie feront ce dernier.
En d’autres termes, la marge initiale est la valeur que vous engagez lors de l’ouverture d’une position, et la marge de maintien fait référence au solde minimum dont vous avez besoin pour maintenir les positions ouvertes. La marge de maintien est une valeur dynamique qui évolue en fonction du prix du marché et du solde de votre compte (garantie).
Qu’est-ce que la liquidation ?
Si la valeur de votre garantie tombe en dessous de la marge de maintien, votre compte à terme peut être soumis à une liquidation. Selon la bourse que vous utilisez, la liquidation se déroule de différentes manières. En général, le prix de liquidation évolue en fonction du risque et de l'effet de levier de chaque utilisateur (en fonction de sa garantie et de son exposition nette). Plus la position totale est grande, plus la marge requise est élevée.
Pour éviter la liquidation, vous pouvez soit fermer vos positions avant que le prix de liquidation ne soit atteint, soit ajouter des fonds supplémentaires à votre solde de garantie, ce qui éloignera davantage le prix de liquidation du prix actuel du marché.
Quel est le taux de financement ?
Le financement consiste en des paiements réguliers entre acheteurs et vendeurs, selon le taux de financement en vigueur. Lorsque le taux de financement est supérieur à zéro (positif), les traders longs (acheteurs de contrat) doivent payer ceux qui sont courts (vendeurs de contrat). En revanche, un taux de financement négatif signifie que les positions courtes paient les positions longues.
Le taux de financement est basé sur deux éléments : le taux d’intérêt et la prime. Le taux d'intérêt peut varier d'une bourse à l'autre et la prime varie en fonction de la différence de prix entre les marchés à terme et au comptant.
En général, lorsqu'un contrat à terme perpétuel se négocie avec une prime (supérieure à celle des marchés au comptant), les positions longues doivent payer pour les positions courtes en raison d'un taux de financement positif. Une telle situation devrait faire baisser les prix, à mesure que les positions longues fermeront leurs positions et que de nouvelles positions courtes seront ouvertes.
Quel est le prix de référence ?
Le prix de référence est une estimation de la valeur réelle d'un contrat (juste prix) par rapport à son prix de négociation réel (dernier prix). Le calcul du prix mark évite les liquidations injustes qui peuvent survenir lorsque le marché est très volatil. Ainsi, alors que le prix de l'indice est lié au prix des marchés au comptant, le prix mark représente la juste valeur d'un contrat à terme perpétuel. En règle générale, le prix de référence est basé sur le prix de l'indice et le taux de financement - et constitue également une partie essentielle du calcul du « PnL non réalisé ».
Qu’est-ce que le PnL ?
PnL signifie profit et perte, et il peut être réalisé ou non réalisé. Lorsque vous avez des positions ouvertes sur un marché à terme perpétuel, votre PnL n’est pas réalisé, ce qui signifie qu’il continue de changer en réponse aux mouvements du marché. Lorsque vous clôturez vos positions, le PnL non réalisé devient du PnL réalisé (soit partiellement, soit entièrement).
Étant donné que le PnL réalisé fait référence au profit ou à la perte provenant des positions fermées, il n'a pas de relation directe avec le prix de référence, mais uniquement avec le prix exécuté des ordres. En revanche, le PnL non réalisé est en constante évolution et constitue le principal moteur des liquidations. Ainsi, le prix de référence est utilisé pour garantir que le calcul du PnL non réalisé est précis et juste.
Qu'est-ce que la Caisse d'Assurance ?
En termes simples, le Fonds d'assurance est ce qui empêche le solde des traders perdants de tomber en dessous de zéro, tout en garantissant que les traders gagnants obtiennent leurs bénéfices.
Pour illustrer, supposons qu'Alice dispose de 2 000 $ sur son compte à terme, qui est utilisé pour ouvrir une position longue 10x BNB à 20 $ par pièce. Notez qu'Alice achète des contrats auprès d'un autre commerçant et non de la bourse. De l’autre côté de la transaction, nous avons Bob, avec une position courte de même taille.
Grâce à l'effet de levier 10x, Alice détient désormais une position de 100 BNB (d'une valeur de 20 000 $), avec une garantie de 2 000 $. Cependant, si le prix du BNB passe de 20 $ à 18 $, Alice pourrait voir sa position automatiquement fermée. Cela signifie que ses actifs seraient liquidés et sa garantie de 2 000 $ entièrement perdue.
Si, pour une raison quelconque, le système n'est pas en mesure de clôturer ses positions à temps et que le prix du marché baisse davantage, le fonds d'assurance sera activé pour couvrir ces pertes jusqu'à la clôture de la position. Cela ne changerait pas grand-chose pour Alice, car elle a été liquidée et son solde est nul, mais cela garantit que Bob pourra réaliser son profit. Sans le fonds d’assurance, le solde d’Alice non seulement passerait de 2 000 $ à zéro, mais pourrait aussi devenir négatif.
En pratique, cependant, sa position longue serait probablement clôturée avant cela car sa marge de maintien serait inférieure au minimum requis. Les frais de liquidation vont directement au Fonds d'assurance et les fonds restants sont restitués aux utilisateurs. Ainsi, le Fonds d'assurance est un mécanisme conçu pour utiliser les garanties retirées des commerçants liquidés pour couvrir les pertes des comptes en faillite. Dans des conditions normales de marché, le fonds d'assurance devrait croître continuellement à mesure que les utilisateurs sont liquidés.
En résumé, le fonds d'assurance s'agrandit lorsque les utilisateurs sont liquidés avant que leurs positions n'atteignent un seuil de rentabilité ou une valeur négative. Mais dans des cas plus extrêmes, le système peut ne pas être en mesure de clôturer toutes les positions et le fonds d'assurance sera utilisé pour couvrir les pertes potentielles. Bien que cela soit rare, cela peut se produire pendant des périodes de forte volatilité ou de faible liquidité du marché.
Qu’est-ce que le désendettement automatique ?
L'auto-désendettement fait référence à une méthode de liquidation de la contrepartie qui n'a lieu que si le fonds d'assurance cesse de fonctionner (lors de situations spécifiques). Bien que peu probable, un tel événement obligerait les traders rentables à contribuer une partie de leurs bénéfices pour couvrir les pertes des traders perdants. Malheureusement, en raison de la volatilité présente sur les marchés des cryptomonnaies, il n’est pas possible d’éviter totalement cette possibilité.
En d’autres termes, la liquidation de la contrepartie est la dernière étape franchie lorsque le Fonds d’assurance ne peut pas couvrir toutes les positions en faillite. En règle générale, les positions offrant le profit (et l’effet de levier) le plus élevé sont celles qui contribuent le plus. En règle générale, le système commercial prendra toutes les mesures possibles pour éviter le désendettement automatique, mais cela change également d'une bourse à l'autre.
