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链研社lianyanshe
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Le bénéfice flottant maximum de MicroStrategy a dépassé 33 milliards de dollars américains, tombant ce matin en dessous de 60 000 dollars, ce qui signifie que MicroStrategy fait face à une perte flottante de plus de 11 milliards de dollars.
Beaucoup se demandent comment ils ont traversé le dernier marché baissier ? Ce marché baissier va-t-il provoquer des liquidations ?
Tout d'abord, revenons sur le coût de détention de MicroStrategy lors de la dernière période, qui était de 30 000 dollars. Leur capacité à traverser avec succès les marchés baissiers de 2022 et 2023 est due au fait qu'ils n'ont pas utilisé l'effet de levier pour spéculer sur les cryptomonnaies, mais ont plutôt fait du financement à long terme par la dette.
La plupart des dettes (2,2 milliards de dollars) sont des obligations convertibles non garanties, qui peuvent arriver à échéance entre 2025 et 2028. Le moment le plus critique a été lorsqu'un prêt hypothécaire de 200 millions de dollars a déclenché un appel de marge lorsque le prix est tombé en dessous de 21 000 $, mais à l'époque, MicroStrategy détenait 130 000 bitcoins, ce qui a permis de ramener le seuil de liquidation à 3 561 dollars.
Pour cette période, selon leur rapport financier :
Montant total des avoirs : 713 502 BTC (coût total 54,26 milliards de dollars)
Coût moyen : 76 052 $
Dette principale : Obligations convertibles 8,21 milliards de dollars
Actions privilégiées : 8,39 milliards de dollars
Taille totale de l'effet de levier : 16,6 milliards de dollars
Réserves de liquidités : 2,25 milliards de dollars
En 2025, ils ont également levé 25,3 milliards de dollars par l'émission d'actions (émission ATM), sans avoir à rembourser le principal ou les intérêts.
D'après les données, le risque de liquidation pour MicroStrategy semble presque inexistant.
1. Actuellement, la liquidité de MicroStrategy est suffisante pour couvrir les intérêts de sa dette et les dividendes des actions privilégiées pendant 30 mois (2,5 ans).
2. Les 710 000 BTC ne sont pas hypothéqués, ce qui ne présente pas le risque de liquidation forcée comme lors de la dernière période.
3. Les échéances sont lointaines ; la dernière grande dette n'échoit qu'au troisième trimestre de 2027. Avant 2027, peu importe le niveau de prix des cryptomonnaies, MicroStrategy n'a aucune obligation légale de rembourser le principal.
Cependant, le principal problème actuel est que même s'il n'y a pas de risque de liquidation, en raison de la disparition de la prime, MicroStrategy ne peut pas continuer à lever des fonds pour acheter des cryptomonnaies via des émissions ATM, ce qui interromprait la croissance exponentielle. Si la dette arrive à échéance en 2027 et que le prix du bitcoin est inférieur à 76 000 dollars, MicroStrategy ne pourra pas émettre de nouvelles dettes pour rembourser les anciennes. À ce moment-là, il se pourrait qu'ils aient à vendre une petite quantité de bitcoins pour la rotation ou à émettre massivement des dettes à risque pour rembourser, mais la question sera de savoir qui achètera.
Beaucoup se demandent comment ils ont traversé le dernier marché baissier ? Ce marché baissier va-t-il provoquer des liquidations ?
Tout d'abord, revenons sur le coût de détention de MicroStrategy lors de la dernière période, qui était de 30 000 dollars. Leur capacité à traverser avec succès les marchés baissiers de 2022 et 2023 est due au fait qu'ils n'ont pas utilisé l'effet de levier pour spéculer sur les cryptomonnaies, mais ont plutôt fait du financement à long terme par la dette.
La plupart des dettes (2,2 milliards de dollars) sont des obligations convertibles non garanties, qui peuvent arriver à échéance entre 2025 et 2028. Le moment le plus critique a été lorsqu'un prêt hypothécaire de 200 millions de dollars a déclenché un appel de marge lorsque le prix est tombé en dessous de 21 000 $, mais à l'époque, MicroStrategy détenait 130 000 bitcoins, ce qui a permis de ramener le seuil de liquidation à 3 561 dollars.
Pour cette période, selon leur rapport financier :
Montant total des avoirs : 713 502 BTC (coût total 54,26 milliards de dollars)
Coût moyen : 76 052 $
Dette principale : Obligations convertibles 8,21 milliards de dollars
Actions privilégiées : 8,39 milliards de dollars
Taille totale de l'effet de levier : 16,6 milliards de dollars
Réserves de liquidités : 2,25 milliards de dollars
En 2025, ils ont également levé 25,3 milliards de dollars par l'émission d'actions (émission ATM), sans avoir à rembourser le principal ou les intérêts.
D'après les données, le risque de liquidation pour MicroStrategy semble presque inexistant.
1. Actuellement, la liquidité de MicroStrategy est suffisante pour couvrir les intérêts de sa dette et les dividendes des actions privilégiées pendant 30 mois (2,5 ans).
2. Les 710 000 BTC ne sont pas hypothéqués, ce qui ne présente pas le risque de liquidation forcée comme lors de la dernière période.
3. Les échéances sont lointaines ; la dernière grande dette n'échoit qu'au troisième trimestre de 2027. Avant 2027, peu importe le niveau de prix des cryptomonnaies, MicroStrategy n'a aucune obligation légale de rembourser le principal.
Cependant, le principal problème actuel est que même s'il n'y a pas de risque de liquidation, en raison de la disparition de la prime, MicroStrategy ne peut pas continuer à lever des fonds pour acheter des cryptomonnaies via des émissions ATM, ce qui interromprait la croissance exponentielle. Si la dette arrive à échéance en 2027 et que le prix du bitcoin est inférieur à 76 000 dollars, MicroStrategy ne pourra pas émettre de nouvelles dettes pour rembourser les anciennes. À ce moment-là, il se pourrait qu'ils aient à vendre une petite quantité de bitcoins pour la rotation ou à émettre massivement des dettes à risque pour rembourser, mais la question sera de savoir qui achètera.
Avertissement : comprend des opinions de tiers. Il ne s’agit pas d’un conseil financier. Peut inclure du contenu sponsorisé. Consultez les CG.