Les marchés boursiers mondiaux sont en hausse, mais la saison des bénéfices du quatrième trimestre a commencé, et le moment du jugement est arrivé. Les entreprises vont soit afficher des bénéfices solides maintenant, soit la volatilité va atteindre de nouveaux sommets… encore une fois. C'est le choix.
Les évaluations sont déjà étirées au maximum. L'indice MSCI World est à 20 fois les bénéfices futurs. C'est bien au-dessus de sa médiane sur 10 ans de 17. Les investisseurs s'accrochent encore à la hausse de 19 % de l'année dernière, qui était essentiellement basée sur l'espoir. Si les bénéfices ne livrent pas maintenant, tout cela se désagrège.
Les géants de l'IA sous pression pour justifier des dépenses record
Aux États-Unis, les analystes estiment que les bénéfices du S&P 500 ont augmenté de plus de 8 % le trimestre dernier. Ils parient également sur des gains de 11 % chaque trimestre cette année. L'Asie est plus forte, avec une croissance attendue de 14 % des bénéfices au quatrième trimestre. L'Europe est à peine dans le vert, avec un peu plus de 1 % de croissance. Rien d'excitant là-bas.
Le premier lot de résultats a été mitigé. Les grandes banques de Wall Street ont donné une lecture faible sur l'économie. En Europe, Richemont, qui possède Cartier, a déçu. Mais Taiwan Semiconductor (TSMC) est intervenu et a donné un coup de pouce aux actions mondiales. Leur prévision sur les puces IA a déclenché un rallye jeudi.
Tout le monde parie encore sur l'IA. C'est là que se trouve l'argent. Les plus grandes entreprises de la planète sont liées à ce commerce. Personne ne s'attend à d'énormes échecs de leur part, mais des fissures sont déjà apparues à la fin de 2025. Donc maintenant, la pression est sur. D'autres secteurs comme l'énergie, la santé et les matériaux sont contraints de rattraper leur retard.
Parlons des dépenses. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet et Oracle prévoient de dépenser 530 milliards de dollars cette année, selon Bank of America. Au quatrième trimestre, les bénéfices des Magnificent Seven ont probablement augmenté de 20 %, quatre fois ce que le reste du S&P 500 a gagné.
L'action de Meta a chuté de 7 % le trimestre dernier après que ses plans de dépenses ont effrayé tout le monde, et Oracle a été encore plus durement touché, devenant l'action de Big Tech la moins performante en 2025.
TSMC a donné un peu de répit. Ils ont projeté entre 52 et 56 milliards de dollars en capex et près de 30 % de croissance des revenus pour 2026. L'année dernière, leur ratio flux de trésorerie/capex était de 1,8.
Les réductions de tarifs, les menaces pétrolières et les actions de défense à 29x P/E entraînent de nouveaux risques dans tous les secteurs
Loin de la technologie, l'argent commence enfin à affluer dans les anciens secteurs. Les banques, les biens de consommation et l'exploitation minière attirent un peu d'attention. Si ce rallye continue, ils devront commencer à tirer leur propre poids. Ils ne vont pas simplement s'appuyer sur l'IA indéfiniment.
Procter & Gamble et Johnson & Johnson publient leurs résultats cette semaine. Les traders veulent savoir si les consommateurs américains ont encore suffisamment d'argent pour faire face à la hausse des prix et aux pertes d'emplois. Les résultats de Richemont ont déjà montré une faiblesse dans le luxe. Maintenant, il revient aux entreprises vendant des produits de base (savon, pilules, dentifrice) de montrer que l'autre moitié de l'économie est encore en vie.
La semaine dernière, les États-Unis ont abaissé le tarif de Taïwan à 15 %, ce qui était censé stimuler le commerce. Mais cela a également perturbé le modèle de prévision de chaque entreprise.
Pendant ce temps, la Cour suprême se prépare à statuer sur la question de savoir si les anciens tarifs ont violé la Constitution. Si Trump perd, le gouvernement pourrait avoir à rembourser des milliards de dollars en droits d'importation, ce qui, bien sûr, ferait exploser les plans de chaîne d'approvisionnement dans tous les domaines.
Puis il y a l'Iran. Trump vient de menacer de les bombarder. L'Iran contrôle le détroit d'Hormuz, qui est crucial pour les expéditions de pétrole. En même temps, le président du Venezuela a été capturé par les forces américaines. Leurs réserves de pétrole sont désormais en jeu. Personne ne sait où les prix iront ensuite.
Du côté de la défense, les gouvernements dépensent de l'argent pour des armes. L'Allemagne, le Japon et le Canada augmentent tous leurs budgets militaires. Cela a fait grimper les actions de défense. Des entreprises comme Rheinmetall, Northrop Grumman et Hanwha Aerospace ont remporté de gros gains.
Les investisseurs surveillent les résultats de Lockheed Martin, General Dynamics et Saab. Ils veulent des revenus plus élevés et des marges plus importantes. Un panier d'actions de défense américaines de UBS a augmenté de 17 % ce mois-ci. Il se négocie à 29 fois les bénéfices futurs. La version européenne est encore plus chère à 32 fois, bien au-dessus de la moyenne de 5 ans de 17.
De retour en Europe, les entreprises ont beaucoup à prouver. Elles ont eu une croissance des bénéfices de 0 % en 2025. Cette année, les analystes s'attendent à presque 11 %. La plupart de cela est attendu des banques. Les actions financières sont encore bon marché, et la croissance des prêts semble solide. UBS et Deutsche Bank seront étroitement surveillés.
Pour les tendances de consommation, les investisseurs regarderont LVMH, Kering, Volkswagen et Mercedes-Benz. Ils donneront des mises à jour sur ce qui se passe en Chine, en particulier en matière de dépenses. C'est une pièce clé du puzzle des actions mondiales.
En Asie, la situation est plus claire. L'indice CSI 300 a augmenté de 18 % en six mois. Les prévisions de bénéfices se sont également améliorées. Même avec des chiffres macroéconomiques faibles et une concurrence e-commerce plus difficile, les analystes s'attendent à ce que les courtiers, les mineurs et les entreprises liées à l'IA publient de solides résultats.
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