Selon Burry, la force actuelle du marché est une "illusion", car tout le rallye est basé sur une poignée d'actions méga-cap. Les 10 plus grandes entreprises représentent désormais 37 % de la valeur du marché américain – la plus forte concentration en une demi-siècle, encore plus extrême que la période précédant la Grande Dépression de 1929.
👉 Lorsque le marché dépend de trop peu d'actions, l'histoire montre que le risque d'un effondrement est toujours plus grand que la possibilité d'entrer dans un nouveau cycle de croissance.
Pendant ce temps, la santé financière des ménages américains se détériore rapidement malgré une surface économique demeurant "correcte".
– Dette étudiante en retard de près de 10%
– Carte de crédit supérieure à 3%
– Dette automobile supérieure à 5%
– Immobilier de bureau supérieur à 11%
🔸 Le niveau croissant des retards de remboursement de la dette est un signal silencieux que le stress revenu-dépenses se propage, et il se reflétera dans les bénéfices des entreprises après un délai.
🔸 Le plus grand goulot d'étranglement ? D'ici 2026, environ 460 milliards de dollars de dettes immobilières commerciales arriveront à échéance, dont la plupart ont été empruntés durant l'ère des taux d'intérêt bas. Maintenant que le coût du capital est si élevé, de nombreuses entreprises auront du mal à refinancer.
🔸 En même temps, les coûts d'intérêt du gouvernement américain ont explosé, entraînant un resserrement budgétaire en raison d'une croissance plus faible - une combinaison malsaine pour le cycle économique.
🔸 Burry veut souligner que : les conditions qui ont alimenté la croissance du marché au cours des 10 dernières années ont disparu.
- Croissance potentielle plus faible
- Consommateurs plus faibles
- Les coûts de la dette sont plus élevés
- Le marché dépend trop de quelques actions.
Lorsque les fondamentaux changent, le marché ne s'effondre pas du jour au lendemain. Il perd de l'élan, devient plus volatil, devient plus difficile à rentabiliser et épuise les investisseurs trimestre après trimestre.
C'est exactement le genre de marché "fatigué" que Burry décrit.