Chaque actif est évalué en fonction de sa valeur fondamentale et de ses attentes en matière de performances futures. Ces deux facteurs sont influencés par deux dimensions du risque : idiosyncrasique (c'est-à-dire relatif à l'actif spécifique en question) et macro (c'est-à-dire un phénomène plus généralisé à l'ensemble de l'économie). Les risques macroéconomiques, tels que la menace d’une réglementation excessive et/ou d’une baisse de la demande des consommateurs, ont tendance à retenir le plus l’attention, mais ils sont en réalité moins menaçants à certains égards.
À l’heure actuelle, de nombreux regards sont tournés vers la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et sur la manière dont elle va gérer Ripple, parmi d’autres sociétés pionnières en matière d’actifs numériques ou fournissant des moyens d’échange (par exemple Kraken). Ce risque macroéconomique a un effet d’entraînement dans toute l’économie, en particulier sur le marché des actifs numériques. Par exemple, si XRP est étiqueté comme titre, alors d'autres jetons pourraient également être soumis à des mesures réglementaires importantes en tant que titres, passibles d'amendes et devoir engager de nouveaux coûts de conformité.
Bien que ce risque macroéconomique soit important, il est facile de se concentrer sur lui plutôt que sur les facteurs idiosyncrasiques qui comptent le plus pour un jeton donné. La clarté de la réglementation deviendra - nous ne savons pas quand - et il y aura un certain degré de convergence entre les pays en raison de la nature mobile des capitaux. Si un pays sur-réglemente les actifs numériques, les capitaux migreront et cela entraînera une réévaluation. Mais si un actif numérique échoue pour des raisons idiosyncrasiques (par exemple, une mauvaise gestion ou l’incapacité de répondre à une demande des consommateurs), alors c’est un clou dans son cercueil pour de bon.
La tentation est de se concentrer sur le risque macroéconomique très important, mais une bonne règle de base consiste à prêter une attention particulière aux facteurs idiosyncrasiques - c'est ce qui distingue réellement un projet d'un autre - quel que soit le type d'actif.
En attendant, voyons comment les organismes de réglementation continuent de porter leur jugement et comment les entreprises réagissent !