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Table des matières
● Résumé d'octobre 2023
● Commentaire du marché
● Actualités à la une
● Volatilité de novembre
● Annexe
Résumé d'octobre 2023
Le mois d'octobre a été caractérisé par un sentiment dominant de « risque » dans le domaine de la crypto-monnaie. Au cours de cette période, il y a eu une augmentation notable de l'offre en circulation des principales pièces stables, s'élevant à un montant substantiel de 842 millions de dollars. Bitcoin, en particulier, a fait preuve d'une résilience remarquable face aux corrections plus larges du marché, réalisant une augmentation de prix impressionnante de plus de 30 %. De plus, il y a eu une légère augmentation de la volatilité des principales crypto-monnaies, le Bitcoin ayant connu une augmentation de 70 % de la volatilité par rapport au mois précédent.
Les volumes d'échanges sur les principales bourses de cryptomonnaies, en particulier dans le cadre des échanges SPOT, ont connu des augmentations substantielles. Notamment, Binance et OKx ont tous deux signalé une augmentation de près de 100 % de leurs volumes d'échanges SPOT par rapport au mois précédent.
La hausse du prix du Bitcoin et la volatilité accrue en octobre peuvent être en partie attribuées à une compression gamma déclenchée par les négociants d’options. Ce moment a été encore accentué par une augmentation considérable du volume de transactions au spot, notamment sur les bourses Binance et OKx. Malgré ces mouvements haussiers des prix, il est important de noter que l’intérêt ouvert agrégé des contrats à terme perpétuel du Bitcoin n’a pas dépassé son pic d’août, qui dépassait 21 milliards de dollars. À fin octobre, l'intérêt ouvert s'élevait à 19 milliards de dollars, ce qui signifie une augmentation significative de 23 % par rapport au mois précédent. Le total des liquidations courtes s'élevait à 397 milliards de dollars, tandis que le total des liquidations longues s'élevait à 260 milliards de dollars pour le mois.
De plus, la récente annonce de refinancement trimestriel du Trésor américain a révélé une diminution des émissions de titres du Trésor pour le quatrième trimestre. Cela devrait exercer une pression à la baisse sur les rendements obligataires, conduisant potentiellement à un déplacement temporaire vers des actifs à risque plus élevé. Si le marché des actions connaît une reprise en novembre, cela pourrait entraîner une augmentation des flux de capitaux vers les marchés des cryptomonnaies, conduisant potentiellement à une augmentation des volumes d’échanges et de la volatilité.
1. Perspectives macroéconomiques
1.1 Les rendements obligataires stables maintiennent leur résilience
En septembre, l’indice des prix à la consommation (IPC) pour la période annuelle s’est établi à 3,7 %. Toutefois, en octobre, les rendements obligataires ont suivi une trajectoire à la hausse soutenue, le rendement à 10 ans s’approchant de 5 %, le rendement à 20 ans atteignant 5,3 %, et le rendement à 30 ans atteignant 5,1 %.
Il est significatif que la récente annonce de refinancement trimestriel ait indiqué une réduction substantielle de 76 milliards de dollars des émissions de titres du Trésor, entraînant une réduction de l’offre de titres du Trésor disponibles sur le marché. En général, les titres du Trésor à court échéance devraient être absorbés par les fonds du marché Reverse Repo avec la Réserve fédérale. La réduction des émissions de titres du Trésor à long échéance est susceptible d’exercer une pression à la baisse sur les rendements obligataires. Par conséquent, cela pourrait favoriser un sentiment de risque à l’égard des actifs à risque.
1.2 Le Bitcoin défie la correction générale du marché et atteint son plus haut annuel
En novembre, les principaux indices ont continué à baisser, le S&P 500 et le Nasdaq ayant baissé de 2 %. L’or a affiché une croissance significative, en bonifiant de 7,3 % en raison de risques géopolitiques accrus. L’indice du dollar américain est resté stable à 106 niveaux. Il est remarquable que le Bitcoin ait surperformé et défié la force gravitationnelle à la baisse exercée par la correction des principaux indices, connaissant une forte hausse remarquable de 30 %, atteignant la barque de 35 000 $, dépassant ainsi son plus haut annuel. La corrélation entre Bitcoin et le S&P 500, ainsi que le Nasdaq, est tombé en dessous de 0,2
2. Commentaire sur le marché des actifs numériques
2.1 Positionnement des traders commerciaux sur les contrats à terme Bitcoin et Ethereum CME
En octobre, la cohorte de traders commerciaux participant au trading à termes Bitcoin du CME a considérablement réduit ses positions courtes nettes combinées de -1 475 à -438. Cet ajustement coïncidait avec la résurgence du Bitcoin dans la dernière partie du mois. En contraire, en ce qui concerne les contrats à termes Ethereum, ce groupe de traders a choisi de maintenir sa position courte nette collective.
2.2 Modèle de prix du Bitcoin
Bitcoin a dépassé à la fois la moyenne mobile sur 200 semaines et le coût de base du détenteur à court terme, qui étaient positionnés à 28 000 $. Pendant ce temps, le coût de base du détenteur à long terme et le prix réalisé se sont rapprochés de 20 000 $.
2.3 Top 4 des stablecoins en circulation, capitalisation boursière du Bitcoin, nombre total d’ETH mis en jeu et TVL DeFi (ETH)
En octobre, la capitalisation boursière du Bitcoin a atteint un sommet annuel de 670 milliards de dollars. Simultanément, le nombre d’Ethereum mis en jeu a poursuivi sa trajectoire ascendante, atteignant 32 millions. En octobre, il y a eu un afflux notable d’offre de stablecoins, l’USDT ayant augmenté de 1 milliard de dollars, l’USDC ayant diminué de 192 millions de dollars, le TUSD ayant diminué de 102 millions de dollars, et le BUSD ayant diminué de 237 millions de dollars, ce qui a entraîné une augmentation globale nette de 842 millions de dollars.
2.4 Volume de trading SPOT et FUTURES perpétuels Bitcoin/Ethereum sur Binance
Au mois d'octobre, le volume de trading BTCUSDT SPOT sur Binance a atteint 34 milliards de dollars, soit une augmentation remarquable de 62 % par rapport au mois précédent. À l'inverse, le volume de trading BTCTUSD SPOT a diminué à 3,56 milliards de dollars, soit une baisse substantielle de 71 % par rapport au mois précédent. Simultanément, le volume SPOT combiné englobant USDT, TUSD, et FDUSD a connu une forte augmentation de 90 % par rapport au mois précédent. De plus, le volume des transactions ETHUSDT SPOT a enregistré une augmentation louable de 39 %.
En ce qui concerne le marché des contrats à terme perpétuels, le volume des transactions sur les contrats à terme perpétuels BTCUSDT a atteint un montant impressionnant de 324 milliards de dollars, ce qui reflète une augmentation significative de 59 % par rapport au mois précédent. De même, le volume des transactions sur les contrats à terme perpétuels ETHUSDT a atteint 115 milliards de dollars, ce qui démontre une augmentation substantielle de 48 %.
Volume de transactions BTCUSDT/ETHUSDT SPOT et FUTURES perpétuelles sur Bybit
Au mois d'octobre, le volume de trading au spot BTCUSDT sur Bybit s'élevait à 302 000 BTC, ce qui constitue une augmentation notable de 45 % par rapport au mois précédent. Simultanément, le volume de trading à termes perpétuels BTCUSDT a atteint un substantiel de 124 milliards de dollars, ce qui indique une augmentation remarquable de 65 % par rapport aux chiffres du mois précédent.
De même, le volume des transactions au comptant ETHUSDT a affiché une croissance significative, enregistrant 2 968 000 ETH, ce qui se traduit par une hausse substantielle de 75 % par rapport au mois précédent. En outre, le volume des transactions à terme perpétuelles ETHUSDT a atteint un total de 30 milliards de dollars, ce qui représente une augmentation louable de 40 % par rapport aux mesures du mois précédent.
2,6 volume de trading BTCUSDT/ETHUSDT SPOT et FUTURES perpétuels sur OKX
En octobre, le volume de trading au spot BTCUSDT sur OKX a enregistré un substantiel de 10 milliards de dollars, ce qui représente une augmentation remarquable de 92 % par rapport au mois précédent. Simultanément, le volume de trading à terme perpétuel BTCUSDT a atteint 14,6 milliards de dollars, ce qui démontre une augmentation louable de 63 % par rapport au mois précédent.
Une augmentation similaire du volume des transactions a été observée dans les transactions au comptant ETHUSDT, avec des volumes atteignant 5 milliards de dollars, soit une augmentation significative de 53 % par rapport au mois précédent. De plus, le volume des transactions à terme perpétuelles ETHUSDT s'est élevé à 8 milliards de dollars, ce qui reflète une augmentation notable de 48 % par rapport aux chiffres du mois précédent.
2,7 BTCUSDT.P (Binance) 3 % de profondeur de marché (octobre)
En octobre, alors que le prix du Bitcoin a connu une forte augmentation, on a notablement observé une diminution de la liquidité sur la paire de contrats à terme perpétuel BTCUSDT de Binance. Plus particulièrement, le 23 octobre, la profondeur du marché de 3 % est tombée en dessous de 10 000 BTC, marquant le niveau le plus bas observé au cours des trois derniers mois. Cependant, à mesure que le prix du Bitcoin s'est stabilisé plus tard dans le mois, la liquidité est progressivement revenue à ses niveaux nominaux.
2.8 Les 20 paires à termes tradées sur Binance
À la mi-octobre, LOOMUSDT a connu une augmentation notable du volume de trading, en particulier les 13 et 14 du mois, représentant respectivement 17 % et 18 % du volume total de trading de futures perpétuels de Binance au cours de cette période. Après le rallye du Bitcoin, nous avons observé une intensification des activités de trading sur le marché des altcoins, en particulier avec SOLUSDT, LINKUSDT, TRBUSDT, et PEPEUSDT. Par conséquent, la domination du volume d’échange du Bitcoin et de l’Ethereum a diminué respectivement à 30 % et 10 %, alors que les altcoins ont gagné en hausse.
2.9 Les 20 paires de COIN tradées sur marge sur Binance
Les paires de trading sur marge de crypto-monnaie continuent d'être principalement dominées par Bitcoin et Ethereum en termes de volume de trading.
2.10 BTCUSDT.P (Binance) Trafic de trading (UTC) par intervalle de 15 minutes
En octobre, l'activité de trading la plus élevée pour Bitcoin s'est produite pendant le chevauchement des heures de négociation de Londres et de New York, plus précisément de 13h00 UTC à 16h00 UTC. Au cours de cette période, nous avons observé que la plage de Londres représentait 45,22 % du volume total des transactions et 43,55 % du total des transactions. De même, la plage de New York représentait 36,19 % du volume total et 37,14 % du total des transactions. D'autre part, la plage asiatique a contribué à 23,47 % du volume total et à 24,22 % du total des transactions pour le mois.
De plus, une augmentation de l'activité de trading a été observée entre 22h00 UTC et 23h00 UTC au cours du même mois. Il est essentiel de prendre en compte ces horaires lors de l'analyse des tendances de trading, car ils fournissent des informations sur les périodes les plus actives pour le trading de Bitcoin sur Binance.
2.11 Densité des prix - Paires de FUTURES perpétuelles sélectionnées sur Binance
L'indicateur de densité de prix est un outil précieux pour évaluer l'efficacité des prix de divers instruments financiers. Une valeur de densité de prix plus élevée indique que les prix des actifs présentent moins d'instabilité et suivent des tendances plus nettes avec un bruit réduit. Dans le contexte d'octobre, il convient de noter que XEMUSDT, CELOUSDT et DGBUSST ont affiché les valeurs les plus élevées sur cet indicateur, ce qui suggère des tendances de prix plus fluides. À l'inverse, UNFIUSDT et POLYXUSDT ont affiché les valeurs les plus basses, indiquant des mouvements de prix plus erratiques.
Il est important de souligner que le seuil moyen pour toutes les paires FAPI est enregistré à 5,13. Cette valeur sert de point de référence pour évaluer l'efficacité relative des paires de trading individuelles. En outre, il est à noter que le graphique annote uniquement les 10 % supérieurs et les 10 % inférieurs de la distribution, offrant une vue ciblée des paires les plus et les moins efficaces au sein de l'ensemble de données.
2.12 Volatilité annualisée des principales cryptos I
Parmi les cryptomonnaies populaires, le Bitcoin a connu la gain de volatilité le plus significatif au mois d'octobre, avec une augmentation substantielle de 78 % à la fin du mois. Suivi de près, SOLUSDT a affiché une augmentation notable de 41 % de ses mesures de volatilité. L'Ethereum et le XRP ont également enregistré une augmentation substantielle de volatilité, enregistrant des gains respectivement de 36 % et 40 %.
En revanche, la volatilité du Litecoin est restée relativement faible, indiquant un mouvement de prix relativement stable tout au mois d’octobre.
2.13 Volatilité annualisée des principales crypto-monnaies II
Parmi les autres altcoins, une augmentation notable de la volatilité a été observée sur plusieurs paires de trading, notamment LINKUSDT, AVAXUSDT, DOTUSDT et DOGEUSDT. En particulier, DOGEUSDT, qui est souvent associé au secteur des memecoins, a connu l'augmentation la plus significative de la volatilité. À la fin du mois d'octobre, DOGEUSDT avait enregistré un gain impressionnant de 136 % en termes de volatilité, ce qui signifie des fluctuations de prix et une activité de marché substantielles au sein du segment des cryptomonnaies memes.
2.14 Matrice de corrélation des 20 principales crypto-monnaies tradées par volume total (contrats à terme perpétuel sur Binance) octobre
En octobre, BTCUSDT a maintenu la corrélation la plus étroite avec ETHUSDT, BCHUSDT et BNBUSDT. ETHUSDT a maintenu la corrélation la plus étroite avec BNBUSDT, ARBUSDT, MATICUSDT et DOGEUSDT.
2.15 Prix du Bitcoin, rendements logarithmiques, plage réelle moyenne (ATR) et indicateur de clôture moins moyenne mobile (CMMA)
La moyenne mobile à la clôture (CMMA) est un indicateur largement utilisé pour évaluer le degré d'écart entre le prix d'un actif et sa moyenne mobile. Il peut être utilisé efficacement en conjonction avec d'autres actifs présentant de fortes corrélations pour formuler des stratégies de retour à la moyenne, en mettant l'accent sur une optimisation méticuleuse et les ajustements nécessaires.
En observant le graphique fourni, il apparaît que l'indicateur CMMA a généré des valeurs extrêmes à deux dates précises, à savoir le 16 et le 23 octobre. Ces cas de valeurs CMMA extrêmes peuvent servir de signaux potentiels pour des opportunités de trading, en particulier lors de la comparaison des valeurs CMMA d'un actif à celles d'autres actifs corrélés. Cette approche analytique peut aider à identifier des scénarios potentiels de retour à la moyenne, permettant aux traders de prendre des décisions éclairées et stratégiques dans leurs activités de trading.
2.16 Prix de l'Ethereum, rendements logarithmiques, plage réelle moyenne (ATR) et indicateur de clôture moins moyenne mobile (CMMA)
L'ETHUSDT avait une lecture CMMA relativement modérée par rapport au BTCUSDT.
2.17 Différence intermarché BTCUSDT CMMA moins ETHUSDT CMMA
Les 16 et 23 octobre, des relevés extrêmes significatifs ont été observés dans la différence intermarché entre le CMMA de BTCUSDT et le CMMA de ETHUSDT. Il est important de noter qu'un relevé dans ce contexte signifie que BTCUSDT a surpassé ETHUSDT au cours de ces périodes, tandis qu'un relevé faible indiquerait le contraire, avec ETHUSDT surpassant BTCUSDT. Ces relevés extrêmes peuvent offrir des informations précieuses sur la performance relative de ces deux paires de crypto-monnaies et peuvent être utilisés pour éclairer les décisions et les stratégies de trading.
2.18 Intérêt global ouvert, liquidations longues/courtes et taux de financement global des contrats à terme perpétuels Bitcoin
Au mois d'octobre, l'intérêt ouvert total des contrats à terme perpétuel Bitcoin a connu une augmentation notable d'environ 3,5 milliards de dollars, soit une hausse substantielle de 23 % au cours du mois. Il convient de noter, cependant, que malgré cette augmentation significative, l'intérêt ouvert n'a pas dépassé le point haut enregistré le 15 août, qui s'élevait à 21 milliards de dollars.
En outre, il convient de souligner qu'Alex Thorn de Galaxy Research a souligné le rôle d'un squeeze gamma exécuté par les négociants d'options dans la contribution à la volatilité accrue et à l'appréciation substantielle des prix au cours de cette période. Cette observation est confirmée par l'augmentation remarquable de 90 % du volume de trading SPOT sur Binance et OKX.
Explication de Gamma Squeeze :
Négociation d'options : les traders achètent des options d'achat, pariant sur une augmentation du prix du Bitcoin. Les vendeurs de ces options sont souvent des teneurs de marché.
Couverture delta : les vendeurs d'options doivent couvrir leurs positions pour gérer le risque. Ils le font via un processus appelé « couverture delta », qui implique l'achat ou la vente de l'actif sous-jacent (Bitcoin) pour compenser le risque des positions d'options. Le montant qu'ils doivent acheter ou vendre est déterminé par le « delta » des options, qui mesure dans le nombre de mesures que le prix de l'option est prévu de varier pour chaque mouvement de 1 $ de l'actif sous-jacent.
Gamma et mouvement rapide des prix : le « gamma » mesure dans quelle mesure le delta d'une option va changer pour chaque mouvement de 1 $ de l'actif sous-jacent. Lorsque les traders achètent beaucoup d'options d'achat, et que le prix du Bitcoin commence à augmenter, le delta des options augmente, et le gamma devient positif. Cela oblige les vendeurs d'options à acheter plus de Bitcoin pour rester couverts.
Boucle de rétroaction : à mesure que les vendeurs d'options achètent plus de Bitcoins, le prix du Bitcoin augmente encore plus. Cela augmente à son tour le delta et le gamma des options, obligeant les vendeurs à acheter encore plus de Bitcoins. Cela crée une boucle de rétroaction, poussant le prix du Bitcoin de plus en plus en court période de temps.
Achat de Bitcoin au comptant : afin d’ajuster rapidement et efficacement leurs positions de couverture, les négociants d’options peuvent avoir besoin d’acheter du Bitcoin au compte directement sur le marché, contribuant à l’augmentation rapide des prix.
En résumé, un squeeze gamma oblige les vendeurs d’options à ajuster leurs positions de couverture en achetant plus de l’actif sous-jacent, ce qui peut conduire à des augmentations rapides des prix et à une volatilité accrue sur le marché. C’est pourquoi les négociants d’options peuvent avoir besoin d’acheter du Bitcoin au spot pendant un squeeze gamma.
La hausse soudaine et forte des prix a également déclenché d’importantes liquidations à court terme sur le marché des futures perpétuelles. Le total des liquidations à court terme en octobre s’est élevé à 397 millions de dollars, tandis que le total des liquidations à long terme a enregistré 260 millions de dollars au cours de la même période.
2.19 Tendances des prix des L1 (octobre)
SOLUSDT a affiché une appréciation de prix remarquable de 80 % au cours du mois d'octobre, ce qui en fait l'un des performants. Il a été suivi de près par LINKUSDT et CFXUSDT, qui ont également affiché des gains impressionnants. Il est à noter que toutes ces cryptomonnaies ont surpassé le Bitcoin, qui a connu une augmentation de 28 % de son prix au cours de la même période.
2.20 Tendances des prix des L2 (octobre)
MATICUSDT a surperformé parmi les L2.
2.21 Tendances des performances des jetons DeFi (octobre)
INJUSDT a pris la tête tout au mois d'octobre, enregistrant une impressionnante appréciation de prix de 85 %. Il a été suivi de près par RUNEUSDT et ZRXUDT, qui ont également affiché des gains de prix notables au cours de la même période.
2.22 Performances tendances des jetons GameFi/ Metaverse (octobre)
En octobre, GALAUSDT a affiché une augmentation de prix remarquable de 34 %, surpassant les performances des autres jetons au sein de la catégorie conceptuelle GameFi et Metaverse.
2.23 Tendances des prix des tokens et des memecoins CEX (octobre)
En octobre, le secteur des memecoins a affiché une volatilité accrue, largement influencée par un appétit pour le risque accru en réponse à la forte hausse des prix du Bitcoin. En particulier, au sein de ce secteur, FLOKIUSDT et PEPEUSDT se sont démarqués comme des surperformants notables.
2.24 Saisonnalité du S&P 500, du Nasdaq, de l'or et du Bitcoin
Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Le mois de novembre a été généralement haussier pour les actions et les crypto-monnaies.
Actualités Points saillants
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La volatilité du Bitcoin déclenche plus de 147 millions de dollars de liquidations
L'Autorité bancaire européenne et l'AEMF publient des lignes directrices sur l'adéquation des entités cryptographiques
Volatilité de novembre
Appendice
Fig A. Bilan de la Fed, Compte général du Trésor américain (TGA), Accords de prise en ...
Le Trésor américain a publié son rapport trimestriel de refinancement et son calendrier pour le quatrième trimestre 2023. Ce rapport indique que le Trésor américain prévoit de poursuivre l'augmentation progressive de la taille des enchères de coupons de novembre 2023 à janvier 2024. Cette offre accrue d'obligations pourrait potentiellement exercer une pression à la baisse sur les prix des obligations, entraînant par conséquent une pression à la hausse sur les rendements obligataires. De telles évolutions sur le marché obligatoire peuvent influencer la performance des actions à long terme.
Fig B. Carte thermique de liquidation du Bitcoin (Hyblockcapital)
Zone de liquidation en dessous du prix du marché :
22 000 $ - 24 000 $.
Source : Hyblock Capital., au 1er novembre 2023.
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