Commentaire sur le marché des actifs numériques - Septembre
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Table des matières
Bilan du mois de septembre 2023
Commentaire sur le marché
Faits saillants de l'actualité
Volatilité d'octobre
Annexe
Bilan du mois de septembre 2023
Le mois de septembre a été marqué par une correction généralisée du marché, l'indice du dollar américain ayant atteint son plus haut niveau annuel de 2023. Le S&P 500 a perdu 5,3 %, tandis que le Nasdaq a reculé de 6,4 %. L'or a reculé de 4,7 %. Cependant, le Bitcoin s'est distingué par une bonne performance, enregistrant une hausse de 4 % en septembre. La décorrélation entre la performance du Bitcoin et ces principaux instruments financiers justifie une surveillance continue. D'une manière générale, le renforcement du dollar américain se traduit par un environnement de marché averse au risque, ce qui conduit souvent à une sous-performance des actions et des actifs risqués, y compris les crypto-monnaies.
La correction du marché s'est accompagnée d'une hausse des rendements des bons du Trésor à long terme, les obligations à 10, 20 et 30 ans atteignant leurs plus hauts niveaux depuis 2008. La Réserve fédérale a maintenu ses taux d'intérêt entre 5,25 % et 5,5 % lors du FOMC de septembre, tandis que le marché a commencé à intégrer d'éventuelles baisses de taux dès le second semestre 2024. L'augmentation de l'indice des prix à la consommation (IPC) à 3,7 % en août, associée à la hausse des prix de l'énergie, a suscité des inquiétudes quant à l'efficacité des efforts de lutte contre l'inflation.
Dans ce contexte macroéconomique, les traders commerciaux du CME ont maintenu des positions courtes nettes agressives sur Bitcoin. Les marchés collectifs des crypto-monnaies ont connu une réduction du volume et de l'activité des échanges. L'intérêt ouvert global avec les contrats à terme perpétuels Bitcoin n'a pas récupéré depuis la dernière vente. De plus, il y a eu un déplacement du volume des échanges de BTCTUSD vers BTCFDUSD sur Binance, suite au lancement de FDUSD sur leur bourse, ce qui pourrait offrir de nouvelles opportunités de trading pour les participants du marché.
En ce qui concerne les performances des crypto-monnaies, les jetons Layer 1 et Layer 2 ont généralement surperformé les jetons GameFi/Metaverse en septembre. Parmi les crypto-monnaies Layer 1, LINK a affiché la meilleure performance, avec une appréciation de prix impressionnante de 40 % tout au long du mois.
En termes de développements réglementaires, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a récemment reporté sa décision sur les demandes d'ETF Spot Bitcoin, qui incluent des candidats de premier plan tels que BlackRock et Fidelity. Dans le même temps, la SEC a averti que d'autres bourses, négociants et courtiers de cryptomonnaies pourraient faire l'objet d'accusations concernant des divulgations inadéquates ou un défaut d'enregistrement auprès de l'agence.
Commentaire sur le marché
1. Perspectives macroéconomiques
1.1 Les rendements des obligations à long terme ont continué d'augmenter alors que l'inflation a grimpé en flèche en septembre
L'inflation annuelle de l'indice des prix à la consommation (IPC) du mois d'août a surpris à la hausse, atteignant 3,7 %, dépassant les attentes et alimentant les inquiétudes quant à la possibilité de pressions inflationnistes durables. Cette évolution a été renforcée par la hausse continue des rendements des titres du Trésor à long terme, notamment ceux à 10, 20 et 30 ans, qui ont battu des sommets historiques depuis 2008. La hausse des rendements du Trésor suggère que les investisseurs sont de plus en plus inquiets de la perspective de taux d'intérêt et d'inflation plus élevés à moyen et long terme. Dans le même temps, la Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt à 5,25 %-5,5 % en septembre.
1.2 Le mois de septembre a été marqué par une correction généralisée du marché
En septembre, une correction généralisée du marché s'est produite en raison de la forte performance du dollar américain, entraînant un recul significatif dans les principales classes d'actifs. L'indice S&P 500, le Nasdaq Composite et l'or ont tous connu des baisses, qui coïncidaient avec la résurgence de l'indice du dollar américain. Le S&P 500 s'est déprécié de 5,3 % au cours du mois, tandis que le Nasdaq a baissé de 6,4 %. L'or a également fait face à des défis, entraînant une perte de 4,7 %. Cependant, Bitcoin s'est démarqué par de bonnes performances, enregistrant une augmentation de 4 % en septembre. La corrélation entre Bitcoin et le S&P 500, le Nasdaq et l'or a diminué, indiquant que Bitcoin a évolué de manière indépendante. Cela soulève la question de savoir si l'appréciation du Bitcoin en septembre sera maintenue en octobre.
2. Commentaire sur le marché des cryptomonnaies
2.1 Les opérateurs commerciaux ont maintenu une position courte nette agressive sur les contrats à terme Bitcoin du CME
Dans un contexte de raffermissement du dollar et d’affaiblissement de l’appétit pour le risque pour les actions et les actifs risqués dans l’environnement macroéconomique, les traders commerciaux du Chicago Mercantile Exchange (CME) ont maintenu une position courte nette agressive record en septembre, selon les derniers rapports du Commitment of Traders (COT).
2.2 Le prix du Bitcoin reteste la base de coût du détenteur à court terme et la MA à 200 semaines
En septembre, le prix du Bitcoin a affiché une consolidation en dessous de la moyenne mobile sur 200 semaines et du coût de base du détenteur à court terme. La moyenne mobile sur 200 semaines, un indicateur de tendance couramment utilisé, est considérée comme significative, car un prix inférieur à celui-ci peut indiquer une transition potentielle vers une tendance à la baisse. Actuellement, le prix subit un nouveau test de ce niveau. De plus, il y a eu une convergence entre le prix réalisé et le coût de base du détenteur à long terme à 20 600 $.
2.3 Top 4 Stablecoins Offre globale en circulation, nombre total d’ETH mis en jeu et oscillateur du ratio d’offre de stablecoins
La capitalisation boursière du Bitcoin est restée stable en septembre, tandis que le prix est resté stagnant tout au long du mois. Pendant ce temps, le nombre d'Ethereum jalonnés a continué d'augmenter, atteignant 30,5 millions, et de plus en plus de détenteurs d'Ethereum ont jalonné leurs avoirs pour gagner des récompenses de staking. Selon StakingRewards, le rendement actuel du staking s'élève à 3,5 %. De plus, la valeur totale bloquée (TVL) dans la DeFi est restée modérée, terminant le mois à 21,2 milliards de dollars. L'offre en circulation des quatre principales pièces stables a continué de baisser, atteignant 114 milliards de dollars.
2.4 Volume SPOT et dérivés des principaux CEX et DEX
En septembre, le volume de transactions au spot des bourses centralisées est resté relativement stable par rapport à août. Toutefois, Upbit a enregistré une hausse significative du volume de transactions. En revanche, le volume au spot des bourses décentralisées a connu une diminution en septembre. En ce qui concerne les produits dérivés, le volume de transactions sur les principales bourses centralisées est resté relativement inchangé par rapport à août.
2.5 Les 20 paires de FUTURES les plus tradées sur Binance
Début septembre, il y a eu une augmentation notable du volume de transactions pour CYBER et PERP. De même, à la mi-septembre, TRB a connu une augmentation significative du volume de transactions.
Il a été observé que le volume d'échanges du week-end pour Bitcoin et Ethereum était généralement modéré. Cependant, certains altcoins tels que PERP, TRB et WLD ont connu des échanges actifs le week-end.
2.6 Les 20 paires de COIN les plus négociées sur marge de Binance
BTCUSD_PERP et ETHUSD_PERP représentaient près de 80 % du volume total de trading sur marge de coins. Le volume de trading du week-end avait tendance à être relativement faible en comparaison. Outre Bitcoin et Ethereum, les paires sur marge de coins les plus tradées activement incluaient SOL, LTC, LINK, et BNB.
2.7 Volume de trading SPOT et FUTURES perpétuels Bitcoin/Ethereum sur Binance
En septembre, le volume de trading de Bitcoin SPOT sur Binance a atteint son plus bas annuel, se situant en deçà des niveaux du mois précédent. Il a notamment été déplacé dans l'activité de trading de BTCTUSD à BTCFDUSD, comme l'illustre le graphique, le BTCTUSD ayant enregistré une baisse significative de volume tandis que le BTCFDUSD a enregistré une augmentation correspondante. Pendant ce temps, le volume des contrats à terme perpétuel Bitcoin et Ethereum est resté relativement stable, bien qu'avec une légère tendance à la baisse.
2,8 volume de trading BTCUSDT/ETHUSDT SPOT et FUTURES perpétuels sur Bybit
En septembre, Bybit a observé une hausse du volume d'échanges sur les marchés au spot du Bitcoin et de l'Ethereum. Cependant, le volume d'échanges pour les contrats à terme perpétuels du Bitcoin et de l'Ethereum est resté relativement stable par rapport à août.
2,9 volume de trading BTCUSDT/ETHUSDT SPOT et FUTURES perpétuels sur OKX
En septembre, OKX a enregistré une augmentation du volume d'échanges sur les marchés au spot du Bitcoin et de l'Ethereum. De plus, le volume d'échanges sur les marchés à terme perpétuel du Bitcoin et de l'Ethereum a enregistré une légère augmentation par rapport à août.
2.10 Densité des prix - Paires de FUTURES perpétuelles sélectionnées sur Binance
En septembre, XEMUSDT avait la valeur de densité de prix la plus élevée, approchant presque 6. D'autre part, AMBUSDT et ETHBTC avaient les valeurs de densité de prix les plus faibles, mesurées respectivement à 4,3 et 4. Ces mesures indiquent que XEMUSDT affichait un comportement des prix plus turbulent et erratique, tandis que AMBUSDT et ETHBTC affichaient des caractéristiques de tendance plus lisse.
Il est important de noter que les mesures mentionnées ont été réalisées à l'aide d'une méthode de roulement de 20 heures. Différentes périodes de temps peuvent en effet donner des résultats différents lors de l'analyse de la densité des prix. Le choix de la période de temps peut influencer la perception de l'instabilité ou des caractéristiques de tendance d'un actif particulier.
2.11 La volatilité annualisée des principales crypto-monnaies a diminué en septembre
En septembre, il y a eu diminution de la volatilité annualisée pour les principales cryptomonnaies, notamment Bitcoin, Ethereum, Litecoin, et Bitcoin Cash. Plus particulièrement, pour Bitcoin, la volatilité annualisée a atteint 0,18 début août, puis a connu une augmentation significative pour atteindre 0,42 début septembre. Cependant, elle a progressivement diminué et baissé régulièrement au cours du mois, indiquant une diminution de la volatilité vers la fin du septembre.
2.12 Le trafic d'échange de Bitcoin (UTC) a atteint un pic à l'ouverture de Londres à New York
Pendant la période où la séance de négociation de New York chevauche la séance de négociation de Londres (13 h 00 - 16 h 00 UTC), on a observé une augmentation des activités de négociation avec BTCUSDT.P sur Binance.
2,13 BTCUSDT.P (Binance) 3 % de profondeur de marché (septembre)
La profondeur du marché sur BTCUSDT.P (Binance) a connu une baisse lors de la vente massive qui a eu lieu le 16 août 2023. Cependant, depuis lors, la liquidité s'est progressivement rétablie.
2.14 L'intérêt global ouvert sur le Bitcoin est resté modéré après la dernière liquidation
Après le dernier événement de liquidation du 16 août 2023, l'intérêt ouvert agrégé pour Bitcoin est resté faible, enregistrant 16 milliards USD. De plus, le 11 septembre, une chasse à l'arrêt spécifique a eu lieu, entraînant l'effacement d'intérêts ouverts sur marge cryptogénique d'une valeur de 0,4 milliard USD. La chasse à l'arrêt est visualisée dans la section 2.16.
2.15 Visualisation de liquidation de Bitcoin Perpetual FUTURES 29 août 2023
Le 29 août, le Bitcoin a connu une hausse soudaine de prix, entraînant une augmentation de 2 milliards de dollars de l’intérêt ouvert agrégé, alors que les traders poursuivaient le mouvement à la hausse. Cependant, la hausse n’a pas été soutenue, comme le prouve le manque de volume d’échanges immédiatement après la hausse. Puis, le 31 août 2023, une vente s’est produite, déclenchant une cascade de liquidations. Les activités de trading et le volume sont restés faibles en dehors des liquidations.
2.16 Visualisation de liquidation des contrats à terme perpétuels Bitcoin 11 septembre 2023
Le 11 septembre 2023, une chasse aux arrêts spécifique a eu lieu, entraînant l'élimination de 0,4 milliard de dollars d'intérêts ouverts sur marge cryptographique. Le graphique indique une cascade d'ordres de vente de preneurs qui ont poussé le prix en dessous du plus bas de la fourchette de tout le mois d'août, où des ordres stop-loss ont probablement été placés. Le lendemain, après que les ordres de vente des preneurs ont été épuisés et que le prix est tombé en dessous du plus bas de la fourchette d'août, des ordres d'achat agressifs des preneurs sont entrés sur le marché et ont fait passer le prix au-dessus de 25 800 $. Cela a déclenché une reprise tardive à court terme.
2.17 BTCFDUSD prend du volume et se trade à un prix supérieur par rapport à BTCUSDT
Binance a lancé FDUSD le 4 août, offrant des frais Maker et Taker de 0 %. Le volume de transactions pour BTCFDUSD a commencé à augmenter à partir du 5 septembre. Alors que le volume de transactions a augmenté le 5 septembre, BTCFDUSD a commencé à se négocier avec une prime par rapport à BTCUSDT. Actuellement, BTCFDUSD représente la moitié du volume du marché au comptant du Bitcoin sur Binance.
2.18 Malgré la perte de volume importante du BTCTUSD, le BTCTUSD conserve son statut Premium
Le volume d'échange de BTCTUSD a connu une baisse significative à partir du 5 septembre, mais il convient de noter qu'il continue de se négocier avec une prime par rapport à BTCUSDT malgré cette baisse de volume.
2.19 Malgré le volume de transactions migré de BTCTUSD à BTCFDUSD, BTCTUSD conserve son statut Premium
Le volume de transactions sur BTCFDUSD a commencé à augmenter à partir du 5 septembre, tandis que le volume sur BTCTUSD a diminué simultanément. Cela indique une migration claire de l'activité de trading vers la paire BTCFDUSD. Malgré ce changement, BTCTUSD continue de se négocier avec une prime par rapport à BTCFDUSD.
2.20 LINK surperforme parmi les L1
Parmi les cryptomonnaies de couche 1, LINK a affiché la meilleure performance, avec une augmentation impressionnante de 40 % de son prix tout au septembre. Il a été suivi par TRX avec une augmentation de 15,5 %, BCH avec une augmentation de 12,7 %, et SOL avec une augmentation de 8,3 %. Bitcoin a également connu une augmentation de prix de 4 % au cours de la même période.
2.21 IMX surperforme parmi les L2
Parmi les cryptomonnaies de couche 2, IMX a affiché le rendement le plus élevé en septembre, avec une augmentation de 5,3 %. Il a été suivi par ARB avec une augmentation de 0,9 %. Cependant, Matic et OP ont connu une baisse de prix, Matic ayant baissé de 3 % et OP de 3,45 % au cours de la même période.
2.22 MKR, RUNE et AAVE ont surperformé parmi les jetons DeFi
Parmi les jetons DeFi, MKR a affiché la meilleure performance, avec une augmentation de prix impressionnante de 32,8 % en septembre. Il a été suivi par RUNE avec une augmentation de 28,25 % et AAVE avec une augmentation de 21,58 %. Cependant, JOE a sous-performé, enregistrant une dépréciation de prix de 20 % au cours de la même période.
2.23 MAGIC surpasse les tokens GameFi/Metavese
Parmi les jetons GameFi/Metaverse, MAGIC a affiché la meilleure performance, avec une augmentation de prix de 8,46 % en septembre. Cependant, dans l'ensemble, les secteurs GameFi/Metaverse ont connu une performance lente par rapport au secteur DeFi au cours de la même période.
2.24 KCS et FLOKI ont surpassé les tokens CEX et MEME
Parmi les jetons CEX, KCS a affiché de solides performances, avec une augmentation de prix de 18 %. En revanche, parmi les memecoins, FLOKI a surperformé, enregistrant une augmentation de prix de 11,56 %.
2.25 Saisonnalité du S&P 500, du Nasdaq, de l'or et du Bitcoin
Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. En termes de saisonnalité, le mois d’octobre est historiquement connu comme un tournant pour les corrections du marché.
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Volatilité d'octobre
Appendice
Fig A. Bilan de la Fed, Compte général du Trésor américain (TGA), Accords de prise en ...
On a observé que les fonds continuaient à quitter les accords de prise en pension (RRP) avec la Réserve fédérale et à se tourner vers les bons du Trésor. Cette rotation est motivée par les rendements plus élevés offerts par les bons du Trésor par rapport aux RRP.
Fig B. % de variation de l'IPC en glissement annuel, prix du pétrole brut et du gaz
Les prix du pétrole et du gaz ont atteint leur plus haut niveau annuel, ce qui est préoccupant étant donné que les prix de l’énergie contribuent largement à l’inflation. La flambée des prix de l’énergie ajoute aux inquiétudes générales concernant la lutte contre l’inflation.
Fig C. Carte thermique de liquidation du Bitcoin (Hyblockcapital)
Zone de liquidation au-dessus du prix du marché :
32 000 $ - 34 000 $.
Zone de liquidation en dessous du prix du marché :
22 000 $ - 24 000 $.
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