Introduction
Cela fait plus d’une décennie depuis la publication du livre blanc sur Bitcoin, et nous pouvons constater depuis lors l’évolution impressionnante de la technologie blockchain. Cependant, le développement de l’économie en chaîne et ses implications commerciales ne suivent pas le rythme de sa technologie.
La conception d’une tokenomics qui fonctionne bien est la partie la plus importante de tout protocole en chaîne, car elle définit le modèle d’émission et d’approvisionnement d’une crypto-monnaie au sein du système. Nous pouvons trouver de nombreux projets célèbres qui montent et descendent en raison de leur tokenomics.
Avant de plonger dans d’autres discussions sur la tokenomics, examinons d’abord le jeton lui-même et ses performances dans le système.
À partir du niveau de base, le jeton peut être défini comme tout actif numérique émis sur et utilisant la blockchain. Cependant, dans cet article, je ferai uniquement référence aux crypto-monnaies ou aux actifs numériques qui fonctionnent au sommet d’une chaîne publique avec des utilitaires spécifiques, qui excluent les crypto-monnaies comme $ BTC et $ ETH.
Ce type de token ne vaut rien sans le protocole qu’il représente. Sa valeur n'est déterminée que par ce qu'il représente, mais son rôle peut être diversifié, du droit de réduire le taux de change des DEX à la représentation des membres dans les projets SocialFi. Ainsi, une définition générale du jeton peut difficilement être conclue sans considérer les aspects symboliques qui le sous-tendent.
L’émergence de la tokenomics, ou valeur numérisée, est due au fait que la technologie blockchain introduit l’idée de rareté numérique, créant ainsi un nouveau type d’économie numérique. Ce système d'économie numérique est codé par des concepteurs de jetons utilisant des contrats intelligents au sein d'un système économique autonome, et ils définissent généralement l'économie symbolique sous deux aspects majeurs : la politique monétaire et les comportements incitatifs.
Politique monétaire
Dans la finance traditionnelle, les politiques monétaires sont utilisées par la banque centrale pour contrôler la masse monétaire globale, promouvoir la croissance économique et employer des stratégies. La politique monétaire consiste à contrôler la quantité de monnaie disponible dans son économie et les canaux par lesquels la monnaie est imprimée. La politique peut être expansionniste ou restrictive en fonction de la performance de son économie.
Pour la tokenomics, la politique monétaire fait référence à l’émission de jetons et à son caractère déflationniste ou inflationniste. Les projets le contrôlent avec des contrats intelligents précodés, et il est principalement contrôlé de deux côtés : la capacité de combustion du jeton et l'approvisionnement en jetons.
La brûlabilité du jeton détermine si le jeton peut être brûlé pour créer une rareté artificielle et ajuster l'offre de jeton en circulation.
L’offre de jetons est fondamentale pour la tokenomics car elle détermine la dynamique des jetons. Semblable au rôle de la vitesse de l’argent dans la finance traditionnelle, la vitesse du jeton indique si son écosystème est en expansion ou en contraction. Il mesure la fréquence de transaction d'un jeton sur une période définie.
Les classifications typiques sont :
Basé sur le temps : les jetons sont tous émis lors de l'événement TGE et distribués ensuite selon un calendrier prédéfini. Cette stratégie d'approvisionnement est mise en œuvre directement via des contrats intelligents qui contrôlent l'écosystème. Cette stratégie offre la meilleure transparence mais la moins de flexibilité, nécessitant un écosystème soigneusement conçu pour supporter les cas les plus extrêmes. Il est généralement utilisé par les protocoles qui exploitent les événements TGE comme opportunité de collecte de fonds.
Piloté par la demande : les jetons sont créés, distribués ou brûlés en fonction de la demande actuelle, qui est surveillée par un algorithme précodé sur des contrats intelligents. De cette manière, les niveaux d’offre sont artificiellement alignés sur l’avancement du projet. Cette stratégie est généralement utilisée par les projets qui entendent contrôler la fourchette de prix de leurs tokens et maintenir la motivation de la demande. Cependant, un algorithme prédéfini peut parfois échouer dans des cas limites, notamment lorsque la fluctuation des cryptomonnaies est élevée.
Discrétionnaire : les jetons sont créés et distribués ou brûlés sans calendrier prédéfini, mais sont déterminés par les besoins du DAO du projet. Le DAO transmet les propositions et génère & distribue ces tokens en fonction de l'avancement du projet ou face à des événements imprévus. Ce type de stratégie de livraison sacrifie une partie de la transparence et de la confiance pour gagner en flexibilité et en résistance au risque.
La stratégie discrétionnaire offre la plus grande flexibilité et la plus grande résistance au risque si son système de gouvernance fonctionne comme prévu. Cependant, il existe toujours des conflits entre les organisations d’un écosystème. Par exemple, les investisseurs peuvent souhaiter que la valeur de leurs jetons augmente, mais les utilisateurs bénéficient d’une inflation plus faible et d’une volatilité réduite. Le système de gouvernance peut facilement gâcher la tokenomics en adoptant des propositions de gouvernance malveillantes. Dans ce cas, le développement de la tokenomics repose également sur le développement de la gestion des DAO.
Les protocoles en chaîne récents ont une économie symbolique plus complexe qui peut difficilement être définie par une seule caractéristique, mais elle présente toujours les caractéristiques des types ci-dessus.
StepN est considéré comme l'une des propriétés les plus en vogue de la piste GameFi en ce moment. Il s'agit d'un projet M2E qui rémunère ses utilisateurs pour qu'ils marchent avec un système tokenomics similaire à celui d'Axie Infinity en général. Les joueurs sont récompensés sous forme de jetons pour la marche qu'ils ont effectuée chaque jour. Pour jouer, les utilisateurs doivent acheter au préalable un STEPN NFT. Ce type de projet offrira initialement des récompenses symboliques attrayantes, mais perdra progressivement en valeur à mesure que de plus en plus d'utilisateurs exploiteront ces récompenses. Le problème majeur de ce type de tokenomics (avant le StepN) est qu’elles ne sont pas durables à long terme car leur source de rendements/récompenses est générée sans valeur réelle.
StepN hérite du système Dual-Token d'Axie Infinity : GST, le principal jeton de récompense, a une offre illimitée afin qu'il puisse être émis pour répondre à une demande future imprévisible. La pression inflationniste de la TPS est partiellement couverte par le prix de ses NFT, ce qui crée une barrière à l’entrée. Les joueurs sont prêts à rester plus longtemps, afin de contenir l’inflation. GMT, le jeton de gouvernance de son écosystème, a une offre limitée et une période d'acquisition basée sur le temps.
L’économie symbolique de StepN combinait trois classifications typiques de tokenomics mentionnées ci-dessus. Le jeton GST peut être créé par la volonté de son équipe d'étendre la taille de la récompense en fonction de la croissance des utilisateurs, afin que la TPS puisse conserver son incitation. Il s’agit d’une tokenomics axée sur la demande avec une approche discrétionnaire. Pour le jeton GMT, il dispose d'une tokenomics basée sur le temps.
De plus, la vitesse de la transaction symbolique est également affectée par des contraintes techniques et l'amélioration de technologies telles que les rollups ZK et la fusion PoS d'Ethereum peuvent libérer la plus grande capacité de la tokenomics.
Comportements incitatifs
Comme nous venons de le mentionner, les incitations contradictoires au sein d’un écosystème peuvent facilement conduire au chaos. La conception de comportements incitatifs est un autre élément important de la tokenomics.
Les incitations dans tout écosystème en chaîne peuvent être classées en deux types : les incitations passives et les incitations actives. Les incitations passives sont des attributs du jeton qui permettent un comportement incitatif, qui constitue une condition préalable à certaines activités du réseau. Ce type d'incitation ne profite pas directement à ses détenteurs par rapport aux incitations actives. D'un autre côté, les incitations actives sont des jetons qui profitent à leurs détenteurs de certaines activités de l'écosystème. Plus précisément, il incitera son détenteur à adopter les comportements incités. Il convient de noter que les incitations négatives telles que les sanctions pour détention de certains actifs symboliques/numériques sont considérées comme des alternatives aux incitations actives.
Incitations passives
Moyen d’échange : La même fonction que la monnaie traditionnelle. Certains jetons peuvent être utilisés pour échanger des services ou d'autres actifs dans le protocole.
Droits de gouvernance : pour la grande majorité des protocoles actuels, les droits de gouvernance sont une caractéristique commune de leurs jetons. La détention ou le jalonnement de jetons est une condition préalable au vote sur des propositions pouvant grandement influencer les performances du protocole, ce qui est fondamental dans le système de gouvernance du DAO.
Les droits de gouvernance peuvent également constituer une incitation active lorsque leur titulaire peut tirer profit directement de certaines propositions. Une limite claire doit être établie pour un jeton de gouvernance bien défini, sinon les attaques de gouvernance détruiront facilement le protocole.
Incitations actives
Accessibilité : Les jetons accordent aux détenteurs le droit d'accéder aux services et au contenu de la plateforme. Il s’agit du comportement incitatif le plus courant des jetons pour les protocoles en chaîne, et sa valeur est fortement influencée par les performances du protocole lui-même.
Spéculation : les détenteurs de jetons s'attendent à ce que le prix de leurs jetons augmente avec le développement du protocole. Dans ce cas, les jetons sont des réserves de valeur que leurs détenteurs sont prêts à conserver, ce qui réduira considérablement la vitesse du jeton au sein du système.
Partage des bénéfices : les détenteurs de jetons peuvent recevoir une part des revenus générés par le protocole en jalonnant/détenant leurs jetons. Ce type d'incitation peut se présenter de deux manières différentes : la première est que l'émetteur de jetons frappe plus de jetons ou débloque des jetons de sa réserve pour payer les détenteurs. Dans ce cas, l’offre de jetons en circulation augmente. Ou bien, ils peuvent distribuer une partie de ses bénéfices avec une autre cryptomonnaie et maintenir la rareté de son token.
Les incitations passives et actives énumérées ci-dessus sont généralement combinées pour créer les tokenomics actuels, et il existe également d'autres incitations qui façonnent le comportement des détenteurs de jetons dans des cas réels. Pour les protocoles en chaîne, son écosystème est généralement fermé par rapport à la finance traditionnelle, et seuls les jetons choisis peuvent y capturer ou générer de la valeur. Dans ce cas, les comportements incitatifs attendus du jeton dans un protocole spécifique doivent être limités pour créer une dynamique de jeton contrôlable avec l'offre de jetons.
Conclusions
Les tokenomics peuvent refléter les coûts économiques et sociaux lors de la comptabilisation des projets en chaîne. Pour moi, je préférerais définir la tokenomics comme un système socio-technique selon lequel concevoir une tokenomics qui fonctionne bien consiste à façonner des programmes d'incitation efficaces en fonction à la fois de son objectif financier et du comportement attendu de la communauté des détenteurs de jetons.
Avertissement : Cette recherche est à titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement ni une recommandation d’acheter ou de vendre un investissement et ne doit pas être utilisé dans l’évaluation du bien-fondé d’une décision d’investissement.
🐦 @SoxPt50
📅 4 août 2022