DeFi est l'une des applications les plus révolutionnaires de la technologie blockchain.

Le développement des instruments financiers conventionnels au cours de la dernière décennie a augmenté le nombre de services parmi lesquels les investisseurs peuvent choisir, ce qui leur confère une plus grande autonomie financière. Cependant, les droits de gouvernance des investisseurs ont à peine été améliorés et la valeur de leurs actifs a été déterminée par les institutions.

Un changement de paradigme a commencé lorsque la finance décentralisée a connu son premier essor en 2020. DeFi, en tant que combinaison de technologie blockchain, d'automatisation algorithmique et de structure de gouvernance communautaire, a supprimé les intermédiaires du système financier et a permis aux investisseurs d'interagir directement avec leurs fonds.

DeFi est décentralisée non seulement parce qu'elle utilise les technologies blockchain et les transactions peer-to-peer, mais aussi parce qu'elle distribue les droits de gouvernance à une communauté d'« actionnaires ».

Actuellement, le modèle de gouvernance le plus populaire mis en œuvre dans les protocoles DeFi est le système de gouvernance en chaîne avec un seul type de jeton de gouvernance. Dans ce système, tous les changements de protocole seront votés directement sur la blockchain. Les propositions sont des contrats intelligents et elles seront exécutées si elles bloquent une quantité suffisante de jetons de gouvernance.

Dans ce système, les jetons de gouvernance sont initialement distribués aux utilisateurs qui interagissent avec les protocoles pendant un certain temps avant d'être répertoriés sur les bourses, ce qui incite les utilisateurs de la plateforme et aide les protocoles à passer l'étape de démarrage à froid.

Valeur du jeton de gouvernance

Le jeton de gouvernance capture la valeur d'un protocole DeFi sous différents aspects, et sa valeur est déterminée par les droits de gouvernance, la spéculation/attente et l'incitation.

Jetons un coup d'œil aux droits des jetons de gouvernance dans MakerDAO, Uniswap et Compound.

Du point de vue de la gouvernance, le jeton de gouvernance comporte généralement trois captures de valeur majeures.

Flux de trésorerie : La plupart des projets DeFi distribueront régulièrement une certaine partie de leurs revenus à une trésorerie de leur écosystème, qui est le fonds d'assurance ou à des fins de dividendes. Les détenteurs de jetons de gouvernance peuvent déterminer le taux de dividende qu'ils ont reçu en proposant un nouveau sondage en chaîne.

Modifications du protocole : la valeur intrinsèque d'un jeton de gouvernance est son pouvoir de déterminer l'avenir d'un protocole. Les détenteurs de jetons peuvent voter sur les modifications des contrats intelligents, les changements d'orientation commerciale et de nombreux autres facteurs qui influenceront fondamentalement les performances d'un protocole.

Distributions futures de jetons : ce type de valeur est généralement lié aux services d'agriculture de rendement/d'extraction de liquidités dans le protocole DeFi. Les détenteurs de jetons de gouvernance peuvent déterminer le taux de frappe/acquisition de nouveaux jetons qui seront distribués via l'agriculture de rendement. Cette activité influencera l’engagement futur d’un protocole DeFi.

Risque de gouvernance DeFi

Le poids d’un vote est proportionnel au nombre de jetons de gouvernance que détient l’électeur. Cette logique est logique dans les cas généraux, car plus ils détiennent de jetons, moins ils sont susceptibles de lancer des propositions malveillantes contre leurs avantages.

Cependant, la montée en flèche du TVL du protocole DeFi rend les attaques de gouvernance très rentables. Alors que le DAO devient de plus en plus populaire de nos jours, les attaques de gouvernance sont plus courantes.

Il existe plusieurs attaques de gouvernance en chaîne.

Financement de l'igname

Yam Finance, un protocole DeFi qui a augmenté au cours de l'été DeFi 2020, a empêché une attaque de gouvernance en juillet 2022, qui cherchait à contrôler sa trésorerie qui contient 3 millions de dollars de crypto-monnaies.

Le 7 juillet, les attaquants ont lancé une proposition de gouvernance via une transaction interne et ont caché un contrat intelligent non vérifié dans cette proposition. Ce contrat intelligent malveillant cédera le contrôle de la réserve aux attaquants une fois la proposition exécutée.

Avant que l'équipe Yam Finance ne puisse geler cette proposition, elle a atteint le quorum de la proposition et risquait d'être adoptée.

Créer une DAO Finance

Build Finance DAO est une organisation d'investissement décentralisée qui finance d'autres projets via son jeton $BUILD. L’investissement le plus connu réalisé par eux est le MetricExchange. Bien que la lente progression des investissements rende la communauté inactive, elle dispose encore d’environ 500 000 $ de crypto-monnaies bloquées dans sa trésorerie.

Build Finance DAO dispose d'un mécanisme de gouvernance spécial qui permet au propriétaire d'un contrat intelligent spécifique de créer des jetons $BUILD et de contrôler sa trésorerie. Ce système vulnérable fait de Build Finance DAO une bonne cible pour les attaques de gouvernance.

Le 10 février 2022, les attaquants ont acquis eux-mêmes suffisamment de jetons de gouvernance pour adopter une proposition malveillante qui leur donnera le contrôle de la trésorerie et gardera la communauté inaperçue. Après avoir pris le contrôle du protocole, les attaquants ont créé et vendu divers jetons de la trésorerie en tirant parti des contrats intelligents et en drainant les fonds des pools de liquidités sur d'autres DEX répertoriés $BUILD et $METRIC.

Selon les estimations de The Block, les attaquants ont gagné l’équivalent de 160 $ETH dans cette attaque de gouvernance.

Miroir

Le protocole miroir est un protocole d'actifs synthétiques en chaîne sur le réseau Terra.

À Noël dernier, Mirror on the Terra a été attaqué. L'attaquant a déguisé la proposition de gouvernance malveillante en déclarant qu'il s'agit d'une demande de coopération avec le réseau Solana, mais il enverra 64,2 millions de dollars de jetons $MIR à l'attaquant. Outre cette attaque principale, les attaquants ont également lancé plusieurs autres propositions malveillantes qui tentaient de vider la trésorerie afin de distraire l'équipe Mirror.

L'équipe Mirror a stoppé cette attaque en lançant une nouvelle proposition visant à alerter les utilisateurs imprudents d'une telle arnaque.

Le développement du système de gouvernance DeFi au stade actuel est incompétent avec l'augmentation de sa TVL. La plupart des protocoles nécessitent une protection centralisée et manuelle de la part de l'équipe contre les attaques de gouvernance plutôt qu'un système décentralisé.

En calculant simplement le pouvoir de vote en fonction du nombre de jetons de gouvernance détenus par les électeurs, le protocole peut avoir un taux de risque systématique plus élevé qu'une structure de gouvernance dotée d'un mécanisme de jalonnement. Faute d’une méthode d’analyse quantitative des propositions de gouvernance, les jetons de gouvernance peuvent facilement être mal évalués dans un marché baissier. L'incohérence entre la TVL du protocole et la capitalisation boursière des jetons de gouvernance augmente lorsque le prix des jetons de gouvernance est sous-évalué. Le coût des attaques contre la gouvernance a été considérablement réduit, et cette opportunité incitera les spéculateurs à lancer des attaques contre la gouvernance.

L'avenir de la gouvernance DeFi

Nous disons toujours qu’un marché baissier est un bon moment pour construire. C’est le bon moment pour les constructeurs d’explorer l’avenir des structures de gouvernance DeFi.

Le modèle veToken provenant de Curve Finance est un système de gouvernance innovant pour les protocoles DeFi. Il crée un veToken pour remplacer le jeton natif du protocole à des fins de gouvernance. Les utilisateurs doivent verrouiller leur jeton natif pendant un certain temps pour obtenir le nombre correspondant de veTokens. Étant donné que veToken est non transférable et que sa valeur économique intrinsèque est nulle, Curve sépare son jeton utilitaire de la gouvernance et réduit le risque systématique d'attaque de gouvernance.

Cependant, le succès de veToken dans Curve Finance peut difficilement être reproduit par d’autres protocoles DeFi. Curve Finance dispose d'un système financier bien conçu qui génère des revenus stables pour ses fournisseurs de liquidités, et sa forte composabilité lui permet d'élargir sa base d'utilisateurs en s'intégrant à de nombreux projets. Dans ce cas, le jeton de gouvernance peut sacrifier une partie de sa propriété pour inciter à une plus grande stabilité de gouvernance.

Le modèle veToken a été principalement critiqué pour la corruption (Curve War). Ce modèle de gouvernance est assez fragile lorsqu’il s’agit de services de prêt ou d’emprunt, car il permet que des actifs de qualité inférieure deviennent des garanties.

La future structure de gouvernance DeFi doit empêcher les attaques malveillantes tant du côté technique que social. En outre, le mouvement de dYdX selon lequel ils envisagent de déployer leur blockchain sur Cosmos montre que l'avenir de la gouvernance DeFi a besoin d'une solution multi-chaînes.

Avertissement : Cette recherche est à titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement ni une recommandation d’acheter ou de vendre un investissement et ne doit pas être utilisé dans l’évaluation du bien-fondé d’une décision d’investissement.

🐦 @SoxPt50

📅 19 juillet 2022