TLDR

Bien que l’avenir du jeu Web3 soit prometteur, des signes de défauts sont apparus dans le financement symbolique de nombreuses entreprises et projets. L'investissement en actions ou l'investissement mixte peuvent être une solution possible, mais des efforts concertés sont également irremplaçables pour un environnement de marché équitable.

État du marché et prévisions

Au second semestre 2021, le concept de jeux/métaverse Web3 a commencé à émerger et sa rentabilité supérieure à court terme a conquis le capital et les développeurs de jeux traditionnels. De plus en plus de sociétés de capital-risque recherchent des projets en phase de démarrage et de haute qualité sur le marché. Au cours des 5 derniers mois de cette année, les principales institutions de capital-risque ont investi dans 170 jeux Web3 et projets de métaverse, pour un montant total de 6,13 milliards USD.

La part des investissements dans les jeux Web3 reste importante pendant la période de baisse du marché. Par exemple, a16z a lancé deux fonds de jeux Web3 en mai et a fini par lever jusqu'à 5,1 milliards de dollars américains. Un tel comportement d'investissement représente le côté optimiste du marché des jeux Web3.

Comme le suggère le concept de propriété dans la blockchain, la plupart des jeux Web3 auront des économies ouvertes où les actifs du jeu pourront être échangés sur des marchés secondaires sans autorisation. Les objets virtuels traditionnels du jeu sont estimés à 50 milliards de dollars, ce chiffre incluant principalement les ventes primaires, car l'échange d'objets de jeu secondaires est généralement interdit. Le marché noir des objets de jeu secondaires a été estimé [1] à 5 milliards de dollars en 2015.

Selon Vida Research, les jeux traditionnels convergeront vers les jeux Web3, ce qui accélérera la croissance de l'industrie dans son ensemble et la nature d'économie ouverte des jeux Web3 attirera les capitaux spéculatifs/financiers, augmentant ainsi cumulativement la taille du marché des NFT de jeux à plus de 100 milliards de dollars.

Défauts actuels

À l'heure actuelle, la plupart des méthodes de financement Web3 sur le marché sont des financements symboliques, notamment des tours d'amorçage et des tours privés. Seul un petit nombre d'entre eux effectuent des financements par actions et des investissements stratégiques. Pour les parties prenantes du projet et les utilisateurs potentiels, il est vrai que le financement symbolique présente certains avantages, tels que la distribution de valeur aux détenteurs, la réalisation rapide des revenus, etc.

Cependant, le financement symbolique présente également plusieurs inconvénients, notamment pour les investisseurs.

Distribution chaotique des revenus implicites

Comme défini par l'indice Web3 et FutureMoney Research [2], les revenus peuvent être divisés en explicites et implicites. Ce dernier se retrouve généralement dans les jeux x-2-earn et Web3, qui sont similaires aux revenus côté offre dans Defi, mais encore plus proches de la vente de jetons. Les participants utilisent ce protocole afin d'obtenir des revenus spéculatifs à partir de jetons, de contribuer à des « revenus » sous la forme d'ETH ou de SOL, d'obtenir des jetons et de les vendre à profit dans le futur.

Il existe deux exemples typiques : LooksRare facture les frais de transaction de l'utilisateur libellés en ETH [3] et Stepn facture les frais libellés en Sol. Ce revenu implicite est essentiellement une autre vente publique de jetons, qui augmentera considérablement l'offre liquide de jetons de gouvernance plafonnés. Pour les investisseurs, il faut généralement 1 à 3 ans pour débloquer le jeton de manière linéaire, il est donc presque impossible de partager cette partie du bénéfice et même de réduire le rendement de l'investissement de l'investisseur lui-même.

Cette partie des revenus sera prélevée par le seul parti du projet. LooksRare le fait, tandis que Stepn est légèrement meilleur puisqu'ils ont annoncé un plan de rachat au premier trimestre, malheureusement, il n'y a pas de suivi. Le rachat est le type de retour de valeur le plus courant pour les détenteurs de jetons (y compris les premiers investisseurs).

Risque lié à la divulgation de revenus d'émission supplémentaires

Dans le cadre du système de double jeton de Gamefi, le jeton utilitaire constitue un revenu important pour récompenser les joueurs. Il n'y a pas de limite supérieure et il n'est généralement pas racheté. Le point de départ de cette conception est bon et il est utile de maintenir la stabilité de l'économie du jeu, qui n'est pas affectée par les investisseurs.

De l'autre côté, cela apporte également le cheval de Troie. Le projet peut échanger le jeton utilitaire à plusieurs reprises via plusieurs adresses pour réaliser d'énormes profits. Les décideurs centralisés ne sont pas tenus de divulguer la direction du jeton utilitaire à la communauté ou aux investisseurs.

Bien que le jeton de gouvernance soit conçu pour la déflation, le profit secret du jeton utilitaire continuera à réduire la valeur de l'ensemble de l'économie du jeu, et les investisseurs seront tenus dans l'ignorance pendant tout ce temps.

Les jetons ne peuvent pas avoir la valeur d'externalités positives

Les jeux sont une industrie de consommation de contenu, car la valeur finale provient de la propriété intellectuelle. Tout produit de jeu a son cycle de vie, mais la propriété intellectuelle et les capacités de production sont les principaux actifs qui peuvent être transmis. Pour le jeu Web3 actuel, la plupart des jetons représentent les bénéfices des produits individuels et ne peuvent pas être liés à la propriété intellectuelle ou à la capacité de production.

Il est concevable qu’en cas d’échec d’un produit, le jeton du jeu ne soit pratiquement pas réutilisé et que le rendement des investisseurs soit perdu. Même si un produit de jeu Web3 rencontre du succès, il n’y a aucune valeur de propriété intellectuelle à partager avec les investisseurs.

Suggestion

L’investissement en actions ou l’investissement mixte peut résoudre les problèmes ci-dessus.

Régulariser la distribution opaque des revenus

Les investissements en actions sont généralement assortis de droits à dividendes. Les revenus implicites du projet sont partagés avec les investisseurs selon des règles clairement écrites.

À titre d'exemple, les associés généraux d'a16z, David Haber et Jonathan Lai, rejoindront le conseil d'administration de « Carry1st » en tant qu'observateurs.

Engagés dans des intérêts communs à long terme

Les investisseurs entretiennent une coopération à long terme avec les parties prenantes du projet par le biais de capitaux propres, ce qui peut aider les utilisateurs à développer et à améliorer les produits de nombreuses manières.

Les investisseurs utilisent leurs propres ressources pour apporter au projet un soutien juridique, financier, technique, commercial et autre dès le début. Une fois le produit réussi, le projet partagera également d'autres avantages externes tels que la propriété intellectuelle et le contenu.

L’investissement stratégique de Binance dans Stepn en avril pourrait nous inspirer.

Aidez Web3game à grandir sainement

Dans des conditions de risque asymétrique, le phénomène de mauvais produits évinçant les bons produits (loi de Gresham) se produit souvent. C'est aussi la raison pour laquelle la plupart des jeux Web3 sont désormais consacrés au financement et à la Ponzi, et très peu d'efforts sont consacrés au contenu et au plaisir de jouer.

En tant qu’initiateurs importants du marché, les investisseurs ont la responsabilité d’utiliser des solutions plus raisonnables pour encourager la croissance saine de cette industrie.

Bien sûr, certaines entreprises se concentrent sur le produit lui-même, afin d'éviter de devoir fournir des conseils en investissement. Certains bons jeux seront analysés de manière indépendante à l'avenir.

Avis de non-responsabilité : cette étude est fournie à titre informatif uniquement. Elle ne constitue pas un conseil en investissement ni une recommandation d'achat ou de vente d'un quelconque investissement et ne doit pas être utilisée pour évaluer le bien-fondé d'une décision d'investissement.

🐦 @Nemo_eth

📅 21 juin 2022

Référence:

[1] https://www.mds.deutsche-boerse.com/resource/blob/1335780/224223c1b0e8cf02d8948bcea3258d05/data/Changing-the-game-for-the-world-of-games.pdf

[2] https://mirror.xyz/0xfu.eth

[3] https://thedefiant.io/looksrare-opensea-protocol-revenue