LE PIÈGE DU BITCOIN
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Une seule entreprise détient désormais 3,1 % de tout le Bitcoin qui existera jamais — Strategy Inc. (MicroStrategy).
Hier, elle a annoncé des réserves en espèces de 1,44 milliard de dollars.
Et son action a chuté immédiatement à un nouveau minimum sur 52 semaines.
Lisez cela à nouveau :
Le meilleur bilan financier des dernières années. La pire réaction du prix depuis des années.
Ce n’est pas irrationnel — c’est simplement le marché qui résout un problème mathématique qui ne tient plus.
Les Chiffres
650 000 BTC au bilan
55,9 milliards de dollars de participations en Bitcoin
49,3 milliards de dollars de capitalisation boursière totale
Strategy Inc. se négocie désormais à une décote par rapport à son propre Bitcoin.
Chaque action vous donne moins de 1 dollar de l'actif qu'elle représente.
Cela n'était jamais arrivé auparavant.
Le Mécanisme
Pendant quatre ans, l'entreprise a mis en œuvre un cycle parfait :
Émettre des actions à un prix supérieur
Utiliser les fonds pour acheter du Bitcoin
La hausse du prix du Bitcoin augmente le prix de l'émission
Répéter
Ce surcroît de prix a disparu.
Le cycle tourne désormais à l’envers.
La Date Déclencheur
15 janvier 2026.
MSCI décidera si les entreprises fortement exposées au Bitcoin doivent figurer dans les principaux indices.
JPMorgan estime que 2,8 milliards de dollars de ventes forcées seraient engendrées si Strategy était retirée.
Les fonds indiciels ne négocient pas. Ils suivent les règles.
44 jours restants.
Le Signal du PDG
La direction a désormais admis publiquement que la vente de Bitcoin est « sur la table » si la décote persiste.
Après quatre ans d’accumulation et 650 000 BTC, la liquidation n’est plus un risque théorique — c’est une option déclarée.
L’Équation de la Trésorerie
1,44 milliard de dollars de trésorerie = couverture des dividendes pendant 21 mois
Bitcoin = pas de rendement
Division logicielle = flux de trésorerie négatif
Actions préférentielles = 650 millions de dollars par an
Le mois 22 devient la question que le marché intègre désormais.
Les Enjeux
Il ne s’agit pas d’une seule action.
Il s’agit de savoir si une entreprise peut détenir une monnaie dure dans une structure financière souple sans que celle-ci ne finisse par s’effondrer.
L’histoire de Strategy Inc. n’est plus seulement un pari sur le Bitcoin.
C’est un véritable test en cours de ce qui arrive quand l’actif le plus dur rencontre l’architecture financière la plus fragile.
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