Puntos Clave
Piensa en un creador de mercado automatizado (AMM) como un sistema impulsado por contratos inteligentes que cotiza continuamente precios entre dos o más activos digitales utilizando fórmulas algorítmicas.
Las AMMs permiten el comercio sin confianza sin libros de órdenes tradicionales, y cualquiera puede convertirse en un creador de mercado proporcionando liquidez a los fondos y ganando una parte de las tarifas de transacción y otros incentivos.
Estos protocolos han transformado las finanzas descentralizadas (DeFi), haciendo que la “creación de mercado” sea más accesible para todos.
Introducción
Las Finanzas Descentralizadas (DeFi) están creciendo rápidamente en múltiples redes blockchain, incluyendo Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche y soluciones de Capa 2 como Arbitrum y Optimism. Este crecimiento ha impulsado la adopción generalizada de los AMMs, que cuentan con pools de liquidez profundos y manejan miles de millones en volumen de transacciones.
Los AMMs permiten a cualquier persona crear o participar fácilmente en mercados para casi cualquier token, habilitando el comercio sin intermediarios centralizados. Pero, ¿cómo funcionan los AMMs en el fondo? ¿Cómo se comparan con los intercambios tradicionales de libros de órdenes? Descubramos.
¿Qué son los creadores de mercado automatizados (AMMs)?
Un AMM es un protocolo utilizado en intercambios descentralizados (DEXs). Se basa en modelos de precios algorítmicos para habilitar el comercio de tokens sin depender de libros de órdenes. Así que, en lugar de emparejar compradores y vendedores, los AMMs utilizan pools de liquidez donde los precios se establecen en función de las cantidades de tokens en el pool.
La fórmula clásica de AMM popularizada por Uniswap es la fórmula de producto constante: x * y = k, donde x e y son reservas de tokens, y k es un producto constante. Esto significa que a medida que los usuarios comercian tokens, sus cantidades en el pool se ajustan para mantener el producto k constante, afectando dinámicamente los precios.
Además de la fórmula tradicional de Uniswap, hay otros tipos de AMMs. Por ejemplo:
Curve utiliza una fórmula de intercambio estable optimizada para comerciar tokens con precios similares (como stablecoins), lo que ayuda a reducir el deslizamiento.
Uniswap v3 introduce liquidez concentrada, permitiendo a los proveedores de liquidez asignar fondos en rangos de precios específicos para aumentar la eficiencia del capital y las ganancias potenciales.
Los creadores de mercado tradicionales son típicamente empresas que utilizan estrategias complejas para mantener libros de órdenes y márgenes ajustados. Los AMMs democratizan este papel, permitiendo a cualquiera contribuir con liquidez y crear mercados en cadena a través de contratos inteligentes.
¿Cómo funciona un creador de mercado automatizado?
En lugar de libros de órdenes, los AMMs operan a través de pools de liquidez llenos de tokens. Los usuarios conocidos como proveedores de liquidez (LPs) depositan valores iguales de dos o más tokens en estos pools. Los comerciantes luego interactúan directamente con el pool para intercambiar tokens.
Esto significa que comercias con un programa de computadora que establece precios usando una fórmula. El AMM ajusta los precios instantáneamente a medida que ocurren las transacciones y cambian los saldos de tokens. Los pools con más liquidez típicamente permiten transacciones más suaves con menos deslizamiento (la diferencia entre el precio de transacción esperado y el real).
Los LPs son recompensados con tarifas de transacción y a veces incentivos adicionales, como recompensas de minería de liquidez. Sin embargo, también enfrentan riesgos, como la pérdida impermanente, que ocurre cuando los precios de los tokens se mueven en relación entre sí.
Pools de liquidez
Un pool de liquidez es un contrato inteligente que contiene reservas de dos o más tokens contra los cuales los comerciantes pueden intercambiar. Para proporcionar liquidez, los LPs depositan valores equivalentes de estos tokens. Por ejemplo, depositar $1,000 podría significar poner $500 en ETH y $500 en USDC.
Las tarifas de las transacciones dentro del pool se comparten entre los LPs en proporción a su parte de la liquidez total. Las estructuras de tarifas varían entre plataformas. Por ejemplo, Uniswap v3 ofrece múltiples niveles de tarifas dependiendo del nivel de riesgo de la transacción e incluye una pequeña tarifa de protocolo que va a la gobernanza.
Cuanta más liquidez haya en el pool, menos deslizamiento enfrentarán los comerciantes. El deslizamiento tiende a ser mayor para transacciones grandes en relación con el tamaño de un pool, ya que la fórmula de precios ajusta los saldos de tokens y precios.
Pérdida impermanente
La pérdida impermanente se refiere a la reducción en el valor en dólares que los proveedores de liquidez podrían experimentar en comparación con simplemente mantener tokens si los precios de esos tokens cambian entre sí.
Innovaciones como la liquidez concentrada de Uniswap v3 y los pools estables de Curve ayudan a mitigar la pérdida impermanente al optimizar cómo se coloca y se fija la liquidez. Los pools que comprenden tokens altamente correlacionados, como stablecoins o versiones envueltas del mismo activo, suelen experimentar mucha menos pérdida impermanente.
Solo recuerda, si retiras tu dinero cuando los precios han cambiado, esa pérdida se vuelve permanente. Las tarifas de transacción e incentivos pueden compensar estas pérdidas, pero no siempre es el caso. Los LPs deben estar conscientes de los riesgos antes de depositar fondos.
Riesgos a considerar
Aunque los AMMs ofrecen descentralización y fácil acceso, los usuarios deben estar al tanto de múltiples riesgos:
Vulnerabilidades en contratos inteligentes que podrían llevar a la pérdida de fondos.
Pérdida impermanente (cuando los precios de los tokens divergen).
Ataques de front-running y valor extraíble por mineros (MEV), donde bots o mineros reordenan o intercalan transacciones para extraer ganancias a expensas de usuarios regulares.
Incertidumbres regulatorias que afectan a las plataformas DeFi.
Para reducir riesgos, busca plataformas AMM de buena reputación y asegúrate de entender su mecánica antes de comerciar o proporcionar liquidez.
Reflexiones finales
Los AMMs han cambiado DeFi al hacer que el comercio y la creación de mercados estén abiertos a todos. Los AMMs de hoy son más avanzados, presentando modelos más complejos, nuevas características, y funcionando en múltiples redes blockchain.
Si quieres probar los AMMs tú mismo, plataformas como Uniswap, Curve y PancakeSwap ofrecen interfaces amigables para intercambiar miles de tokens sin problemas desde tu billetera.
Lectura adicional
Pérdida Impermanente Explicada
Diferencial de Oferta y Demanda y Deslizamiento Explicado
¿Qué son los pools de liquidez en DeFi?
¿Qué es Uniswap y cómo funciona?
¿Qué es el Front Running?
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