TL;DR
- Si ha estado involucrado con DeFi, es casi seguro que escuchó este término. La pérdida impermanente ocurre cuando el precio de sus tokens cambia en comparación con cuando los depositó en el grupo. Cuanto mayor sea el cambio, mayor será la pérdida.
Cuanto mayor sea este cambio, mayor será la posible pérdida en comparación con simplemente mantener los tokens (HODLing).
Esto significa que podrías terminar perdiendo dinero al proporcionar liquidez a los pools DeFi. Proviene de una característica de diseño inherente de un tipo especial de mercado llamado creador de mercado automatizado (AMM).
Proporcionar liquidez a un pool de liquidez puede ser rentable, pero necesitarás tener en cuenta el concepto de pérdida impermanente para evitar pérdidas potenciales.
Introducción
Los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) han visto una explosión de volumen y liquidez. Permiten que prácticamente cualquiera con fondos se convierta en un creador de mercado y gane tarifas de transacción. La democratización de la creación de mercados ha permitido mucha actividad económica sin fricciones en el espacio cripto.
Entonces, ¿qué deberías saber antes de proporcionar liquidez en estas plataformas? Uno de los conceptos más importantes para entender es la pérdida impermanente—y eso es lo que cubriremos en este artículo.
¿Qué es la Pérdida Impermanente?
La pérdida impermanente ocurre cuando proporcionas liquidez a un pool, y la relación de precios entre los activos que depositaste cambia en comparación con cuando los depositaste.
Cuanto mayor sea este cambio, más expuesto estarás a la pérdida impermanente. Esto significa que, al retirar, el valor en dólares de los activos que recuperas puede ser menor que si simplemente los hubieras mantenido fuera del pool.
Los pools que contienen activos con relaciones de precios relativamente estables—como stablecoins anclados a la misma moneda o diferentes versiones envueltas de una moneda—tienden a tener un menor riesgo de pérdida impermanente. Sin embargo, incluso los stablecoins pueden experimentar eventos de desanclaje, lo que puede aumentar el riesgo temporalmente.
¿Por qué los proveedores de liquidez (LPs) aún participan a pesar de este riesgo? Porque la pérdida impermanente a menudo puede ser compensada o incluso completamente compensada por las tarifas de transacción ganadas al proporcionar liquidez.
Por ejemplo, Uniswap cobra una tarifa en cada transacción, que va directamente a los proveedores de liquidez. Si hay un volumen de transacciones suficiente, las tarifas recaudadas pueden hacer que proporcionar liquidez sea rentable, incluso en pools expuestos a pérdida impermanente. La rentabilidad depende del protocolo, el pool específico, los activos y las condiciones del mercado en general.
¿Cómo Ocurre la Pérdida Impermanente?
Vamos a pasar por un ejemplo de cómo podría verse la pérdida impermanente para un proveedor de liquidez.
Alice deposita 1 ETH y 100 USDC en un pool de liquidez. En este creador de mercado automatizado (AMM) en particular, los tokens depositados deben tener un valor en dólares equivalente al momento del depósito. Así que, en este ejemplo, el precio de 1 ETH es 100 USDC, haciendo que el depósito de Alice valga $200.
Además, hay un total de 10 ETH y 1,000 USDC en el pool – financiado por otros LPs igual que Alice. Así que, Alice tiene una participación del 10% en el pool.
Digamos que el precio de ETH aumenta a 400 USDC. Mientras esto sucede, los comerciantes de arbitraje agregarán USDC al pool y retirarán ETH hasta que la relación refleje el precio actual. Recuerda, los AMMs no tienen libros de órdenes; los precios son determinados por la relación de tokens en el pool.
Debido a que el AMM mantiene un producto constante de reservas (x * y = k), las cantidades en el pool se ajustan para reflejar el cambio de precio. Ahora, hay aproximadamente 5 ETH y 2,000 USDC en el pool, gracias al trabajo de los comerciantes de arbitraje.
Cuando Alice retira su participación del 10%, recibe 0.5 ETH y 200 USDC, que juntos valen $400. ¡Genial! Esto es un aumento del 100% respecto a su depósito inicial de $200. Sin embargo, si Alice simplemente hubiera mantenido su 1 ETH y 100 USDC iniciales, sus tenencias valdrían $500 ahora.
Podemos ver que Alice habría estado mejor manteniendo sus activos (HODLing) en lugar de depositar en el pool de liquidez. Esto es lo que llamamos pérdida impermanente. La pérdida es “impermanente” porque si la relación de precios vuelve a su estado anterior, la pérdida desaparecería.
Ten en cuenta que este ejemplo no tiene en cuenta las tarifas de transacción. Las tarifas que Alice ganó al proporcionar liquidez podrían compensar o superar esta pérdida, haciendo que la provisión de liquidez sea rentable. Pero ten en cuenta que la pérdida impermanente puede llevar a grandes pérdidas (incluida una parte significativa del depósito inicial).
Estimación de Pérdida Impermanente
Entonces, la pérdida impermanente ocurre cuando el precio de los activos en el pool cambia. ¿Pero cuánto es exactamente? Podemos graficarlo. Ten en cuenta que no tiene en cuenta las tarifas ganadas por proporcionar liquidez.
Aquí tienes un resumen de lo que el gráfico nos dice sobre las pérdidas en comparación con HODLing:
1.25x cambio de precio = ~0.6% pérdida
1.50x cambio de precio = ~2.0% pérdida
1.75x cambio de precio = ~3.8% pérdida
2x cambio de precio = ~5.7% pérdida
3x cambio de precio = ~13.4% pérdida
4x cambio de precio = ~20.0% pérdida
5x cambio de precio = ~25.5% pérdida
Ten en cuenta que la pérdida impermanente ocurre independientemente de si el precio sube o baja. Lo único que le importa a la pérdida impermanente es la relación de precios en relación con el momento del depósito.
Los Riesgos de Proporcionar Liquidez a un AMM
El término “pérdida impermanente” puede ser engañoso. La parte “impermanente” significa que la pérdida no se realiza mientras mantengas tus tokens en el pool. Si tienes suerte, la relación de precios podría revertirse. Sin embargo, una vez que retires tus activos, cualquier pérdida se vuelve permanente.
Las tarifas de transacción que ganas durante la provisión de liquidez pueden compensar o superar estas pérdidas, pero es importante estar consciente de los riesgos desde el principio. Ten cuidado al depositar cantidades más grandes al principio. Comienza con poco para medir los retornos y riesgos involucrados.
Además, considera la volatilidad de los activos en un pool: los pares más volátiles tienden a tener un mayor riesgo de pérdida impermanente.
Finalmente, busca AMMs bien establecidos. Debido a que los protocolos DeFi son fáciles de bifurcar o modificar, los AMMs nuevos o no auditados pueden tener errores o riesgos que pueden atrapar tus fondos. Ten cuidado con los pools que prometen retornos inusualmente altos, ya que esos pueden venir con mayores riesgos.
Reducción de riesgos
Los diseños modernos de AMM ofrecen características como liquidez concentrada o pools optimizados para stablecoins, lo que puede reducir el riesgo de pérdida impermanente. También están surgiendo opciones de provisión de liquidez unilaterales. Explorar estas alternativas puede ayudar a los usuarios a mitigar algunos de los riesgos comunes.
Reflexiones Finales
La pérdida impermanente es uno de los conceptos fundamentales que cualquier persona que quiera proporcionar liquidez a los AMMs debe entender. En resumen, si la relación de precios de los activos depositados cambia desde el depósito, el proveedor de liquidez puede estar expuesto a la pérdida impermanente.
Lectura Adicional
¿Por qué se despegaban los stablecoins?
¿Qué es un creador de mercado automatizado (AMM)?
¿Qué es Uniswap y cómo funciona?
¿Qué es Finanzas Descentralizadas (DeFi)?
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