TL;DR

Token mit elastischem Angebot haben ein sich änderndes Umlaufangebot. Die Idee ist, dass sich nicht die Preisvolatilität, sondern das Tokenangebot durch Ereignisse, sogenannte Rebases, ändert.

Stellen Sie sich vor, das Bitcoin-Protokoll könnte die Menge an Bitcoins in den Wallets der Benutzer anpassen, um einen Zielpreis zu erreichen. Sie haben heute 1 BTC. Sie wachen morgen auf und haben jetzt 2 BTC, aber sie sind jeweils nur noch halb so viel wert wie gestern. So funktioniert ein Rebase-Mechanismus.


Einführung

Im Bereich der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi) ist es zu einer explosionsartigen Zunahme neuer Arten von Finanzprodukten auf der Blockchain gekommen. Wir haben bereits über Yield Farming, tokenisierte Bitcoins auf Ethereum, Uniswap und Blitzkredite gesprochen. Ein weiteres Segment des Krypto-Raums, das interessant zu beobachten war, sind Elastic Supply Tokens oder Rebase Tokens.

Der einzigartige Mechanismus dahinter ermöglicht viel Experimentierfreude. Sehen wir uns an, wie diese Token funktionieren.


Was ist ein Elastic Supply Token?

Ein Token mit elastischer Versorgung (oder Rebase) funktioniert so, dass sich die zirkulierende Versorgung aufgrund von Änderungen des Tokenpreises ausdehnt oder zusammenzieht. Diese Erhöhung oder Verringerung der Versorgung funktioniert mit einem Mechanismus namens Rebasing. Wenn eine Rebase erfolgt, wird die Versorgung des Tokens algorithmisch erhöht oder verringert, basierend auf dem aktuellen Preis jedes Tokens.

In gewisser Weise können Token mit elastischem Angebot mit Stablecoins verglichen werden. Sie zielen darauf ab, einen Zielpreis zu erreichen, und diese Rebase-Mechanismen erleichtern dies. Der Hauptunterschied besteht jedoch darin, dass Rebasing-Token darauf abzielen, dies mit einem sich ändernden (elastischen) Angebot zu erreichen.

Moment, arbeiten viele Kryptowährungen nicht mit einem schwankenden Angebot? Ja, bis zu einem gewissen Grad. Derzeit werden mit jedem Block 6,25 neue BTC geprägt. Nach der Halbierung im Jahr 2024 wird dies auf 3,125 pro Block reduziert. Es ist eine vorhersehbare Rate, sodass wir schätzen können, wie viele BTC nächstes Jahr oder nach der nächsten Halbierung existieren werden.

Angebotselastische Token funktionieren anders. Wie bereits erwähnt, passt der Rebase-Mechanismus das im Umlauf befindliche Token-Angebot regelmäßig an. Nehmen wir an, wir haben einen Token mit elastischem Angebot, der einen Wert von 1 USD erreichen soll. Wenn der Preis über 1 USD liegt, erhöht die Rebase das aktuelle Angebot und verringert den Wert jedes Tokens. Umgekehrt verringert die Rebase das Angebot, wenn der Preis unter 1 USD liegt, wodurch jeder Token mehr wert wird.

Was bedeutet das aus praktischer Sicht? Die Anzahl der Token in den Wallets der Benutzer ändert sich, wenn eine Rebase erfolgt. Nehmen wir an, wir haben Rebase USD (rUSD), einen hypothetischen Token, der auf einen Preis von 1 USD abzielt. Sie haben 100 rUSD sicher in Ihrer Hardware-Wallet. Nehmen wir an, der Preis fällt unter 1 USD. Nach der Rebase haben Sie nur noch 96 rUSD in Ihrer Wallet, aber gleichzeitig ist jeder davon proportional mehr wert als vor der Rebase.

Die Idee ist, dass sich Ihre Bestände im Verhältnis zum Gesamtangebot mit der Neuberechnung nicht geändert haben. Wenn Sie vor der Neuberechnung 1 % des Angebots hatten, sollten Sie danach immer noch 1 % haben, selbst wenn sich die Anzahl der Münzen in Ihrer Brieftasche geändert hat. Im Wesentlichen behalten Sie Ihren Anteil am Netzwerk, unabhängig vom Preis.


Beispiele für das Rebasing von Token

Ampleforth

Ampleforth ist eine der ersten Münzen, die mit einem elastischen Angebot arbeitet. Ampleforth soll eine unbesicherte synthetische Ware sein, wobei 1 AMPL einen Preis von 1 USD anstrebt. Rebases finden alle 24 Stunden statt.

Das Projekt hatte relativ wenig Anklang, bis eine Liquidity-Mining-Kampagne namens Geyser eingeführt wurde. Besonders interessant an diesem Programm ist seine Dauer. Es verteilt Token für Teilnehmer über einen Zeitraum von 10 Jahren. Geyser ist ein Paradebeispiel dafür, wie Liquiditätsanreize einem DeFi-Projekt erheblichen Anklang verschaffen können.

Obwohl es sich technisch gesehen um eine stabile Münze handelt, zeigt Ihnen das AMPL-Preisdiagramm, wie volatil Token mit elastischem Angebot werden.


 

Der AMPL-Preis zielt auf 1 US-Dollar ab, kann aber dennoch recht volatil sein.


Beachten Sie, dass dieses Preisdiagramm nur den Preis einzelner AMPL-Token zeigt und die Änderungen im Angebot nicht berücksichtigt. Trotzdem ist Ampleforth sehr volatil, was es zu einer riskanten Münze macht, mit der man herumspielen kann.

Es könnte sinnvoller sein, Elastic Supply Token anhand der Marktkapitalisierung zu kartieren. Da der Preis einzelner Einheiten nicht so wichtig ist, kann die Marktkapitalisierung ein genauerer Indikator für das Wachstum und die Dynamik des Netzwerks sein.

AMPL-Marktkapitalisierung auf einer logarithmischen Skala.


Yam-Finanzen

Yam Finance ist eines der anderen Elastic-Supply-Token-Projekte, das an Zugkraft gewonnen hat. Das Gesamtdesign des Yam-Protokolls ist eine Art Mashup zwischen Ampleforths Elastic Supply, Synthetix‘ Staking-System und dem fairen Start von yearn.finance. YAMs strebt ebenfalls ein Kursziel von 1 USD an.

YAM ist ein vollständig von der Community betriebenes Experiment, da alle Token durch Liquidity Mining verteilt wurden. Es gab kein Pre-Mining, keine Gründerzuteilung – die Bedingungen zum Erwerb dieser Token waren durch ein Yield-Farming-System für alle gleich.

Als völlig neues und unbekanntes Projekt hatte Yam in weniger als zwei Tagen einen Wert von 600 Millionen Dollar in seinen Staking-Pools erreicht. Was viel Liquidität angezogen haben könnte, ist die Art und Weise, wie YAM Farming speziell auf die Inhaber einiger der beliebtesten DeFi-Münzen abzielte. Dabei handelte es sich um COMP-, LEND-, LINK-, MKR-, SNX-, ETH-, YFI- und ETH-AMPL-Uniswap-LP-Token.

Aufgrund eines Fehlers im Rebasing-Mechanismus wurde jedoch viel mehr Material als geplant geprägt. Das Projekt wurde schließlich neu gestartet und dank eines von der Community finanzierten Audits und gemeinsamer Anstrengungen auf einen neuen Token-Vertrag migriert. Die Zukunft von Yam liegt nun vollständig in den Händen der YAM-Inhaber.


Die Risiken von Elastic Supply Tokens

Elastic Supply Tokens sind hochriskante und sehr gefährliche Investitionen. Sie sollten nur in sie investieren, wenn Sie genau wissen, was Sie tun. Denken Sie daran, dass ein Blick auf Preisdiagramme nicht besonders hilfreich ist, da sich die Anzahl der von Ihnen gehaltenen Tokens nach der Neuberechnung ändert.

Dies kann Ihre Gewinne zwar nach oben steigern, aber auch Ihre Verluste. Wenn Rebases stattfinden, während der Token-Preis fällt, verlieren Sie nicht nur Geld durch den fallenden Token-Preis, sondern besitzen nach jeder Rebase auch immer weniger Token!

Da sie ziemlich schwierig zu verstehen sind, wird eine Investition in Rebasing-Token für die meisten Händler wahrscheinlich zu einem Verlust führen. Investieren Sie nur in Elastic Supply Token, wenn Sie die Mechanismen dahinter vollständig verstehen. Andernfalls haben Sie keine Kontrolle über Ihre Investition und können keine fundierten Entscheidungen treffen.


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Abschließende Gedanken

Elastic Supply Tokens sind eine der Innovationen, die man im DeFi-Bereich im Auge behalten sollte. Wie wir gesehen haben, handelt es sich dabei um Münzen und Token, die ihr Angebot algorithmisch anpassen können, um zu versuchen, einen Zielpreis zu erreichen.

Sind Elastic Supply Tokens nur ein interessantes Experiment oder werden sie an Bedeutung gewinnen und sich ihre Nische erobern? Das ist schwer zu sagen, aber es sind sicherlich neue DeFi-Protokolldesigns in der Entwicklung, die versuchen, diese Idee weiterzuentwickeln.