Wichtige Erkenntnisse
Impermanenter Verlust tritt auf, wenn sich das Preisverhältnis Ihrer Token im Vergleich zu dem Zeitpunkt ändert, an dem Sie sie in einen Liquiditätspool eingezahlt haben.
Je größer diese Änderung, desto größer ist der potenzielle Verlust im Vergleich zum einfachen Halten der Token (HODLing).
Das bedeutet, dass Sie Geld verlieren könnten, indem Sie Liquidität in DeFi-Pools bereitstellen. Dies ergibt sich aus einer inhärenten Designmerkmale einer speziellen Art von Markt, die als automatischer Market Maker (AMM) bezeichnet wird.
Die Bereitstellung von Liquidität in einem Liquiditätspool kann rentabel sein, aber Sie müssen das Konzept des impermanenten Verlusts im Hinterkopf behalten, um potenzielle Verluste zu vermeiden.
Einführung
Dezentrale Finanzprotokolle (DeFi) haben einen Anstieg des Volumens und der Liquidität gesehen. Sie ermöglichen es im Wesentlichen jedem mit Mitteln, ein Market Maker zu werden und Handelsgebühren zu verdienen. Die Demokratisierung des Market Makings hat eine Menge reibungsloser wirtschaftlicher Aktivitäten im Kryptobereich ermöglicht.
Was sollten Sie also wissen, bevor Sie auf diesen Plattformen Liquidität bereitstellen? Eines der wichtigsten Konzepte, die es zu verstehen gilt, ist der impermanente Verlust – und das werden wir in diesem Artikel behandeln.
Was ist impermanenter Verlust?
Impermanenter Verlust tritt auf, wenn Sie Liquidität in einen Pool bereitstellen und sich das Preisverhältnis zwischen den Vermögenswerten, die Sie eingezahlt haben, im Vergleich zu dem Zeitpunkt, an dem Sie sie eingezahlt haben, ändert.
Je größer diese Änderung, desto mehr sind Sie impermanentem Verlust ausgesetzt. Das bedeutet, dass zum Zeitpunkt der Abhebung der Dollarwert der Vermögenswerte, die Sie zurückbekommen, geringer sein kann, als wenn Sie sie einfach außerhalb des Pools gehalten hätten.
Pools mit Vermögenswerten, die relativ stabile Preisverhältnisse aufweisen – wie Stablecoins, die an dieselbe Währung gebunden sind, oder verschiedene eingewickelte Versionen einer Münze – haben tendenziell ein geringeres Risiko für impermanente Verluste. Allerdings können auch Stablecoins Entkopplungsevents erleben, die das Risiko vorübergehend erhöhen.
Warum nehmen Liquiditätsanbieter (LPs) trotz dieses Risikos weiterhin teil? Weil impermanente Verluste oft durch die Handelsgebühren, die beim Bereitstellen von Liquidität verdient werden, ausgeglichen oder sogar vollständig kompensiert werden können.
Zum Beispiel erhebt Uniswap eine Gebühr auf jeden Handel, die direkt an die Liquiditätsanbieter geht. Wenn es ein ausreichendes Handelsvolumen gibt, können die gesammelten Gebühren die Bereitstellung von Liquidität rentabel machen, selbst in Pools, die impermanentem Verlust ausgesetzt sind. Die Rentabilität hängt vom Protokoll, dem spezifischen Pool, den Vermögenswerten und den allgemeinen Marktbedingungen ab.
Wie tritt impermanenter Verlust auf?
Lassen Sie uns ein Beispiel durchgehen, wie impermanenter Verlust für einen Liquiditätsanbieter aussehen kann.
Alice hinterlegt 1 ETH und 100 USDC in einem Liquiditätspool. In diesem speziellen automatisierten Market Maker (AMM) müssen die eingezahlten Token zum Zeitpunkt der Einzahlung einen entsprechenden Dollarwert haben. In diesem Beispiel beträgt der Preis von 1 ETH 100 USDC, was Alicas Einzahlung 200 $ wert macht.
Darüber hinaus gibt es insgesamt 10 ETH und 1.000 USDC im Pool – finanziert von anderen LPs, genau wie Alice. Alice hat also einen Anteil von 10 % am Pool.
Angenommen, der Preis von ETH steigt auf 400 USDC. Während dies geschieht, werden Arbitrage-Händler USDC in den Pool hinzufügen und ETH daraus entfernen, bis das Verhältnis den aktuellen Preis widerspiegelt. Denken Sie daran, AMMs haben keine Orderbücher; die Preise werden durch das Verhältnis der Token im Pool bestimmt.
Da der AMM ein konstantes Produkt der Reserven (x * y = k) aufrechterhält, passen sich die Mengen im Pool an, um die Preisänderung widerzuspiegeln. Jetzt gibt es dank der Arbeit der Arbitrage-Händler ungefähr 5 ETH und 2.000 USDC im Pool.
Wenn Alice ihren Anteil von 10 % abhebt, erhält sie 0,5 ETH und 200 USDC, die zusammen 400 $ wert sind. Schön! Das ist eine Steigerung von 100 % im Vergleich zu ihrer ursprünglichen Einzahlung von 200 $. Wenn Alice jedoch einfach ihre ursprünglichen 1 ETH und 100 USDC gehalten hätte, wären ihre Bestände jetzt 500 $ wert.
Wir können sehen, dass es für Alice besser gewesen wäre, zu HODLen, anstatt in den Liquiditätspool einzuzahlen. Dies nennen wir impermanente Verluste. Der Verlust ist „impermanent“, da der Verlust verschwinden würde, wenn das Preisverhältnis in seinen vorherigen Zustand zurückkehrt.
Beachten Sie, dass dieses Beispiel keine Handelsgebühren berücksichtigt. Die Gebühren, die Alice beim Bereitstellen von Liquidität verdient hat, könnten diesen Verlust ausgleichen oder übersteigen, was die Bereitstellung von Liquidität rentabel macht. Aber denken Sie daran, dass impermanente Verluste zu großen Verlusten führen können (einschließlich eines erheblichen Teils der ursprünglichen Einzahlung).
Schätzung des impermanenten Verlusts
Also, impermanente Verluste treten auf, wenn sich der Preis der Vermögenswerte im Pool ändert. Aber wie viel ist es genau? Wir können dies in einem Diagramm darstellen. Beachten Sie, dass dabei keine Gebühren berücksichtigt werden, die für die Bereitstellung von Liquidität verdient wurden.
Hier ist eine Zusammenfassung dessen, was das Diagramm uns über Verluste im Vergleich zum HODLing sagt:
1,25-facher Preisänderung = ~0,6 % Verlust
1,50-facher Preisänderung = ~2,0 % Verlust
1,75-facher Preisänderung = ~3,8 % Verlust
2-facher Preisänderung = ~5,7 % Verlust
3-facher Preisänderung = ~13,4 % Verlust
4-facher Preisänderung = ~20,0 % Verlust
5-facher Preisänderung = ~25,5 % Verlust
Beachten Sie, dass impermanente Verluste auftreten, unabhängig davon, ob der Preis steigt oder fällt. Das einzige, was impermanente Verluste interessiert, ist das Preisverhältnis im Vergleich zum Zeitpunkt der Einzahlung.
Die Risiken der Bereitstellung von Liquidität an einen AMM
Der Begriff „impermanenter Verlust“ kann irreführend sein. Der Teil „impermanent“ bedeutet, dass der Verlust nicht realisiert wird, solange Sie Ihre Token im Pool behalten. Wenn Sie Glück haben, könnte sich das Preisverhältnis wieder umkehren. Sobald Sie jedoch Ihre Vermögenswerte abheben, werden alle Verluste dauerhaft.
Die Handelsgebühren, die Sie während der Bereitstellung von Liquidität verdienen, können diese Verluste ausgleichen oder sogar übertreffen, aber es ist wichtig, sich im Vorfeld der Risiken bewusst zu sein. Seien Sie vorsichtig, größere Beträge zunächst einzuzahlen. Fangen Sie klein an, um die Renditen und Risiken zu beurteilen.
Berücksichtigen Sie auch die Volatilität der Vermögenswerte in einem Pool – volatilere Paare haben tendenziell ein höheres Risiko für impermanente Verluste.
Schließlich sollten Sie nach gut etablierten AMMs suchen. Da DeFi-Protokolle leicht geforkt oder modifiziert werden können, können neue oder nicht geprüfte AMMs Fehler oder Risiken aufweisen, die Ihre Mittel gefährden können. Seien Sie vorsichtig bei Pools, die ungewöhnlich hohe Renditen versprechen, da diese mit höheren Risiken verbunden sein können.
Risiken reduzieren
Moderne AMM-Designs bieten Funktionen wie konzentrierte Liquidität oder stablecoin-optimierte Pools, die das Risiko von impermanenten Verlusten verringern können. Es entstehen auch Optionen zur einseitigen Bereitstellung von Liquidität. Die Erkundung dieser Alternativen kann den Benutzern helfen, einige der häufigen Risiken zu mindern.
Abschließende Gedanken
Impermanenter Verlust ist eines der grundlegenden Konzepte, die jeder verstehen sollte, der Liquidität an AMMs bereitstellen möchte. Kurz gesagt, wenn sich das Preisverhältnis der eingezahlten Vermögenswerte seit der Einzahlung ändert, kann der Liquiditätsanbieter impermanentem Verlust ausgesetzt sein.
Weiterführende Literatur
Warum entkoppeln Stablecoins?
Was ist ein automatischer Market Maker (AMM)?
Was ist Uniswap und wie funktioniert es?
Was ist dezentrale Finanzen (DeFi)?
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