Einführung

Wenn es um Geld geht, besteht immer ein Risiko. Jede Investition kann zu Verlusten führen, während eine reine Bargeldanlage durch die Inflation langsam an Wert verliert. Risiken lassen sich zwar nicht eliminieren, aber sie können an die individuellen Anlageziele des Einzelnen angepasst werden.

Konzepte wie Vermögensallokation und Diversifikation spielen bei der Bestimmung dieser Risikoparameter eine Schlüsselrolle. Selbst wenn Sie neu im Investmentgeschäft sind, sind Sie wahrscheinlich mit den Prinzipien dahinter vertraut, da sie schon seit Tausenden von Jahren existieren.

Dieser Artikel gibt einen Überblick darüber, was sie sind und wie sie sich auf moderne Geldverwaltungsstrategien auswirken.

Wenn Sie mehr zu einem ähnlichen Thema lesen möchten, schauen Sie sich „Finanzielle Risiken erklärt“ an.


Was ist Vermögensallokation und Diversifikation?

Die Begriffe „Vermögensallokation“ und „Diversifikation“ werden häufig synonym verwendet. Sie können sich jedoch auf leicht unterschiedliche Aspekte des Risikomanagements beziehen.

Mit „Asset Allocation“ lässt sich eine Geldverwaltungsstrategie beschreiben, die festlegt, wie das Kapital auf die Anlageklassen in einem Anlageportfolio verteilt werden soll. Mit „Diversifikation“ lässt sich dagegen die Kapitalallokation innerhalb dieser Anlageklassen beschreiben.

Das Hauptziel dieser Strategien besteht darin, die erwarteten Erträge zu maximieren und gleichzeitig das potenzielle Risiko zu minimieren. Normalerweise müssen dazu der Anlagehorizont des Anlegers und seine Risikobereitschaft bestimmt werden. Manchmal müssen auch die allgemeineren wirtschaftlichen Bedingungen berücksichtigt werden.

Vereinfacht ausgedrückt läuft die Grundidee hinter den Strategien zur Vermögensallokation und Diversifizierung darauf hinaus, nicht alle Eier in einen Korb zu legen. Die Kombination von Anlageklassen und Vermögenswerten, die nicht korreliert sind, ist der effektivste Weg, ein ausgewogenes Portfolio aufzubauen.

Was diese beiden Strategien in Kombination so wirkungsvoll macht, ist, dass das Risiko nicht nur auf die verschiedenen Anlageklassen verteilt wird, sondern auch innerhalb dieser Anlageklassen.

Einige Finanzexperten glauben sogar, dass die Festlegung der Strategie zur Vermögensallokation wichtiger sein könnte als die Auswahl der einzelnen Investitionen selbst.


Moderne Portfoliotheorie

Die Moderne Portfoliotheorie (MPT) ist ein Rahmenwerk, das diese Prinzipien durch ein mathematisches Modell formalisiert. Sie wurde 1952 in einem von Harry Markowitz veröffentlichten Aufsatz vorgestellt, für den er später den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften erhielt.

Die wichtigsten Anlageklassen entwickeln sich in der Regel unterschiedlich. Marktbedingungen, die einer bestimmten Anlageklasse zu einer guten Performance verhelfen, können zu einer schlechten Performance einer anderen Anlageklasse führen. Die Hauptannahme ist, dass Verluste, wenn eine Anlageklasse unterdurchschnittlich abschneidet, durch eine andere Anlageklasse mit guter Performance ausgeglichen werden können.

MPT geht davon aus, dass durch die Kombination von Vermögenswerten aus nicht korrelierten Anlageklassen die Volatilität des Portfolios reduziert werden kann. Dies sollte auch die risikobereinigte Performance erhöhen, d. h. ein Portfolio mit dem gleichen Risiko wird bessere Renditen erzielen. Es wird auch davon ausgegangen, dass jeder vernünftige Anleger, wenn zwei Portfolios die gleiche Rendite bieten, das Portfolio mit dem geringeren Risiko bevorzugen wird.

Einfach ausgedrückt besagt MPT, dass es am effizientesten ist, Vermögenswerte in einem Portfolio zu kombinieren, die nicht korreliert sind.


Arten von Anlageklassen und Allokationsstrategien

Im Rahmen einer typischen Vermögensallokation können Anlageklassen folgendermaßen kategorisiert werden:

  • Traditionelle Vermögenswerte – Aktien, Anleihen und Bargeld.

  • Alternative Vermögenswerte – Immobilien, Rohstoffe, Derivate, Versicherungsprodukte, Private Equity und natürlich Kryptovermögenswerte.

Im Allgemeinen gibt es zwei Haupttypen von Asset-Allocation-Strategien, die beide auf den in MPT beschriebenen Annahmen basieren: Strategische Asset-Allocation und Taktische Asset-Allocation.

Die strategische Asset Allocation gilt als traditioneller Ansatz, der sich eher für einen passiven Anlagestil eignet. Portfolios, die auf dieser Strategie basieren, werden in der Regel nur dann neu gewichtet, wenn sich die gewünschten Allokationen aufgrund einer Änderung des Anlagehorizonts oder des Risikoprofils des Anlegers ändern.

Die taktische Asset Allocation eignet sich besser für aktivere Anlagestile. Sie ermöglicht es Anlegern, ihr Portfolio auf Vermögenswerte zu konzentrieren, die den Markt übertreffen. Dabei wird davon ausgegangen, dass ein Sektor, der den Markt überflügelt, dies auch über einen längeren Zeitraum hinweg tun kann. Da sie gleichermaßen auf den in MPT beschriebenen Prinzipien basiert, ermöglicht sie auch ein gewisses Maß an Diversifizierung.

Dabei ist zu beachten, dass die Vermögenswerte nicht völlig unkorreliert oder umgekehrt korreliert sein müssen, damit eine Diversifizierung einen positiven Effekt hat. Sie dürfen nur nicht völlig korreliert sein.


Anwendung der Vermögensallokation und Diversifizierung auf ein Portfolio

Betrachten wir diese Prinzipien anhand eines Beispielportfolios. Eine Strategie zur Vermögensallokation kann vorsehen, dass das Portfolio die folgenden Aufteilungen zwischen verschiedenen Anlageklassen aufweisen sollte:

  • 40% in Aktien investiert

  • 30 % in Anleihen

  • 20 % in Kryptoassets

  • 10 % in bar 

Eine Diversifizierungsstrategie könnte vorsehen, dass die 20 %, die in Kryptoassets investiert sind,

  • 70 % sollen in Bitcoin investiert werden

  • 15 % für Large-Caps

  • 10 % für Mid-Caps

  • 5 % für Small Caps

Sobald die Allokationen festgelegt sind, kann die Performance des Portfolios regelmäßig überwacht und überprüft werden. Wenn sich die Allokationen ändern, ist es möglicherweise an der Zeit, das Portfolio neu auszubalancieren – also Vermögenswerte zu kaufen und zu verkaufen, um es wieder auf die gewünschten Proportionen zu bringen. Dabei werden im Allgemeinen die besten Anlagen verkauft und die leistungsschwächsten Anlagen gekauft. Die Auswahl der Vermögenswerte hängt natürlich vollständig von der Strategie und den individuellen Anlagezielen ab.

Kryptoassets gehören zu den riskantesten Anlageklassen. Dieses Portfolio kann als sehr riskant angesehen werden, da ein beträchtlicher Anteil Kryptoassets zugeordnet ist. Ein risikoscheuerer Anleger möchte vielleicht einen größeren Teil des Portfolios beispielsweise in Anleihen anlegen – eine viel weniger riskante Anlageklasse.

Wenn Sie einen ausführlichen Forschungsbericht zu den Vorteilen von Bitcoin in einem diversifizierten Multi-Asset-Portfolio lesen möchten, sehen Sie sich diesen Bericht von Binance Research an: Portfolio Management Series Nr. 1 – Erkundung der Diversifikationsvorteile mit Bitcoin.


Diversifikation innerhalb eines Kryptoasset-Portfolios

Obwohl die Prinzipien dieser Methoden theoretisch auf ein Kryptoasset-Portfolio anwendbar sein sollten, sollten sie mit Vorsicht genossen werden. Der Kryptowährungsmarkt ist stark mit den Preisbewegungen von Bitcoin korreliert. Dies macht die Diversifizierung zu einer unzumutbaren Aufgabe – wie kann man aus einem Korb hochkorrelierter Vermögenswerte einen Korb unkorrelierter Vermögenswerte erstellen?

Manchmal weisen bestimmte Altcoins eine geringere Korrelation mit Bitcoin auf, und aufmerksame Händler können dies ausnutzen. Diese bleiben jedoch in der Regel nicht so dauerhaft anwendbar wie ähnliche Strategien auf traditionellen Märkten.

Man kann jedoch davon ausgehen, dass mit der Reife des Marktes ein systematischerer Ansatz zur Diversifizierung innerhalb eines Kryptoasset-Portfolios möglich sein könnte. Bis dahin hat der Markt zweifellos noch einen langen Weg vor sich.


Probleme bei der Vermögensaufteilung

Obwohl es sich unbestreitbar um eine wirkungsvolle Technik handelt, sind einige Strategien zur Vermögensallokation möglicherweise für bestimmte Anleger und Portfolios nicht geeignet.

Einen Spielplan auszuarbeiten kann relativ unkompliziert sein, aber der Schlüssel zu einer guten Strategie für die Vermögensallokation liegt in der Umsetzung. Wenn der Anleger seine Vorurteile nicht beiseite lassen kann, kann die Wirksamkeit des Portfolios beeinträchtigt werden.

Ein weiteres potenzielles Problem besteht darin, dass sich die Risikobereitschaft eines Anlegers im Voraus nur schwer einschätzen lässt. Wenn nach einer bestimmten Zeit die Ergebnisse vorliegen, wird dem Anleger möglicherweise klar, dass er weniger (oder sogar mehr) Risiko eingehen wollte.


Abschließende Gedanken

Vermögensallokation und Diversifikation sind grundlegende Konzepte des Risikomanagements, die es schon seit Tausenden von Jahren gibt. Sie gehören auch zu den Kernkonzepten moderner Portfoliomanagementstrategien.

Der Hauptzweck der Entwicklung einer Asset-Allocation-Strategie besteht darin, die erwarteten Erträge zu maximieren und gleichzeitig das Risiko zu minimieren. Die Verteilung des Risikos auf verschiedene Anlageklassen kann die Effizienz des Portfolios steigern.

Da die Märkte stark mit Bitcoin korreliert sind, sollten Asset-Allocation-Strategien für Kryptoasset-Portfolios mit Vorsicht angewendet werden.