TL;DR
Bei der Krypto-Fundamentalanalyse geht es darum, sich eingehend mit den verfügbaren Informationen über einen finanziellen Vermögenswert zu befassen. Sie können sich beispielsweise die Anwendungsfälle, die Anzahl der Benutzer oder das Team hinter dem Projekt ansehen.
Ihr Ziel besteht darin, eine Schlussfolgerung darüber zu ziehen, ob der Vermögenswert über- oder unterbewertet ist. In dieser Phase können Sie Ihre Erkenntnisse nutzen, um Ihre Handelspositionen zu informieren.
Einführung
Der Handel mit so volatilen Vermögenswerten wie Kryptowährungen erfordert einiges Geschick. Die Auswahl einer Strategie, das Verständnis der riesigen Welt des Handels und die Beherrschung technischer und fundamentaler Analysen sind Praktiken, die mit einer Lernkurve verbunden sind.
Wenn es um technische Analysen geht, kann ein gewisses Fachwissen von den alten Finanzmärkten übernommen werden. Viele Krypto-Händler verwenden dieselben technischen Indikatoren wie im Devisen-, Aktien- und Rohstoffhandel. Tools wie RSI, MACD und Bollinger-Bänder zielen darauf ab, das Marktverhalten unabhängig vom gehandelten Vermögenswert vorherzusagen. Daher erfreuen sich diese technischen Analysetools auch im Kryptowährungsbereich großer Beliebtheit.
Obwohl der Ansatz bei der Fundamentalanalyse von Kryptowährungen dem in alten Märkten ähnelt, können Sie zur Bewertung von Krypto-Assets nicht wirklich bewährte Tools verwenden. Um eine ordnungsgemäße FA für Kryptowährungen durchzuführen, müssen wir verstehen, woher sie ihren Wert haben.
In diesem Artikel werden wir versuchen, Metriken zu identifizieren, die zur Erstellung eigener Indikatoren verwendet werden können.
Was ist eine Fundamentalanalyse (FA)?
Die Fundamentalanalyse (FA) ist ein Ansatz, mit dem Anleger den „inneren Wert“ eines Vermögenswerts oder Unternehmens ermitteln. Ihr Hauptziel besteht darin, anhand einer Reihe interner und externer Faktoren festzustellen, ob der Vermögenswert oder das Unternehmen über- oder unterbewertet ist. Sie können diese Informationen dann nutzen, um strategisch Positionen einzugehen oder zu verlassen.
Auch die technische Analyse liefert wertvolle Handelsdaten, führt jedoch zu unterschiedlichen Erkenntnissen. TA-Benutzer glauben, dass sie zukünftige Preisbewegungen auf der Grundlage der vergangenen Wertentwicklung von Vermögenswerten vorhersagen können. Dies wird durch die Identifizierung von Candlestick-Mustern und die Untersuchung wesentlicher Indikatoren erreicht.
Traditionelle Fundamentalanalysten greifen im Allgemeinen auf Geschäftskennzahlen zurück, um herauszufinden, was ihrer Meinung nach der wahre Wert eines Unternehmens ist. Zu den verwendeten Indikatoren gehören der Gewinn pro Aktie (wie viel Gewinn ein Unternehmen mit jeder ausstehenden Aktie erzielt) oder das Kurs-Buchwert-Verhältnis (wie Anleger das Unternehmen im Vergleich zu seinem Buchwert bewerten). Sie könnten dies beispielsweise für mehrere Unternehmen innerhalb einer Nische tun, um herauszufinden, wie ihre potenzielle Investition im Vergleich zu anderen abschneidet.
Eine umfassendere Einführung in die Fundamentalanalyse finden Sie unter Was ist Fundamentalanalyse?
Das Problem mit der Krypto-Fundamentalanalyse
Kryptowährungsnetzwerke können nicht wirklich aus der gleichen Perspektive beurteilt werden wie traditionelle Unternehmen. Wenn überhaupt, sind eher dezentrale Angebote wie Bitcoin (BTC) näher an Rohstoffen. Aber selbst bei stärker zentralisierten Kryptowährungen (z. B. solchen, die von Organisationen ausgegeben werden) können uns herkömmliche FA-Indikatoren nicht viel sagen.
Daher müssen wir unsere Aufmerksamkeit auf verschiedene Rahmenbedingungen richten. Der erste Schritt in diesem Prozess besteht darin, aussagekräftige Kennzahlen zu identifizieren. Mit stark meinen wir solche, die nicht leicht zu manipulieren sind. Twitter-Follower oder Telegram-/Reddit-Nutzer sind beispielsweise wahrscheinlich keine guten Messgrößen, da es leicht ist, gefälschte Konten zu erstellen oder Engagement in sozialen Medien zu kaufen.
Es ist wichtig zu beachten, dass es kein einzelnes Maß gibt, das uns ein vollständiges Bild des Netzwerks geben kann, das wir bewerten. Wir könnten uns die Anzahl der aktiven Adressen in einer Blockchain ansehen und feststellen, dass sie stark zugenommen hat. Aber das allein sagt uns noch nicht viel. Soweit wir wissen, könnte es sich dabei um einen eigenständigen Akteur handeln, der jedes Mal Geld an sich selbst mit neuen Adressen hin- und herüberweist.
In den folgenden Abschnitten werfen wir einen Blick auf drei Kategorien von Krypto-FA-Metriken: On-Chain-Metriken, Projektmetriken und Finanzmetriken. Diese Liste erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit, soll uns aber eine gute Grundlage für die anschließende Erstellung von Indikatoren bieten.
On-Chain-Metriken
On-Chain-Metriken sind solche, die anhand der von der Blockchain bereitgestellten Daten beobachtet werden können. Wir könnten dies selbst tun, indem wir einen Knoten für das gewünschte Netzwerk betreiben und dann die Daten exportieren, aber das kann zeitaufwändig und teuer sein. Vor allem, wenn wir nur über die Investition nachdenken und weder Zeit noch Ressourcen für das Unterfangen verschwenden wollen.
Eine einfachere Lösung bestünde darin, die Informationen von Websites oder APIs abzurufen, die speziell für den Zweck entwickelt wurden, fundierte Investitionsentscheidungen zu treffen. Beispielsweise liefert uns die On-Chain-Analyse von Bitcoin durch CoinMarketCap eine Vielzahl von Informationen. Weitere Quellen sind die Datendiagramme von Coinmetrics oder die Projektberichte von Binance Research.
Anzahl der Transaktionen
Die Anzahl der Transaktionen ist ein gutes Maß für die Aktivität, die in einem Netzwerk stattfindet. Indem wir die Zahl für bestimmte Zeiträume grafisch darstellen (oder gleitende Durchschnitte verwenden), können wir sehen, wie sich die Aktivität im Laufe der Zeit verändert.
Beachten Sie, dass diese Kennzahl mit Vorsicht zu genießen ist. Wie bei aktiven Adressen können wir nicht sicher sein, dass es nicht nur eine Partei gibt, die Gelder zwischen ihren eigenen Wallets transferiert, um die Aktivität in der Kette zu steigern.
Transaktionswert
Nicht zu verwechseln mit der Transaktionsanzahl: Der Transaktionswert gibt an, wie viel Wert innerhalb eines Zeitraums getätigt wurde. Wenn beispielsweise insgesamt zehn Ethereum-Transaktionen im Wert von jeweils 50 US-Dollar am selben Tag gesendet würden, würden wir sagen, dass das tägliche Transaktionsvolumen 500 US-Dollar beträgt. Wir könnten dies in einer Fiat-Währung wie USD messen, oder wir könnten es in der nativen Einheit des Protokolls (ETH) messen.
Aktive Adressen
Aktive Adressen sind die Blockchain-Adressen, die in einem bestimmten Zeitraum aktiv sind. Es gibt unterschiedliche Ansätze zur Berechnung dieses Betrags. Eine beliebte Methode besteht jedoch darin, sowohl den Absender als auch die Empfänger jeder Transaktion über festgelegte Zeiträume (z. B. Tage, Wochen oder Monate) zu zählen. Einige untersuchen auch die Anzahl der eindeutigen Adressen kumulativ, das heißt, sie verfolgen die Gesamtzahl über die Zeit.
Gebühren bezahlt
Für einige Krypto-Assets ist es vielleicht wichtiger als für andere, dass die gezahlten Gebühren Aufschluss über die Nachfrage nach Blockplatz geben können. Wir können sie uns als Gebote bei einer Auktion vorstellen: Benutzer konkurrieren miteinander darum, dass ihre Transaktionen rechtzeitig berücksichtigt werden. Diejenigen, die höhere Gebote abgeben, werden ihre Transaktionen früher bestätigt (abgebaut) sehen, während diejenigen, die niedrigere Gebote abgeben, länger warten müssen.
Für Kryptowährungen mit abnehmenden Emissionsplänen ist dies eine interessante zu untersuchende Kennzahl. Die wichtigsten Proof of Work (PoW)-Blockchains bieten eine Blockbelohnung. In einigen Fällen setzt es sich aus einer Blocksubvention und Transaktionsgebühren zusammen. Die Blocksubvention verringert sich regelmäßig (bei Ereignissen wie der Bitcoin-Halbierung).
Da die Mining-Kosten im Laufe der Zeit tendenziell steigen, die Blocksubvention jedoch langsam reduziert wird, ist es sinnvoll, dass die Transaktionsgebühren steigen müssten. Andernfalls würden die Miner Verluste erleiden und beginnen, das Netzwerk zu verlassen. Dies wirkt sich negativ auf die Sicherheit der Kette aus.
Hash-Rate und der eingesetzte Betrag
Heutzutage verwenden Blockchains viele verschiedene Konsensalgorithmen, jeder mit seinen eigenen Mechanismen. Angesichts der Tatsache, dass diese eine so wichtige Rolle bei der Sicherung des Netzwerks spielen, könnte sich die Untersuchung der sie umgebenden Daten für eine grundlegende Analyse als wertvoll erweisen.
Die Hash-Rate wird bei Proof-of-Work-Kryptowährungen häufig als Maß für die Netzwerkgesundheit verwendet. Je höher die Hash-Rate, desto schwieriger ist es, einen 51-Prozent-Angriff erfolgreich durchzuführen. Aber ein Anstieg im Laufe der Zeit kann auch auf ein wachsendes Interesse am Bergbau hinweisen, wahrscheinlich aufgrund günstiger Gemeinkosten und höherer Gewinne. Umgekehrt deutet ein Rückgang der Hash-Rate darauf hin, dass Miner offline gehen („Miner-Kapitulation“), da es für sie nicht mehr rentabel ist, das Netzwerk zu sichern.
Zu den Faktoren, die die Gesamtkosten des Bergbaus beeinflussen können, gehören unter anderem der aktuelle Preis des Vermögenswerts, die Anzahl der verarbeiteten Transaktionen und die gezahlten Gebühren. Natürlich sind auch die direkten Kosten des Minings (Strom, Rechenleistung) wichtige Überlegungen.
Das Abstecken (z. B. im Proof of Stake) ist ein weiteres verwandtes Konzept mit einer ähnlichen Spieltheorie wie PoW-Mining. Was die Mechanismen angeht, funktioniert es jedoch anders. Die Grundidee besteht darin, dass Benutzer ihre eigenen Bestände einsetzen, um an der Blockvalidierung teilzunehmen. Daher könnten wir den zu einem bestimmten Zeitpunkt eingesetzten Betrag heranziehen, um das Interesse (oder das Fehlen davon) abzuschätzen.
Projektmetriken
Während es bei On-Chain-Metriken um beobachtbare Blockchain-Daten geht, handelt es sich bei Projektmetriken um einen qualitativen Ansatz, der Faktoren wie die Leistung des Teams (falls vorhanden), das Whitepaper und die bevorstehende Roadmap berücksichtigt.
Das Whitepaper
Es wird dringend empfohlen, vor einer Investition das Whitepaper eines jeden Projekts zu lesen. Dies ist ein technisches Dokument, das uns einen Überblick über das Kryptowährungsprojekt gibt. Ein gutes Whitepaper sollte die Ziele des Netzwerks definieren und uns idealerweise einen Einblick geben in:
Die verwendete Technologie (ist es Open Source?)
Die Anwendungsfälle, auf die es abzielen soll
Die Roadmap für Upgrades und neue Funktionen
Das Versorgungs- und Verteilungssystem für Münzen oder Token
Es ist ratsam, diese Informationen mit Diskussionen über das Projekt abzugleichen. Was sagen andere Leute dazu? Werden Warnsignale gehisst? Erscheinen die Ziele realistisch?
Das Team
Wenn hinter dem Kryptowährungsnetzwerk ein bestimmtes Team steht, können die Erfolgsbilanzen seiner Mitglieder Aufschluss darüber geben, ob das Team über die erforderlichen Fähigkeiten verfügt, um das Projekt zum Erfolg zu führen. Haben Mitglieder bereits zuvor erfolgreiche Unternehmungen in dieser Branche unternommen? Reicht ihr Fachwissen aus, um die geplanten Meilensteine zu erreichen? Waren sie an fragwürdigen Projekten oder Betrügereien beteiligt?
Wie sieht die Entwicklergemeinschaft aus, wenn es kein Team gibt? Wenn das Projekt über einen öffentlichen GitHub verfügt, überprüfen Sie, wie viele Mitwirkende es gibt und wie viel Aktivität es gibt. Eine Münze, deren Entwicklung konstant war, kann attraktiver sein als eine, deren Repository seit zwei Jahren nicht aktualisiert wurde.
Konkurrenten
Ein aussagekräftiges Whitepaper sollte uns eine Vorstellung davon geben, auf welchen Anwendungsfall das Krypto-Asset abzielt. In dieser Phase ist es wichtig, die Projekte zu identifizieren, mit denen das Unternehmen konkurriert, sowie die veraltete Infrastruktur, die es ersetzen möchte.
Im Idealfall sollte die grundlegende Analyse dieser Aspekte ebenso gründlich sein. Ein Vermögenswert mag an sich attraktiv erscheinen, aber die gleichen Indikatoren, die auf ähnliche Krypto-Vermögenswerte angewendet werden, könnten zeigen, dass unser Vermögenswert schwächer ist als die anderen.
Tokenomics und Erstverteilung
Einige Projekte erstellen Token als Lösung für die Suche nach einem Problem. Das heißt nicht, dass das Projekt selbst nicht realisierbar ist, aber der zugehörige Token ist in diesem Zusammenhang möglicherweise nicht besonders nützlich. Daher ist es wichtig festzustellen, ob der Token einen echten Nutzen hat. Und im weiteren Sinne, ob dieser Nutzen etwas ist, das der breitere Markt erkennen wird, und wie hoch er den Nutzen wahrscheinlich bewerten würde.
Ein weiterer wichtiger Faktor, der in diesem Zusammenhang berücksichtigt werden muss, ist die Art und Weise, wie die Mittel ursprünglich verteilt wurden. Geschah es über ein ICO oder IEO oder konnten Benutzer es durch Mining verdienen? Im ersteren Fall sollte im Whitepaper dargelegt werden, wie viel den Gründern und dem Team vorbehalten bleibt und wie viel den Investoren zur Verfügung steht. Im letzteren Fall könnten wir nach Beweisen dafür suchen, dass der Ersteller des Vermögenswerts ein Pre-Mining durchgeführt hat (Mining im Netzwerk, bevor es angekündigt wird).
Wenn wir uns auf die Verteilung konzentrieren, erhalten wir möglicherweise eine Vorstellung davon, welches Risiko besteht. Wenn beispielsweise der überwiegende Teil des Angebots nur wenigen Parteien gehörte, könnten wir zu dem Schluss kommen, dass es sich um eine riskante Investition handelt, da diese Parteien letztendlich den Markt manipulieren könnten.
Finanzkennzahlen
Informationen darüber, wie der Vermögenswert derzeit gehandelt wird, zu welchem Preis er zuvor gehandelt wurde, zur Liquidität usw. können bei der Fundamentalanalyse hilfreich sein. Andere interessante Kennzahlen, die in diese Kategorie fallen könnten, betreffen jedoch die Wirtschaftlichkeit und die Anreize des Protokolls des Krypto-Assets.
Marktkapitalisierung
Die Marktkapitalisierung (oder der Netzwerkwert) wird durch Multiplikation des zirkulierenden Angebots mit dem aktuellen Preis berechnet. Im Wesentlichen stellt es die hypothetischen Kosten für den Kauf jeder einzelnen verfügbaren Einheit des Krypto-Assets dar (unter der Annahme, dass kein Slippage vorliegt).
Die Marktkapitalisierung allein kann irreführend sein. Theoretisch wäre es einfach, bei einem Vorrat von zehn Millionen Einheiten einen nutzlosen Token auszugeben. Wenn nur einer dieser Token für 1 US-Dollar gehandelt würde, läge die Marktkapitalisierung bei 10 Millionen US-Dollar. Diese Bewertung ist offensichtlich verzerrt – ohne ein starkes Wertversprechen ist es unwahrscheinlich, dass der breitere Markt an dem Token interessiert wäre.
In diesem Zusammenhang ist es unmöglich, wirklich zu bestimmen, wie viele Einheiten für eine bestimmte Kryptowährung oder einen bestimmten Token im Umlauf sind. Münzen können verbrannt werden, Schlüssel können verloren gehen und Geld kann einfach vergessen werden. Was wir stattdessen sehen, sind Näherungen, die versuchen, Münzen herauszufiltern, die nicht mehr im Umlauf sind.
Dennoch wird die Marktkapitalisierung häufig genutzt, um das Wachstumspotenzial von Netzwerken zu ermitteln. Einige Krypto-Investoren gehen davon aus, dass „Small-Cap“-Münzen im Vergleich zu „Large-Cap“-Münzen eher wachsen werden. Andere glauben, dass Large-Caps stärkere Netzwerkeffekte haben und daher bessere Chancen haben als nicht etablierte Small-Caps.
Liquidität und Volumen
Liquidität ist ein Maß dafür, wie leicht ein Vermögenswert gekauft oder verkauft werden kann. Ein liquider Vermögenswert ist ein Vermögenswert, den wir problemlos zu seinem Handelspreis verkaufen können. Ein verwandtes Konzept ist das eines liquiden Marktes, bei dem es sich um einen wettbewerbsorientierten Markt handelt, der von Brief- und Briefkursen überschwemmt wird (was zu einer engeren Geld-Brief-Spanne führt).
Ein Problem, auf das wir bei einem illiquiden Markt stoßen könnten, besteht darin, dass wir unsere Vermögenswerte nicht zu einem „fairen“ Preis verkaufen können. Dies zeigt uns, dass es keine Käufer gibt, die bereit sind, den Handel abzuschließen, sodass wir zwei Möglichkeiten haben: den Briefkurs senken oder darauf warten, dass die Liquidität steigt.
Das Handelsvolumen ist ein Indikator, der uns bei der Bestimmung der Liquidität helfen kann. Er kann auf verschiedene Weise gemessen werden und dient dazu, anzuzeigen, wie viel Wert innerhalb eines bestimmten Zeitraums gehandelt wurde. Typischerweise zeigen Diagramme das tägliche Handelsvolumen an (in nativen Einheiten oder in Dollar angegeben).
Im Zusammenhang mit der Fundamentalanalyse kann es hilfreich sein, mit Liquidität vertraut zu sein. Letztendlich dient es als Indikator für das Interesse des Marktes an einer zukünftigen Investition.
Versorgungsmechanismen
Für manche gehören die Bereitstellungsmechanismen einer Münze oder eines Tokens zu den interessantesten Eigenschaften aus Investitionssicht. Tatsächlich erfreuen sich Modelle wie das Stock-to-Flow-Verhältnis (S2F) bei Bitcoin-Befürwortern wachsender Beliebtheit.
Maximales Angebot, zirkulierendes Angebot und Inflationsrate können Entscheidungen beeinflussen. Einige Coins verringern im Laufe der Zeit die Anzahl der von ihnen produzierten neuen Einheiten, was sie für Anleger attraktiv macht, die glauben, dass die Nachfrage nach neuen Einheiten ihre Verfügbarkeit übersteigen wird.
Andererseits könnten verschiedene Anleger eine streng durchgesetzte Obergrenze auf lange Sicht als schädlich ansehen. Solche Bedenken könnten darin bestehen, dass die Verwendung der Münzen/Tokens dadurch nicht mehr gefördert wird, da Benutzer sich stattdessen dafür entscheiden, sie zu horten. Ein weiterer Kritikpunkt besteht darin, dass Frühanwender dadurch überproportional belohnt werden, wohingegen eine stetige Inflationspolitik für Neueinsteiger gerechter wäre.
Indikatoren, Metriken und Tools für die Fundamentalanalyse
Wir haben Metriken bereits als quantitative und manchmal auch qualitative Daten definiert, die in der Basisanalyse verwendet werden. Aber diese Kennzahlen allein erzählen oft nicht die ganze Geschichte. Um tiefere Einblicke in die Grundlagen einer Münze zu erhalten, sollten wir uns auch die Indikatoren ansehen.
Ein Indikator kombiniert häufig mehrere Metriken mithilfe statistischer Formeln, um einfacher zu analysierende Beziehungen zu erstellen. Allerdings gibt es immer noch viele Überschneidungen zwischen einer Metrik und einem Indikator, sodass die Definition recht locker ist.
Obwohl die Anzahl der aktiven Wallets wertvoll ist, können wir sie mit anderen Daten kombinieren, um tiefere Einblicke zu gewinnen. Sie können dies als Prozentsatz der gesamten Wallets annehmen oder die Marktkapitalisierung einer Münze durch die Anzahl der aktiven Wallets dividieren. Diese Berechnung würde einen durchschnittlichen Betrag pro aktivem Wallet ergeben. Beides würde es Ihnen ermöglichen, Rückschlüsse auf die Aktivität des Netzwerks und das Vertrauen der Benutzer in den Besitz des Vermögenswerts zu ziehen. Wir werden im nächsten Abschnitt tiefer darauf eingehen.
Fundamentalanalysetools erleichtern die Erfassung all dieser Metriken und Indikatoren. Während Sie sich die Rohdaten in Blockchain-Explorern ansehen können, ist ein Aggregator oder Dashboard eine effizientere Nutzung Ihrer Zeit. Mit einigen Tools können Sie Ihre eigenen Indikatoren mit den von Ihnen gewählten Metriken erstellen.
Kombinieren von Metriken und Erstellen von FA-Indikatoren
Nachdem wir nun mit dem Unterschied zwischen Kennzahlen und Indikatoren vertraut sind, wollen wir darüber sprechen, wie wir Kennzahlen kombinieren, um die finanzielle Gesundheit der Vermögenswerte, mit denen wir es zu tun haben, besser zu verstehen. Warum das tun? Nun, wie wir in den vorherigen Abschnitten dargelegt haben, gibt es bei jeder Metrik Mängel. Wenn Sie sich außerdem nur eine Sammlung von Zahlen für jedes Kryptowährungsprojekt ansehen, übersehen Sie viele wichtige Informationen. Stellen Sie sich das folgende Szenario vor:
Für sich genommen sagen uns aktive Adressen nichts Wesentliches, wenn wir die beiden Angebote vergleichen. Wir könnten sicherlich sagen, dass Coin A in den letzten sechs Monaten mehr aktive Adressen hatte als Coin B, aber das ist alles andere als eine umfassende Analyse. In welcher Beziehung steht diese Zahl zur Marktkapitalisierung? Oder die Anzahl der Transaktionen?
Ein umsichtigerer Ansatz wäre, eine Art Verhältnis zu erstellen, das wir auf einige Statistiken von Coin A anwenden und es dann mit demselben Verhältnis vergleichen könnten, das auch für Coin B verwendet wird. Auf diese Weise vergleichen wir nicht blind die einzelnen Kennzahlen jeder Münze. Stattdessen können wir einen Standard für die unabhängige Bewertung von Münzen erstellen.
Beispielsweise könnten wir zu dem Schluss kommen, dass die Beziehung zwischen Marktkapitalisierung und Transaktionsanzahl viel aussagekräftiger ist als die Marktkapitalisierung allein. In diesem Fall dividieren wir möglicherweise die Marktkapitalisierung durch die Anzahl der Transaktionen. Für Coin A erhalten wir am Ende ein Verhältnis von 5 und für Coin B beträgt unser Verhältnis 0,125.
Allein aufgrund dieses Verhältnisses könnten wir denken, dass Coin B an sich wertvoller ist als Coin A, weil die berechnete Zahl niedriger ist. Das bedeutet, dass es im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von Coin B eine viel höhere Anzahl an Transaktionen gibt. Daher könnte es den Anschein haben, dass Coin B einen größeren Nutzen hat oder dass Coin A überbewertet ist.
Keine dieser Beobachtungen sollte als Anlageberatung verstanden werden – dies ist lediglich ein Beispiel dafür, wie wir einen kleinen Teil des Gesamtbildes zeichnen könnten. Ohne die Ziele der Projekte und die Funktion der Coins zu verstehen, kann man nicht beurteilen, ob die vergleichsweise geringere Transaktionszahl auf Coin A eine positive oder negative Entwicklung darstellt.
Ein ähnliches Verhältnis, das sich auf den Kryptowährungsmärkten einiger Beliebtheit erfreut, ist das NVT-Verhältnis. Das vom Analysten Willy Woo geprägte Verhältnis von Netzwerkwert zu Transaktion wird als „Kurs-Gewinn-Verhältnis der Kryptowelt“ bezeichnet. Vereinfacht ausgedrückt geht es darum, die Marktkapitalisierung (oder den Netzwerkwert) durch den Transaktionsbetrag zu dividieren (typischerweise auf einem Tages-Chart).
Wir kratzen bei der Frage, welche Arten von Indikatoren verwendet werden können, nur an der Oberfläche. Bei der Fundamentalanalyse geht es darum, ein System zu entwickeln, mit dem Projekte umfassend bewertet werden können. Je mehr qualitativ hochwertige Forschung wir betreiben, desto mehr Daten müssen wir verarbeiten.
Wichtige FA-Indikatoren und -Metriken
Es steht eine große Anzahl an Indikatoren und Metriken zur Auswahl. Als Anfänger beginnen Sie zunächst mit einigen der beliebtesten. Jeder Indikator erzählt nur einen Teil der Geschichte. Verwenden Sie daher in Ihrer Analyse eine Vielzahl davon.
Verhältnis Netzwerkwert zu Transaktionen (NVT)
Wenn Sie von dem Kurs-Gewinn-Verhältnis gehört haben, das zur Analyse von Aktien verwendet wird, bietet der Network Transaction Value Indicator (täglich) eine ähnliche Analyse. Sie wird einfach berechnet, indem die Marktkapitalisierung einer Münze durch das tägliche Transaktionsvolumen dividiert wird.
Wir verwenden das tägliche Transaktionsvolumen als Ersatz für den zugrunde liegenden, inhärenten Wert einer Münze. Dieses Konzept basiert auf der Annahme, dass das Projekt umso wertvoller ist, je mehr Volumen sich im System bewegt. Wenn die Marktkapitalisierung einer Münze steigt, während das tägliche Transaktionsvolumen zurückbleibt, könnte der Markt in das Blasengebiet geraten. Die Preise steigen, ohne dass der zugrunde liegende Wert entsprechend steigt. Im umgekehrten Fall kann der Preis einer Münze oder eines Tokens stabil bleiben, während das tägliche Transaktionsvolumen steigt. Dieses Szenario könnte auf eine mögliche Kaufgelegenheit hinweisen.
Je höher der Wert des Verhältnisses ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass eine Blase entsteht. Dieser Punkt wird normalerweise beobachtet, wenn das NVT-Verhältnis über 90-95 liegt. Ein sinkendes Verhältnis deutet darauf hin, dass die Kryptowährung weniger überbewertet wird.
Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert (MVRV)
Bevor wir uns mit dieser Statistik befassen, müssen wir verstehen, was der realisierte Wert für ein Krypto-Asset bedeutet. Der Marktwert, auch Marktkapitalisierung genannt, ist einfach das Gesamtangebot an Münzen multipliziert mit dem aktuellen Marktpreis. Realisierter Wert hingegen sind Rabatte für Coins, die in unzugänglichen Wallets verloren gehen.
In Wallets liegende Münzen werden stattdessen anhand des Marktpreises zum Zeitpunkt ihrer letzten Bewegung bewertet. Beispielsweise hat ein Bitcoin, das seit Februar 2016 in einer Wallet verloren gegangen ist, nur noch einen Wert von rund 400 US-Dollar.
Um unseren MVRV-Indikator zu erhalten, dividieren wir einfach die Marktkapitalisierung durch die realisierte Kapitalisierung. Wenn die Marktkapitalisierung viel höher ist als die realisierte Kapitalisierung, erhalten wir am Ende eine relativ hohe Quote. Ein Verhältnis über 3,7 deutet darauf hin, dass es zu einem Ausverkauf kommen könnte, da Händler aufgrund der Überbewertung der Münze ihre Gewinne mitnehmen.
Diese Zahl bedeutet, dass die Münze derzeit möglicherweise überbewertet ist. Sie können dies vor zwei großen Bitcoin-Ausverkäufen im Jahr 2014 (MRVR von etwa 6) und 2018 (MRVR von etwa 5) sehen. Ist der Wert zu niedrig und unter 1, ist der Markt unterbewertet. Diese Situation wäre ein guter Kaufgrund, da der Kaufdruck zunimmt und den Preis in die Höhe treibt.
Stock-to-Flow-Modell
Der Stock-to-Flow-Indikator ist ein beliebter Indikator für den Preis einer Kryptowährung, typischerweise mit einem begrenzten Angebot. Das Modell betrachtet jede Kryptowährung als eine feste, knappe Ressource, ähnlich wie Edelmetalle oder Steine. Da das Angebot bekanntermaßen begrenzt ist und keine neuen Quellen gefunden werden können, nutzen Anleger diese Vermögenswerte als Wertaufbewahrungsmittel.
Wir berechnen den Indikator, indem wir das gesamte weltweit zirkulierende Angebot durch die pro Jahr produzierte Menge dividieren. Bei Bitcoin können Sie dies mit leicht auffindbaren Umlaufzahlen und Daten zu neu geschürften Münzen tun. Sinkende Erträge aus dem Bergbau führen zu einem höheren Verhältnis, was dessen Knappheit widerspiegelt und den Vermögenswert wertvoller macht. Da Bitcoin in regelmäßigen Abständen eine Halbierung der Belohnung durchläuft, können wir sehen, dass sich dies im Zufluss neuer Münzen auf den Markt widerspiegelt.
Wie Sie sehen können, war der Stock-to-Flow ein einigermaßen guter Indikator für den Preis von Bitcoin. Der Bitcoin-Preis wurde dem 365-Tage-Durchschnitt des Verhältnisses überlagert und zeigt eine gute Übereinstimmung. Allerdings weist das Modell auch einige Nachteile auf.
Beispielsweise weist Gold derzeit ein Stock-to-Flow-Verhältnis von etwa 60 auf, was bedeutet, dass es 60 Jahre dauern würde, den aktuellen Goldvorrat bei dem aktuellen Fluss abzubauen. Bitcoin wird ungefähr auf dem Weg sein, in etwa 20 Jahren ein Verhältnis von 1600 zu erreichen, was Preisprognosen und eine Marktkapitalisierung über dem aktuellen Reichtum der Welt setzt.
Stock-to-Flow-Modelle haben auch Probleme, wenn es zu einer Deflation kommt, da dies auf einen Minuspreis hindeuten würde. Wenn die Leute die Schlüssel zu ihren Geldbörsen verlieren und keine Bitcoins mehr produziert werden, würden wir eine negative Quote sehen. Wenn wir dies grafisch darstellen würden, würden wir sehen, dass das Verhältnis von Bestand zu Durchfluss gegen Unendlich geht und dann negativ wird.
Wenn Sie mehr über das Modell erfahren möchten, schauen Sie sich unseren Leitfaden zu Bitcoin und dem Stock-to-Flow-Modell an.
Beispiele für Fundamentalanalyse-Tools
Basisrang
Baserank ist eine Forschungsplattform für Krypto-Assets, die Informationen und Bewertungen von Analysten und Investoren zusammenfasst. Die Kryptowährung erhält eine Gesamtpunktzahl von 0 bis 100, nachdem der Durchschnitt der Bewertungen jeder Bewertung gebildet wurde. Während es für Abonnenten einige Premium-Bewertungen gibt, können Benutzer der kostenlosen Version dennoch eine umfassende Übersicht der Bewertungen sehen, die in Abschnitte unterteilt ist, darunter Team, Nutzen und Investitionsrisiko. Wenn Sie wenig Zeit haben und einen schnellen Überblick über ein Projekt oder eine Münze benötigen, ist ein Aggregator wie Baserank für diese Aufgabe geeignet. Sie sollten sich jedoch immer eingehender mit den Projekten befassen, an denen Sie interessiert sind, bevor Sie investieren.
Kryptogebühren
Wie der Name schon vermuten lässt, zeigt Ihnen dieses Tool die Gebühren jedes Netzwerks für die letzten 24 Stunden oder sieben Tage an. Es handelt sich um eine einfach zu verwendende Metrik bei der Analyse des Datenverkehrs und der Nutzung eines Blockchain-Netzwerks. Netzwerke mit hohen Gebühren verzeichnen typischerweise eine große Nachfrage.
Sie sollten diese Kennzahl jedoch nicht einfach für bare Münze nehmen. Einige Blockchains sind auf niedrige Gebühren ausgelegt, was einen Vergleich mit anderen Netzwerken schwierig macht. In diesen Fällen ist es am besten, die Zahl zusammen mit dem Transaktionsbetrag oder einer anderen Kennzahl zu betrachten. Beispielsweise liegen Münzen mit großer Marktkapitalisierung wie Dogecoin oder Cardano aufgrund ihrer günstigen Transaktionsgebühren in den Gesamtcharts weit unten.
Glassnode Studio
Glassnode Studio bietet ein Dashboard, das eine breite Palette von On-Chain-Metriken und -Daten anzeigt. Wie die meisten angebotenen Tools ist es abonnementbasiert. Allerdings ist die Menge an kostenlosen On-Chain-Daten, die es bietet, für Amateurinvestoren geeignet und recht umfassend. Es ist viel einfacher, alle Informationen an einem Ort zu finden, als sie selbst mit Blockchain-Explorern zusammenzustellen. Die größte Stärke von Glassnode ist die große Anzahl an Metrikkategorien und Unterkategorien, die Sie durchsuchen können. Wenn Sie sich jedoch für BNB-Chain-Projekte interessieren, sind Sie hier sehr eingeschränkt.
Für alle, die ihre Kennzahlen mit technischen Analysen kombinieren möchten, verfügt Glassnode Studio auch über das integrierte TradingView mit all seinen Charting-Tools. Es ist üblich, dass Anleger und Händler bei Entscheidungen mehrere Arten von Analysen kombinieren. Dass dies alles an einem Ort erledigt werden kann, ist ein Pluspunkt.
Abschließende Gedanken
Richtig durchgeführt, kann die Fundamentalanalyse unschätzbare Einblicke in Kryptowährungen liefern, wie es die technische Analyse nicht kann. Den Marktpreis vom „wahren“ Wert eines Netzwerks trennen zu können, ist eine hervorragende Fähigkeit beim Handel. Natürlich gibt es Dinge, die uns TA sagen kann, die mit FA nicht vorhergesagt werden können. Aus diesem Grund verwenden viele Händler heutzutage eine Kombination aus beidem.
Wie bei vielen Strategien gibt es kein einheitliches FA-Playbook. Hoffentlich hat Ihnen dieser Artikel dabei geholfen, einige der Faktoren zu verstehen, die Sie berücksichtigen müssen, bevor Sie Positionen mit Krypto-Assets eingehen oder verlassen.
