Was ist die Dow-Theorie?

Im Wesentlichen handelt es sich bei der Dow-Theorie um einen Rahmen für die technische Analyse, der auf den Schriften von Charles Dow zur Markttheorie basiert. Dow war Gründer und Herausgeber des Wall Street Journal und Mitbegründer von Dow Jones & Company. Als Teil des Unternehmens half er bei der Erstellung des ersten Aktienindex, bekannt als Dow Jones Transportation Index (DJT), gefolgt vom Dow Jones Industrial Average (DJIA).

Dow hat seine Ideen nie als spezifische Theorie niedergeschrieben und sie auch nicht als solche bezeichnet. Dennoch lernten viele durch seine Leitartikel im Wall Street Journal von ihm. Nach seinem Tod verfeinerten andere Herausgeber wie William Hamilton diese Ideen und nutzten seine Leitartikel, um das zusammenzustellen, was heute als Dow-Theorie bekannt ist.

Dieser Artikel bietet eine Einführung in die Dow-Theorie und erörtert die verschiedenen Phasen von Markttrends auf der Grundlage von Dows Arbeit. Wie bei jeder Theorie sind die folgenden Prinzipien nicht unfehlbar und können interpretiert werden.

 

Die Grundprinzipien der Dow-Theorie

Der Markt spiegelt alles wider

Dieses Prinzip ist eng mit der sogenannten Markteffizienzhypothese (EMH) verknüpft. Dow glaubte, dass der Markt alles diskontiert, was bedeutet, dass alle verfügbaren Informationen bereits im Preis berücksichtigt sind.

Wenn beispielsweise allgemein erwartet wird, dass ein Unternehmen positive Ergebnisverbesserungen meldet, wird der Markt dies bereits im Vorfeld widerspiegeln. Die Nachfrage nach den Aktien steigt bereits vor der Veröffentlichung des Berichts, und der Preis ändert sich möglicherweise nicht mehr so ​​stark, nachdem der erwartete positive Bericht schließlich herauskommt.

In einigen Fällen stellte Dow fest, dass der Aktienkurs eines Unternehmens nach guten Nachrichten sinken konnte, weil die Nachrichten nicht ganz so gut waren wie erwartet.

Viele Händler und Anleger sind noch immer davon überzeugt, dass dieser Grundsatz gilt, insbesondere diejenigen, die in großem Umfang technische Analysen durchführen. Anhänger der Fundamentalanalyse sind jedoch anderer Meinung und glauben, dass der Marktwert nicht den inneren Wert einer Aktie widerspiegelt.

 

Markt-Trends

Manche Leute sagen, dass Dows Arbeit die Geburtsstunde des Konzepts eines Markttrends war, das heute als wesentliches Element der Finanzwelt gilt. Die Dow-Theorie besagt, dass es drei Haupttypen von Markttrends gibt:

  • Primärer Trend: Dies ist die wichtigste Marktbewegung, die Monate bis viele Jahre anhält.

  • Sekundärer Trend: Dauert Wochen bis einige Monate.

  • Tertiärer Trend – Sterben in der Regel innerhalb von weniger als einer Woche oder nicht länger als zehn Tagen. In einigen Fällen können sie nur wenige Stunden oder einen Tag überleben.

Durch die Untersuchung dieser verschiedenen Trends können Anleger Chancen erkennen. Der primäre Trend ist zwar der wichtigste, den es zu berücksichtigen gilt, günstige Gelegenheiten ergeben sich jedoch eher dann, wenn sekundäre und tertiäre Trends dem primären Trend zu widersprechen scheinen.

Wenn Sie beispielsweise glauben, dass eine Kryptowährung einen positiven Primärtrend aufweist, aber einen negativen Sekundärtrend erlebt, besteht möglicherweise die Möglichkeit, sie relativ günstig zu kaufen und zu versuchen, sie zu verkaufen, wenn ihr Wert gestiegen ist.

Das Problem besteht heute wie damals darin, zu erkennen, welche Art von Trend man beobachtet, und hier kommt eine gründlichere technische Analyse ins Spiel. Heutzutage verwenden Anleger und Händler zahlreiche Analysetools, die ihnen dabei helfen zu verstehen, welche Art von Trend sie beobachten.

 

Die drei Phasen der Primärtrends

Dow stellte fest, dass langfristige Primärtrends drei Phasen haben. In einem Bullenmarkt wären dies beispielsweise die folgenden Phasen:

  • Akkumulation – Nach dem vorangegangenen Bärenmarkt ist die Bewertung der Vermögenswerte immer noch niedrig, da die Marktstimmung überwiegend negativ ist. Kluge Händler und Market Maker beginnen in dieser Zeit mit der Akkumulation, bevor es zu einem deutlichen Preisanstieg kommt.

  • Öffentliche Beteiligung – Der breitere Markt erkennt nun die Chance, die kluge Händler bereits erkannt haben, und die Öffentlichkeit wird zunehmend kauffreudiger. Während dieser Phase neigen die Preise dazu, schnell zu steigen.

  • Überschuss und Verteilung – In der dritten Phase spekuliert die Öffentlichkeit weiterhin, aber der Trend nähert sich seinem Ende. Die Market Maker beginnen, ihre Bestände zu verteilen, d. h. indem sie an andere Teilnehmer verkaufen, die noch nicht erkannt haben, dass sich der Trend umkehren wird.

In einem Bärenmarkt würden die Phasen im Wesentlichen umgekehrt ablaufen. Der Trend würde mit der Verteilung durch diejenigen beginnen, die die Anzeichen erkennen, und dann würde die öffentliche Beteiligung einsetzen. In der dritten Phase würde die Öffentlichkeit weiterhin verzweifeln, aber Anleger, die den bevorstehenden Wandel erkennen, würden wieder mit der Anhäufung beginnen.

Es gibt keine Garantie dafür, dass das Prinzip zutrifft, aber Tausende von Händlern und Investoren berücksichtigen diese Phasen, bevor sie handeln. Bemerkenswerterweise basiert auch die Wyckoff-Methode auf den Ideen der Akkumulation und Verteilung und beschreibt ein ähnliches Konzept von Marktzyklen (Übergang von einer Phase zur nächsten).

 

Indexübergreifende Korrelation

Dow war der Ansicht, dass primäre Trends, die man bei einem Marktindex beobachtet, durch Trends bei einem anderen Marktindex bestätigt werden müssten. Damals betraf dies vor allem den Dow Jones Transportation Index und den Dow Jones Industrial Average.

Damals war der Transportmarkt (vor allem der Schienenverkehr) stark an die industrielle Aktivität gekoppelt. Das ist logisch: Um mehr Güter produzieren zu können, musste zunächst der Schienenverkehr zunehmen, um die notwendigen Rohstoffe bereitzustellen.

Es gab also eine klare Korrelation zwischen der Fertigungsindustrie und dem Transportmarkt. Wenn einer der beiden Märkte gesund wäre, wäre es dem anderen wahrscheinlich auch so ergangen. Das Prinzip der Index-übergreifenden Korrelation ist heute jedoch nicht mehr ganz so gültig, da viele Güter digital sind und keine physische Lieferung erfordern.

 

Die Lautstärke ist entscheidend

Wie viele Anleger heute glaubte Dow an das Volumen als entscheidenden sekundären Indikator, was bedeutet, dass ein starker Trend von einem hohen Handelsvolumen begleitet sein sollte. Je höher das Volumen, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Bewegung den wahren Trend des Marktes widerspiegelt. Wenn das Handelsvolumen niedrig ist, spiegelt die Preisbewegung möglicherweise nicht den wahren Markttrend wider.

 

Dow glaubte, dass ein Markttrend, wenn er einmal besteht, auch weiterhin anhält. Wenn also beispielsweise die Aktie eines Unternehmens nach positiven Nachrichten zu steigen beginnt, wird dies so lange so bleiben, bis sich eine eindeutige Trendwende abzeichnet.

Aus diesem Grund war Dow der Ansicht, dass Umkehrungen mit Misstrauen behandelt werden sollten, bis sie als neuer primärer Trend bestätigt werden. Natürlich ist es nicht einfach, zwischen einem sekundären Trend und dem Beginn eines neuen primären Trends zu unterscheiden, und Händler werden häufig mit irreführenden Umkehrungen konfrontiert, die sich letztendlich nur als sekundäre Trends herausstellen.

 

Abschließende Gedanken

Einige Kritiker argumentieren, dass die Dow-Theorie veraltet sei, insbesondere im Hinblick auf das Prinzip der Cross-Index-Korrelation (das besagt, dass ein Index oder Durchschnitt einen anderen unterstützen muss). Dennoch halten die meisten Anleger die Dow-Theorie heute für relevant. Nicht nur, weil sie sich mit der Identifizierung finanzieller Chancen befasst, sondern auch wegen des Konzepts der Markttrends, das Dows Arbeit geschaffen hat.