Wichtige Erkenntnisse
Ungefähr 562.000+ Validierer haben über 18 Millionen ETH in der Beacon-Kette eingesetzt.
Liquid Staking ist mit über 6 Millionen eingesetzten ETH bzw. 33,3 % des Marktes der größte Akteur auf dem Markt.
Wir haben das Szenario des maximalen Verkaufsdrucks betrachtet und Berechnungen zum potenziellen Ausverkauf durchgeführt. Unsere Ergebnisse zeigen, dass der maximale Verkaufsdruck 284.400 ETH erreichen könnte, was 5,27 % des 24-Stunden-Handelsvolumens für ETH entspricht. Unter Berücksichtigung von Faktoren wie Liquidität, Renditen und Benutzereinsätzen könnte der Verkaufsdruck jedoch möglicherweise auf 59.391 ETH reduziert werden, was 1,1 % des Handelsvolumens entspricht. Bitte geben Sie eine grammatikalisch korrekte englische Übersetzung an.
Über die langfristigen Auswirkungen der Abhebungen des Shanghai-Upgrades auf den ETH-Verkaufsdruck besteht kein Grund zur Sorge. Innerhalb der ersten fünf Tage nach Abschluss des ETH-Shanghai-Upgrades kann es jedoch zu einem stärkeren Verkaufsdruck kommen.
Was ist das Shanghai-Upgrade?
Die Ethereum-Entwickler haben das Zieldatum auf den 12. April 2023, 22:27:35 Uhr UTC, während des Slots 6209536 festgelegt. EIP-4895 ist das wichtigste Upgrade des ETH ShangHai-Upgrades. Die Beacon Chain brachte Staking zu Ethereum, funktionierte jedoch als Einwegprozess, d. h. Validierer konnten ETH in die Beacon Chain einzahlen, ohne sie abheben zu können. Mit EIP-4895, der wichtigsten Verbesserung des Shanghai-Upgrades, können Validierer endlich auf ihre ETH und alle angesammelten Staking-Belohnungen zugreifen und diese abrufen.
Da die neue Ära der freigeschalteten ETH näher rückt, beobachten Krypto-Händler genau, wie der Markt reagieren könnte. Einige Händler spekulieren, dass es Verkaufsdruck geben wird, sobald die eingesetzten ETH freigeschaltet werden, während andere glauben, dass das Shanghai-Upgrade zu mehr Einsätzen führen wird.
Wie kann ein Validator sein ETH-Stake aufheben?
Für Validierer, die sich über Verkaufsdruck Sorgen machen, gibt es zwei Möglichkeiten, ihre ETH zu entwerten, sobald Shanghai live geht. Die erste Möglichkeit besteht darin, ein „Abhebungszertifikat“ einzurichten, das die vom Validierer verdienten Belohnungen automatisch entwertet. Die zweite Möglichkeit besteht darin, die Beacon Chain vollständig zu verlassen, indem man freiwillig eine Nachricht sendet, um den Validierer aus der Blockchain zu entfernen und alle 32 ETH zu entwerten.
Welche zwei Arten von Abhebungen gibt es?
Teilabhebungen: Guthaben über 32 ETH (verdiente Belohnungen) werden an eine Ethereum-Adresse abgehoben und können sofort ausgegeben werden. Der Validator bleibt weiterhin Teil der Beacon-Kette und validiert wie erwartet.
Vollständige Abhebungen: Der Validator wird beendet und ist nicht mehr Teil der Beacon-Kette. Das gesamte Guthaben (32 ETH-Grundsatz und alle Belohnungen) des Validators wird dann freigegeben und kann ausgegeben werden, nachdem der Austritts- und Abhebungsmechanismus abgeschlossen ist.
Wie viele ETH sind an der Beacon Chain beteiligt?
Ungefähr 562.000+ Validierer haben über 18 Millionen ETH in der Beacon-Kette eingesetzt. Für die Ersteinrichtung eines Validierers sind 32 ETH erforderlich, und der durchschnittliche Kontostand beträgt derzeit 34,01 ETH.
Liquid Staking ist der größte Player auf dem Markt und hat über 6 Millionen eingesetzte ETH und 33,3 % des Marktes. Lido hält einen dominanten Anteil von 93,78 % am Liquid-Staking-Markt und hat 5.671.616 ETH eingesetzt. Lido ist ein Liquid-Staking-Dienst, der den Benutzern den stETH-Token als Repräsentation von eingesetzten ETH auf seiner Plattform anbietet.
Die führenden Börsen im Staking-Markt sind Coinbase, Kraken und Binance, die zusammen über 4 Millionen ETH und etwa 27,3 % des Marktanteils abwickeln. Unter ihnen bieten Coinbase und Binance den Benutzern Liquidität über ihre cbETH- bzw. bETH-Derivate.
Fast 22,4 % des Marktes werden auch von nicht identifizierten Stakern gehalten. Dies können Einzelpersonen sein, die Knoten von zu Hause aus betreiben, oder kleinere Gruppen, die private Staking-Pools betreiben.
Liquid Staking vs. Illiquid Staking
Die Hauptbestandteile des Liquid Staking sind Lido und die zentralisierten Börsen Binance und Coinbase, die 53,7 % des Marktanteils ausmachen. Die Hauptbestandteile des illiquiden Staking sind dagegen die zentralisierte Börse Kraken und private Staking-Pools, die 46,3 % ausmachen. Liquid Staking bietet Validierern Liquiditätsmechanismen wie stETH, bETH und cbETH. Infolgedessen haben 53,7 % der Benutzer bereits Liquidität für ihre eingesetzten und verdienten ETH erreicht, sodass der Verkaufsdruck für diesen Anteil nicht erheblich sein sollte. Vielleicht sollten wir uns mehr Sorgen um den Verkaufsdruck machen, der durch den 46,3 %-Anteil ohne Liquidität entsteht.
Wie viele Staker machen Gewinn?
Anhand der Daten können wir feststellen, dass ein erheblicher Anteil des eingesetzten ETH in die Preisspanne zwischen 600 und 1600 USD fällt.
Der Anteil der Validierer, die „In the Money“ und „Underwater“ sind, weist mit 28,7 % bzw. 71,3 % einen deutlichen Unterschied auf. Nur 28,7 % der Validierer sind „In the Money“, und diese Gruppe, die Gewinne erzielt hat, könnte einen starken Anreiz haben, ihre ETH-Gewinne abzuziehen und zu verkaufen.
Verkaufsdruck geschätzt
Zunächst werden die von den Validierern eingesetzten ETH zum Entsperren in zwei Teile aufgeteilt: Der Hauptteil (32 ETH) unterliegt einer begrenzten Warteschlange zum Aufheben des Einsatzes, und eine Auszahlung bedeutet, dass der Validierer das Staking beendet; der Gewinnteil hingegen kann jederzeit abgehoben werden, und auch nach der Auszahlung der Einnahmen behält der Validierer den Einsatzstatus.
Anzahl der vollständigen Abhebungen pro Tag
Die Anzahl der Validierer, die täglich ihr Staking aufheben können, ist begrenzt. Derzeit liegt das Churn-Limit bei 8 und das Maximum bei 1.800 Validierern, die täglich ihr Staking aufheben, was einer Freischaltung von 57.600 ETH entspricht. Was den Gewinnanteil betrifft, so ist sein Limit, da er jederzeit abgehoben werden kann, an die Anzahl der in der Ethereum-Kette erzeugten Blöcke gebunden, sodass täglich etwa 115.200 Validierer abheben können.
Wenn also die Anfragen für vollständige Auszahlungen das Tagesmaximum erreichen, können theoretisch bis zu 1.800 Prüfer vollständige Auszahlungen durchführen, während die Anzahl der täglichen Gewinn- und Teilauszahlungen 115.200 minus 1.800 betragen würde, was 113.400 ergibt.
Datenübersicht
Wir können beginnen, den Verkaufsdruck nach dem Ethereum Shanghai Upgrade zu berechnen. Bevor wir irgendwelche Schätzungen vornehmen, müssen wir bestimmte Annahmen treffen, z. B. dass alle Einsätze so schnell wie möglich abgebaut werden und alle Gewinne umgehend abgehoben werden. Betrachten wir zunächst das Worst-Case-Szenario, das den maximal möglichen Verkaufsdruck darstellt.
Theoretischer maximaler Verkaufsdruck
Theoretische Ergebnisse
Durch die Nutzung von Teilabhebungen zur Gewinnung des Gewinnanteils können theoretisch 5 Tage lang täglich bis zu 226.800 ETH abgehoben werden. Bei vollständigen Abhebungen können maximal 57.600 ETH pro Tag freigegeben werden, wobei der gesamte Abhebungsprozess 313 Tage dauert. Daher beträgt der theoretische maximale durchschnittliche Verkaufsdruck in den ersten fünf Tagen nach Abschluss des Shanghai-Upgrades 284.400 ETH pro Tag, und unter der Annahme, dass keine neuen ETH eingesetzt werden, dauert die gesamte Freigabe 313 Tage.
Bessere Argumente für Verkaufsdruck
Wir müssen berücksichtigen, dass 53,7 % der von Validierern eingesetzten ETH bereits ein gewisses Liquiditätsniveau erreicht haben und nicht freigegeben werden müssen. Daher könnte der Verkaufsdruck des Teils, der bereits Liquidität gewonnen hat, teilweise im Voraus abgebaut worden sein.
Besseres Fallergebnis
Unter der Annahme, dass 30 % der 53,7 % der Validierer, die bereits Liquidität gewonnen haben, ETH abheben und verkaufen werden, können wir schätzen, dass die tägliche Menge an ETH, die durch Teilabhebungen abgehoben wird, 141.546 ETH beträgt und 3 Tage lang anhält. Der vollständige Abhebungsanteil bleibt bei 57.600 ETH pro Tag und reicht 196 Tage lang. Somit beträgt der potenzielle tägliche Verkaufsdruck für die ersten drei Tage nach Abschluss des Shanghai-Upgrades 199.146 ETH.
Berücksichtigung des Einsatzgewinns für den Verkaufsdruck
Geschätztes Ergebnis zur Berücksichtigung des Einsatzgewinns
Aus den zuvor genannten Daten wissen wir, dass In-the-Money-Validatoren 28,7 % ausmachen. Wenn wir dies mit den vorherigen Verkaufsdruckberechnungen kombinieren, können wir feststellen, dass der tägliche Gewinn aus dem Teil der teilweisen Abhebung 40.624 ETH beträgt und einen Tag lang anhält. Der Teil der vollständigen Abhebung beträgt weiterhin 57.600 ETH pro Tag und hält 57 Tage an. Wenn man bedenkt, dass bisher nur 1.422 Validatoren ausgestiegen sind, müssten Benutzer, die nach Abschluss des Shanghai-Upgrades mit dem Unstake beginnen, mindestens 1,1 Tage warten, bevor sie mit der Abhebung von ETH beginnen können. Somit beträgt der potenzielle Verkaufsdruck einen Tag nach Abschluss des Shanghai-Upgrades 86.128 ETH, gefolgt von einem täglichen Verkaufsdruck von 57.600 ETH.
Berücksichtigung der Situation der Staking-Benutzer
Geschätztes Ergebnis für die Berücksichtigung des Benutzer-Stakings
Wenn wir bedenken, dass Benutzer nach dem Shanghai-Upgrade aufgrund der erhöhten Liquidität der eingesetzten ETH möglicherweise eher bereit sind, ETH einzusetzen, und wenn die Validierer die durchschnittliche tägliche Einsatzmenge an ETH der letzten sieben Wochen beibehalten, wird der Verkaufsdruck nach dem Shanghai-Upgrade möglicherweise weiter reduziert.
Abschluss
Basierend auf Daten von CoinGecko betrug das Handelsvolumen von ETH in den letzten 24 Stunden 5.392.296 ETH. Unter Berücksichtigung des maximalen Verkaufsdrucks würde der Anteil des Verkaufsdrucks in den ersten fünf Tagen 5,27 % betragen, wobei der Verkaufsdruck relativ größer ist. Wenn wir Faktoren wie Gewinne, Liquidität und erneutes Staking durch Benutzer berücksichtigen, kann der frühe Verkaufsdruck weiter auf 1,1 % sinken. Daher besteht nach unseren Schätzungen kein Grund zur Sorge über die langfristigen Auswirkungen der Abhebungen des Shanghai-Upgrades auf den ETH-Verkaufsdruck. Innerhalb der ersten fünf Tage nach Abschluss des Shanghai-Upgrades kann jedoch ein stärkerer Verkaufsdruck auftreten.
Aufgrund der ständigen Veränderungen auf dem Markt kann eine erhebliche Schwankung oder ein Preisrückgang bei Shanghai-Upgrades am Tag des Ereignisses außerdem Panik unter den Anlegern auslösen. Darüber hinaus könnten Marktmanipulatoren das Shanghai-Upgrade-Ereignis ausnutzen, um ihre ETH-Bestände zu verkaufen, was möglicherweise die Wahrscheinlichkeit eines massiven Verkaufsdrucks auf ETH erhöhen könnte, nachdem es freigegeben wurde.
Referenz
1.https://dune.com/hildobby/eth2-staking
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