Die globalen Aktienmärkte steigen, aber die Gewinnsaison für das vierte Quartal hat begonnen, und die Zeit des Urteilens ist gekommen. Unternehmen werden entweder jetzt starke Gewinne zeigen oder die Volatilität wird erneut auf neue Höchststände steigen… wieder. Das ist die Wahl.
Die Bewertungen sind bereits bis zum Maximum gestreckt. Der MSCI World Index liegt bei 20 Mal den zukünftigen Gewinnen. Das liegt weit über dem 10-jährigen Median von 17. Investoren halten immer noch an der Rallye von 19 % aus dem letzten Jahr fest, die im Grunde auf Hoffnung basierte. Wenn die Gewinne jetzt nicht liefern, zerfällt dieses ganze Ding.
KI-Giganten unter Druck, um die Rekordausgaben zu rechtfertigen
In den USA glauben Analysten, dass die Gewinne des S&P 500 im letzten Quartal um über 8 % gestiegen sind. Sie wetten auch auf 11 % Gewinne in jedem Quartal in diesem Jahr. Asien ist stärker, mit einem erwarteten Wachstum von 14 % bei den Q4-Gewinnen. Europa ist kaum im Plus, mit etwas mehr als 1 % Wachstum. Nichts Aufregendes dort.
Die erste Charge von Ergebnissen war gemischt. Große Banken an der Wall Street gaben eine schwache Einschätzung der Wirtschaft ab. In Europa enttäuschte Richemont, das Cartier gehört. Aber Taiwan Semiconductor (TSMC) trat ein und gab den globalen Aktien einen Schub. Ihre Prognose für KI-Chips löste am Donnerstag eine Rallye aus.
Alle setzen immer noch auf KI. Dort ist das Geld. Die größten Unternehmen der Welt sind mit diesem Handel verbunden. Niemand erwartet von ihnen große Flops, aber Risse zeigten sich bereits Ende 2025. Der Druck ist also jetzt da. Andere Sektoren wie Energie, Gesundheit und Materialien sind gezwungen, aufzuholen.
Lass uns über Ausgaben sprechen. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet und Oracle planen, in diesem Jahr 530 Milliarden USD auszugeben, so Bank of America. Im Q4 stiegen die Gewinne der Magnificent Seven wahrscheinlich um 20 %, viermal so viel wie der Rest des S&P 500 verdient hat.
Die Aktie von Meta stürzte im letzten Quartal um 7 %, nachdem ihre Ausgabenpläne alle erschreckt hatten, und Oracle wurde noch härter getroffen und wurde zur worst-performing Big Tech-Aktie im Jahr 2025.
TSMC gab etwas Erleichterung. Sie prognostizierten zwischen 52 und 56 Milliarden USD an Investitionen und fast 30 % Umsatzwachstum für 2026. Im letzten Jahr betrug ihr Cashflow-zu-Investitionen-Verhältnis 1,8.
Zollsenkungen, Ölbedrohungen und 29x KGV-Rüstungsaktien bringen neue Risiken in verschiedenen Sektoren
Abseits der Technologie dringt das Geld endlich in alte Sektoren vor. Banken, Konsumgüter und Bergbau erhalten etwas Aufmerksamkeit. Wenn diese Rallye weitergeht, müssen sie anfangen, ihr eigenes Gewicht zu ziehen. Sie werden nicht einfach ewig auf KI reiten.
Procter & Gamble und Johnson & Johnson berichten diese Woche. Händler wollen wissen, ob US-Verbraucher noch genug Bargeld haben, um mit steigenden Preisen und Arbeitsplatzverlusten umzugehen. Richemonts Ergebnisse zeigten bereits Schwächen im Luxusbereich. Jetzt liegt es an den Unternehmen, die Grundbedarfsartikel verkaufen (Seife, Pillen, Zahnpasta), zu zeigen, dass die andere Hälfte der Wirtschaft noch lebt.
In der letzten Woche senkten die USA den Zoll für Taiwan auf 15 %, was den Handel ankurbeln sollte. Aber es hat auch jedes Unternehmensprognosemodell durcheinandergebracht.
In der Zwischenzeit bereitet sich der Oberste Gerichtshof darauf vor zu entscheiden, ob die alten Zölle die Verfassung verletzt haben. Wenn Trump verliert, könnte die Regierung Milliarden an Einfuhrzöllen zurückerstatten müssen, was natürlich die Pläne der Lieferkette in die Luft sprengen würde.
Dann gibt es den Iran. Trump hat gerade gedroht, sie zu bombardieren. Der Iran kontrolliert die Straße von Hormuz, die für Öllieferungen entscheidend ist. Gleichzeitig wurde Venezuelas Präsident von US-Truppen gefangen genommen. Ihre Ölreserven sind jetzt in Gefahr. Niemand weiß, wohin die Preise als Nächstes gehen.
Auf der Verteidigungsseite werfen Regierungen Geld auf Waffen. Deutschland, Japan und Kanada erhöhen alle ihre Militärbudgets. Das hat die Rüstungsaktien in die Höhe getrieben. Unternehmen wie Rheinmetall, Northrop Grumman und Hanwha Aerospace haben großartige Gewinne erzielt.
Investoren beobachten die Ergebnisse von Lockheed Martin, General Dynamics und Saab. Sie wollen höhere Einnahmen und fettere Margen. Ein UBS-Korb von US-Rüstungsaktien ist in diesem Monat um 17 % gestiegen. Es wird mit dem 29-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt. Die europäische Version ist mit dem 32-fachen noch teurer, weit über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 17.
In Europa haben die Unternehmen viel zu beweisen. Sie hatten 0 % Gewinnwachstum im Jahr 2025. In diesem Jahr erwarten Analysten fast 11 %. Der Großteil davon wird von Banken erwartet. Finanzaktien sind immer noch günstig, und das Kreditwachstum sieht solide aus. UBS und Deutsche Bank werden genau beobachtet.
Für Verbrauchertrends werden Investoren auf LVMH, Kering, Volkswagen und Mercedes-Benz achten. Sie werden Updates darüber geben, was in China passiert, insbesondere in Bezug auf Ausgaben. Das ist ein entscheidendes Puzzlestück im globalen Aktienpuzzle.
In Asien ist das Bild klarer. Der CSI 300 Index ist in sechs Monaten um 18 % gestiegen. Auch die Gewinnprognosen haben sich verbessert. Selbst bei schwachen Makrozahlen und härterem Wettbewerb im E-Commerce erwarten Analysten, dass Broker, Bergbauunternehmen und KI-bezogene Firmen starke Ergebnisse vorlegen.
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