Die EZB erweitert das Notfallkreditprogramm in Euro (EUREP) auf fast alle Zentralbanken weltweit, um die Rolle des Euro im internationalen Finanzsystem zu stärken.

Die Entscheidung zur Veröffentlichung am 14.02.2026 ermöglicht es vielen Zentralbanken, schneller Zugang zu Euro zu erhalten, wenn die Märkte volatil sind, und schafft gleichzeitig ein 'Sicherheitsnetz', das den liquiden Unterstützungsmechanismen der USA ähnelt, um das Vertrauen in Euro-denominierte Vermögenswerte zu stärken.

HAUPTINHALT

  • EUREP wechselt von einem regionalen Programm zu einem offenen für fast alle Zentralbanken weltweit.

  • Jede genehmigte Bank kann bis zu 50 Milliarden Euro leihen, besichert durch hochwertige Staatsanleihen der Eurozone.

  • Die EZB erwartet, dass dieser Mechanismus des 'Lenders of Last Resort' das Vertrauen in Euro-Assets in Zeiten geopolitischer Unsicherheit erhöht.

EUREP steht für fast alle Zentralbanken weltweit offen

Die EZB erlaubt es fast allen Zentralbanken weltweit, Anträge für EUREP zu stellen, anstatt nur einige benachbarte europäische Länder zuzulassen, wie zuvor.

Vor dieser Änderung war das Programm nur für 8 europäische Nachbarländer, darunter Rumänien, Ungarn, Albanien und Montenegro, anwendbar. Nach der neuen Regelung können fast alle berechtigten Zentralbanken einen Antrag auf Teilnahme stellen.

Ausgeschlossene Fälle sind Organisationen, die mit Geldwäsche, Terrorismusfinanzierung oder internationalen Sanktionen in Verbindung stehen. Der Antragsprozess erfolgt über ein offizielles Schreiben des Zentralbankgouverneurs direkt an den Präsidenten der EZB.

Obergrenzen und Sicherheiten für EUREP-Darlehen

Jede genehmigte Zentralbank kann bis zu 50 Milliarden Euro leihen, vorausgesetzt, sie ist mit hochwertigen Staatsanleihen der Eurozone besichert.

Die EZB stellt klar, dass die Darlehen durch 'gute' Euro-Anleihen, die von europäischen Regierungen emittiert werden, besichert sein müssen. Diese Struktur soll das Kreditrisiko verringern und gleichzeitig die Anforderungen an die besicherten Vermögenswerte im Einklang mit dem Ziel der finanziellen Stabilität halten, wenn die Märkte volatil sind.

Zeitpunkt der Anwendung und Umfang des vollständigen Zugangs

Die neuen Regeln treten ab Juli 2026 in Kraft, und die Zentralbanken erhalten im dritten Quartal 2026 vollständigen Zugang.

Die EZB gibt an, dass der Zugang und die Ressourcen im neuen Rahmen größer sind als zuvor. Die Implementierung bis Juli 2026 und der Abschluss des 'vollständigen Zugangs' im dritten Quartal 2026 geben den Zentralbanken Zeit, ihre Anträge, Sicherheiten und internen Betriebsabläufe vorzubereiten.

Die EZB erlaubt eine flexiblere Nutzung von geliehenen Euro und reduziert die Veröffentlichung detaillierter Informationen.

Die EZB hebt die Anforderung auf, dass Kredite im Inland weitergegeben werden müssen, und wechselt zur Veröffentlichung von aggregierten wöchentlichen Kreditdaten anstelle von länderspezifischen Daten.

Früher gab es eine Regel, die von den Zentralbanken verlangte, die geliehenen Euro für Kredite an inländische Banken weiterzugeben. Diese Regel wurde aufgehoben, sodass die Kreditnehmer Euro nach ihren Bedürfnissen für Liquiditätsmanagement und Marktstabilität verwenden können.

Die EZB wird auch aufhören, detaillierte länderspezifische Daten zu teilen und nur aggregierte wöchentliche Daten veröffentlichen. Diese Vorgehensweise soll die Privatsphäre in Zeiten von Marktespanungen erhöhen, wenn Informationen über die Liquiditätsnachfrage unerwünschte psychologische Effekte hervorrufen können.

Die EZB betrachtet geopolitische Risiken als Hauptantrieb für Veränderungen.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde ist der Ansicht, dass politische Unsicherheit, Unterbrechungen in der Lieferkette und scharfer Unternehmenswettbewerb die Notwendigkeit eines schnellen, benutzerfreundlichen und dauerhaften Zugangs zu Euro erfordern.

Am selben Tag wie die Münchner Sicherheitskonferenz stellte Christine Lagarde Anpassungen vor und beschrieb das neue Programm als schneller, benutzerfreundlicher und dauerhafter. Das zentrale Argument ist, dass der rechtzeitige Zugang zu Euro bei finanziellen Spannungen das öffentliche Vertrauen in den Euro stärken wird.

Die EZB gibt an, dass dieser Ansatz dem FIMA-Programm der US-Notenbank ähnelt, das es ausländischen Institutionen ermöglicht, USD zu erhalten, wenn sie durch US-Staatsanleihen besichert sind, um die Marktstabilität zu unterstützen. Ziel der EZB ist es, ein ähnliches Sicherheitsnetz für den Euro zu schaffen.

Ein Liquiditätssicherungsnetz kann helfen, die Nachfrage nach Euro-Assets im Laufe der Zeit zu erhöhen.

Wenn Investoren und Zentralbanken glauben, dass Euro schnell bereitgestellt werden können, wenn eine Krise eintritt, sind sie eher bereit, Euro-Assets mehr zu halten und zu nutzen.

Die EZB führt den Kontext an, dass der Euro bei den globalen Währungsreserven weiterhin hinter dem USD zurückbleibt: Euro etwa 20%, USD etwa 60%. Dennoch könnte die Bereitstellung eines 'Backups' in Euro für Zentralbanken allmählich die Tendenz zur Beibehaltung von Reserven und die Vermögensverteilung beeinflussen.

Wenn Institutionen glauben, dass sie schnell auf Euro zugreifen können, wenn nötig, könnte der Anreiz steigen, Euro-denominierte Vermögenswerte zu halten. Dies könnte sich auf den Handel, die Kreditvergabe und Investitionen in Euro auswirken, insbesondere in Phasen mit Marktschwankungen und plötzlichem Anstieg der Liquiditätsnachfrage.

Solche Notfallprogramme werden in normalen Zeiten selten genutzt, aber der 'Signaleffekt' ist erheblich. Wenn Markstress auftritt, kann der verfügbare Mechanismus helfen, psychologische Spiralen zu begrenzen und das Risiko von Liquiditätsengpässen zu verringern.

„Dieser Mechanismus stärkt auch die Rolle des Euros. Die Verfügbarkeit eines 'Lenders of Last Resort' für Zentralbanken weltweit erhöht das Vertrauen in Investitionen, Kredite und Transaktionen in Euro, weil bekannt ist, dass der Zugang in Zeiten von Marktunterbrechungen weiterhin gegeben ist. In einer Welt, in der die Abhängigkeit von Lieferketten zu einem Sicherheitsrisiko geworden ist, muss Europa eine stabile Quelle sein – für uns selbst und für unsere Partner.“
– Christine Lagarde, Präsidentin der EZB, auf der Münchner Sicherheitskonferenz (2026)

Häufig gestellte Fragen

Was ist EUREP und wozu dient es?

EUREP ist das Notfallkreditprogramm der EZB, das Liquidität in Euro für Zentralbanken bereitstellt, wenn die Finanzmärkte volatil sind, um die Stabilität des Systems zu unterstützen und das Vertrauen in den Euro zu stärken.

Wie viel kann die Zentralbank gemäß EUREP maximal leihen?

Jede genehmigte Zentralbank kann bis zu 50 Milliarden Euro leihen, wobei die Sicherheiten hochwertige Staatsanleihen der Eurozone sein müssen.

Wann tritt die neue Regelung von EUREP in Kraft?

Die neuen Regeln treten ab Juli 2026 in Kraft, und der vollständige Zugang wird im dritten Quartal 2026 eingeführt.

Veröffentlicht die EZB noch länderspezifische Kreditdaten?

Nein. Die EZB wird aufhören, detaillierte länderspezifische Informationen zu teilen und nur aggregierte wöchentliche Daten veröffentlichen, um die Privatsphäre im Betrieb zu erhöhen.