Die US-Staatsverschuldung hat gerade die 38 Billionen Dollar-Marke überschritten und ehrlich gesagt, die Zahl ist so groß, dass die meisten Menschen kaum noch reagieren.
Aber das Tempo ist es, was Ihre Aufmerksamkeit auf sich ziehen sollte.
Im Jahr 2000 lag die Verschuldung bei etwa 5,7 Billionen Dollar. Nach der Finanzkrise verdoppelte sie sich. Die Konjunkturpakete nach der Pandemie schoben sie über 30 Billionen Dollar. Jetzt fügen wir alle 100 Tage ungefähr 1 Billion Dollar hinzu.
Irgendwann hört der Fokus auf, sich auf die Größe der Schulden zu konzentrieren, und wechselt zu den Kosten ihrer Finanzierung.
Die Zinszahlungen explodieren und sind auf dem Weg, die Verteidigungsausgaben zu übertreffen, wenn die Zinsen hoch bleiben. Das ist kein kleiner Posten im Haushaltsplan mehr, es wird strukturell.
Dies schafft einige Druckpunkte.
Mehr Treasury-Angebote bedeuten mehr Anleihen, die den Markt überschwemmen.
Höhere Renditen sind erforderlich, um Käufer anzuziehen.
Und plötzlich haben Aktien echte Konkurrenz von „risikofreien“ Renditen.
Wir haben bereits gesehen, was passiert, wenn die 10-Jahres-Renditen steigen. Wachstumsaktien spüren es zuerst, die Multiplikatoren komprimieren sich und die Liquidität zieht sich allgemein zusammen.
Die USA können wahrscheinlich länger große Schulden tragen, als die Leute erwarten, hauptsächlich weil der Dollar weiterhin im Zentrum des Systems steht.
Aber die wirkliche Frage ist nicht „Kann es überleben?“
Es ist, wo der Anleihemarkt anfängt, sich zu wehren.
Bei welcher Rendite hören Aktien auf, dies als Hintergrundgeräusch zu behandeln und beginnen, strukturell neu zu bewerten?
Es fühlt sich weniger wie eine unmittelbare Krise an und mehr wie ein langsamer Risikobrenner, den die Märkte nicht für immer ignorieren können.
Neugierig, wo die Leute dazu stehen.
Ist das nur Teil der neuen Normalität oder der Druck, der schließlich einen größeren Reset erzwingt?