Foresight News veröffentlichte einen tiefgehenden Bericht über die HashKey Group, der enthüllt, dass das Unternehmen nur noch genug Bargeld hat, um sechs Monate zu überstehen, dass die Entlassungsquote ein Drittel beträgt, die Compliance-Kosten hoch sind, der eigene Token HSK stark gefallen ist und dass mehrere Geschäftsbereiche die Erwartungen nicht erfüllt haben.

Der Artikel hat nach seiner Veröffentlichung in der Branche Diskussionen ausgelöst. Einige Personen halten ihn für "übertrieben alarmierend", während andere sagen, der Inhalt "drücke die Wahrheit aus, die in der Branche schon lange bekannt, aber nie ausgesprochen wurde".

Der Goldene Affe hat drei Tage damit verbracht, Informationen von HashKey-Mitarbeitern, Partnern, Investoren und führenden Projekten zu überprüfen und hat dazu das Handelsregister in Hongkong, On-Chain-Daten und Aufzeichnungen über Veränderungen in der Personalstruktur herangezogen. Es wurde im Wesentlichen bestätigt, dass drei Punkte aus dem Foresight-Bericht teilweise verifiziert werden können, eine Datenangabe jedoch nicht korrekt ist und drei Beschreibungen eher subjektiv, aber im Großen und Ganzen zutreffend sind.

Hier sind die vollständigen Informationen und Urteile, die dieser Affe rekonstruiert hat.

1️⃣ HashKey sucht nach einer neuen Finanzierungsrunde, aber die finanzielle Situation ist nicht so stabil, wie von außen wahrgenommen.

Laut einem Interview mit HashKey COO Weng Xiaoqi im März 2024 hat das Unternehmen gerade eine A-Runde in Höhe von 100 Millionen US-Dollar abgeschlossen, mit einer Nachbewertung von etwa 1 Milliarde US-Dollar, und erklärte: "Wir planen, im Laufe des Jahres eine A+-Runde voranzutreiben." Der Artikel von Foresight besagt, dass nur noch sechs Monate Cashflow auf dem Konto vorhanden sind, ohne genaue Zahlen zum Kontostand anzugeben.

Von einer Person, die in der Nähe der Investoren steht, wurde erfahren, dass mehr als die Hälfte der A-Runden-Mittel bereits verwendet wurde und tatsächlich ein Cashflow-Druckproblem besteht. HashKey steht derzeit in Kontakt mit Fonds aus Singapur, dem Nahen Osten und einigen traditionellen Finanzinvestoren, hat jedoch noch keinen Term Sheet unterzeichnet.

Hinter dem Cashflow-Druck steht eine Diskrepanz zwischen erwarteten und tatsächlichen Einnahmen. Basierend auf öffentlichen Handelsdaten schätze ich, dass bis Ende Mai der tägliche Spot-Handelsumsatz von HashKey in Hongkong etwa 60 Millionen HKD betrug, während die Einnahmen aus Gebühren weniger als 100.000 HKD betrugen, was weit unter der Unterstützungslinie für die Personalkosten in ähnlicher Größenordnung liegt.

2️⃣ Das Unternehmen hat keine großflächigen Entlassungen vorgenommen, aber einige Teams haben ihre Größe reduziert.

Foresight berichtete, dass HashKey ein Drittel seiner Mitarbeiter entlassen hat. Diese Aussage wurde vom Unternehmen bestritten und es wurde erklärt, dass die globale Mitarbeiterzahl bei etwa 600 bleibt.

Ich habe die von LinkedIn veröffentlichten Mitarbeiterzahlen abgefragt und zwei ehemalige Mitarbeiter sowie eine informierte Person befragt. Bis Ende Mai gab es im Vergleich zum Vorjahr einen Anstieg der Gesamtmitarbeiterzahl von HashKey, obwohl seit Q1 2024 einige nicht-kernbezogene Positionen wie "Inhalt", "Marktentwicklung" und "Regionale Operationen" in der Rekrutierung ausgesetzt oder nicht verlängert wurden. Ein ehemaliger Mitarbeiter, der für die Integration von Drittanbieterdiensten zuständig war, berichtete, dass sein Bereich seit Februar dieses Jahres "Projekte eingestellt und Verträge nicht verlängert" hat. Objektiv betrachtet gibt es keine "konzentrierten Entlassungen", aber das Unternehmen hat in einigen Geschäftsbereichen begonnen, aktiv Ausgaben zu reduzieren, einschließlich der Nichtverlängerung von Verträgen, der Reduzierung von Outsourcing und der Verschiebung der Rekrutierung für Tochtergesellschaften im Ausland. Der allgemeine Stil hat sich von "Expansion" zu "Kostenkontrolle" gewandelt.

3️⃣ Teilweise sind die Gehälter der Mitarbeiter tatsächlich an HSK-Token gebunden, aber nicht umfassend.

Der Artikel erwähnt, dass die Gehälter und Boni der Mitarbeiter "stark an HSK-Token gebunden" sind. HSK ist innerhalb von sechs Monaten um über 85 % gefallen, was zu einem "Zusammenbruch des Anreizsystems" geführt hat.

Ich habe die Stellenangebote von HashKey überprüft, in denen mehrfach angegeben wurde, dass "die Vergütungsstruktur Plattform-Token-Belohnungen beinhaltet". Darüber hinaus bestätigten zwei aktuelle Mitarbeiter, dass das Unternehmen ab dem zweiten Halbjahr 2023 einen Teil von HSK in Form von "Langfristanreizen" ausgibt, wobei es eine Sperrfrist von 6-18 Monaten gibt, die teilweise an Leistungsziele gebunden ist.

Laut On-Chain-Daten lag der Preis von HSK bei der Einführung im November 2023 bei 2,56 USD, aktuell liegt er bei 0,36 USD, was einem Rückgang von 86 % entspricht. Dieser Token zirkuliert hauptsächlich auf der eigenen Plattform und an kleinen Börsen wie BitMart, was die Liquidität verringert.

Der Goldene Affe stellt fest, dass das Unternehmen tatsächlich HSK zur Anreizsetzung verwendet, die Beschreibung als "vollständig gebunden" jedoch ungenau ist. Der negative Anreizeffekt aufgrund des Preisrückgangs ist tatsächlich vorhanden. Derzeit haben einige Mitarbeiter bereits bei HR Rückmeldungen gegeben, dass der Wert der Optionen "tatsächlich auf null gefallen ist".

4️⃣ Die Compliance-Kosten machen einen hohen Anteil der Ausgaben aus, und einige Ausgaben sind nicht komprimierbar.

Laut dem Bericht von Foresight verbrennt HashKey monatlich etwa 10 Millionen USD, wobei die compliancebezogenen Ausgaben 30%-40% ausmachen.

Nach Bestätigung durch einen ehemaligen Mitarbeiter des Unternehmens ist dieser Prozentsatz grundsätzlich korrekt. Die Vorschriften in Hongkong verlangen von allen lizenzierten Börsen, dass sie Abteilungen für Geldwäschebekämpfung, unabhängige Prüfungen, Marktüberwachungs-Teams einrichten und sich einer jährlichen Compliance-Prüfung unterziehen. Die Kosten für die Aufrechterhaltung der Systemkonformität sind fest, und die jährlichen Prüfkosten liegen bei über 1 Million USD, während KYC-Systeme und On-Chain-Überwachungsdienste nach Verbrauch berechnet werden müssen.

Darüber hinaus muss das Unternehmen, um die Lizenz 1 und Lizenz 7 zu behalten, das gesetzliche Kapital von 30 Millionen HKD gemäß den Vorschriften der Hongkonger Wertpapieraufsicht (SFC) stabil halten und redundante Backup-Knoten an mehreren Standorten beibehalten.

Der Goldene Affe hat das Verzeichnis der Antragsteller für virtuelle Vermögenswerte in Hongkong für 2023 und 2024 durchgesehen und festgestellt, dass bis Mai 2025 nur drei Plattformen die Berechtigung für den Einzelhandelsdienst erhalten haben. HashKey hat ein umfassendes Audit auf System-, Sicherheits- und Datenschichte aufgebaut und trägt tatsächlich weit höhere laufende Betriebskosten als Offshore-Plattformen.

5️⃣ Die Beschränkung der handelbaren Tokens auf der HK-Plattform hat die Einnahmen und das Nutzerwachstum beeinträchtigt.

HashKey hat im November 2023 offiziell die HK-Plattform gestartet, die derzeit die handelbaren Tokens BTC, ETH, SOL und USDC anbietet.

Laut der Liste der handelbaren Tokens, die von der Hongkonger Wertpapieraufsicht veröffentlicht wurde, gibt es derzeit keine Updates. HashKey hat seit seiner Einführung mehrere Anträge zur Genehmigung von Tokens eingereicht, die noch nicht genehmigt wurden. Ein Branchenanalyst stellte fest: "Vier handelbare Tokens bedeuten, dass die Auswahl für die Nutzer eingeschränkt ist und die Plattform nicht in der Lage ist, die Nutzerbedürfnisse im DeFi- oder GameFi-Bereich zu erfüllen."

Laut TokenInsight-Daten hatte HashKey im HK-Bereich bis Ende 2024 weniger als 60.000 monatlich aktive Nutzer, wobei der Anteil aktiver Nutzer unter 30 % lag. Die App wurde im April 2024 eingeführt, was die Registrierungszahlen erhöhte, aber der Anteil der tatsächlichen Handelsnutzer bleibt immer noch unter dem von führenden Plattformen wie Binance und OKX.

Der Goldene Affe stellt fest, dass dieses Problem nicht auf die Produktfähigkeiten der HashKey-Plattform zurückzuführen ist, sondern auf strukturelle Einschränkungen bei der Plattformentwicklung aufgrund des aktuellen Compliance-Weges.

6️⃣ Die Entwicklung der öffentlichen Kette und anderer Geschäftsbereiche verlangsamt sich, und einige Kooperationen wurden ausgesetzt.

Der Artikel erwähnt, dass die Entwicklung der HashKey-Öffentlichen Kette, OTC, Cloud-Dienste und Brokerage-Dienste nicht den Erwartungen entsprochen hat.

Bei der Überprüfung des HashKey Chain Blockchain-Browsers stellte ich fest, dass die Anzahl der aktiven Adressen weniger als 5000 beträgt und es nur 12 On-Chain-Deployments gibt. Das letzte Update eines ökologischen Projekts fand im Februar dieses Jahres statt.

Im OTC-Bereich wird die HashKey OTC-Website weiterhin aktualisiert, aber es gibt Rückmeldungen von Unternehmenskunden, dass "einige Fiat-Währungswege nicht normal funktionieren" und das Team keine neuen Kunden akquiriert hat. Cloud-Dienste und Brokerage-Dienste werden ebenfalls nur sporadisch über offizielle Kanäle aktualisiert.

Mehrere Beobachter weisen darauf hin, dass die frühere Strategie von HashKey eine integrierte Anordnung von "Handel + Blockchain + Wallet + Dienstleistungen" war, aber derzeit, abgesehen von der HK-Plattform und der Global-Plattform, die weiterhin vorangetrieben werden, die anderen Bereiche langsam vorankommen und einige auf eine erhaltende Betriebsweise umgeschaltet sind.

7️⃣ Lokale Konkurrenten beginnen, den Markt zu übernehmen.

Auf der Seite der Börsen hat OSL bereits 2020 eine Lizenz in Hongkong erhalten und bedient hauptsächlich institutionelle Kunden. Broker-Plattformen wie Futu und Huasheng Capital stellen Anträge auf die Berechtigung für virtuelle Vermögenswerte und dringen mit einer reiferen finanziellen Kundenbasis in den Markt ein.

Eine Person in der Nähe von Futu gab an, dass die Plattform plant, bis 2025 den Lizenzantrag abzuschließen und bereits mit einigen Banken die Schnittstellen für Überweisungsdienste verbunden hat.

Im Bereich der On-Chain-Infrastruktur haben Teams wie Ant Group und Conflux mehrere Pilotprojekte für RWA mit der Regierung oder großen Unternehmen abgeschlossen, was es HashKey erschwert, im B2B-Geschäft Fortschritte zu machen.

Der Goldene Affe ist der Ansicht, dass der aktuelle Wettbewerbsdruck für HashKey nicht im Verlust von C-End-Kunden liegt, sondern in der Abwanderung von vermögenden Kunden und institutionellen Plattformen. Dieser Wettbewerb wird HashKey möglicherweise nicht direkt schädigen, wird jedoch die langfristige Erzählung als "Hongkonger Web3-Infrastruktur-Dienstleister" verwässern.

8️⃣ Fazit

HashKey befindet sich derzeit nicht am Rande eines Zusammenbruchs, hat jedoch eine empfindliche Phase in Bezug auf die Finanzierung, interne Ressourcenkürzungen und Herausforderungen in Bezug auf den Compliance-Weg erreicht. Es ist nicht auszuschließen, dass ehemalige Mitarbeiter absichtlich Informationen an die Medien weitergeben, um ihren Unmut auszudrücken, oder dass Interessengruppen absichtlich einen Leerverkauf durchführen.

Unter der Voraussetzung, dass sich die Politik nicht ändert und die Marktbenutzerstruktur langfristige Handelsaktivitäten nicht unterstützt, ist die Frage der Wegwahl für HashKey nicht "ob es erfolgreich sein kann", sondern ob dieses System der regulierten Handelsplattform in der aktuellen Phase nachhaltig ist.

Der Krypto-Goldene Affe wird weiterhin die Fortschritte in der Finanzierung, die Veränderungen im Handelsvolumen und die Anpassungen des Token-Ökosystems beobachten.

Danksagung: Während des Schreibens dieses Artikels wurden Informationen aus verschiedenen Perspektiven von @_FORAB, @cryptobraveHQ und @mirrorzk herangezogen.