Infinity-Newsletter, RUNZ &#FastCrypto[27.01. – 02.03]

Wenn Volatilität „Würze“ wäre, wo stehen wir jetzt auf der Scoville-Skala? Die TradFi- und Krypto-Märkte reagierten mit „Up Only“, da beide Märkte ihre starke Aufwärtsdynamik (oder Short-Deckung/Neuausrichtung?) beibehielten. Kryptomärkte +4 %, DEX-Volumina +2 %, wobei BTC und ETH 24.000 US-Dollar (ein neues 5-Monats-Hoch!) bzw. 1,7.000 US-Dollar (zum ersten Mal seit dem 22. September!) übersteigen und ihre CME-Futures im Contango liegen.

Unsere Meinung: Auch wenn die Nachrichten rundherum positiv sind, wie viele ausrutschernde „Shaqtin-ein Narr“-Sportstars verstehen, könnte es etwas verfrüht sein, die Touchdown-Feier 25 Yards von der Torlinie entfernt zu beginnen ...

Auf der Zinsseite hat der Markt endlich das bekommen, wonach er geschrien hat (die Geschichte reimt sich, wie man so schön sagt), und Experten drängten die Fed, ihre „jüngsten“ restriktiven Maßnahmen (Anhebung des FFR um 50/75 Basispunkte) rückgängig zu machen. Sofern keine Reifenquietschen im Spiel sind, umfasst eine Kehrtwende normalerweise mehrere Manöver.

Die „zurückhaltende“ Sprache von Powells Supreme während der Presse-Fragerunde wich von der FOMC-Erklärung ab, die die „hawkische“ Sprache der „fortlaufenden Erhöhungen des Zielbereichs“ beibehielt, da Powell Wörter wie „disinflationär“ und „angemessen restriktiv“ verwendete. Manche könnten sich vorstellen, dass sich dies wie die Schlussszene in „Eine Frage der Ehre“ abspielt, nur dass Tom Cruise = Markt und Jack Nicholson = Fed ist oder umgekehrt?

Die erste FOMC-Sitzung des Jahres 2023 endete mit einer Erhöhung um 25 Basispunkte, wodurch der FFR auf 4,50-4,75 % stieg. Die Anwendung der subtileren Zinskontrollmechanismen (Repo- und Reservezinsen) durch die Fed bleibt unverändert. Wie wir jedoch letzte Woche hervorgehoben haben, könnte die Fed angesichts von FFR-Zinssenkungen die finanziellen Bedingungen weiter verschärfen – eine Warnung vor jeder wahrgenommenen Kehrtwende, die einem „Nur-Aufwärts“-Effekt gleichkommt.

Angesichts von 2 Billionen Dollar überschüssigen Bargelds (sprich: „reichlich Liquidität“) in der O/N-RRP-Einrichtung der Fed lauten die rhetorischen Fragen dieser Woche: (a) Was sagt die Höhe von 2 Billionen Dollar überschüssigem Bargeld über die Bewertung nicht risikofreier Marktanlagen aus und (b) ob die Durationsbelastung Ihres Portfolios mit der Rhetorik der Marktexperten übereinstimmt (Tipp: mehr/nur Gerede, weniger/kein Geld).

#BUIDLER-SPOTLIGHT

Als BUIDL-er in diesem Bereich behalten wir neue, spannende Projekte im Auge. Heute zeigen wir, was Ondo|Flux Finance baut, und stellen ein paar Fragen. Zunächst eine Einführung.

Ondo bietet autorisierten Benutzern („qualifizierten Käufern“) die Möglichkeit, Token zu erwerben, die Fondsanteile (mit einem Minimum von 100.000 USDC pro Zeichnung) in einer Kommanditgesellschaft in Delaware darstellen, die drei Arten von ETF-Vermögenswerten hält:

(a) OUSG = ETF für kurzfristige US-Staatsanleihen (SHV US Equity)

(b) OSTB = ETF für kurzfristige Unternehmensanleihen mit Investment Grade (MINT US Equity)

(c) OHYG = High Yield Corporate Bonds ETF (HYG US Equity)

Flux ist ein Leih-/Kreditprotokoll (Compound V2 Fork), das es Kreditnehmern mit Genehmigung ermöglicht, Ondo a/b/c-Token als Sicherheit gegen USDC-Kreditgeber ohne Genehmigung zu hinterlegen. Daher könnten Inhaber von Ondo-Token (theoretisch) ihre Ondo-Position(en) nutzen, indem sie:

(i) Kauf von Ondo a/b/c-Token mit USDC

(ii) Übertragen von Ondo a/b/c-Tokens an Flux (& Prägen von fTokens)

(iii) Ausleihen von USDC gegen Ondo a/b/c-Token (fTokens)

(iv) Übertragung geliehener USDC-Token an Ondo

(v) Kauf von Ondo a/b/c-Token mit geliehenem USDC

(iv) Führen Sie die Schritte (ii) => (v) aus, möglicherweise mehr als eine „Runde“.

Nachdem die Schaltpläne aus dem Weg sind, zwei Dinge:

1. Ondo betreibt eine automatisierte Reinvestitionspolitik, indem zusätzliche ETF-Anteile gekauft werden, wenn Dividenden gegen die zugrunde liegenden ETF-Bestände ausgezahlt werden. Dies schafft theoretisch einen Preissteigerungsmechanismus für Ondo a/b/c-Token, da der NAV durch (positive) Zuordnung anwächst.

2. Ondo|Flux bietet eine Plattform für zugelassene Anleger, um (i) eine Hebelwirkung zu erzielen und (ii) die drei ETF-Vermögenswerte aus einer relativen Wertpositionierung heraus zu handeln, z. B. OUSG von Ondo zu kaufen, USDC von Flux zu leihen und in OHYG erneut zu investieren, unter der Annahme, dass die Ausleihe von USDC gegen OUSG geringer ist als OHYG.

Während Ondo|Flux On-Chain-Kreditgeber (USDC) strukturell Off-Chain-Renditen aussetzt (über ETFs), heben wir zwei Mängel hervor: (i) Zinsmodelle und (ii) Kreditrisikomanagement. Unter der (unwahrscheinlichen) Annahme, dass fTokens mit 100 % LTV für Ondo a/b/c-Token geprägt werden, bieten die aktuellen USDC-Leihkosten auf Aave/Compound von 3,1 % eine Renditesteigerung bei OUSG-, OSTB- und OHYG-Token – ohne Ondo-/Flux-Kosten/Gebühren – von 120 Basispunkten, 150 Basispunkten und 430 Basispunkten, berechnet aus der „SEC-Rendite“ des ETF abzüglich der USDC-Leihkosten.

(i) Zinsmodell. Flux betreibt eine nutzungsbasierte Kredit-/Leihplattform, einen gegabelten Compound V2-Code, bei dem Kreditnehmer einen höheren Zinssatz zahlen als Kreditgeber erhalten. Wir behandeln die Kapitalmangelprobleme bei nutzungsbasierten Protokollen hier und hier und stellen vor, wie Infinitys Zwei-Märkte-Modell die Kapitaleffizienz und den fiktiven TVL im Zusammenhang mit Krypto-Kredit-/Leihaktivitäten erheblich steigern wird. Bei Flux zahlen Kreditnehmer mit Ondo-Sicherheiten (als fTokens) bei nutzungsbasiertem Kredit-/Leihgeschäft zwangsläufig den „höheren“ Zinssatz, wodurch der potenzielle Renditegewinn reduziert wird.

(ii) Kreditrisikomanagement. Compound verlässt sich ausschließlich auf Gauntlet Network, um seine Zins- und Risikomanagementrahmen zu beeinflussen, insbesondere die Festlegung von LTV-Verhältnissen („Collateral Factor“) und der „Variable Rate Slope“ von Krypto-Assets. Bei Flux werden die zugrunde liegenden ETF-Assets, die den Ondo-Token stützen, nicht synchron mit Kryptowährungen gehandelt, da die ETFs an der US-Börse notiert sind, an der 6,5 Stunden pro Tag, 5 Tage die Woche (außer an Feiertagen) gehandelt wird, während Kryptowährungen auf den meisten Wegen rund um die Uhr gehandelt werden und somit auf das Interesse von Liquidatoren von Drittanbietern angewiesen sind, außerhalb der Marktzeiten einen Markt zu schaffen.

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FastCrypto 30.01.2023

  • Gains sorgt in der Derivate-Nische auf Arbitrum für Furore. Gains hat einen Monat nach dem Start ein Handelsvolumen von 1,6 Milliarden US-Dollar auf Arbitrum verzeichnet. Die Gains-Plattform ermöglicht Benutzern den Handel mit Finanzderivaten verschiedener Vermögenswerte, darunter Krypto-Token, US-Aktien und Indizes, über Smart-Contract-basierte Trades.

  • Südkorea führt 2023 ein Trackingsystem für Kryptowährungen ein Das südkoreanische Justizministerium plant die Einführung eines Krypto-Trackingsystems, um Geldwäsche zu bekämpfen und Gelder zurückzufordern. Das „Virtual Currency Tracking System“ soll verwendet werden, um den Transaktionsverlauf zu überwachen, transaktionsbezogene Informationen zu extrahieren und die Herkunft von Geldern vor und nach der Überweisung zu überprüfen.

  • Panamas Oberster Gerichtshof entscheidet über Kryptowährungsgesetzgebung Der panamaische Präsident Cortizo hat die Kryptogesetzgebung zur Überprüfung an den Obersten Gerichtshof geschickt, da das „Kryptogesetz“ gegen die Grundprinzipien der Verfassung verstößt und nicht durchsetzbar ist. Der Oberste Gerichtshof muss nun entscheiden, ob er Gesetzentwurf Nr. 697 für nicht durchsetzbar erklärt oder mit Änderungen annimmt.

FastCrypto 31.01.2023

  • Binance und Mastercard geben in Brasilien Prepaid-Karten aus, da das regionale Interesse an Kryptowährungen wächst. Mit der Karte können Binance-Benutzer mit gültigem Personalausweis Einkäufe tätigen und Rechnungen mit Kryptowährungen bezahlen.

  • Die Layer-1-Blockchain Canto verzeichnet einen Anstieg der Handelsaktivität. Der TVL hat sich im Januar verdoppelt (von 66 Mio. USD auf 137 Mio. USD). Dieser TVL-Anstieg um 107 % ist auf eine Investition von Variant Fund zurückzuführen. Das Netzwerk bietet Subventionen, um Liquiditätsanbieter und Kreditgeber zu motivieren, die seine dezentralen Börsen und seinen Kreditmarkt unterstützen.

  • Haun Ventures unterstützt das ZK-Startup Sovereign Labs bei einer Kapitalbeschaffung von 7,4 Millionen US-Dollar. Angeführt wird das Projekt von Haun Ventures mit Beteiligung von 1kx, Robot Ventures und Maven 11. Sovereign Labs hofft, Entwicklern die einfache Bereitstellung von Zero-Knowledge-Rollups (ZK) zu ermöglichen.

  • Pantera kehrt zu Altcoins zurück, nachdem es in Bitcoin und Ether Zuflucht gesucht hatte. Das Unternehmen wechselte letztes Jahr von Altcoins zu Ether, „um weitere Rückgänge zu vermeiden“, begann aber wieder, in einige Altcoins zu investieren, von denen es glaubt, dass sie „ETH im kommenden Zyklus übertreffen werden“. Der Liquid Token Fund von Pantera fiel 2022 um 80 %.

  • CEO von LayerZero bestreitet Vorwürfe zu zwei kritischen Schwachstellen bei vertrauenswürdigen Drittanbietern. Die erste Schwachstelle würde das Senden betrügerischer Nachrichten vom LayerZero-Multisig ermöglichen. Die zweite Schwachstelle würde das Ändern von Nachrichten ermöglichen, nachdem das Orakel und das Multisig Nachrichten oder Transaktionen freigegeben haben. LayerZero bestritt die Vorwürfe.

FastCrypto 02.01.2023

  • Hongkong wird in seiner neuen Regulierung keine algorithmischen Stablecoins tolerieren. Regulierungsmaßnahmen werden für 2023/24 erwartet. „Stablecoins, deren Wert auf Arbitrage oder Algorithmen beruht, werden nicht akzeptiert. Inhaber von Stablecoins sollten die Möglichkeit haben, die Stablecoins innerhalb eines angemessenen Zeitraums zum Nennwert in die referenzierte Fiat-Währung umzutauschen.“

  • Cardanos dezentraler Stablecoin Djed geht im Mainnet live. Jeder Djed wird mit Cardanos nativem Asset ADA um 400–800 % überbesichert – während SHEN als Reservecoin verwendet wird.

  • Intain startet Avalanche-Subnetz für forderungsbesicherte Wertpapiere. Die Plattform bringt alle Parteien auf ihre Plattform und erleichtert die Tokenisierung und Anlage von Vermögenswerten ohne Vertrauensvorschuss von Drittanbietern. „Die Tokenisierung allein erfüllt weder das Bedürfnis nach Transparenz noch nach Effizienz.“

  • dYdX-Nutzer handelten im Jahr 2022 Krypto-Derivate im Wert von 466 Milliarden US-Dollar. Das kumulierte Transaktionsvolumen von 466,3 Milliarden US-Dollar generierte im Jahr 2022 Gebühreneinnahmen in Höhe von 137,8 Millionen US-Dollar.

  • Krypto-Derivate der CME erreichen neue Höchststände, während Händler im Sturm einen sicheren Hafen suchen. Die Bitcoin-Optionsvolumina an der CME erreichen 1,1 Milliarden US-Dollar und das offene Interesse liegt bei über 736 Millionen US-Dollar. Die Vorsicht institutioneller Handelsunternehmen könnte eine treibende Kraft hinter dem Aktivitätsschub an der CME sein.

  • Ethereum soll Staking-Abhebungen im Shanghai Testnet testen. Das öffentliche Testnet soll am Mittwoch live gehen. Das Testnet mit dem Namen „Zhejiang“ ermöglicht jedem Ethereum-Benutzer, den Vorgang der Abhebung von eingesetztem ETH zu simulieren.

  • Britisches Finanzministerium skizziert Pläne zur Regulierung von Kryptobörsen und -kreditgebern. Die Konsultation ist bis zum 30. April für Kommentare geöffnet. Ziel ist es, „Verbrauchern und Unternehmen gleichermaßen“ zu vertrauen und Klarheit zu schaffen. Mit diesem Ansatz sollen die schwerwiegendsten Risiken von Volatilität und strukturellen Schwachstellen gemindert werden.

FastCrypto 02.02.2023

  • DeFi-Kredit- und Kreditaufnahmeprotokoll Archimedes erhält 4,9 Millionen US-Dollar Startkapital von Hack VC unter der Leitung von Uncorrelated, Truffle, Haven VC und Shima Capital. Das Protokoll ermöglicht Kreditgebern oder Liquiditätsanbietern, „nachhaltig höhere“ Renditen zu erzielen, und Kreditnehmern oder Leverage-Nehmern, bis zu das Zehnfache dessen zu erzielen, was andere ertragsbringende Stablecoins bieten. Der native Stablecoin von Archimedes heißt lvUSD.

  • Tether bestreitet, 2 Milliarden Dollar von Celsius geliehen zu haben, wie im Gerichtsbericht beschrieben. Laut dem 700 Seiten langen Bericht hat Celsius Tether 2 Milliarden Dollar geliehen. Aber Tether bestreitet, jemals Geld von der insolventen Firma geliehen zu haben.

  • Federal Reserve erhöht wie erwartet die Zinsen um 25 Basispunkte. Die Fed strebt wie bereits erwähnt ein Höchstmaß an Beschäftigung und eine Inflation von 2% an. „Durch die Verlangsamung“, so Powell, „kann das Komitee die Fortschritte der Wirtschaft im Hinblick auf unsere Ziele besser beurteilen.“

  • BonqDAO wurde für 88 Millionen US-Dollar ausgenutzt, während des Exploits wurden Allianceblock-Token gestohlen. Aufgrund eines Exploits in einem der Smart Contracts von BonqDAO entwendete der Hacker 114 Millionen Walbt, den gewickelten nativen Token von AllianceBlock, und 98 Millionen Beur-Token aus einem der Schatzkammern von BonqDAO.

  • MakerDAO richtet einen 5 Millionen USD schweren Rechtsschutzfonds ein. Der Schutzfonds dient den Teilnehmern als Selbstversicherungsinstrument. Kritiker sagen, dass Entwickler manchmal von Community-Mitgliedern unter Druck gesetzt werden, illegale Aufgaben auszuführen, was vor den meisten Gerichten keine gültige Verteidigung wäre.

  • Das Bank-Startup LevelField will das erste FDIC-versicherte Institut werden, das Krypto-Dienste anbietet. Obwohl LevelField die erste FDIC-versicherte Bank sein könnte, die Krypto-Dienste anbietet, bedeutet das nicht, dass die Bank eine sicherere Möglichkeit bietet, in digitale Vermögenswerte zu investieren. Die FDIC-Versicherung schützt Bankeinleger vor Verlusten, Kryptowährungen sind jedoch eine Anlageklasse, die nicht versichert ist.

  • Das Krypto-Verwahrungsunternehmen Copper wurde über Weihnachten auf einen Sicherheitsvorfall aufmerksam gemacht. Ein Anbieter „stellte ein besorgniserregendes Verhalten in seiner Entwicklungsumgebung fest“ und dass ein „maschinengenerierter Alarm ausgelöst“ worden sei. Obwohl Copper behauptet, dass es zu keinem Verstoß gegen seinen Code gekommen sei, erklärten mit der Situation vertraute Personen, dass in die Codebasis des Unternehmens eingedrungen und diese kopiert worden sei.

FastCrypto 02.03.2023

  • DeFi-Kreditgeber Everlend Finance schließt seine App wegen Liquiditätsengpässen. Everlend führt die Entscheidung zur Schließung auf die Liquiditätsengpässe zurück, mit denen die Teilnehmer am DeFi-Kreditgeschäft konfrontiert sind, und sagt, dass eine Weiterführung des Betriebs unter diesen Bedingungen ein Glücksspiel wäre.

  • Nomuras Laser Digital bereitet institutionelle Handelsplattform vor und hat Mainstream-Market-Making im Auge. Lasers neue Handelsplattform und Market-Making-Dienst werden zunächst mit eigenen Fonds eingeführt. „Ich würde sagen, für den Markt werden wir bis Ende des ersten Quartals bereit sein, aber in bestimmten Rechtsräumen beantragen wir behördliche Lizenzen, je nachdem, wie das läuft, und wann wir unser Produkt den Kunden anbieten können“, sagte Mohideen. „Wir sind in der Schweiz, wir sind auch in Dubai und daher stehen wir mit den dortigen Regulierungsbehörden in Kontakt. Wir können die Produkte also erst dann unserem Kundenstamm anbieten, wenn wir vollständig reguliert sind.“

  • Kraken schließt Büro in Abu Dhabi. Das Register für den Abu Dhabi Global Market zeigte keine aktive Einheit mehr im Namen von Kraken. Die Börse erhielt im April 2022 eine Krypto-Lizenz. Kraken hat kürzlich rund 30 % seiner weltweiten Belegschaft entlassen.

  • State Street übernimmt 9,32 Prozent der Anteile an der Silvergate Bank. Das in Boston ansässige Unternehmen weist darauf hin, dass es sich bei der Beteiligung um eine passive Beteiligung handelt, d. h. es ist nicht beabsichtigt, das Unternehmen zu verändern oder zu beeinflussen.

  • HSBC sucht jemanden zur Leitung ihrer Tokenisierungsbemühungen. Der „Tokenisierungsdirektor“ wäre für die „Entwicklung und Umsetzung“ eines globalen Tokenisierungsvorschlags und die Vertretung der Bank gegenüber Aufsichtsbehörden und dem Ökosystem digitaler Vermögenswerte verantwortlich.

  • Euro-Stablecoin in Finnland eingeführt, soll als erster in der EU zugelassen werden Membrane Finance hat einen vollständig reservierten Stablecoin herausgegeben, der durch den Euro gedeckt ist. Jeder EUROe-Token ist durch „mindestens einen Fiat-Euro […] in einem europäischen Finanzinstitut oder einer Bank gedeckt, abgeschirmt von Membrane Finance.“

  • 86 % des Stablecoin-Emittenten Tether wurden im Jahr 2018 von vier Personen kontrolliert. Dokumente aus Untersuchungen des New Yorker Generalstaatsanwalts und der US-amerikanischen CFTC aus dem Jahr 2021 enthüllen die Eigentümerstruktur, angeführt von Giancarlo Devasini, dem 43 % gehörten, Jean-Louis van Der Velde und Chefberater Stuart H, die jeweils 15 % besaßen, Christopher Harborne in Großbritannien und Chakrit Sakunkrit, die etwa 13 % kontrollierten.

  • Orion Protocol verliert Kryptowährung im Wert von 3 Mio. USD bei Trading-Pool-Exploit. Orion wurde Opfer eines Reentrancy-Angriffs, bei dem ein Angreifer wiederholt Geld von einem Smart Contract abhebt. Der Angreifer setzte ein gefälschtes Token namens ATK ein, mit dem er die Orion-Pools manipulierte. Dabei wurde ein selbstzerstörender Smart Contract verwendet.

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