1. Einführung von X2Y2

X2Y2 ist eine halb-dezentralisierte NFT-Austauschplattform, die im Februar 2022 gegründet wurde. Das tägliche Handelsvolumen hat vier Monate nach dem Start bereits 25 Mio. USD erreicht und weist nach Abzug des Wash-Tradings ein Volumen von etwa 4,5 Mio. USD auf. Der Token der Plattform, der den gleichen Namen wie X2Y2 trägt, hat eine Marktkapitalisierung von 3,425 Mio. USD und einen FDV von 28,5 Mio. USD. Das bekannteste Merkmal der X2Y2-Tokenomics ist, dass die Token-Inhaber zu 100 % am Gewinn der Plattform beteiligt sind (Transaktionsgebühr). Trotz der wertorientierten Natur des Projekts und der hervorragenden Datenleistung gibt der Markt X2Y2 immer noch keinen angemessenen Preis. Dieser Artikel zielt darauf ab, eine grobe Bewertung von X2Y2 vorzunehmen und einige Gründe dafür vorzuschlagen, warum das Projekt unterbewertet ist.

2. Investitionshighlights

(A) Zum Trend des schnell wachsenden NFT-Marktes

Wenn 2020 das Defi-Jahr ist, dann ist 2021 die Zeit für NFT. Die gesamte Marktkapitalisierung von NFT übersteigt 2021 17,7 Milliarden US-Dollar, was einem erstaunlichen Anstieg von 22.000 % gegenüber 80 Millionen US-Dollar im Jahr 2020 entspricht. Viele „Lambo-Träume“ werden durch die schockierende Blüte einiger NFT-Sammlungen wie Crypto Punks, BAYC, Azuki und Goblin-Serien wahr. Aber diese herausragenden NFT-Projekte sind rar, und die meisten NFT-Projekte können kaum kurz überleben. Für nicht professionelle und weniger engagierte Anleger ist es schwierig, erstklassige Staking-Projekte auf dem modernen, schnell wachsenden Markt für Stollen oder Nieten zu entdecken. Wenn wir also ziemlich zuversichtlich sind, dass NFT auch in Zukunft florieren wird, müssen wir auf den „Zug“ aufspringen. Die NFT-Austauschplattform ist zweifellos ein hervorragender Zug, um den Trend zu nutzen. Der Grund dafür ist derselbe wie bei BNB vor einigen Jahren und dem Halten von Broker-Aktien in einem Bullenmarkt, als Analyseperspektive auf der Nachfrageseite. Auf der Angebotsseite stehen Privatanlegern nur die Optionen X2Y2 und Looksrare zur Verfügung – also eine so begrenzte Auswahl, dass vielbeschäftigte Anleger, die sich nicht zu stark am Markt beteiligen können, viel Zeit bei der Recherche sparen können.

(B) Wertschöpfung und Stärkung der Eigenverantwortung

Sie können das X2Y2-Token einsetzen, die Einsatzbelohnung (in X2Y2) verdienen und 100 % der Transaktionsgebühr (in WETH) teilen. Die aktuelle Einsatzbelohnung wird unten angezeigt.

Der effektive Jahreszins der X2Y2-Staking-Belohnung und der Marktgebühr-Belohnung beträgt zum 7. Juni 2022 99,1 % bzw. 64,8 %, was bedeutet, dass Sie innerhalb von zwei Jahren immer noch die Gewinnschwelle erreichen können, selbst wenn der X2Y2-Token im schlimmsten Fall auf Null geht.

Anders als beim Defi-Staking können Sie WETH direkt aus dem Staking-Pool statt aus Projekt-Token verdienen (jetzt können Sie sogar mit X2Y2 Compounder mehr X2Y2 verdienen!). Für eine NFT-Austauschplattform, deren Haupteinnahmequelle Transaktionsgebühren sind, teilt X2Y2 100 % des Gewinns mit den Staking-Inhabern, was im modernen Trend ungewöhnlich ist (Wenn man sagt, dass der Preis von UNI und ENS von ihrer Governance, ihrem Konsens und der zukünftigen Werterfassung abhängt, ergibt sich der Wert von X2Y2 aus seinem sofortigen und zukünftigen Cashflow). „Der Wert einer Aktie ergibt sich aus ihrem Barwert des zukünftigen Cashflows.“ Es ist keine ungewöhnliche Erfahrung, dass es mir schwerfällt, meinen Freunden den Wert einiger Kryptowährungen zu erklären, da ich alle Konzepte von Konsens, Dezentralisierung und Governance durchgehen muss. Im Gegensatz dazu kann ich den Wert von X2Y2 bequem darstellen, indem ich meinen Freunden den Staking-Mechanismus zeige, da dieser dem von Aktien sehr ähnlich ist.

Ich möchte den Mechanismus als „nahezu perfekt“ beschreiben, weil ich nicht möchte, dass Sie denken, dies sei eine weitere „risikolose“ Gelegenheit. X2Y2 ist ausgezeichnet, aber wir müssen noch über eine andere Seite der Medaille nachdenken.

Wenn ein normales börsennotiertes Unternehmen Dividenden ausschüttet, wird ein Teil des Gewinns ausgeschüttet, während der Großteil für Investitionen reserviert bleibt. Daher kann es ein Nachteil sein, wenn X2Y2 100 % des Gewinns an die Aktionäre ausschüttet (10 % Eigenmittel reichen möglicherweise nicht aus).

Darüber hinaus kann es Compliance-Risiken geben, was einer der Gründe sein könnte, warum UNI betonte, dass es während der IPO-Phase keine Wertsteigerung akzeptieren würde. X2Y2 ist unbekannt, könnte aber im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit stehen, sobald es an Bedeutung gewinnt. Krypto-Investoren sollten dies ebenfalls berücksichtigen.

3. Bewertungsanalyse

Die Bewertung des Kryptosektors ist immer ein Problem, da die meisten Kryptoprojekte nicht mit den im traditionellen Finanzwesen üblichen Methoden der Finanzanalyse bewertet werden können. Glücklicherweise ist es einfacher, eine Börsenplattform zu bewerten, da sie über stabile Gewinnmodelle und Einkommens-Cashflows verfügt, die uns helfen, unterbewertete und überteuerte Projekte zu identifizieren. Ich werde X2Y2 unten mithilfe einer Vergleichsanalyse und einer DCF-Analyse analysieren.

(A) Vergleichbare Analyse

Die neuesten Finanzierungen über NFT-Börsen sind Opensea und ZORA, die mit 13,1 Mrd. USD bzw. 0,6 Mrd. USD bewertet werden. Opensea ist derzeit die größte NFT-Börse, während ZORA eine dezentrale NFT-Börse ist, die derzeit kostenlos ist. Sie kann daher nicht mit einer KGV-Bewertung analysiert werden, könnte aber gemäß ihrem V3-Update mit der Erhebung von Gebühren beginnen.

Laut der obigen Grafik betragen die KGVs von X2Y2 und Looks 6,25 bzw. 3,67, während das KGV von Opensea 21,03 beträgt, was sich auf die Bewertung in der KGV-Runde im Januar dieses Jahres bezieht.

Lassen Sie uns zunächst über den FDV von X2Y2 und Looks sprechen. Sie werden den Datensatz auf den ersten Blick vielleicht recht verdächtig finden, da die meisten immer noch glauben, dass X2Y2 weniger wert ist als Looks, aber tatsächlich hinkte X2Y2 vor zehn Tagen hinterher. Der Rückgang von Looks kann auf den aktuellen Abzug seines Token-Anreizes zurückzuführen sein. Andererseits hatte X2Y2 einen soliden Boden und der Preis war ziemlich stabil. Außerdem beträgt die aktuelle Gebühr für Looks 2 %, während sie bei X2Y2 0,5 % beträgt, und daher ist die Transaktionsgebühr von Looks doppelt so hoch wie die von X2Y2, obwohl X2Y2 das doppelte Handelsvolumen von Looks hat.

Wenn wir sie mit MC bewerten, können wir den durch die aktuellen Transaktionsgebührensätze generierten APY zum Vergleich verwenden. Die aktuelle Gewinnspanne von X2Y2 aus Transaktionsgebühren beträgt 54 %, während sie bei Looks 28,21 % beträgt. Wir können daraus schließen, dass das KGV von X2Y2 und Looks 1,85 bzw. 3,57 beträgt.

Dann vergleichen wir X2Y2 mit ZORA und Opensea. Angenommen, Sie stimmen zu, dass die Bewertung von Looks der Bewertung von NFT-Börsen durch Crypto Native ähnelt. In diesem Fall stimmen Sie auch zu, dass die Bewertung von ZORA und Opensea identisch mit der Bewertung ähnlicher Projekte durch traditionelle VCs ist. Der PS von ZORA beträgt 162,6 und der von Opensea 0,42 bei einem KGV von 21,03. Die Bewertung von ZORA ist überteuert. Institutionen geben Opensea etwa 20 KGV-Werte, das 6,25-fache von X2Y2.

Ich denke, wenn Openaea schließlich an die Börse geht, wird sein KGV 20 übersteigen, da das oben genannte KGV auf den Daten der KGV-Runde basiert. Aber der Einfachheit halber wenden wir das KGV von 20 an. Opensea dominierte den Markt mit einem Marktanteil von 99 % während der KGV-Runde. Daher gilt für Opensea die Bewertungsprämie des Branchenführers. Die Art der Investition ist eine Eigenkapitalinvestition, und die Institutionen können alle Arten von Gewinnen teilen (nicht nur die Transaktionsgebühren); daher gilt eine zusätzliche Prämie von 20 %. Nach Abzug dieser Prämien liegt das KGV von Opensea bei etwa 14,02.

Da Opensea unterbewertet ist, können wir ein angemesseneres KGV von 14 für eine NFT-Börse entwickeln, wobei andere Aufschläge abgezogen werden. Für dieses Verhältnis beträgt der Preis von X2Y2 0,63U.

(B) DCF-Analyse

Die DCF-Analysemethode erfordert mehr subjektive Parameter als die Vergleichsanalyse. Außerdem ist X2Y2 wie ein Neugeborenes (es fehlen Daten), sodass die Genauigkeit dieser Methode geringer ist. Daher werde ich hier eine grobe DCFF-Analyse durchführen.

Der erste Parameter ist der Diskontsatz; ich verwende den risikofreien Zinssatz + die Eigenkapitalrisikoprämie. Während die traditionelle Finanzbranche die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen als risikofreien Zinssatz verwendet, verwende ich den ETH-Staking-Satz für den Vertreter der Kryptobranche, der laut LIDO-Echtzeitdaten 4 % beträgt. Was die Eigenkapitalrisikoprämie betrifft, gebe ich 16 % ein, und daher beträgt der Diskontsatz 20 %.

Zweitens müssen wir die jährliche Wachstumsrate des Gewinns von X2Y2 bewerten. Unter der Annahme, dass es ab 2022 fünf Jahre lang ein schnelles Wachstum geben wird, bevor es einen stabilen Zustand erreicht und zu einer Entspannung kommt. Wir unterteilen die Situationen in optimistisch, neutral und pessimistisch. Meine Bewertung liegt bei 60 %, 40 % bzw. 20 % und 5 % geschätztem Wachstum in einem stabilen Zustand.

In optimistischen, neutralen und pessimistischen Situationen beträgt die Bewertung von X2Y2 0,41U, 0,68U bzw. 1,07U und ist damit allesamt höher als der aktuelle Preis von 0,28U.

Da ich das Potenzial des NFT-Marktes für enorm halte, ist eine jährliche Renditewachstumsrate von 60 % möglicherweise immer noch eine Unterschätzung des Trends. Für eine technologiegetriebene und benutzerfreundliche NFT-Börse, die bereits einen Teil des Marktes für sich beansprucht, kann die Wachstumsrate von X2Y2 den Benchmark übertreffen. Daher ist 1,07U möglicherweise immer noch ein unterschätzter Preis.

4. Warum X2Y2 unterschätzt wird

„Alles, was real ist, ist rational, und alles, was rational ist, ist real.“ Der Preis von X2Y2 liegt seit fast drei Monaten zwischen 0,2 und 0,3 U. Wenn dieser Bereich unterschätzt wird, was sind die Gründe dafür?

  1. Pessimistische Stimmung auf dem Makromarkt: Der Preis von BTC fiel von 45.000 $ auf 30.000 $, während der von ETH von 3.500 $ auf 1.900 $ sank. Die meisten Anleger glauben, dass sich der Kryptomarkt bereits in einer Baisse befunden hat und die Performance von X2Y2 in dieser Zeit vergleichsweise gut war.

  2. Geringe Auflage: Die Tokenomics von X2Y2 ermutigen Inhaber zum Staking, und daher befinden sich 90 % der Auflage im Staking-Pool. Institutionen sind nicht in der Lage, große Chips auf dem Markt aufzunehmen. Gleichzeitig kann die geringe Auflage zu einem geringen Handelsvolumen führen, selbst wenn X2Y2 an einigen großen Börsen notiert ist (persönliche Spekulation). Dies ist jedoch eine zweischneidige Situation, da der Preis besser kontrollierbar ist, sodass er auf der anderen Seite schnell steigen kann.

  3. Verkaufsdruck aufgrund hoher Staking-Rendite: Dies ist ein altes Problem im Kryptobereich. Einige Anleger nutzen die aktuelle Staking-Rendite von 100 %, um ihr eigenes Portfoliorisiko zu verwalten und tragen so zum Verkaufsdruck bei.

  4. Fehlender Debütbonus: Ich denke, das ist der wichtigste Grund. X2Y2 hatte keinen starken Start, eine enorme nachteilige Konkurrenz in einer Branche, die vom Vorteil des Vorreiters getrieben wird. Außerdem war X2Y2 nicht die erste Börse, die Vampire Attract für Opensea herausgebracht hat, und Anleger kaufen X2Y2s Vampire Attract möglicherweise nicht so attraktiv. Darüber hinaus gab es in der ersten Phase des Stakings einen Fehler bei der Parametereinstellung, der zu einem enormen Verkaufsdruck führte und den Preis von 4 $ auf 0,15 $ schoss. Der plötzliche Ansturm könnte einige Spekulanten abschrecken, die X2Y2 nicht umfassend untersucht haben. Noch wichtiger ist, dass die aktiven NFT-Händler immer noch eine winzige Gruppe von nur 2 Millionen Leuten sind; einige wenige haben X2Y2 erkannt, von Investitionen ganz zu schweigen. Opensea dominiert immer noch.

Und zu guter Letzt: Ich schreibe diesen Artikel nicht, um Propaganda zu machen. Aus dem obigen Inhalt geht hervor, dass ich einen Preis von X2Y2 zwischen 0,5 und 1,5 USD erwarte, was weniger als das Zehnfache des aktuellen Preises ist. Warum glaube ich immer noch, dass X2Y2 auf unserer Beobachtungsliste stehen sollte, selbst auf dem Kryptomarkt, wo X100/X1000 „Lambo Dreams“ weit verbreitet sind?