TL;DR

Der Krypto-Realertrag als Kennzahl vergleicht den angebotenen Ertrag eines Projekts mit seinem Umsatz. Wenn die Erträge aus dem Staking real höher sind als die bereitgestellten Zinsen, sind die Emissionen verwässernd. Das bedeutet, dass ihr Ertrag nicht nachhaltig oder, in Laiensprache, „real“ ist. Der Realertrag ist nicht unbedingt besser als verwässernde Emissionen, die oft für Marketingzwecke verwendet werden. Dieser Indikator kann jedoch als nützliches Instrument zur Einschätzung der langfristigen Ertragsaussichten eines Projekts dienen.

Einführung

Die beträchtlichen APYs, die in der Welt der dezentralen Finanzen (DeFi) oft angeboten werden, sind für viele Anleger sicherlich faszinierend. Wenn Sie jedoch jemals auf eine Rendite von 100 % oder sogar 1000 % bei einer Staking-Gelegenheit gestoßen sind, ist es berechtigt, sich zu fragen, ob das zu schön ist, um wahr zu sein. Eine beliebte Methode zur Bewertung der versprochenen Renditen ist die Berechnung der tatsächlichen Rendite eines Projekts. Diese einfache, schnelle und relativ effektive Berechnung kann Ihnen helfen, die Machbarkeit der Versprechen eines Projekts auf einen Blick zu beurteilen und abzuschätzen, wie „real“ seine Rendite tatsächlich ist.

Was ist DeFi Yield Farming?

Beim Yield Farming können Benutzer Kryptowährungsprämien verdienen, indem sie ihre Vermögenswerte in ertragsbringenden Pools sperren. Es gibt verschiedene Möglichkeiten zum Yield Farming, darunter Liquiditätspools, Staking und Kreditprotokolle. Allen gemeinsam ist, dass sie eine Rendite für den Benutzer generieren, wenn dieser seine Gelder einsetzt. Es ist üblich, dass Yield Farmer Protokolle verwenden, die ihre Erträge maximieren, sogenannte Yield Optimizer. Yield Farmer verschieben ihre Gelder auch auf der Suche nach den besten auf dem Markt verfügbaren Renditen.

Als DeFi immer beliebter wurde, begannen viele Protokolle, höhere Belohnungen als Anreiz für Staker anzubieten. Dies führte jedoch oft zu unnatürlich hohen und nicht nachhaltigen APYs, einige lagen sogar über 1000 %. Sobald diese APYs aufgrund der schwindenden Treasuries des Projekts sanken, stürzten die Token-Preise oft ab, da die Benutzer sich beeilten, die gefarmten Token zu verkaufen. Es stellte sich heraus, dass die Nachfrage nach solchen Token eher durch Emissionen als durch ihren Nutzen gestützt wurde.

Angesichts der hohen APYs im DeFi-Bereich stellt sich die Frage, wie man den wahren Wert von Projekten und ihr Zinspotenzial einschätzen kann. Eine Möglichkeit besteht darin, sich die Krypto-Realrendite eines Projekts anzusehen.

Realer und nachhaltiger Ertrag vs. verwässernde Emissionen

Wenn wir den Ertrag als „real“ beschreiben, meinen wir seine Nachhaltigkeit. Wenn die Einnahmen des Projekts die Menge der an die Staker verteilten Token decken, werden seine eigenen Mittel nicht aufgebraucht. Theoretisch könnte das Projekt denselben APY in realen Zahlen auf unbestimmte Zeit aufrechterhalten, wenn die Einnahmen gleich bleiben.

Es kommt jedoch auch häufig zu verwässernden Emissionen – ein Szenario, bei dem ein Projekt APY auf eine Weise verteilt, die auf lange Sicht nicht nachhaltig ist, am häufigsten durch Erschöpfung seiner Kassen. Sollten die Einnahmen des Projekts nicht steigen, wird es unmöglich sein, das gleiche APY-Niveau aufrechtzuerhalten. Ein solcher APY wird häufig im nativen Token des Projekts verteilt, da ein großer Vorrat davon leicht verfügbar ist.

Staker könnten diese Token auch farmen und auf dem freien Markt verkaufen, wodurch ihr Preis sinkt. Dies kann einen Teufelskreis verursachen, in dem mehr native Token ausgegeben werden müssen, um den gleichen APY zu bieten, was die Schatzkammer noch schneller erschöpft.

Beachten Sie, dass der „reale Ertrag“ zwar vorzugsweise in Blue-Chip-Tokens ausgezahlt wird, ein Projekt jedoch auch seinen nativen Token auf nachhaltige Weise verteilen könnte.

Was ist die reale Kryptorendite als Messgröße?

Mit der Kennzahl „Realer Kryptoertrag“ lässt sich der angebotene Ertrag eines Projekts im Verhältnis zu seinem Umsatz schnell bewerten. So können Sie sehen, wie viel der Projektbelohnungen verwässernd sind oder hauptsächlich durch Token-Emissionen und nicht durch Umsatz finanziert werden. Sehen wir uns ein einfaches Beispiel an.

Über einen Monat hat Projekt X 10.000 seiner Token zu einem Durchschnittspreis von 10 USD verteilt, wodurch sich der Gesamtwert der Emissionen auf 100.000 USD beläuft. Im gleichen Zeitraum hat das Projekt 50.000 USD Umsatz gemacht. Mit nur 50.000 USD Umsatz, aber 100.000 USD an Emissionen ergibt sich ein reales Ertragsdefizit von 50.000 USD. Daher ist es klar, dass der angebotene APY stark von verwässernden Emissionen und nicht von realem Wachstum abhängt. Unser einfaches Beispiel hier berücksichtigt keine Betriebskosten, aber es ist dennoch eine vernünftige grobe Schätzung zur Bewertung des Ertrags.

Ihnen ist vielleicht aufgefallen, dass die reale Rendite konzeptionell den Dividenden an der Börse ähnelt. Ein Unternehmen, das Dividenden an Aktionäre auszahlt, die nicht durch entsprechende Einnahmen gedeckt sind, wäre offensichtlich nicht nachhaltig. Bei Blockchain-Projekten stammen die Einnahmen hauptsächlich aus Gebühren für einen angebotenen Dienst. Im Fall eines automatisierten Market Makers (AMM) könnte dies eine Transaktionsgebühr für einen Liquiditätspool sein, während ein Renditeoptimierer seine Performancegebühr mit den Inhabern seines Governance-Tokens teilen könnte.

Wie stellen Sie sicher, dass Ihre DeFi-Rendite echt ist?

Zuerst müssen Sie ein seriöses Projekt finden, das einen vertrauenswürdigen und genutzten Service bietet. Dies bietet Ihnen die beste Ausgangsbasis, um nachhaltige Erträge zu erzielen. Sehen Sie sich als Nächstes das Ertragspotenzial des Projekts an und wie genau Sie daran teilnehmen. Möglicherweise müssen Sie einem Protokoll Liquidität bereitstellen oder dessen Governance-Token in einem Pool einsetzen. Das Sperren nativer Token ist ebenfalls ein gängiger Mechanismus.

Für viele Renditesuchende ist die Renditeausschüttung in Blue-Chip-Tokens aufgrund der wahrgenommenen geringeren Volatilität dieser Vermögenswerte vorzuziehen. Wenn Sie ein Projekt gefunden und dessen Mechanismus verstanden haben, denken Sie daran, den tatsächlichen Ertrag des Projekts anhand der obigen Formel zu überprüfen. Werfen wir einen Blick auf ein Renditemodell, in dessen Tokenomics der tatsächliche Ertrag integriert ist – und darauf, wie man ihn mit unserer Metrik überprüft.

Ein automatisiertes Market-Maker-Protokoll bietet Rendite auf zwei Arten. Erstens für Inhaber seines Governance-Tokens ABC und zweitens für Inhaber von XYZ, seinem Liquiditätsanbieter-Token. Zehn Prozent der Plattformeinnahmen werden konzeptgemäß für die Staatskasse einbehalten und der Rest wird 50/50 zwischen den Inhabern der beiden Token in ihren jeweiligen Belohnungspools aufgeteilt und in BNB ausgezahlt.

Ihren Berechnungen zufolge erwirtschaftet das Projekt einen monatlichen Umsatz von 200.000 US-Dollar. Gemäß der Tokenomics des Projekts werden 90.000 US-Dollar BNB an Staker im ABC-Belohnungspool und 90.000 US-Dollar an Staker im XYZ-Belohnungspool ausgeschüttet. Wir können den tatsächlichen Ertrag wie folgt berechnen:

200.000 USD – (90.000 USD x 2) = 20.000 USD

Unsere Berechnung zeigt, dass ein Überschuss von 20.000 USD besteht und das Ertragsmodell nachhaltig ist. Das tokenomische Modell zur Ertragsverteilung garantiert, dass die Emissionen nie höher sind als die Einnahmen. Die Wahl eines DeFi-Projekts mit einem nachhaltigen Verteilungsmodell ist ideal, um einen echten Ertrag zu erzielen, ohne selbst mit den Zahlen arbeiten zu müssen.

Ist DeFi besser, wenn man sich auf reale Erträge verlässt?

Kurz gesagt, nicht unbedingt. Emissionen haben in der Vergangenheit bei einigen Projekten erfolgreich funktioniert, um Nutzer zu gewinnen. Normalerweise reduzieren diese Projekte ihre Emissionen schrittweise und wechseln zu nachhaltigeren Modellen. Es wäre falsch zu sagen, dass das Streben nach realer Rendite objektiv besser ist und dass es völlig unhaltbar ist, sich auf Emissionen zu verlassen. Aber auf lange Sicht gibt es nur Platz für umsatzgenerierende Modelle von DeFi-Projekten mit echten Anwendungsfällen.

Abschließende Gedanken

Angesichts der Erfahrungen aus früheren DeFi-Zyklen wäre es für den Bereich von Vorteil, wenn mehr Protokolle erfolgreich Funktionen implementieren würden, die die Akzeptanz und die Erzielung nachhaltiger Einnahmen fördern. Auch bei den Emissionen ist die Botschaft klar: Benutzer täten gut daran, sie als das zu verstehen, was sie sind, sowie ihre Rolle bei der Erweiterung der Benutzerbasis von Projekten und der potenziellen Erreichung von Nachhaltigkeit.

Weitere Informationen

  • Was ist Yield Farming im dezentralen Finanzwesen (DeFi)?

  • Was ist DeFi 2.0 und warum ist es wichtig?

  • Ein Leitfaden für Anfänger zum Thema dezentrale Finanzen (DeFi)