Proof-of-Reserves (PoR) könnte ein neuer Trend beim Kryptowährungsaustausch werden. Dies ist ein Beweis dafür, dass die Börse über Reserven zur Deckung der Kundeneinlagen verfügt. Online-Reservierungsnachweis – Mythos oder Realität?

Nach dem plötzlichen Zusammenbruch von FTX gerieten viele Händler in Panik und es kam zu einer Massenflucht von den Börsen. Die technisch Fortgeschrittenen strömten in Scharen zu DEX, während die Vorsichtigeren beschlossen, mit Bitcoins in ihrer persönlichen Brieftasche auf dem Zaun zu bleiben.

Der Bankrott von FTX hängt nicht mit den Mängeln der Kryptowährungen als Technologie zusammen, daher ist es trotz des Informationsrauschens höchstwahrscheinlich, dass die Folgen kurzfristiger Natur sein werden. Der Markt wird von vielen anderen, stärkeren Faktoren beeinflusst. Dennoch wird es an der Branche nicht spurlos vorübergehen und nicht zum Zusammenbruch, sondern zu einer Erholung des Marktes führen.

Die größten Schließungen von Kryptowährungsbörsen und wie Sie sich davor schützen können

Im Laufe der Jahre wurde die Welt der Kryptowährungen von drei aufsehenerregenden Börsenzusammenbrüchen schockiert, die zu Verlusten für Hunderttausende Kunden führten:

Februar 2014: Insolvenz von MtGOX, laut offizieller Version durch Raub von 850.000 BTC verursacht, zum Zeitpunkt der Insolvenzankündigung wurden etwa 200.000 BTC vom Eigentümer der Börse, Mark Karpeles, aus der Reserve gedeckt Geldbörse. Die „Hacker“ wurden immer noch nicht gefunden, und Untersuchungen deuten darauf hin, dass es keinen sofortigen Raubüberfall gab. Es ist wahrscheinlicher, dass Bitcoins schrittweise über zwei Jahre hinweg von MtGOX abgezogen wurden, möglicherweise unter Beteiligung eines Insiders. Der Bankrott war lediglich ein öffentliches Eingeständnis des unzureichenden Kapitals und der Unmöglichkeit, die Händler zu bezahlen.

Juli 2017: Schließung der russischsprachigen BTC-e-Börse durch amerikanische Geheimdienste. Im Herbst 2018 starb die WEX-Börse langsam, ein gescheiterter Versuch, BTC-e auf einer legaleren Grundlage wiederzubeleben. Auch sechs Jahre später sind die tatsächlichen Verluste und die Zahl der Opfer unbekannt, ebenso wie der Standort der wichtigsten Vermögenswerte der Börse. Es wird angenommen, dass Händler durch BTC-e Hunderte Millionen Dollar verloren haben. Viele Versionen bleiben unbewiesen. Der einzige russische Staatsbürger, der zuverlässig an BTC-e beteiligt ist, Alexander Vinnik, sitzt in einem amerikanischen Gefängnis. Das Schicksal eines weiteren mutmaßlichen BTC-e-Administrators, Alexey Bilyuchenko, ist weiterhin unbekannt.

November 2022: Erster marktbedingter Zusammenbruch der relativ legalen und öffentlichen Börse FTX. Trotz der Vielzahl an Verschwörungstheorien konnte keine kriminelle Spur hinter FTX identifiziert werden. Der wahrscheinlichste Grund für den Bankrott der Börse bleibt die schlechte Vermögensverwaltung ihrer Tochtergesellschaft Alameda Research.

Die Beteiligung an dubiosen Projekten, die geopolitische Krise und fallende Märkte führten zur Bildung eines „Lochs“ von bis zu 10 Milliarden US-Dollar. FTX-Eigentümer Sam Bankman-Fried stellte 4 Milliarden US-Dollar zur Rettung seiner Tochtergesellschaft bereit, die größtenteils Kunden gehörte. Die Gesamtverschuldung von FTX gegenüber Gläubigern könnte zwischen 3 und 6 Milliarden US-Dollar liegen. Dies ist der größte Bankrott in der Geschichte der Fiat-Währungsbranche. Bei Bitcoin bleiben die Verluste bei MtGOX jedoch konkurrenzlos.

Das Interessante an diesen Insolvenzen ist, dass sie alle unterschiedliche Gründe hatten. Das bedeutet, dass jeder von ihnen seinen eigenen Schutz benötigt. Der einzige Schutz bei der Nutzung zentralisierter Börsen ist jedoch die ständige Überwachung des Marktes und der Nachrichten. Und wenn Informationen über die Probleme der Börse auftauchen, ist es am klügsten, die Füße in die Hand zu nehmen und zu fliehen. Sollten sich die Gerüchte als falsch herausstellen, wird die Rückgabe von Vermögenswerten an die Börse nicht schwierig sein.

Gox-Schutz

Im Jahr 2013 war MtGOX die größte Kryptowährungsbörse. Der „Too big to fail“-Faktor war der Hauptgrund für das Vertrauen der Anleger – niemand glaubte an die Möglichkeit einer Pleite der Börse. Doch der „Unterwasserteil des Eisbergs“ erwies sich aus rein technischen Gründen als unzuverlässig. Es spielt keine Rolle, wie MtGOX gehackt wurde, ob der Diebstahl ein einmaliges Ereignis war oder ob die Börse wirklich zwei Jahre lang „gemolken“ wurde.

Die größte Schwachstelle von MtGOX bestand darin, dass alle Börsenvorgänge an eine Person, Mark Karpeles, gebunden waren. Er entwickelte im Alleingang den gesamten Code, traf Entwicklungsentscheidungen, verwaltete das Kapital und bestellte sogar Wasser für das Büro. Als Folge dieser hypertrophierten Zentralisierung brach der Austausch natürlich zusammen. Mark Karpeles war mehrere Jahre im Amt und Kunden warten immer noch auf Zahlungen.

MtGOX hatte keine Prüfrichtlinie für Reserven und Programmcode. Um sich vor solchen Fällen zu schützen, muss auf die Qualität der Dienstleistungen der Börse, ihre Bekanntheit, das Niveau der Unternehmensführung und die Verfügbarkeit von Finanzprüfungen geachtet werden. Und erst dann schauen Sie sich niedrige Provisionen, Empfehlungsboni und andere Möglichkeiten zur Kundengewinnung an. Dies gilt insbesondere für Börsen, die erst kürzlich in den Markt eingetreten sind.

Große moderne Kryptowährungsbörsen sind bereits aus der „handwerklichen“ Ebene herausgewachsen und nicht an eine Person gebunden. Sie verfügen über eigene Entwicklungsmitarbeiter und eine komplexe Führungsstruktur. Aufgrund der großen Anzahl neuer Projekte kommt es häufig zu Hacks. In den letzten Jahren führten sie jedoch in der Regel nicht zu kritischen Folgen für große Börsen.

Schutz vor BTC-e

In Bezug auf den Grad der Anonymität sowohl der Eigentümer als auch der Kunden war BTC-e schon zu seiner Zeit einzigartig – heute gibt es keine solchen Plattformen mehr. Allerdings werden Kryptowährungsbörsen immer noch mit der Schattenwirtschaft in Verbindung gebracht, was bedeutet, dass sie Gefahr laufen, von Geheimdiensten untersucht oder sogar durchsucht zu werden.

Bei der Auswahl einer Börse müssen Sie auf die Zuständigkeit und die Offenlegung von Informationen über deren Eigentümer achten. Wenn die tatsächlichen Nutznießer des Austauschs unbekannt oder nicht öffentlich sind oder der Verdacht besteht, dass es sich nur um Scheinpersonen handelt, sollte dies als schwerwiegender Risikofaktor berücksichtigt werden. Auch die Offshore-Gerichtsbarkeit erhöht das Risiko.

Die meisten Kryptowährungsbörsen sind immer noch nicht öffentlich genug, aber die größten Akteure der Branche tun bereits viel, um um Kunden zu konkurrieren.

FTX-Schutz

Der Konkurs von FTX kam nicht nur für Kunden, sondern auch für viele Mitarbeiter der Börse unerwartet. Das Unternehmen und sein Gründer waren öffentlich, der technische Teil der Plattform funktionierte einwandfrei. Ein großer Kundenstamm und ein gutes Marketing, selbst in einem fallenden Markt, ermöglichten es der Börse, Gewinne zu erwirtschaften und zahlreiche Investoren zu begeistern, darunter große Risikokapitalfonds und führende Unternehmen der Branche.

Es ist immer noch schwer zu erklären, warum so lange niemand auf die Risiken geachtet hat, die mit der Ausstattung des Alameda Research-Kapitals mit einem eigenen Token einhergehen, weil dessen Berichterstattung den Anlegern zugänglich war. Anscheinend war der FTT-Token in ihren Augen ein sicheres Gut, auch wenn sich das Unternehmen wie Baron Münchhausen an den Haaren hielt.

Es ist wahrscheinlich, dass das „Loch“ in den Finanzen von Alameda Research und der Muttergesellschaft tatsächlich zufällig entdeckt wurde und dies eine Folge der Publizität war. Wenn die Absicherung der Vermögenswerte von Alameda durch FTT-Token nicht offengelegt worden wäre, hätte Binance-CEO Changpeng Zhao keinen Grund gehabt, vernichtend zu twittern.

Wie können sich ein Privatanleger und ein einfacher Spekulant vor den Insolvenzrisiken der nächsten Börse schützen, wenn ein plötzlicher Rückgang selbst die größten und öffentlichsten Börsen bedroht? Risiken können in einem freien Markt nicht vollständig vermieden werden. Aber Börsen, die unabhängige Prüfungen durchführen und regelmäßig Berichte veröffentlichen, sind vertrauenswürdiger als andere. Dazu gehören mittlerweile Coinbase und Kraken; Binance, Bitfinex, Bitstamp, Huobi und andere Top-20-Börsen verfolgen sie aktiv. Bei asiatischen Börsen ist die Situation komplizierter, da sie in einer etwas anderen Realität agieren und ihre Ansätze für Anleger, die an westliche Standards der Informationsoffenlegung gewöhnt sind, nicht immer klar sind.

Was ist Proof-of-Reserves und was wird sich dadurch ändern?

Der beste Weg, Panik heute zu bekämpfen, wurde vom Binance-Gründer Changpeng Zhao erfunden. Er wird ein wirklich neues Konzept umsetzen, das zentralisierte Börsen den dezentralen näher bringt. Binance hat vor kurzem damit begonnen, unter dem Namen „Proof-of-Reserves“ (PoR) Informationen über den Gesamtbestand an Bitcoins in seinen Wallets zu veröffentlichen.

Das System steckt noch in den Kinderschuhen. Es zeigt nur die Anzahl der Bitcoins der Benutzer in den Börsen-Wallets an, die zu einem bestimmten Zeitpunkt „abgehoben“ wurden. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung ist ein Foto vom 22. November verfügbar. Im Laufe der Zeit kann ein vollständigeres und aktuelleres unpersönliches Layout der Präsenz und Bewegung von Vermögenswerten beider Benutzer und der Börse selbst implementiert werden. Nun wird auf der Serviceseite darauf hingewiesen, dass die eigenen Gelder der Börse in separaten Wallets gespeichert werden.

Kurz nach der Einführung von PoR erklärte Kraken-Gründer Jesse Powell, dass „die Beweise nicht real sind“, weil sie Verbindlichkeiten und negative Kontostände nicht berücksichtigen. Allerdings wird laut Serviceseite und Binance-Ankündigung bei der Berechnung der Reserven nicht nur das Vorhandensein von BTC in Wallets berücksichtigt, sondern auch die damit verbundenen Verpflichtungen: im Margin- und Derivatehandel sowie bei Binance Earn-Diensten. Darüber hinaus ist geplant, externe Prüfer einzubeziehen und das zk-SNARKS-Protokoll zu implementieren, um die Salden aller Benutzervermögenswerte abzugleichen. Ohne detaillierte Berechnungen müssen wir immer noch entscheiden, wem wir glauben (oder nicht glauben).

Binance-Kunden können die Reserven auf ihren eigenen Konten in ihrem persönlichen Konto an der Börse sowie direkt in der Blockchain mithilfe eines Open-Source-Python-Tools überprüfen. In der aktuellen Form können nur technisch versierte Benutzer einen solchen Vorgang durchführen.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung ist PoR exklusiv für BTC verfügbar, aber in den kommenden Wochen plant Binance, es auf alle wichtigen Kryptowährungen und Token auszuweiten, und schließlich sogar auf alle börsengehandelten. Allerdings ist der „Beweiswert“ von PoR in seiner jetzigen Form noch unzureichend, da es nur den Gesamtwert zeigt, ohne zu zeigen, was sich hinter den Kulissen verbirgt. Daher erfordert Proof-of-Reserves eine unabhängige Prüfung.

Wenn ein solches Prüfsystem auf alle wichtigen Krypto-Assets ausgeweitet würde, würde es die Transparenz des Kryptowährungsaustauschs wirklich revolutionieren. Dieses Niveau ist selbst für die am stärksten regulierten Börsen und Broker immer noch nicht verfügbar. Schließlich erkennt nicht einmal die Regulierungsbehörde das wirkliche Bild ihres aktuellen Zustands. Er hat nur Zugriff auf die periodische Berichterstattung, die noch überprüft werden muss, und auf die aktuellen Transaktionen, die über die Börse laufen und auch verzerrt sein können.

Da es sich beim „Nachweis von Reserven“ noch um eine neue Technologie handelt, stellen sich natürlich Fragen dazu. Erstens ist dies ein Beweis für die Übereinstimmung der nachgewiesenen Daten mit echten Krypto-Assets der Börse und Operationen mit ihnen. Das Betrügen ist in einer transparenten Blockchain viel schwieriger als mit Fiat-Geld, wo man ohne externe Kontrolle beliebige Zahlen ziehen kann. Allerdings sind kryptografische Beweise, die auf der Grundlage ungeprüfter Quelldaten erbracht werden, nicht fehlerfrei.

Der zweite, noch wichtigere Umstand ist, dass zentralisierte Börsen nicht nur mit Krypto-Assets, sondern auch mit Fiat-Währungen funktionieren. Eine Online-Überprüfung in Echtzeit ist hier jedoch nicht möglich. Wie die FTX-Geschichte gezeigt hat, kann ein Kapitalloch aus externen Gründen entstehen, die außerhalb der Kontrolle des Börsenbetriebs liegen. Und wenn sich die Schulden in Fiat-Vermögenswerten ansammeln, wird das PoR-System in keiner Weise in der Lage sein, seine Existenz nachzuweisen.

Daher kann die Zuverlässigkeit der Finanzlage der Börse nur mit herkömmlichen Methoden vollständig überprüft werden. Hierbei handelt es sich um eine regelmäßige Gegenprüfung der Arbeit durch unabhängige Organisationen. Das heißt, ein Prüfer prüft den Betrieb der Börse und der zweite prüft die Ergebnisse des ersten. Und Börsen, die einen solchen Schritt unternehmen, können als wirklich zuverlässig gelten. Aber ihre Kunden können Anonymität und Steuerhinterziehung vergessen, abgesehen von offensichtlich kriminellen Methoden.

Vergessen Sie nicht die zusätzliche Garantie des Kapitals der Börse – ihr „kleines Geld“, das in der Sicherheit ihres eigenen Stablecoins untergebracht ist. Darüber hinaus sind vorbehaltlich einer unabhängigen externen Prüfung Sicherheiten in Höhe von mehreren zehn Milliarden US-Dollar für USDT, USDC und BUSD ein starkes Argument für die Zahlungsfähigkeit der Muttergesellschaften. Aber Huobis jüngste Weigerung, einen eigenen Stablecoin zu verwenden, könnte ein negatives Signal dafür sein, dass die Börse nicht über freie Mittel verfügt.

Die ideale „Börse der Zukunft“ könnte eine Plattform sein, die „verwaltete Anonymität“ und die für DEX charakteristische Kontrolle der Händler über das Kapital mit der Geschwindigkeit und Bequemlichkeit von Transaktionen kombinieren kann, mit denen bisher nur zentralisierte Börsen aufwarten können. Aber werden die Regulierungsbehörden die Existenz eines solchen Hybrids zulassen?