Einführung
Seit der Veröffentlichung des Whitepapers zu Bitcoin ist über ein Jahrzehnt vergangen und wir können seitdem die beeindruckende Entwicklung der Blockchain-Technologie beobachten. Die Entwicklung der On-Chain-Wirtschaft und der geschäftlichen Auswirkungen hält jedoch nicht mit der Technologie Schritt.
Die Entwicklung einer gut funktionierenden Tokenomics ist der wichtigste Teil jedes On-Chain-Protokolls, da sie das Muster der Ausgabe und Versorgung einer Kryptowährung innerhalb des Systems definiert. Es gibt viele berühmte Projekte, deren Erfolg oder Misserfolg auf ihrer Tokenomics beruht.
Bevor wir uns näher mit der Tokenomics befassen, schauen wir uns zunächst den Token selbst und seine Leistung im System an.
Von Grund auf kann das Token als jedes digitale Asset definiert werden, das auf der Blockchain ausgegeben wird und diese nutzt. In diesem Artikel beziehe ich mich jedoch nur auf Kryptowährungen oder digitale Assets, die auf einer öffentlichen Kette mit bestimmten Dienstprogrammen laufen, was Kryptowährungen wie $BTC und $ETH ausschließt.
Diese Art von Token ist ohne das Protokoll, für das er steht, wertlos. Sein Wert wird nur durch das bestimmt, was er repräsentiert, aber seine Rolle kann vielfältig sein, vom Recht, den Wechselkurs in DEXs zu senken, bis zur Mitgliedschaftsvertretung in SocialFi-Projekten. Daher kann eine allgemeine Definition des Tokens kaum getroffen werden, ohne die dahinter stehende Tokenomics zu berücksichtigen.
Die Entstehung der Tokenomics oder des digitalisierten Werts ist darauf zurückzuführen, dass die Blockchain-Technologie das Konzept der digitalen Knappheit einführt und so eine neue Art digitaler Wirtschaft schafft. Dieses System der digitalen Wirtschaft wird von Token-Designern mithilfe von Smart Contracts innerhalb eines selbstverwalteten Wirtschaftssystems codiert und sie definieren die Token-Wirtschaft im Allgemeinen anhand von zwei Hauptaspekten: Geldpolitik und Anreizverhalten
Geldpolitik
Im traditionellen Finanzwesen werden Geldpolitiken von der Zentralbank eingesetzt, um die gesamte Geldmenge zu kontrollieren, das Wirtschaftswachstum zu fördern und Strategien umzusetzen. Bei der Geldpolitik geht es darum, die in einer Volkswirtschaft verfügbare Geldmenge und die Kanäle, über die Geld gedruckt wird, zu kontrollieren. Die Politik kann je nach Entwicklung der Volkswirtschaft entweder expansiv oder kontraktiv sein.
Bei der Tokenomics bezieht sich die Geldpolitik auf die Token-Ausgabe und darauf, ob sie deflationär oder inflationär ist. Projekte steuern sie mit vorcodierten Smart Contracts und sie wird hauptsächlich von zwei Seiten gesteuert: der Verbrennbarkeit von Token und der Token-Versorgung.
Die Brennbarkeit des Tokens bestimmt, ob der Token verbrannt werden kann, um künstliche Knappheit zu erzeugen und das im Umlauf befindliche Token-Angebot anzupassen.
Das Token-Angebot ist für die Tokenomics von grundlegender Bedeutung, da es die Dynamik der Token bestimmt. Ähnlich wie die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes im traditionellen Finanzwesen zeigt die Umlaufgeschwindigkeit eines Tokens an, ob sein Ökosystem wächst oder schrumpft. Sie misst die Transaktionshäufigkeit eines Tokens in einem festgelegten Zeitraum.
Typische Klassifikationen sind:
Zeitbasiert: Alle Token werden beim TGE-Event geprägt und anschließend gemäß einem vordefinierten Zeitplan verteilt. Diese Versorgungsstrategie wird direkt durch Smart Contracts umgesetzt, die das Ökosystem steuern. Diese Strategie bietet die beste Transparenz, aber die geringste Flexibilität und erfordert ein sorgfältig konzipiertes Ökosystem, um die extremsten Fälle zu überstehen. Sie wird im Allgemeinen von Protokollen verwendet, die die TGE-Events als Möglichkeit zur Mittelbeschaffung nutzen.
Nachfragegesteuert: Token werden entsprechend der aktuellen Nachfrage erstellt, verteilt oder verbrannt, die von einem vorcodierten Algorithmus in Smart Contracts überwacht wird. Auf diese Weise werden die Angebotsniveaus künstlich an den Projektverlauf angepasst. Diese Strategie wird im Allgemeinen von Projekten verwendet, die die Preisspanne ihrer Token kontrollieren und die Nachfragemotivation aufrechterhalten möchten. Ein vordefinierter Algorithmus kann jedoch in Grenzfällen manchmal versagen, insbesondere wenn die Schwankung der Kryptowährungen hoch ist.
Diskretionär: Token werden ohne vordefinierten Zeitplan erstellt und verteilt oder verbrannt, sondern werden durch die Anforderungen der DAO des Projekts bestimmt. Die DAO verabschiedet die Vorschläge und generiert und verteilt diese Token entsprechend dem Projektfortschritt oder der Bewältigung unerwarteter Ereignisse. Bei dieser Art der Bereitstellungsstrategie wird ein Teil der Transparenz und des Vertrauens geopfert, um mehr Flexibilität und Risikoresistenz zu erreichen.
Die diskretionäre Strategie bietet die größte Flexibilität und Risikoresistenz, wenn ihr Governance-System wie beabsichtigt funktioniert. Es gibt jedoch immer Konflikte zwischen Organisationen in einem Ökosystem. Beispielsweise möchten Anleger möglicherweise, dass der Wert ihrer Token steigt, aber Benutzer profitieren von einer geringeren Inflation und geringerer Volatilität. Das Governance-System kann die Tokenomics leicht durcheinander bringen, indem es böswillige Governance-Vorschläge verabschiedet. In diesem Fall hängt die Entwicklung der Tokenomics auch von der Entwicklung des DAO-Managements ab.
Neuere On-Chain-Protokolle weisen eine stärker zusammengesetzte Token-Ökonomie auf, die sich kaum durch ein einzelnes Merkmal definieren lässt, aber dennoch die Merkmale der oben genannten Typen aufweist.
StepN gilt derzeit als eine der heißesten Eigenschaften im GameFi-Track. Es handelt sich um ein M2E-Projekt, das seine Benutzer für Spaziergänge mit einem ähnlichen Tokenomics-System wie Axie Infinity im Allgemeinen bezahlt. Spieler werden für den Spaziergang, den sie jeden Tag zurücklegen, mit Token belohnt. Um zu spielen, müssen Benutzer vorher ein STEPN NFT kaufen. Diese Art von Projekt bietet zunächst attraktive Token-Belohnungen, verliert jedoch allmählich an Wert, wenn mehr Benutzer diese Belohnungen farmen. Das Hauptproblem dieser Art von Tokenomics (vor StepN) besteht darin, dass sie auf lange Sicht nicht nachhaltig sind, da ihre Ertrags-/Belohnungsquelle ohne echten Wert generiert wird.
StepN erbt das Dual-Token-System von Axie Infinity: GST, der primäre Belohnungstoken, hat eine unbegrenzte Menge, sodass er geprägt werden kann, um unvorhersehbare zukünftige Nachfrage zu decken. Der Inflationsdruck von GST wird teilweise durch den Preis seiner NFTs abgesichert, was eine Eintrittsbarriere schafft. Die Spieler sind bereit, länger zu bleiben, sodass die Inflation eingedämmt werden kann. GMT, der Governance-Token seines Ökosystems, hat eine begrenzte Menge und eine zeitbasierte Sperrfrist.
Die Token-Ökonomie von StepN kombiniert drei der oben genannten typischen Klassifikationen der Tokenomics. GST-Token können nach dem Willen des Teams geprägt werden, um die Belohnungsgröße entsprechend dem Benutzerwachstum zu erhöhen, sodass der GST seinen Anreiz behalten kann. Es handelt sich um eine nachfragegesteuerte Tokenomics mit einem diskretionären Ansatz. Für GMT-Token gibt es eine zeitbasierte Tokenomics.
Darüber hinaus wird die Geschwindigkeit der Token-Transaktion auch durch technische Einschränkungen beeinflusst und die Verbesserung von Technologien wie ZK-Rollups und der PoS-Zusammenführung von Ethereum kann das größere Potenzial der Tokenomics freisetzen.
Anreizverhalten
Wie wir gerade erwähnt haben, können die widersprüchlichen Anreize in einem Ökosystem leicht zu einem Chaos führen. Die Gestaltung von Anreizverhalten ist ein weiterer wichtiger Teil der Tokenomics.
Anreize in jedem On-Chain-Ökosystem können in zwei Arten eingeteilt werden: passive und aktive Anreize. Passive Anreize sind Eigenschaften des Tokens, die ein durch Anreiz motiviertes Verhalten ermöglichen, das wiederum eine Voraussetzung für bestimmte Aktivitäten im Netzwerk ist. Im Vergleich zu aktiven Anreizen bringt diese Art von Anreiz ihren Inhabern keinen direkten Gewinn. Aktive Anreize hingegen sind Token, die ihren Inhabern durch bestimmte Aktivitäten im Ökosystem Gewinne bringen. Genauer gesagt, sie regen ihren Inhaber dazu an, das durch Anreiz motivierte Verhalten an den Tag zu legen. Bemerkenswert ist, dass negative Anreize wie eine Bestrafung für den Besitz bestimmter Token/digitaler Vermögenswerte als Alternativen zu aktiven Anreizen gelten.
Passive Anreize
Tauschmittel: Dieselbe Funktion wie herkömmliches Geld. Einige Token können zum Tausch von Diensten oder anderen Vermögenswerten im Protokoll verwendet werden.
Governance-Rechte: Für die überwiegende Mehrheit der aktuellen Protokolle sind Governance-Rechte ein gemeinsames Merkmal ihrer Token. Das Halten oder Staking von Token ist eine Voraussetzung für die Abstimmung über Vorschläge, die die Leistung des Protokolls stark beeinflussen können, was im DAO-Governance-System von grundlegender Bedeutung ist.
Governance-Rechte können auch ein aktiver Anreiz sein, wenn ihr Inhaber direkt von bestimmten Vorschlägen profitieren kann. Für ein wohldefiniertes Governance-Token sollte eine klare Grenze festgelegt werden, da Governance-Angriffe sonst das Protokoll leicht zerstören können.
Aktive Anreize
Zugänglichkeit: Die Token gewähren den Inhabern das Recht, auf Dienste und Inhalte auf der Plattform zuzugreifen. Dies ist das häufigste Anreizverhalten von Token für On-Chain-Protokolle, und sein Wert wird stark von der Leistung des Protokolls selbst beeinflusst.
Spekulation: Token-Inhaber erwarten, dass der Preis ihrer Token mit der Entwicklung des Protokolls steigt. In diesem Fall sind Token Wertaufbewahrungsmittel, die ihre Inhaber behalten möchten, und dies wird die Umlaufgeschwindigkeit des Tokens innerhalb des Systems erheblich reduzieren.
Gewinnbeteiligung: Token-Inhaber können durch das Staking/Halten ihrer Token einen Anteil an den vom Protokoll generierten Einnahmen erhalten. Dieser Anreiz kann auf zwei Arten entstehen: Die erste besteht darin, dass der Token-Emittent weitere Token prägt oder Token aus seiner Reserve freigibt, um die Inhaber zu bezahlen. In diesem Fall erhöht sich die im Umlauf befindliche Token-Menge. Oder sie können einen Teil ihrer Gewinne mit einer anderen Kryptowährung verteilen und so die Knappheit ihrer Token aufrechterhalten.
Die oben aufgeführten passiven und aktiven Anreize werden im Allgemeinen kombiniert, um die aktuelle Tokenomics zu erstellen. Darüber hinaus gibt es in der Praxis noch einige andere Anreize, die das Verhalten der Token-Inhaber prägen. Bei On-Chain-Protokollen ist das Ökosystem im Vergleich zum traditionellen Finanzwesen im Allgemeinen geschlossen, und nur ausgewählte Token können darin Wert erfassen oder generieren. In diesem Fall sollten die erwarteten Anreizverhalten des Tokens in einem bestimmten Protokoll begrenzt werden, um eine kontrollierbare Token-Dynamik mit dem Token-Angebot zu schaffen.
Schlussfolgerungen
Die Tokenomics können bei der Berücksichtigung von On-Chain-Projekten wirtschaftliche und soziale Kosten widerspiegeln. Ich persönlich würde Tokenomics lieber als sozialtechnisches System definieren, bei dem es bei der Entwicklung einer gut funktionierenden Tokenomics darum geht, wirksame Anreizsysteme zu entwickeln, die sowohl den finanziellen Zielen als auch dem erwarteten Verhalten der Community der Token-Inhaber entsprechen.
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📅 4. August 2022