TL;DR

Elastické zásobovací žetony mají měnící se cirkulační zásobu. Myšlenka je taková, že místo volatility cen se mění nabídka tokenů prostřednictvím událostí nazývaných rebases.

Představte si, že by bitcoinový protokol mohl upravit, kolik bitcoinů je v peněženkách uživatelů, aby bylo dosaženo cílové ceny. Dnes máte 1 BTC. Zítra se probudíte a nyní máte 2 BTC, ale každý z nich stojí polovinu toho, co měl včera. Takto funguje mechanismus rebase.


Úvod

Decentralizované finance (DeFi) zaznamenaly explozi nových typů finančních produktů na blockchainu. Již jsme diskutovali o výnosovém hospodaření, tokenizovaném bitcoinu na Ethereu, Uniswapu a flashových půjčkách. Dalším segmentem kryptoprostoru, který bylo zajímavé sledovat, jsou elastické zásobovací tokeny neboli rebase tokeny.

Jedinečný mechanismus za nimi umožňuje spoustu experimentů. Podívejme se, jak tyto tokeny fungují.


Co je elastický zásobovací token?

Token elastické nabídky (neboli rebase) funguje tak, že se cirkulující nabídka rozšiřuje nebo zmenšuje kvůli změnám ceny tokenu. Toto zvýšení nebo snížení nabídky funguje s mechanismem zvaným rebasing. Když dojde k rebase, zásoba tokenu se zvýší nebo sníží algoritmicky na základě aktuální ceny každého tokenu.

V některých ohledech mohou být elastické žetony zásobování paralelní se stablecoiny. Jejich cílem je dosáhnout cílové ceny a tyto mechanismy rebase to usnadňují. Klíčový rozdíl je však v tom, že rebasing tokenů má za cíl dosáhnout toho pomocí měnící se (elastické) nabídky.

Počkejte, neoperuje mnoho kryptoměn s měnící se nabídkou? Ano, trochu. V současné době je s každým blokem raženo 6,25 nových BTC. Po půlení v roce 2024 se toto sníží na 3,125 za blok. Je to předvídatelný kurz, takže můžeme odhadnout, kolik BTC bude existovat v příštím roce nebo po dalším snížení na polovinu.

Supply-elastické tokeny fungují jinak. Jak již bylo zmíněno, mechanismus změny báze pravidelně upravuje zásobu tokenu v oběhu. Řekněme, že máme elastický token nabídky, jehož cílem je dosáhnout hodnoty 1 USD. Pokud je cena vyšší než 1 USD, rebase zvýší aktuální nabídku a sníží hodnotu každého tokenu. Naopak, pokud je cena pod 1 USD, rebase sníží nabídku, takže každý token bude mít vyšší hodnotu.

Co to znamená z praktického hlediska? Množství tokenů v uživatelských peněženkách se změní, pokud dojde k rebase. Řekněme, že máme Rebase USD (rUSD), hypotetický token, který cílí na cenu 1 USD. Ve vaší hardwarové peněžence máte bezpečně uloženo 100 rUSD. Řekněme, že cena klesne pod 1 USD. Poté, co dojde k rebase, budete mít v peněžence pouze 96 rUSD, ale zároveň bude mít každý úměrně vyšší hodnotu než před rebase.

Myšlenka je taková, že vaše držení úměrné celkové nabídce se s rebasem nezměnilo. Pokud jste měli 1 % ze zásoby před rebase, měli byste mít 1 % i po ní, i když se počet coinů ve vaší peněžence změnil. V podstatě si zachováte svůj podíl na síti bez ohledu na cenu.


Příklady rebase tokenů

Ampleforth

Ampleforth je jednou z prvních mincí, které pracují s elastickou zásobou. Ampleforth má za cíl být nezajištěnou syntetickou komoditou, kde 1 AMPL cílí na cenu 1 USD. Rebase probíhá jednou za 24 hodin.

Až do zavedení kampaně na těžbu likvidity nazvané Geyser měl projekt relativně malou trakci. Co je na tomto schématu obzvláště zajímavé, je jeho trvání. Distribuuje tokeny pro účastníky po dobu 10 let. Gejzír je ukázkovým příkladem toho, jak mohou pobídky likvidity vytvořit významnou tahovou sílu pro projekt DeFi.

I když se jedná technicky o stablecoin, cenový graf AMPL vám ukazuje, jak volatilní elastické nabídkové tokeny dostávají.




Cena AMPL cílí na 1 dolar, ale přesto může být značně volatilní.


Mějte na paměti, že tento cenový graf ukazuje pouze cenu jednotlivých tokenů AMPL a nezohledňuje změny v nabídce. I tak je Ampleforth vysoce volatilní, což z něj činí riskantní minci.

Větší smysl může mít graf elastických nabídkových tokenů z hlediska tržní kapitalizace. Vzhledem k tomu, že na ceně jednotlivých jednotek tolik nezáleží, tržní kapitalizace může být přesnějším barometrem růstu a trakce sítě.

Tržní kapitalizace AMPL na logaritmickém měřítku.


Yam Finance

Yam Finance je jedním z dalších projektů elastických zásobovacích tokenů, které získaly určitou trakci. Celkový design protokolu Yam je jakousi směsí mezi elastickou dodávkou Ampleforth, systémem vytyčování Synthetix a férovým uvedením na trh wishn.finance. YAMs si také klade za cíl dosáhnout cenového cíle 1 USD.

YAM je experiment zcela ve vlastnictví komunity, protože všechny tokeny byly distribuovány prostřednictvím těžby likvidity. Neexistovala žádná premina, žádná alokace zakladatelů – hrací pole pro získání těchto tokenů bylo pro každého stejné prostřednictvím schématu výnosového hospodaření.

Jako zcela nový a neznámý projekt dosáhl Yam za méně než dva dny hodnoty 600 milionů dolarů uzavřených ve svých sázkových fondech. Co možná přilákalo hodně likvidity, je to, jak se YAM farming konkrétně zaměřoval na držitele některých z nejpopulárnějších DeFi coinů. Jednalo se o tokeny COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI a ETH-AMPL Uniswap LP.

Nicméně kvůli chybě v mechanismu rebasingu bylo podle plánu vyraženo mnohem více dodávek. Projekt byl nakonec znovu spuštěn a převeden na novou tokenovou smlouvu díky auditu financovanému komunitou a společnému úsilí. Budoucnost Yamu je nyní zcela v rukou držitelů YAM.


Rizika elastických zásobovacích tokenů

Elastické zásobovací tokeny jsou vysoce rizikové a velmi nebezpečné investice. Měli byste do nich investovat pouze tehdy, pokud zcela rozumíte tomu, co děláte. Pamatujte, že pohled na cenové grafy nebude tak užitečný, protože množství tokenů, které držíte, se změní poté, co dojde k rebase.

Jistě, může to zesílit vaše zisky směrem nahoru, ale může to také zesílit vaše ztráty. Pokud dojde k rebase během poklesu ceny tokenu, nejen že ztratíte peníze z toho, že cena tokenu klesne, ale budete také vlastnit méně a méně tokenů po každém rebase!

Vzhledem k tomu, že jsou poměrně složité na pochopení, investice do rebase tokenů pravděpodobně povede ke ztrátě pro většinu obchodníků. Investujte do elastických zásobovacích žetonů, pouze pokud dokážete plně uchopit mechanismy za nimi. V opačném případě nebudete mít své investice pod kontrolou a nebudete schopni činit informovaná rozhodnutí.


➟ Chcete začít s kryptoměnou? Kupte si bitcoiny na Binance!


Závěrečné myšlenky

Elastické zásobovací tokeny jsou jednou z novinek, které je třeba v DeFi sledovat. Jak jsme viděli, jedná se o coiny a tokeny, které mohou algoritmicky upravit svou nabídku, aby se pokusily dosáhnout cílové ceny.

Jsou elastické žetony zásob pouze zajímavým experimentem, nebo získají významnou trakci a vybojují si své místo? To je těžké říci, ale určitě existují nové návrhy protokolu DeFi ve vývoji, které se snaží tuto myšlenku posunout dále.