Co je to futures kontrakt?

Futures kontrakt je dohoda o nákupu nebo prodeji komodity, měny nebo jiného nástroje za předem stanovenou cenu v určený čas v budoucnosti.

Na rozdíl od tradičního spotového trhu se na futures trhu obchody „nevypořádávají“ okamžitě. Místo toho budou dvě protistrany obchodovat se smlouvou, která definuje vypořádání k budoucímu datu. Termínový trh také neumožňuje uživatelům přímo nakupovat nebo prodávat komoditu nebo digitální aktiva. Místo toho obchodují se smluvním zastoupením těchto a skutečné obchodování s aktivy (nebo hotovostí) se uskuteční v budoucnu - až bude smlouva realizována.

Jako jednoduchý příklad uvažujme případ futures kontraktu na fyzickou komoditu, jako je pšenice nebo zlato. Na některých tradičních termínových trzích jsou tyto kontrakty označeny pro dodání, což znamená, že dochází k fyzickému dodání komodity. V důsledku toho musí být zlato nebo pšenice skladovány a přepravovány, což vytváří dodatečné náklady (známé jako přepravní náklady). Mnoho futures trhů však nyní má hotovostní vypořádání, což znamená, že se vypořádá pouze ekvivalentní peněžní hodnota (nedochází k fyzické výměně zboží).

Kromě toho se cena zlata nebo pšenice na futures trhu může lišit v závislosti na tom, jak daleko je datum vypořádání smlouvy. Čím delší je časová mezera, tím vyšší jsou účetní náklady, tím větší je potenciální nejistota budoucí ceny a tím větší je potenciální cenová mezera mezi spotovým a termínovým trhem.


Proč uživatelé obchodují futures kontrakty?

  • Hedging a řízení rizik: to byl hlavní důvod, proč byly futures vynalezeny.

  • Krátká expozice: Obchodníci mohou sázet na výkon aktiva, i když jej nemají.

  • Pákový efekt: obchodníci mohou zadávat pozice, které jsou větší než jejich zůstatek na účtu.


Co je to věčná futures smlouva?

Věčný kontrakt je speciální typ futures kontraktu, ale na rozdíl od tradiční formy futures nemá datum vypršení platnosti. Takže člověk může držet pozici, jak dlouho chce. Kromě toho je obchodování s trvalými kontrakty založeno na podkladové ceně indexu. Indexová cena se skládá z průměrné ceny aktiva podle hlavních spotových trhů a jejich relativního objemu obchodů.

Na rozdíl od konvenčních futures se tedy trvalé kontrakty často obchodují za cenu, která je stejná nebo velmi podobná spotovým trhům. Za extrémních podmínek na trhu se však cena marky může od ceny na spotovém trhu lišit. Přesto je největším rozdílem mezi tradičními futures a trvalými kontrakty „datum vypořádání“ prvního.


Jaká je počáteční marže?

Počáteční marže je minimální hodnota, kterou musíte zaplatit za otevření pozice s pákovým efektem. Můžete si například koupit 1 000 BNB s počáteční marží 100 BNB (při 10x páce). Vaše počáteční marže by tedy byla 10 % z celkové objednávky. Počáteční marže je to, co podporuje vaši pákovou pozici a funguje jako kolaterál.


Jaká je udržovací marže?

Udržovací marže je minimální částka zajištění, kterou musíte držet, abyste udrželi obchodní pozice otevřené. Pokud váš zůstatek marže klesne pod tuto úroveň, buď obdržíte výzvu k marži (žádoucí o přidání dalších prostředků na váš účet), nebo budete zlikvidováni. Většina kryptoměnových směnáren udělá to druhé.

Jinými slovy, počáteční marže je hodnota, kterou se zavážete při otevírání pozice, a udržovací marže se vztahuje k minimálnímu zůstatku, který potřebujete k udržení pozic otevřených. Udržovací marže je dynamická hodnota, která se mění podle tržní ceny a zůstatku na vašem účtu (zajištění).


Co je likvidace?

Pokud hodnota vašeho zajištění klesne pod udržovací marži, váš futures účet může být předmětem likvidace. V závislosti na používané burze probíhá likvidace různými způsoby. Obecně se likvidační cena mění podle rizika a pákového efektu každého uživatele (na základě jeho zajištění a čisté expozice). Čím větší je celková pozice, tím vyšší je požadovaná marže.

Abyste se vyhnuli likvidaci, můžete buď zavřít své pozice před dosažením likvidační ceny, nebo přidat více finančních prostředků do svého kolaterálu, což způsobí, že se likvidační cena dále vzdálí od aktuální tržní ceny.


Jaká je míra financování?

Financování se skládá z pravidelných plateb mezi kupujícími a prodávajícími podle aktuální sazby financování. Když je míra financování vyšší než nula (kladná), obchodníci, kteří jsou na dlouho (smlouva kupující), musí zaplatit těm, kteří jsou short (smluvní prodejci). Naproti tomu záporná míra financování znamená, že krátké pozice platí dlouhé.

Sazba financování je založena na dvou složkách: úrokové sazbě a prémii. Úroková sazba se může měnit z jedné burzy na druhou a prémie se liší podle cenového rozdílu mezi futures a spotovými trhy.

Obecně platí, že když se věčný futures kontrakt obchoduje s prémií (vyšší než na spotových trzích), dlouhé pozice musí platit krátké kvůli kladné míře financování. Očekává se, že taková situace bude tlačit cenu dolů, protože longs uzavírají své pozice a otevírají se nové shorts.


Jaká je marková cena?

Značková cena je odhad skutečné hodnoty kontraktu (fair price) ve srovnání s jeho skutečnou obchodní cenou (poslední cenou). Výpočet mark price zabraňuje nekalým likvidacím, ke kterým může dojít, když je trh vysoce volatilní. Takže zatímco indexová cena souvisí s cenou na spotových trzích, marková cena představuje reálnou hodnotu věčného futures kontraktu. Cena marky je obvykle založena na indexové ceně a míře financování – a je také nezbytnou součástí výpočtu „nerealizovaného PnL“.


Co je PnL?

PnL znamená zisk a ztrátu a může být realizovaný nebo nerealizovaný. Když máte otevřené pozice na trhu s věčnými futures, vaše PnL je nerealizované, což znamená, že se stále mění v reakci na pohyby trhu. Když uzavřete své pozice, nerealizované PnL se stane realizovaným PnL (buď částečně nebo úplně).

Protože realizované PnL odkazuje na zisk nebo ztrátu, která pochází z uzavřených pozic, nemá přímý vztah k markové ceně, ale pouze k realizované ceně příkazů. Nerealizované PnL se naproti tomu neustále mění a je primárním hybatelem likvidací. Značná cena se tedy používá k zajištění toho, aby nerealizovaný výpočet PnL byl přesný a spravedlivý.


Co je pojistný fond?

Jednoduše řečeno, Pojistný fond je tím, co zabraňuje tomu, aby bilance prohrávajících obchodníků klesla pod nulu, a zároveň zajišťuje, že vítězní obchodníci dostanou své zisky.

Pro ilustraci předpokládejme, že Alice má na svém futures účtu 2 000 $, které se používají k otevření 10x dlouhé pozice BNB za 20 $ za coin. Všimněte si, že Alice nakupuje smlouvy od jiného obchodníka a ne od burzy. Takže na druhé straně obchodu máme Boba s krátkou pozicí stejné velikosti.

Kvůli 10x pákovému efektu nyní Alice drží pozici 100 BNB (v hodnotě 20 000 USD) s kolaterálem 2 000 USD. Pokud však cena BNB klesne z 20 USD na 18 USD, Alice by mohla mít svou pozici automaticky uzavřenou. To znamená, že její aktiva by byla zlikvidována a její kolaterál ve výši 2 000 $ zcela ztracen.

Pokud systém z jakéhokoli důvodu není schopen uzavřít její pozice včas a tržní cena klesne více, bude aktivován Pojistný fond, který tyto ztráty pokryje, dokud nebude pozice uzavřena. To by pro Alici mnoho nezměnilo, protože byla zlikvidována a její zůstatek je nulový, ale zajišťuje to, že Bob je schopen získat svůj zisk. Bez pojišťovacího fondu by Alicův zůstatek nejen klesl z 2 000 $ na nulu, ale mohl by být také záporný.

V praxi by však její dlouhá pozice byla pravděpodobně uzavřena ještě předtím, protože její udržovací marže by byla nižší než požadované minimum. Likvidační poplatky jdou přímo pojišťovacímu fondu a veškeré zbývající prostředky se vrací uživatelům. Pojistný fond je tedy mechanismus určený k použití zajištění přijatého od likvidovaných obchodníků ke krytí ztrát na zkrachovalých účtech. Za normálních tržních podmínek se očekává, že pojistný fond bude neustále růst s tím, jak jsou uživatelé likvidováni.

Stručně řečeno, pojistný fond se zvětšuje, když jsou uživatelé likvidováni dříve, než jejich pozice dosáhnou zlomové nebo záporné hodnoty. V extrémnějších případech však systém nemusí být schopen uzavřít všechny pozice a na pokrytí případných ztrát bude použit Pojistný fond. I když je to neobvyklé, může se to stát během období vysoké volatility nebo nízké likvidity trhu.


Co je automatické oddlužení?

Auto-deleveraging je způsob likvidace protistrany, ke kterému dochází pouze v případě, že pojistný fond přestane fungovat (ve specifických situacích). I když je to nepravděpodobné, taková událost by vyžadovala, aby ziskoví obchodníci přispěli částí svých zisků na pokrytí ztrát prohrávajících obchodníků. Bohužel vzhledem k volatilitě na trzích s kryptoměnami není možné se této možnosti plně vyhnout.

Jinými slovy, likvidace protistrany je posledním krokem v případě, kdy Pojistný fond nemůže pokrýt všechny zkrachovalé pozice. Obvykle jsou pozice s nejvyšším ziskem (a pákou) ty, které přispívají více. Obchodní systém obvykle podnikne všechny možné kroky, aby se vyhnul automatickému oddlužení, ale to se také mění z jedné burzy na druhou.