Kvantitativní uvolňování (QE) může představovat různé a kontroverzní definice. Ale v zásadě jde o tržní operaci (prováděnou centrálními bankami), která zvyšuje likviditu a inflaci s údajným záměrem stimulovat ekonomiku země, povzbuzovat podniky a spotřebitele, aby si více půjčovali a utráceli.
Jak to funguje?
Obvykle operace spočívá v tom, že centrální banka vstřikuje peníze do ekonomiky nákupem cenných papírů (jako jsou akcie, dluhopisy a státní pokladny) od vlády nebo komerčních bank.
Centrální banky přidávají k rezervním fondům těchto členských bank (které jsou drženy v souladu s bankovním systémem částečných rezerv) prostřednictvím poskytování nového úvěru. Protože nový kredit není krytý komoditou nebo čímkoli, co má fyzickou hodnotu, QE v podstatě vytváří peníze z ničeho.
Účelem QE je proto zvýšit peněžní zásobu a učinit ji dostupnější jako způsob stimulace ekonomické aktivity a růstu. Cílem je udržet nízké úrokové sazby, podpořit poskytování úvěrů podnikům a spotřebitelům a podpořit důvěru v celkovou ekonomiku. V praxi však QE ne vždy funguje a ve skutečnosti je to velmi kontroverzní přístup s obránci i odpůrci.
QE je relativně nová expanzivní měnová politika. Někteří učenci se domnívají, že jeho první použití v reálném světě bylo (pravděpodobně) koncem 90. let minulého století japonskou centrální bankou (Bank of Japan). To je diskutabilní, protože mnoho ekonomů diskutuje o tom, zda japonské měnové praktiky v té době skutečně představovaly QE nebo ne. Od té doby několik dalších zemí zavedlo postupy kvantitativního uvolňování jako pokus o minimalizaci svých ekonomických potíží.
Co vedlo k použití kvantitativního uvolňování?
QE bylo navrženo k řešení problémů, které vznikly, když konvenční moderní bankovní postupy nedokázaly zabránit recesi. Primárním cílem QE je zvýšit inflaci (aby se zabránilo deflaci) – a úpravy úrokových sazeb jsou jedním z hlavních nástrojů, které centrální banky používají k udržení míry inflace pod kontrolou. Když se půjčky a finanční aktivita zpomalí, může centrální banka země snížit sazbu, aby bylo pro banky dostupnější poskytovat půjčky. Naproti tomu, když jsou věci trochu příliš volné – s výdaji a úvěry se blíží riskantním úrovním – může vyšší úroková sazba působit jako do jisté míry brzdná brána.
Je kvantitativní uvolňování efektivní?
Krátce po skončení finanční krize v roce 2008 vydal Mezinárodní měnový fond (MMF) zprávu, kde se o QE hovořilo jako o efektivní nekonvenční měnové politice. Analýza zahrnovala pět hlavních centrálních bank: Federální rezervní systém USA, Evropskou centrální banku, Bank of England, Bank of Canada a Bank of Japan.
Každá instituce nasadila jedinečnou strategii, ale většina z nich dramaticky zvýšila celkovou likviditu trhu. Zpráva tvrdí, že intervence provedené centrálními bankami byly úspěšné a že zvýšení likvidity bylo důležité, aby se zabránilo dlouhodobé ekonomické krizi a zhroucení finančního systému.
QE však není vždy efektivní a velmi závisí na kontextu a strategii. Mnoho ekonomik, které experimentovaly s QE (nebo podobným přístupem), nemělo požadované účinky. Pokud není správně řízeno, akt vkládání peněz do ekonomiky a snižování úrokových sazeb může způsobit neočekávané a nežádoucí výsledky. Níže uvádíme některé potenciální výhody a nevýhody.
Potenciální výhody a pozitivní účinky
Více půjček: Vzhledem k nárůstu finančních prostředků prostřednictvím nákupu aktiv centrální bankou by banky měly být povzbuzovány, aby poskytovaly více půjček.
Zvýšené zadlužování: Spotřebitelé a podniky s větší pravděpodobností přijmou nové dluhy, když jsou úrokové sazby nízké.
Vyšší útrata: Spotřebitelé zvýší své útraty, protože všechny nové půjčky a půjčky generují více peněz. S nižšími úrokovými sazbami není nechávat peníze ležet ve spořeních tak lákavé.
Růst pracovních míst: Když mají podniky přístup k většímu kapitálu prostřednictvím půjček a prodávají více kvůli zvýšeným spotřebitelským výdajům, jsou povzbuzovány k expanzi a najímání více zaměstnanců.
Možné nevýhody a negativní efekty
Mnoho specialistů vyjadřuje obavu, že QE je pouze náplast na větší strukturální problémy, které nakonec zatíží ekonomiku. Některé potenciální nevýhody zahrnují:
Inflace: Zvýšená peněžní zásoba způsobená QE přirozeně vytváří inflaci. Konkurence o produkty se zvýší, protože je v oběhu více peněz, ale žádná zvýšená nabídka zboží. Vyšší poptávka vede k vyšším cenám. Pokud není správně řízena, míra inflace se může rychle zvýšit, což vede k hyperinflaci.
Žádné nucené půjčování: V QE mají komerční banky používat peníze, které obdrží od centrální banky, k nabízení dalších půjček. Ale v procesu není nic, co by to od nich vyžadovalo. Například, když bylo QE poprvé aplikováno v USA po finanční krizi v roce 2008, mnoho bank se svého nově nabytého bohatství drželo, místo aby ho šířilo.
Větší dluh: Větší výhoda z půjček může vést podniky a spotřebitele k tomu, aby si půjčovali více, než si mohou dovolit, což může mít negativní důsledky pro ekonomiku.
Dopady na další investiční nástroje: Trh dluhopisů často negativně reaguje na nestabilitu a prudké změny, které jsou po provedení politiky QE zcela běžné.
Příklady
Některé země, jejichž centrální banky používají kvantitativní uvolňování, zahrnují:
Bank of Japan: 2001-2006 a 2012-současnost (Abenomics).
Snahy o QE jejich finanční problémy nezmírnily. Japonský jen oslabil vůči americkému dolaru a náklady na dovoz vzrostly.Spojené státy americké: 2008–2014.
Spojené státy zavedly tři kola kvantitativního uvolňování k řešení krize bydlení a následné recese. Ekonomika se vzpamatovala, ale zda to bylo kvůli QE, je diskutabilní. Srovnání s Kanadou, která nepoužívala bankovní praktiky QE, neodhaluje žádný významný rozdíl.Evropská centrální banka: 2015-2018.
Eurozóna má za sebou několik hitů a chyb, se stabilní inflací, sníženou nezaměstnaností a silnou ekonomikou v roce 2017, ale stále se vyrovnává s neinspirativním růstem mezd a rostoucími úrokovými sazbami.
Závěrečné myšlenky
QE jako nekonvenční měnová strategie možná pomohlo některým ekonomikám s jejich oživením, ale rozhodně je to strategie kontroverzní a i tento závěr je diskutabilní. Většina potenciálních rizik, jako je hyperinflace a nadměrné zadlužení, se zatím žádným zničujícím způsobem nenaplnila, ale některé země, které QE využívaly, zažily měnovou nestabilitu a škodlivý dopad na jiné ekonomické oblasti a trhy. Dlouhodobé důsledky nejsou dostatečně jasné a účinky QE mohou být zcela odlišné v závislosti na kontextu.
