Strategie, největší veřejně obchodovaná korporátní držitelka bitcoinu na světě, čelí ostrému nárůstu nerealizovaných ztrát na svých kryptoměnových aktivech, protože ceny bitcoinu nadále klesají. I přes pokles akcie společnosti nadále obchodují s prémií vzhledem k hodnotě jejích základních aktiv, což zdůrazňuje důvěru investorů v její dlouhodobou strategii bitcoinu.

Společnost aktuálně vlastní 713,502 bitcoinu, které získala za průměrnou cenu 76,052 USD za minci. Při nedávném obchodování bitcoinu poblíž 67,000 USD má Strategie nerealizovanou ztrátu přibližně 6,5 miliardy USD, což odpovídá přibližně 12 % pod její průměrnou nákupní cenou.

Akcie se propadají před výsledky

Akcie Strategy klesly přibližně o 13 % během jedné relace, což označuje jejich největší jednodenní pokles za téměř rok. Akcie nyní klesly přibližně o 66 % meziročně a blíží se 80 % od svého rekordního maxima dosaženého krátce po amerických prezidentských volbách v listopadu 2024.

Výprodej přichází těsně před čtvrtletními výsledky společnosti, které jsou naplánovány po uzavření trhu. I když se neočekávají žádná velká překvapení ve finančních výsledcích samotných, investoři pečlivě sledují komentáře vedení uprostřed obnovené volatility na trhu s bitcoinem.

Obchodování nad hodnotou jejího bitcoinu

Navzdory ostrému poklesu cen bitcoinu a akcií Strategy, společnost nadále obchoduje s prémií vůči hodnotě svých bitcoinových podílů. Tento ukazatel, běžně označovaný jako násobek čisté hodnoty aktiv (mNAV), zůstává nad jednou, aktuálně kolem 1.09.

Tato prémie je významná. Naznačuje, že trh hodnotí Strategy nejen jako pasivního držitele bitcoinu, ale jako páku s možností spojenou s budoucí akumulací bitcoinu. Dokud prémie trvá, může být Strategy schopna vydávat další kmenové akcie k nákupu více bitcoinu, aniž by výrazně zředila stávající akcionáře.

Tato dynamika byla klíčová pro strategii společnosti pod výkonným předsedou Michaelem Saylor, který opakovaně rámoval volatilitu bitcoinu jako rys spíše než jako vadu dlouhodobého přijetí.

Preferované akcie jsou také pod tlakem

Tlak je také patrný v preferovaných akciových nabídkách Strategy. STRC, perpetuální preferovaný nástroj společnosti, propagovaný jako produkt s vysokým výnosem ve stylu peněžního trhu, se obchoduje blízko 95 USD, pod svou par hodnotou 100 USD.

Pokud STRC do konce měsíce neobnoví hodnotu, očekává se, že jeho dividenda vzroste o 25 bazických bodů, což přivede výnos na přibližně 11,5 %. Podobná dynamika se odehrává na širším trhu, přičemž srovnatelné perpetuální preferované produkty se také obchodují pod par a čelí možným úpravám dividend.

Tržní sentiment versus dlouhodobá přesvědčení

Současné prostředí odráží širší napětí v kryptoměnově propojených akciích: tlak na cenu na krátkodobé bázi versus dlouhodobá přesvědčení. Klesající ceny bitcoinu silně zatěžují ocenění Strategy, přesto pokračující prémie akcií naznačuje, že investoři stále věří v tezi vedení a jeho schopnost kreativně využívat kapitálové trhy.

Jak bitcoinová volatilita přetrvává, telefonát společnosti ohledně jejích zisků může poskytnout další vhled do toho, zda Strategy plánuje pokračovat v rozšiřování svých bitcoinových podílů, nebo zda pozastaví své akumulace uprostřed jednoho z nejnáročnějších poklesů od přijetí své agresivní akumulační strategie.

Prozatím čísla ukazují na společnost hluboko v nerealizovaných ztrátách, ale stále obchodující jako vozidlo, které mnozí investoři ochotně oceňují nad hrubou hodnotou jejích aktiv.