V aktuálním zpravodajském cyklu mají virální hashtagy a senzacechtivé titulky tendenci ovlivňovat investiční rozhodnutí, zejména na X. Politický hluk, drama celebrit a meme tokeny mohou ovlivnit krátkodobou náladu. Mezitím trh s dluhopisy tiše ukazuje, co je opravdu důležité: růst, inflaci a také likviditu. Tento dokument ospravedlňuje, proč by trhy s dluhopisy měly dostat vážnější pozornost než trendy na sociálních médiích ve vztahu k kryptoměnám a poskytuje data-driven informace o asociacích mezi výnosy státních dluhopisů a cenami Bitcoinu.

Trh s dluhopisy je ekonomickým barometrem světa.

S celkovým globálním objemem přibližně 140 bilionů na trhu s dluhopisy a trhem USA dosahujícím 56,4 bilionu se odhaduje, že na konci roku 2023 to bude 140 bilionů. Pro srovnání, tržní kapitalizace Bitcoinu na začátku roku 2025 bude přibližně 1,9 bilionu, a tak třináct národů má trhy s dluhopisy větší než Bitcoin.

– V roce 2024 dosáhla velikost pevných příjmů na světě 145,1 bilionu. Do třetího čtvrtletí 2025 se odhaduje, že trh s kryptoměnami bude přibližně 4,2 bilionu dolarů, což je 13 procent dluhu USA a 7 procent kapitalizace S&P 500.

– Díky velikosti a likviditě určuje trh s dluhopisy benchmarkovou úrokovou sazbu bez rizika, která se používá k oceňování hypoték, korporátního dluhu atd. Dobře rozvinutý trh s dluhopisy sníží náklady na půjčky; špatně rozvinutý trh tyto náklady zvýší.

Existuje také výnos z dluhopisů, který poskytuje aktuální obrázek ekonomických očekávání.

– Tvar výnosové křivky - normální křivka stoupající vzhůru naznačuje zdravý růst, zatímco inverzní křivka je indikátorem paniky recese.

– 10letá úroková sazba státních dluhopisů - je to světový standard; to je sledováno investory jako ukazatel inflace a politiky Federálního rezervního systému.

– Mezinárodní poptávka po státních dluhopisech - vysoká poptávka snižuje výnos a naznačuje, že svět je přesvědčen o fiskálním zdraví USA.

Na rozdíl od sociálních médií se v trhu s dluhopisy převádějí miliardy dolarů na základě skutečných očekávání ohledně inflace, růstu a fiskální stability. To je důvod, proč je trh s dluhopisy považován profesionálními investory za chytřejší než trh s akciemi.

Cena vs popularita: vliv dluhopisů na kryptoměny.

Od konce roku 2023 do poloviny roku 2025 se výnosy státních dluhopisů USA zvýšily kvůli neustálé inflaci a obavám z rekordního vládního zadlužení. Bezpečné aktivum se stalo přitažlivějším díky vysokému výnosu a podílelo se na pravidelných výprodejích kryptoměn.

Ale výnos není nutně medvědí záležitost. Mohou zničit důvěru v fiat měnu tím, že způsobí výstřel v výnosech kvůli obavám z neudržitelných deficitů nebo neúspěšné aukce státních dluhopisů. V květnu 2025 slabý prodej dluhopisů způsobil, že 10letý výnos vzrostl nad 5,1 procenta, a přesto Bitcoin vzrostl nad 111 000 dolarů, když kupci hledali jiné možnosti.

Dlouhodobý vztah mezi Bitcoinem a úrokovými sazbami je nízký na základě historických studií. Podle Charlese Schwaba může síla dolaru uvalit krátkodobé efekty na Bitcoin, i když v dlouhodobém horizontu prokázal nízkou úroveň korelace s 10letým výnosem státních dluhopisů.

Informace: Bitcoin a 10letý výnos státních dluhopisů (2024-2025)

Tabuloval jsem měsíční uzavírací ceny Bitcoinu a 10letých výnosů státních dluhopisů za roky 2024-2025, abych pozoroval jejich vztah. Následující tabulka shrnuje data (výnosy jsou vyjádřeny v procentech):

Při vykreslování těchto sérií se získává několik vzorců:

– Cena Bitcoinu vzrostla přibližně o 18 měsíců mezi 42k a více než 115k, a klesla pod 90k na konci roku 2025. Současně se 10leté výnosy pohybovaly mezi 3,7 procenta a 4,6 procenta.

– Série byla slabě pozitivně korelovaná (~0.31). Obě byly brzy rostoucí, přičemž cenové rallye byly obvykle doprovázeny klesajícími výnosy (např. listopad 2024) a některé výstupy výnosů byly doprovázeny cenovými rallye (např. květen 2025).

Následující dvě obrázky činí tento vztah hmatatelnějším. První graf zobrazuje měsíční uzávěrku Bitcoinu a 10letého výnosu (škálováno tak, aby se vešlo na stejnou škálu). Druhý scatter plot je kombinací výnosu za každý měsíc s uzávěrkou Bitcoinu.

Na čárovém grafu obě série začaly růst na začátku roku 2024, ale směr, kterým se později vydaly, je odlišný. Skutečnost, že scatter plot je široce rozptýlený, dokazuje, že výnosy nejsou jedinými faktory, které ovlivňují Bitcoin.

Sociální média vs trhy s dluhopisy, případová kontrola.

Sociální sítě se stanou virálními - politika, influenceři a fámy o změnách v Fedu. Nicméně trh s dluhopisy poskytuje nejlepší indikace pro kryptoměny. Tady je proč:

1- Měřítko a hloubka. Trh s dluhopisy se denně zabývá biliony dolarů. Twitter má moc generovat drby, ale neurčuje náklady na půjčování nebo financování vlád.

2- Makro základy. Výnosy jsou ovlivňovány skutečnými faktory růstu, inflace, fiskální politiky a hashtagy jsou poháněny sentimentem a náchylné k dezinformacím. Negativní výnosová křivka nebo neúspěšná aukce dluhopisů poškozují likviditu a ceny aktiv.

3- Likvidita a páka. Zvýšené výnosy snižují situaci a omezují páku obchodníků s kryptoměnami. Když se zvyšují náklady na financování, rallye řízené sociálními médii klesají.

4- Signál vs šum. To je proto, že virální příspěvky znejasňují názory a spekulace, zatímco ceny dluhopisů odrážejí názor kolektivního mínění sofistikovaných investorů. Schwab pozoroval, že vztah mezi Bitcoinem a úrokovými sazbami není příliš silný, tj. trendy hashtagy obvykle nenaznačují pohyby provedené makrem.

Abychom viděli tento pohled, zvažte trh s dluhopisy jako mrakodrap, uprostřed kterého víří hashtagy. Je rozhodný, protože je podporován skutečnými peněžními toky a vládní podporou, zatímco trendy na sociálních médiích jsou tady a tam.

1- Výnosy z dluhopisů jsou kompasem. Odráží, jak trh vnímá růst, inflaci a riziko. Nic by neposkytlo lepší porozumění tomu, jaká bude likvidita v budoucnu, než sledování výnosové křivky a velkých aukcí státních dluhopisů.

2- Kryptoměny nejsou imunní vůči makro. Zvýšení výnosů vyvíjí tlak na Bitcoin tím, že posiluje americký dolar a zvyšuje bezriziková aktiva. Nicméně, když výnosy vzrostou kvůli fiskálním panice, Bitcoin je příjemcem.

3- Korelace je tekutá. Bitcoin byl mírně pozitivně korelován s 10letým výnosem (0.31) v letech 20242025 a předtím kolísal. Nemyslete na makro vztah jako na rigidní - okolnosti jsou zásadní.

4- Velikost a likvidita mají význam. Trh s dluhopisy je obrovský s biliony v oběhu, což je mnohem větší než kryptoměny. Ovlivňuje ceny všech aktiv, včetně digitálních aktiv. Náladu mohou určovat sociální média, zatímco náklady na kapitál určují trhy s dluhopisy.

Závěrečné myšlenky

Mám rád dobrý meme ještě více než kdokoli jiný, ale při investování, a to zejména v kryptu, jsem se díval na aukce státních dluhopisů a výnosovou křivku více, než poslouchám trendy. Krátkodobé pohyby mohou být iniciovány na sociálních médiích, ale trh s dluhopisy je krevní linií finančního systému. Znalost faktorů ovlivňujících výnosy, jako jsou očekávání růstu, inflace a fiskální pohoda, usnadní manévrování na kryptoměnových trzích s menšími bolestmi hlavy a šumem. Příště, když se objeví hashtag, podívejte se na 10letý výnos, a pak zažijete FOMO.