Jak se cena Etherea (ETH) otřásá po prudkém výprodeji, málo jmen přitáhlo více pozornosti než BitMine Immersion Technologies (BMNR), veřejná společnost předsedaná Tomem Lee z Fundstratu.
Kdysi skromná firma na výrobu hardwaru pro kryptoměnové těžby, BitMine se přetvořila na největší korporátní držitele Etherea, když nashromáždila přibližně 4,24 milionu ETH, což je asi 3,5 % z celkové nabídky.
Šestimiliardová rána BitMine staví ETH pokladnu Toma Lee na pokraj.
S cenou ETH, která se nyní obchoduje poblíž měsíčních minim a sociálními médii, která šumí o 5–7 miliardách dolarů v nerealizovaných ztrátách, dominuje na Twitteru kryptoměn jediná otázka: co by se vlastně stalo, kdyby BitMine nyní prodala své Ethereum?
Krátká odpověď: pravděpodobně by to byl jeden z nejvíce destabilizujících likvidačních událostí v historii Etherea.
Při aktuálních cenách 2 408 USD je zásoba ETH BitMine oceněna přibližně na 10,2 miliardy USD, což je výrazný pokles z odhadovaných 15,6 miliardy USD investovaných při průměrných vstupních cenách blíže k 3 600–3 900 USD.
Prodej celé této pozice by znamenal uvolnění více než 4 miliony ETH na trh, který obvykle obchoduje s desítkami miliard dolarů denně, přičemž mezi tisíci účastníky není jediný prodávající.
I když by byla realizována postupně, takový objem by přetížil objednávkové knihy. Analytici poukazují na historické likvidace velryb, které ukazují, že mnohem menší výprodeje vyvolaly propady cen o 10–30 % během hodin.
V případě BitMine by nucený prodej mohl plausibilně stlačit ETH dolů o dalších 20–40 %, což by proměnilo dnešní papírové ztráty na realizované škody.
Místo toho, aby odešli s 10 miliardami dolarů, by BitMine mohl získat 5–7 miliard dolarů po odlevu, podle odhadů hloubky trhu, což efektivně znamená uzamčení ztráty v řádu miliard dolarů.
Staking to zpomaluje— a znepřehledňuje
Přibližně 2 miliony ETH z držení BitMine jsou stakované, vydělávající přibližně 2,8 % ročně prostřednictvím stakovacího mechanismu Etherea. Tento výnos, v hodnotě stovek milionů ročně při velkém objemu, by okamžitě zmizel po výstupu.
Co je důležitější, stakované ETH nelze okamžitě prodat. Vstupní fronta Etherea by mohla zpožďovat výběry na dny nebo dokonce týdny, což znamená, že BitMine by nemohlo všechno vyhodit najednou, i kdyby chtělo.
Ironií je, že toto zpoždění by mohlo ušetřit trh od okamžitého kolapsu, ale také by to prodloužilo nejistotu, přičemž obchodníci by předbíhali očekávaný přebytek nabídky.
Od kryptoměnového supercyklu k hotovostnímu hromadění
Strategicky by prodej znamenal plný ústup od jádrové identity BitMine. Společnost se umístila jako „hra na supercyklus Etherea“, dokonce plánovala síť validátorů vyrobenou v Americe (MAVAN) pro komerční uvedení na trh v roce 2026. Likvidace ETH by zcela opustila tuto cestu.
Po prodeji by se BitMine proměnil na většinou hotovostně silnou firmu: několik miliard dolarů v likviditě, malá expozice vůči Bitcoinu (přibližně 193 BTC) a několik investic mimo kryptoměny, jako je Beast Industries.
Volatilita by klesla, ale tak by klesl i potenciální růst. Jakýkoli vzestup ETH, který Lee stále rámuje jako nevyhnutelný v dlouhodobém horizontu, by byl zmeškán.
Akcie, daně a následky reputace
Pro akcionáře by optika mohla být brutální. Akcie BMNR již prudce klesly spolu s ETH a kapitulace by pravděpodobně byla chápána jako vzdání se.
Další výprodej, nebo dokonce obavy z delistingu, by mohly následovat, bez ohledu na bezdluhové účetní závěrky firmy.
Existuje také daňový aspekt. Zatímco aktuální ceny naznačují realizované ztráty, dřívější tranches koupené za nižší ceny by stále mohly vyvolat zdanitelné zisky, což by snížilo výnosy. Regulační orgány by také mohly zkoumat likvidaci této velikosti z hlediska potenciálního dopadu na trh.
Nakonec je tu sám Tom Lee. Jen málo stratégů bylo na Ethereum veřejně tak optimistických. Prodej nyní by přímo odporoval jeho dlouholetému tezi, což by vyvolalo otázky ohledně přesvědčení versus řízení rizik.
Teoreticky by prodej zastavil krvácení. V praxi by to zpečetilo ztráty, zhroutilo cenu ETH a zlikvidovalo celou strategii BitMine. To je důvod, proč, navzdory hluku na X (Twitteru), by BitMine mohl pokračovat v nákupu a stakování, nikoli prodeji.
Proto, zatímco cena Etherea, stejně jako Bitcoinu, pokračuje v pádu o víkendu, pokračující likvidace zůstává jadernou možností.