Kryptoměnoví velryby zvyšují své expozice vůči aktivům spojeným se zlatem v době, kdy Bitcoin zůstává v rozmezí, což vypadá méně jako odmítnutí digitálních aktiv a spíše jako krátkodobá makro zajišťovací strategie.
Dne 27. ledna analytická platforma on-chain Lookonchain oznámila, že tři velké peněženky vybraly celkem 14,33 milionu $ v tokenizovaném zlatu z centralizovaných burz včetně Bybit, Gate a MEXC.
Jedna peněženka vybrala 1,959 XAUT (přibližně 9,97 milionu $), další odstranila 559 XAUT (kolem 2,83 milionu $), zatímco třetí peněženka stáhla 194,4 XAUT (přibližně 993 000 $) spolu s 106,2 PAXG (asi 538 000 $).
I když tato aktiva představují tokenizovanou expozici zlatu spíše než fyzickou dodávku, toky naznačují, že poptávka po bezpečném přístavu se nasazuje přímo v kryptonativní infrastruktuře.
Zlato překonává jako "tvrdé aktivum" divergenčním rozšiřováním
Časování těchto nákupů se shoduje s rostoucí diverzencí mezi takzvanými "tvrdými aktivy".
Ceny zlata na trhu se pevně drží nad 5 000 $ za unci po silném vzestupu podníceném obrannými kapitálovými toky. Naopak Bitcoin obchodoval stranou navzdory probíhajícímu narativu klesající důvěry v fiat měny.
Od začátku roku Bitcoin vzrostl pouze o 0,28 %, pohybující se poblíž 88,125 $, což zdůrazňuje, že pozicování a toky kapitálu — spíše než dlouhodobá přesvědčení — v současnosti pohánějí cenovou akci.
Na první pohled může tato rotace vypadat jako jednoduché snížení rizika. Nicméně pořadí alokace je důležité: zlato je často preferováno během akutní nejistoty, zatímco Bitcoin historicky těží později, když se makro podmínky posunou od averze k riziku směrem k zajištění proti znehodnocení měny.
Tokenizované zlato jako rychlé, on-chain zajištění
Poptávka po zlatu může vzniknout prostřednictvím mnoha kanálů, ale tokenizované zlato vyniká díky své schopnosti fungovat zcela v rámci kryptoměnového ekosystému.
Pro kryptonativní investory nabízejí aktiva jako XAUT a PAXG několik výhod:
24/7 obchodování
On-chain vyrovnání
Známa infrastruktura úschovy a peněženek
Není potřeba přecházet do tradičního bankovního systému
V důsledku toho jsou výběry tokenizovaného zlata z burz často interpretovány jako dlouhodobé pozicování sebekontroly, spíše než krátkodobé spekulativní obchodování.
Širší rally zlata posiluje toto chování. V roce 2025 zlato vzrostlo přibližně o 64 %, následováno dalším ~18% ziskem od začátku roku 2026 do konce ledna, podníceným poptávkou po bezpečném přístavu a udržitelným nákupem centrálních bank.
Zlato se stává normalizovaným uvnitř kryptoměnového rezervního zásobníku
Křižovatka mezi zlatem a kryptoměnami se také stává více viditelnou na institucionální úrovni.
Tether údajně zakoupil přibližně 27 tun zlata ve 4. čtvrtletí 2025, čímž přispěl k rezervám podporujícím určité stabilcoinové produkty. Tento krok přispívá k normalizaci zlata jako interního zajištění v rámci kryptoměnového ekosystému, zejména v obdobích zvýšené volatility.
Místo konkurence jsou zlato a Bitcoin stále častěji považovány za doplňkové nástroje, které se aktivují v různých fázích makro cyklu.
Boční akce Bitcoinu je problém toku, nikoli rozpad teze
Nedávná stagnace Bitcoinu se zdá být více spojena s toky kapitálu a pozicováním než s jakýmkoliv zhoršením jeho dlouhodobého narativu.
Podle týdenní zprávy Bitwise Europe datované 26. ledna:
Globální digitální aktiva ETP zaznamenala 1,811 miliardy $ v čistých odtocích
Produkty související s Bitcoinem představovaly 1,128 miliardy $ z této částky
Bitcoin ETF uvedené v USA představovaly samotné 1,324 miliardy $ v odtocích
Takové výběry přímo ovlivňují okrajovou poptávku — kritický faktor na trzích řízených toky. Ceny mohou oslabit i v případě, že dlouhodobá víra zůstává neporušená, zejména když instituce dočasně snižují expozici riziku.
Deriváty a sentimentový signál obranného pozicování
Derivátové trhy odrážejí tento opatrný postoj:
Roční 3měsíční futures základna se pohybuje kolem 4,8%
Skew opcí zůstává nakloněn směrem k ochraně na spodní straně
Index strachu a chamtivosti v kryptoměnách se po krátkém lednovém vzestupu vrátil do oblasti strachu
Některé modely identifikují potenciální "maximální bolest" zónu Bitcoinu mezi 81 000 $ a 75 000 $, na základě nákladových základů ETF a realizovaných cenových úrovní — oblasti, kde historicky začíná klesající tlak na prodej.
Obchody ztráty důvěry se často vyvíjejí v fázích
Rally zlata se neodehrává izolovaně. Je posilována geopolitickou nejistotou, nepředvídatelnými politickými prostředími a probíhající diverzifikací rezerv. Některé datové sady nyní naznačují, že zlato překonalo americký dolar jako největší rezervní aktivum na světě.
To souvisí s širší tezí držení aktiv nezávislých na fiat systémech. Pro mnohé investory zahrnuje tento koš jak zlato, tak Bitcoin, ačkoliv ne nutně ve stejnou dobu nebo ze stejných důvodů.
Během fází řízených strachem kapitál obvykle preferuje nízkou volatilitu, dlouho zavedená aktiva jako zlato. Když se podmínky posunou směrem k expanze likvidity nebo zajištění proti inflaci, kapitál se může otočit směrem k aktivům s vyšší konvexitou, jako je Bitcoin.
Wall Street začíná balit narativ rotace
Tradiční finance tuto vztah stále více formalizují. Firmy jako Bitwise a Proficio Capital Partners uvedly na trh ETF kombinující zlato, kovy a Bitcoin jako alternativy k expozici vůči fiat měnám.
Tato struktura posiluje model rotace:
zlato vede během fází aversního rizika, Bitcoin následuje, když se apetýt na riziko a toky ETF zotaví.
Proč některé modely vidí další vzestup nakloněný směrem k Bitcoinu
Argument pro potenciální rotaci zpět do Bitcoinu je založen na relativním ocenění a likviditě, nikoli na tom, že by Bitcoin náhle stal konvenčním bezpečným přístavem.
Bitwise Europe sleduje poměr BTC k zlatu upravený podle globální nabídky peněz a uvádí, že v současnosti je na negativních dvou standardních odchylkách — podmínce, která byla naposledy pozorována v roce 2015. Současná doba podvýkonnosti Bitcoinu vůči zlatu, přibližně 14 měsíců, také odpovídá historickým průměrům cyklů.
Implikace není jistota, ale spíše to, že divergence může představovat zpoždění spíše než strukturální rozpad.
Podle CIO Bitwise Matta Hougana se stejné makro síly — obavy z tisku peněz, suverénního dluhu a znehodnocení měny — v současnosti projevují nejprve prostřednictvím zlata. Nicméně vlastnosti Bitcoinu v oblasti sebekontroly a minimalizace důvěry mohou být stále cennější, pokud důvěra v centralizované instituce nadále oslabuje.
Pokud tato struktura platí, rozdíl mezi zlatem a Bitcoinem může odrážet časování, nikoli dislokaci. Aby se Bitcoin znovu dostal do udržitelného vzestupu, trhy pravděpodobně budou potřebovat vidět, jak se toky ETF rozhodně obracejí pozitivně a poměr BTC/zlato se zotaví z aktuálního extrému.
⚠️ Zřeknutí se odpovědnosti
Tento článek je určen pouze pro informační účely a představuje osobní analýzu ve stylu blogu. Nepředstavuje investiční poradenství. Čtenáři by měli provést vlastní výzkum a převzít plnou odpovědnost za jakákoliv finanční rozhodnutí.
👉 Sledujte pro více makro řízené analýzy kryptoměn, on-chain poznatky a rozbory tržní struktury.