V roce 2025 cena zlata vystřelila o více než 60 %, překonala hranici 5000 dolarů za unci a stala se jedním z nejzářících aktiv na globálních finančních trzích. Tento růst nepřichází pouze z geopolitické nejistoty, inflačního tlaku a pokračujícího nakupování centrálními bankami, ale také odráží potenciální změny v mezinárodním měnovém systému. (K včerejšímu dni překročila 5100 dolarů za unci)


Proč by běžní lidé měli držet zlato?

Za prvé, zlato je klasické bezpečné aktivum. V období ekonomické nejistoty, geopolitických konfliktů nebo tržních otřesů se investoři často obracejí na zlato jako na ochranu hodnoty.
Například v roce 2025 vedly napětí v globálním obchodě a geopolitické události k nárůstu ceny zlata o více než 55 %, centrální banky také považují zlato za nástroj diverzifikace rezerv, protože nemá kreditní riziko, nezávisí na žádném emitentovi a má vysokou likviditu.

Za druhé, zlato je účinným nástrojem proti inflaci. Historicky byla cena zlata obvykle pozitivně korelována s mírou inflace; když se hodnota papírových peněz snižuje, zlato dokáže udržet kupní sílu. Z dlouhodobého hlediska vykazuje zlato lepší výkon jako uchovatel bohatství než mnoho aktiv, zejména v prostředí s vysokou inflací.

Za třetí, zlato poskytuje diverzifikační výhody. Jeho korelace s akciemi a dluhopisy je nízká, což může poskytnout ochranu v dobách poklesu trhu. Dále vzácnost zlata a jeho historická hodnota jej činí dlouhodobou investiční volbou, která není ovlivněna politikou jedné země.

Nakonec, z pohledu centrální banky, zlato pomáhá při správě rezerv. Analýza Reuters ukazuje, že centrální banky nakupují zlato, aby diverzifikovaly rizika a vyhnuly se závislosti na jediné měně.


Kdo nakupuje zlato?

V roce 2025 se očekává, že čistý nákup zlata centrálními bankami na celém světě dosáhne přibližně 772 tun, což je méně než v předchozích letech s tisícovými objemy, ale stále silné. Na nákupech se podílejí zejména rozvíjející se trhy, zatímco vyspělé země jsou relativně opatrné.
Mezi hlavními kupci jsou: Polsko, Kazachstán, Brazílie, Čína, Turecko.

Moc dolaru

Od konce druhé světové války dolar dominoval globálnímu finančnímu systému, což bylo zajištěno Brettonwoodskou dohodou, která potvrdila jeho "zlatou" pozici. Dolar tvoří přibližně 58 % globálních rezerv a dominuje obchodnímu vyrovnání a cenám komodit (například ropy a zlata). Tato moc dává USA geopolitický vliv, ale také čelí výzvám. Vztah mezi zlatem a dolarem je úzký: historicky byl negativně korelován, když dolar posiluje, cena zlata obvykle klesá.
Po ukončení zlatého standardu v roce 1971 Nixonem se dolar stal plovoucím, ale jeho moc neoslabila. V posledních letech se zvyšuje volání po de-dollarizaci: podíl dolarových rezerv klesl z 71 % v roce 2000 na 57,8 % ve druhém čtvrtletí 2025. Zlatý standard se objevuje jako alternativní možnost, podíl zlatých rezerv centrálních bank překročil 25 %, což je nejvyšší úroveň za posledních 25 let. Mezi výzvy patří sankce (například vůči Rusku), inflace a geopolitické napětí. Země BRICS podporují zlatý standard nebo novou měnu, což oslabuje dolar.

Nicméně dolar bude obtížně nahraditelný v krátkodobém horizontu: jeho likvidita, síťové efekty a ekonomická síla USA podporují jeho postavení. Vzestup zlata neznamená konec dominance dolaru, ale spíše jeho doplnění, což naznačuje trend multipolarity.

Ambice Východní Asie

Jako druhá největší ekonomika na světě, Východní Asie posiluje svou strategickou transformaci prostřednictvím zlatých rezerv. V roce 2025 dosáhnou oficiální zlaté rezervy Východní Asie 2306 tun, což představuje přibližně 6 % z celkových rezerv, což je dvojnásobek oproti před několika lety.
Analytici však odhadují, že skutečné rezervy by mohly dosáhnout až 30 000 tun díky kontrole dolů a neoficiálnímu akumulování.

Jádrem této "ambice" je de-dollarizace: snížení držby amerických dluhopisů, přechod k zlatu a internacionalizace renminbi. Východní Asie již byla downgradována ze statusu největšího vlastníka amerických dluhopisů a zároveň urychluje dovoz zlata. Spolupráce s Ruskem zahrnuje vyrovnání pomocí renminbi a zlata, což snižuje závislost na dolaru.

Motivy zahrnují finanční suverenitu: rizika sankcí podněcují diverzifikaci. V rámci BRICS Čína prosazuje novou měnu se zlatým standardem, čímž vyzývá dolar. Navíc kontrola nad globálními doly (zlato, měď atd.) posiluje vliv na zdroje. To není jen ekonomická strategie, ale také zahrnuje geopolitické ambice: zvýšení postavení renminbi a budování alternativního finančního systému. Růst čínských zlatých rezerv naznačuje její přechod od závislosti na dolaru k multipolárnímu světu.

Jak vysoká může být cena zlata?

Odhady ceny zlata pro rok 2026 jsou optimistické, ovlivněné poptávkou centrálních bank, geopolitickými riziky a politikou Fedu.

JPMorgan: Udržuje optimistický výhled, očekává, že průměrná cena ve čtvrtém čtvrtletí 2026 bude 5 055 dolarů, v dlouhodobém horizontu by mohla vzrůst na 5 400 dolarů nebo více.

Goldman Sachs: Nedávno zvýšila odhad ceny na konec roku 2026 na 5 400 dolarů (z předchozích 4 900 dolarů, což představuje zvýšení o 500 dolarů), což je dáno poptávkou soukromých investorů a z rozvíjejících se trhů.

Bank of America zvýšila svůj nedávný cílový cenový odhad pro zlato na 6000 dolarů za unci, což je nejagresivnější předpověď mezi všemi hlavními institucemi.

Budoucnost zlata závisí na globálních změnách, ale jeho postavení jako strategického aktiva je již zajištěné. Investoři by měli přizpůsobit své investice svému rizikovému profilu.