Japonská banka udržela svou základní úrokovou sazbu na 0,75 % v pátek, přičemž vylepšila prognózy ekonomického růstu a inflace v rozhodnutí, které má významné dlouhodobé důsledky pro trhy s kryptoměnami.
Jak Japonsko čelí kolizi mezi měnovým utahováním a fiskální expanzí před předčasnými volbami, trhy s kryptoměnami čelí rostoucí expozici vůči likviditním posunům řízeným jenem a možnému rozplétání carry obchodů.
Rozdělené hlasování signalizuje vnitřní napětí
Rozhodnutí přišlo ve sporném hlasování 8-1, přičemž člen představenstva Hajime Takata hlasoval osamoceně pro zvýšení sazeb na 1,0 %. Takata argumentoval, že rostoucí inflační tlaky a zlepšující se globální ekonomické podmínky podporují další utahování.
BOJ zvýšila své prognózy reálného růstu HDP na 0,9 % pro fiskální rok 2025 a 1,0 % pro fiskální rok 2026, z 0,7 % v říjnových projekcích. Významněji centrální banka vylepšila svou prognózu základního CPI na 3,0 % pro rok 2025 a 2,2 % pro rok 2026, což signalizuje trvalé inflační tlaky.
Prosince se headline inflace dostala na 2,1 %, což je 45. po sobě jdoucí měsíc nad cílem BOJ 2 % — nejdelší takové období za několik desetiletí.
Politická nejistota komplikuje výhled
Ve stejný den schválil kabinet premiérky Sanae Takaichi plán na rozpuštění dolní komory japonského parlamentu, což spustilo předčasné volby naplánované na 8. února. Tento krok zahajuje nejkratší volební období v historii, které trvá pouhých 16 dní.
Takaichi umístila dvouletou pozastávku 8% daně z prodeje potravin do středu své kampaně, reagujíc na obavy voličů ohledně rostoucích životních nákladů. Průzkum NHK ukázal, že 45 % respondentů zařadilo vysoké životní náklady na první místo svých priorit.
Její navrhovaný rekordní rozpočet 783 miliard dolarů na příští fiskální rok vyvolal obavy o fiskální trajektorii Japonska. Výnosy z dluhopisů vzrostly na mnohaměsíční maxima, zatímco jen oslabil o 4,6 % vůči dolaru od doby, co Takaichi nastoupila do úřadu v říjnu, a momentálně se obchoduje kolem 158,97.
Strukturální důsledky pro kryptoměny
Zatímco Bitcoin neprojevoval okamžitou reakci na páteční rozhodnutí, vyvíjející se makro prostředí v Japonsku představuje strukturální rizika pro trhy s kryptoměnami.
Hlavní obavy se soustředí na carry obchody financované v jenech. Po léta si investoři půjčovali v nízkoúročeném jenu, aby financovali pozice v aktivách s vyšším výnosem, včetně kryptoměn. Jak BOJ signalizuje pokračující normalizaci politiky — s Takatovým nesouhlasem naznačujícím vnitřní tlak na rychlejší utahování — roste riziko náhlého rozplétání carry obchodu.
Ostré posílení jenu, ať už vyvolané jestřábí komunikací BOJ nebo vnějšími šoky, by mohlo donutit investory s pákovým efektem k likvidaci rizikových aktiv, aby pokryli závazky denominované v jenech. Historické precedent existuje: srpnové tržní turbulence v roce 2024 vedly k prudkému poklesu Bitcoinu, když se carry obchody v jenech rozplétaly uprostřed spekulací o zvyšování úrokových sazeb BOJ.
Politická divergence mezi postupným utahováním Japonska a potenciální fiskální expanzí Takaichi přidává další vrstvu nejistoty. Rostoucí výnosy z japonských vládních dluhopisů by mohly přitáhnout kapitál zpět do domácího pevných příjmů, což by snížilo globální likviditu dostupnou pro riziková aktiva.
Na co dávat pozor
Tisková konference guvernéra Kazua Uedy později v pátek bude pečlivě zkoumána na signály ohledně načasování budoucích zvyšování úrokových sazeb. Trhy se obzvlášť zaměřují na to, jak BOJ vyvažuje svůj mandát na boj proti inflaci s nejistotou spojenou s volbami a nedávnou volatilitou na trhu s dluhopisy.
Pro investory do kryptoměn zůstávají klíčovými proměnnými tempo normalizace BOJ, dynamika směnného kurzu jenu a jakékoli známky napětí v pozicích s pákovým efektem. I když se okamžitá volatilita jeví jako omezená, strukturální nastavení naznačuje, že trajektorie měnové politiky Japonska zůstane kritickým makro faktorem pro digitální aktiva po celý rok 2025.