Globální akciové trhy rostou, ale sezóna výdělků za Q4 již začala a čas na vyrovnání je tady. Společnosti buď nyní ukážou silné zisky, nebo volatilita vzroste na nové maximum… opět. To je volba.
Ocenění jsou již na maximu. MSCI World Index je na 20 násobcích předpokládaných zisků. To je daleko nad jeho 10letým mediánem 17. Investoři stále drží z loňského rallye 19%, která byla v podstatě oceněna na základě naděje. Pokud zisky nyní nedoručí, celá tato věc se rozpadne.
Giganti AI pod tlakem, aby ospravedlnili rekordní výdaje
V USA analytici myslí, že zisky S&P 500 vzrostly o více než 8 % v posledním čtvrtletí. Také sázejí na 11% zisky každé čtvrtletí letos. Asie je silnější, s očekávaným 14% růstem zisků v Q4. Evropa je sotva v plusu, s růstem jen přes 1 %. Nic vzrušujícího tam.
První várka výsledků byla smíšená. Velké banky na Wall Street daly slabý obraz ekonomiky. V Evropě zklamal Richemont, který vlastní Cartier. Ale Tchajwanský polovodičový podnik (TSMC) zasáhl a dal globálním akciím impuls. Jejich prognóza ohledně čipů AI vyvolala rally ve čtvrtek.
Všichni stále sázeli na AI. To je místo, kde jsou peníze. Největší společnosti na planetě jsou na tomto obchodě závislé. Nikdo nečeká velké propady z jejich strany, ale praskliny se již ukázaly na konci roku 2025. Takže teď je tlak na ně. Ostatní sektory jako energie, zdravotnictví a materiály jsou nuceny dohnat.
Pojďme mluvit o výdajích. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet a Oracle plánují utratit 530 miliard dolarů tento rok, podle Bank of America. Ve čtvrtém čtvrtletí pravděpodobně vzrostly zisky Magnificent Seven o 20 %, čtyřikrát více, než kolik vydělala zbytek S&P 500.
Akcie Meta klesly o 7 % v posledním čtvrtletí poté, co její plány výdajů vyděsily všechny, a Oracle si vedla ještě hůře a stala se nejhůře se vyvíjející akcií velké technologie v roce 2025.
TSMC poskytla určitou úlevu. Očekávali investice mezi 52 a 56 miliardami dolarů a téměř 30% nárůst příjmů pro rok 2026. Minulý rok byl jejich poměr cash flow k investicím 1,8.
Snížení tarifů, hrozby s ropou a 29násobek P/E obranných akcií přinášejí nová rizika napříč sektory
Daleko od technologií se peníze konečně dostávají do starších sektorů. Banky, spotřební zboží a doly získávají určitou pozornost. Pokud tento růst bude pokračovat, budou muset začít táhnout vlastní váhu. Nehodlají se jen tak vozit na AI navždy.
Procter & Gamble a Johnson & Johnson oznamují výsledky tento týden. Obchodníci chtějí vědět, zda mají američtí spotřebitelé stále dostatek hotovosti, aby zvládli rostoucí ceny a ztráty pracovních míst. Výsledky Richemontu již ukázaly slabost v luxusu. Nyní je na firmách prodávajících základní věci (mýdlo, léky, zubní pastu), aby ukázaly, že druhá polovina ekonomiky je stále naživu.
Minulý týden USA snížily tarif na Tchaj-wan na 15 %, což mělo za cíl podpořit obchod. Ale také to rozbilo prognózní model každé společnosti.
Mezitím se Nejvyšší soud chystá rozhodnout, zda staré tarify porušily Ústavu. Pokud Trump prohraje, vláda by mohla být nucena vrátit miliardy v dovozních cla, což by samozřejmě rozbilo plány dodavatelského řetězce napříč celým spektrem.
Pak je tu Írán. Trump právě pohrozil, že je bombarduje. Írán kontroluje Hormuzský průliv, který je kritický pro dodávky ropy. Zároveň byl prezident Venezuely chycen americkými silami. Jejich ropné rezervy jsou nyní v sázce. Nikdo neví, kam ceny půjdou dál.
Na obranné straně vlády sypou peníze do zbraní. Německo, Japonsko a Kanada zvyšují vojenské rozpočty. To poslalo obranné akcie do výšin. Společnosti jako Rheinmetall, Northrop Grumman a Hanwha Aerospace mají velké úspěchy.
Investoři sledují výsledky společnosti Lockheed Martin, General Dynamics a Saab. Chtějí vyšší příjmy a tučnější marže. UBS koš amerických obranných akcií vzrostl tento měsíc o 17 %. Obchoduje se za 29násobek budoucích zisků. Evropská verze je dokonce ještě dražší, a to za 32násobek, což je daleko nad 5letým průměrem 17.
Zpět v Evropě mají společnosti hodně co dokazovat. Měly 0% růst zisků v roce 2025. Tento rok analytici očekávají téměř 11 %. Většina z toho se očekává od bank. Finanční akcie jsou stále levné a růst půjček vypadá solidně. UBS a Deutsche Bank budou pečlivě sledovány.
Pokud jde o trendy spotřebitelů, investoři se budou dívat na LVMH, Kering, Volkswagen a Mercedes-Benz. Poskytnou aktualizace o tom, co se děje v Číně, zejména pokud jde o výdaje. To je klíčový kus globálního akciového puzzle.
V Asii je situace čistější. Index CSI 300 vzrostl o 18 % za šest měsíců. Očekávání zisků se také zlepšila. I přes slabé makro čísla a tvrdší konkurenci v oblasti e-commerce analytici očekávají, že brokeři, doly a firmy související s AI vykážou silné výsledky.
Ostré své strategie s mentorským vedením + každodenními nápady - 30 dní bezplatného přístupu k našemu obchodnímu programu