Regulační a tržní pozadí výnosových distribucí
Jedním z nejvýznamnějších faktorů této evoluce bylo daňové nařízení IRS 2025-31, které vytvořilo bezpečný přístup pro určité trustové produkty, které chtěly držet digitální aktiva bez ztráty svého „grantor trust“ statusu podle daňového práva Spojených států.
Toto zmírnilo strukturální nejistotu a zároveň inspirovalo emitory k tomu, aby výnosy z provozování stakingu distribuovaly jako vyplácené hotovosti, místo aby je tajně reinvestovaly do NAV.
V říjnu 2025 začala společnost Grayscale samostatně stakovat ETH pro své produkty, přičemž ETHE a její mini-ETF jsou nyní mezi prvními sadou amerických spot kryptoproduktů, které implementují výnosy z provozování stakingu v škálovatelné formě.
Schopnost poskytovat výnosy z provozování stakingu přímo držitelům je evolucí oproti předchozím nabídkám, které jsou pouze sledovateli vývoje ceny a nejsou schopny generovat výnosy.
Co tedy je „výnosová válka“ a konkurenční prostor?
Distribuce od Grayscale pravděpodobně zahájí soutěž o balení výnosů mezi emitory ethereum ETF. Další emitory, včetně 21Shares, již vyjádřily své záměry distribuovat výnosy z provozování stakingu prostřednictvím svého ethereum ETF (TETH), což ukazuje na širší přijetí schopnosti generovat výnosy u podobných produktů.
Když bude více fondů k dispozici s hotovostními nebo strukturovanými výnosy, investoři je budou posuzovat podle čistého výnosu, transparentnosti výpočtu, časování distribuce a dopadu poplatků – všechny rozměry, které známé tradiční účastníky trhu seznámí s produkty zaměřenými na příjmy.
Tato „výnosová válka“ změní příběh o přístupu k Ethereum. Již nejde jen o růstový nebo spekulativní aktivum, Ethereum prostřednictvím ETF nyní balancuje opakující se příjmy, které připomínají dividendy v tradičním financování, i když zdroj výplat je mechanika stakingu protokolu a ne korporativní zisky.