Po zveřejnění dat o nezaměstnanosti v prosinci se očekávání snížení úrokové sazby Fedu rychle obrátilo, obchodníci okamžitě upravili své sázky, pravděpodobnost snížení v lednu klesla z předchozích 11 % na pouhých 5 %.
Data o nezaměstnanosti z prosince ukázala slabý nárůst počtu pracovních míst, ale míra nezaměstnanosti se neočekávaně snížila na 4,4 %, což je nižší než očekáváno.
Americká ekonomika se nachází ve velmi jemné rovnováze mezi nízkým počtem nových zaměstnání a nízkým počtem propouštění, což způsobuje, že Fed má v rozhodování o snížení úrokových sazeb dilema. Zároveň se rizikové aktiva, jako je bitcoin, okamžitě reagovala, jejich cena klesla na úrovni kolem 90 000 dolarů a tržní nálady se znovu dostaly do stavu "extrémního úzkosti".
Jedna, klíčová data
● Dne 9. ledna večer v čase východního pásma zveřejnilo americké ministerstvo práce údaje o zaměstnanosti za prosinec loňského roku. Tato zpráva byla považována za první kompletní zprávu o nezaměstnanosti za rok 2026, která byla velmi sledována trhem. Nově vytvořený počet pracovních míst byl pouze 50 000, což je méně než očekávaných 60 000. Předchozí hodnota (údaje za listopad) byla také revidována na 56 000, což ukazuje na oslabení dynamiky růstu zaměstnanosti.
● Míra nezaměstnanosti však neočekávaně klesla z 4,6 % na 4,4 %, což je nejen pod předchozí hodnotou, ale také pod obecně očekávanými 4,5 %. Tato data přerušila trend stoupající nezaměstnanosti a stala se nejvíce překvapivou částí této zprávy.
Pokud jde o hodinovou mzdu, průměrná hodinová mzda vzrostla o 0,3 % a úroveň mezd zůstává stabilní.
Dva, reakce trhu
● Po zveřejnění údajů o nezaměstnanosti trh rychle reagoval. Futures na federální fondy CME ukazují, že trh snížil pravděpodobnost snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů v lednu z 11 % na pouhých 5 %, zatímco pravděpodobnost udržení sazeb beze změny vzrostla na 95 %.
● Úpravy očekávání trhu a rychlost ukazují, že obchodníci téměř vyloučili možnost snížení sazeb v lednu, naděje na snížení sazeb na začátku roku byla v podstatě zmařena. Po celý rok trh stále očekává, že Fed sníží sazby přibližně o 50 bazických bodů v roce 2026, ale časování snížení bylo odloženo. Očekávaný čas prvního snížení sazeb se posunul z začátku roku na červen.
Toto tržní ocenění „očekávání snížení sazeb po celý rok zůstává, ale časování se posunuje“ naznačuje, že obchodníci věří, že obrat politiky Fedu stále nastane, jen potřebuje více času na potvrzení ekonomického směru.
Tři, analýza institucí
Čelí těmto složitým datům, hlavní finanční instituce rychle upravily své předpovědi ohledně politiky Fedu.
● Morgan Stanley upravil očekávání na snížení sazeb z původních ledna a dubna na červen a září, každé o 25 bazických bodů.
● Citi očekává, že snížení sazeb proběhne v březnu, červenci a září, každé o 25 bazických bodů, v porovnání s předchozími předpověďmi na leden, březen a září.
● Rozdíly v předpovědích mezi institucemi odrážejí různé názory na interpretaci dat a cestu politiky. Výzkum Guotai Junan poukazuje na to, že stav amerického trhu práce „nízké najímání, nízké propouštění“ stále přetrvává. Více ukazatelů zaměstnanosti ukazuje, že riziko zpomalení na americkém trhu práce je stále nízké, a Fed má prostor na pozastavení snižování sazeb poté, co již třikrát snížil sazby.
Čtyři, logika politiky
Tato data jsou v rozporu — slabý růst nových pracovních míst, ale pokles míry nezaměstnanosti, přesně odrážejí zvláštní stav amerického trhu práce: „nízké najímání, nízké propouštění“ je jemná rovnováha.
● Analytici poznamenávají, že podniky se bojí najímat ve velkém, ale také se bojí masového propouštění, úroveň mezd zůstává stále silná. Tato stagnace je pro Fed nejtěžší na zvládnutí. Chce snížit sazby, ale obává se o inflaci, a nechce je snížit, ale má obavy o zpomalení ekonomiky.
● Americká ekonomika zatím stále vykazuje určitou odolnost, trh práce zůstává silný. Americký trh práce je stále silný, a protože počet volných pracovních míst je stále nad maximem před pandemií COVID-19, je těžké určit, zda se americký trh práce zhoršuje.
Pět, výkon aktiv
● Co se týče akciového trhu, zajímavé je, že i když údaje ukazují na slabý růst zaměstnanosti a ochlazení očekávání na snížení sazeb, americký akciový trh se nebojí. Na konci minulého pátku dosáhly index Dow a S&P 500 nových maxim.
○ Trh již předem zohlednil související očekávání, nyní se více obává nejen sazeb, ale i toho, zda ekonomika nezpomalí. V aktuální ekonomické situaci má Fed „zcela podmíněnou trpělivost, aby se dále dozvěděl o možném směru ekonomiky“.
● Trh zlata reagoval zřetelně. Po zveřejnění údajů byl dolar stabilní, růst cen zlata byl omezen. Předchozí nárůst cen zlata, který byl tažen očekáváním snížení sazeb, se dočasně zastavil, což ukazuje na ochlazení nadšení trhu pro bezúroková aktiva.
● Na trhu dluhopisů se výnosy 10letých amerických dluhopisů stabilizovaly kolem 4,2 %, s omezenými výkyvy.
● Reakce kryptoměnového trhu byla obzvlášť rychlá, cena bitcoinu klesla na přibližně 90 000 dolarů. Mezitím index strachu a chamtivosti kryptoměn klesl na 25, což odpovídá oblasti „extrémního strachu“, zatímco den předtím byl index 27 a průměr za minulý týden činil 29.
Šest, budoucí zaměření
● Budoucí směr měnové politiky Fedu bude záviset na celní politice a ekonomickém vývoji. Krátkodobé zaměření se přesouvá na jmenování a prohlášení nového předsedy Fedu. Další události, které by mohly podnítit očekávání na snížení sazeb, by měly být sledovány zejména ve vztahu k jmenování a prohlášením nového předsedy Fedu.
● Analýza JPMorgan naznačuje, že v roce 2026 stále existuje prostor pro další snížení sazeb, zejména pokud se výkon trhu práce ukáže slabší než očekávání Fedu.
● Pokud v první polovině roku 2026 dojde k silnému ekonomickému období během vyplácení daňových úlev domácnostem, mohlo by to přesvědčit Fed, aby zpomalil tempo měnového uvolnění. S přísnějším přístupem k americké imigrační politice to má hluboký dopad na trh práce.
S tím, jak index strachu a chamtivosti kryptoměn klesl na 25, vrací se do oblasti „extrémního strachu“, se zvyšuje propojení digitálních aktiv s tradičním finančním trhem.
Když se tradičním trhem zvyšuje averze k riziku, kryptoměny, jakožto nová riziková aktiva, jsou první, kdo na to reaguje. Bitpush News uvádí, že investoři nyní mohou bitcoiny více vnímat jako prostředek k ukládání hodnoty mimo suverénní měny a jako nástroj pro zajištění proti geopolitické nejistotě.
Stav americké ekonomiky „nízké najímání, nízké propouštění“ stále přetrvává, Fed se v krátkodobém horizontu nachází v těžké situaci ohledně politiky. Opakované úpravy očekávání snížení sazeb odrážejí obtížný proces hledání rovnováhy mezi inflací a růstem.
Přidejte se k naší komunitě, pojďme diskutovat a stát se silnějšími!
Oficiální Telegram (Telegram) skupina: https://t.me/aicoincn
AiCoin čínský Twitter: https://x.com/AiCoinzh
OKX 福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=l61eM4owQ
Binance福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=ynr7d1P6Z
