Když lidé myslí na aktiva, která chrání bohatství po dlouhé období, obvykle si vzpomenou na drahé kovy jako zlato a stříbro. Tato „bezpečná útočiště“ aktiva se tradičně používají k ochraně kupní síly během ekonomické nejistoty. V posledním desetiletí byl Bitcoin stále častěji porovnáván se zlatem, což vyvolalo probíhající debatu: může Bitcoin skutečně fungovat jako uchovatel hodnoty?
Abychom na tuto otázku odpověděli, je užitečné nejprve pochopit, co je to uchovávání hodnoty, proč je nedostatek důležitý a jakou roli Bitcoin hraje v tomto rámci.
Co vlastně znamená „uchovatel hodnoty“?
Uchovávání hodnoty je aktivum, které se očekává, že si v průběhu času udrží svou hodnotu. Pokud ho dnes vlastníte, rozumně očekáváte, že v budoucnu bude mít stejnou nebo větší kupní sílu. Klíčovou myšlenkou je zachování, nikoli nutně rychlý růst.
Některé věci mají hodnotu, ale jsou špatnými uchovateli hodnoty. Jídlo, například, je nezbytné a cenné v daném okamžiku, ale kazí se. I trvanlivé zboží může selhat jako uchovatel hodnoty, pokud je snadno vyráběné. Pokud lze nabídku zvýšit levně a rychle, tendence hodnoty každé jednotky klesá v průběhu času.
To je důvod, proč fiat měny často bojují jako uchovatelé hodnoty. Jak vlády zvyšují nabídku peněz, kupní síla každé jednotky klesá vlivem inflace. Co by se dalo koupit za 100 000 dolarů v roce 2000, se dramaticky liší od toho, co se koupí dnes.
Dobrý uchovatel hodnoty obvykle sdílí několik základních vlastností: odolnost, vzácnost a odolnost vůči ředění.
Proč zlato tradičně plnilo tuto roli
Zlato sloužilo jako uchovatel hodnoty po tisíce let zejména proto, že je vzácné, odolné a těžko se vyrábí. I když poptávka roste, nabídku nelze okamžitě zvýšit. Těžba zlata vyžaduje čas, kapitál a úsilí, což přirozeně omezuje inflaci nabídky.
Díky těmto charakteristikám zlato historicky udržovalo kupní sílu napříč generacemi. Toto je měřítko, podle kterého je Bitcoin často hodnocen.
Argument pro Bitcoin jako uchovatel hodnoty
Podporovatelé Bitcoinu ho často popisují jako „digitální zlato.“ Toto srovnání není náhodné. Od svého návrhu byl Bitcoin vytvořen tak, aby napodoboval a v některých ohledech zlepšoval měnové vlastnosti zlata.
Vzácnost podle návrhu
Bitcoin má hardwarově kódovanou maximální nabídku 21 milionů mincí. Toto pravidlo je vynucováno protokolem a nelze je změnit bez širokého konsensu napříč sítí. Nové bitcoiny jsou zaváděny pouze těžbou a míra vydávání se každé čtyři roky snižuje prostřednictvím událostí halvingu.
Tato předvídatelná a konečná nabídka je jedním z nejsilnějších argumentů Bitcoinu jako uchovatele hodnoty. Na rozdíl od fiat měn žádná centrální autorita nemůže rozhodnout o „tisku“ více Bitcoinu. Pokud dnes vlastníte procento z celkové nabídky, toto procento nemůže být zítra zředěno politickými rozhodnutími.
Decentralizace a důvěryhodná neutralita
Vzácnost Bitcoinu je posílena decentralizací. Ačkoli je software open source, změna jeho měnových pravidel vyžaduje souhlas většiny účastníků provozujících síť. Jednoduše zkopírování kódu a jeho úprava nevytváří „více Bitcoinu“, stejně jako pořízení fotografie Mona Lisy nevytváří druhý originál.
Toto decentralizované řízení způsobuje, že se Bitcoin chová méně jako software, který lze editovat podle libosti, a více jako přírodní zdroj řízený pevnými pravidly. Síť je efektivně „vlastněna“ svými uživateli, nikoli řízena žádnou jednotlivou entitou.
Bitcoin byl představen Satoshi Nakamotem s tímto principem na mysli, navržením systému, kde je důvěra rozložena spíše než centralizována.
Měnové vlastnosti podobné zlatu
Kromě vzácnosti sdílí Bitcoin několik vlastností, které jsou tradičně spojovány s dobrými penězi. Je přenosný, dělitelný a odolný v digitální formě. Velké množství hodnoty může být uloženo a převedeno globálně s minimálními fyzickými omezeními, což je něco, co je nemožné s zlatem nebo hotovostí v širším měřítku.
Bitcoin je dělitelný až na osm desetinných míst, což umožňuje použití velmi malých jednotek, pokud je to potřeba. To ho dělá přístupným i při zvyšování jeho ceny, na rozdíl od fyzických aktiv, která se stávají nepraktickými k dělení.
Teze o uchovávání hodnoty a evoluce Bitcoinu
Někteří podporovatelé tvrdí, že Bitcoin následuje přirozenou progresi. Začíná jako okrajový sběratelský předmět, vyvíjí se do uchovatele hodnoty, poté zraje do široce používaného prostředku směny a nakonec se stává jednotkou účetnictví.
Podle tohoto názoru není současný sklon Bitcoinu být držen spíše než utracen považován za chybu, ale za vlastnost. Greshamův zákon naznačuje, že lidé utrácejí slabší peníze a šetří silnější peníze. Pokud uživatelé očekávají, že fiat měny ztratí hodnotu rychleji než Bitcoin, přirozeně budou utrácet fiat a držet BTC.
Jak roste adopce a potenciálně klesá cenová volatilita, mohl by se Bitcoin stát častěji používaným pro každodenní transakce. Zvýšené používání by mohlo na oplátku stabilizovat síť ještě více.
Argument proti Bitcoinu jako uchovateli hodnoty
Navzdory těmto argumentům existují silné kritiky narativu Bitcoinu jako uchovatele hodnoty.
Volatilita zůstává hlavním problémem
Cena Bitcoinu zažila dramatické výkyvy po celou svou historii. Aktiva považovaná za spolehlivé uchovatele hodnoty obvykle vykazují relativně nízkou volatilitu. Zlato, například, zřídka mění hodnotu o dvouciferné procento v jednom dni.
Zatímco Bitcoin vykazuje výjimečné výkony v dlouhých obdobích, ostré poklesy zpochybňují myšlenku, že v současnosti konzistentně uchovává hodnotu. Kritici tvrdí, že aktivum, které je stále podrobeno extrémním cenovým výkyvům, může být příliš nezralé na to, aby kvalifikovalo jako skutečný uchovatel hodnoty.
Omezená historie ve srovnání se zlatem
Role zlata jako uchovatele hodnoty trvá tisíce let. Bitcoin, pro srovnání, je starý jen přes deset let. Dosud nebyl testován napříč řadou globálních ekonomických krizí tak, jak bylo zlato.
Někteří tvrdí, že vnímaná hodnota Bitcoinu je stále do značné míry poháněna vírou a spekulacemi, spíše než dlouhodobě zavedeným sociálním konsensem. Ačkoli to platí i pro fiat měny do určité míry, zlato těží z hlubokých historických a kulturních kořenů.
Fungibilita a rizika vnímání
Transparentní účetní kniha Bitcoinu přináší otázky týkající se fungibility. Teoreticky platí, že jeden bitcoin se rovná druhému. V praxi lze některé mince sledovat zpět k předchozí aktivitě a v raritních případech s nimi mohou některé instituce zacházet jinak.
Ačkoli to dosud významně nenarušilo používání Bitcoinu, kritici to vidí jako potenciální dlouhodobé riziko pro jeho měnovou neutralitu.
Srovnání bublin a skepticismu
Bitcoin je často srovnáván s historickými spekulativními bublinami, jako byla Tulip Mania. Ačkoli tato srovnání nejsou dokonalá, zdůrazňují riziko, že účastníci trhu by mohli jednoho dne přehodnotit hodnotu Bitcoinu a vyvolat ostrou korekci.
Na rozdíl od tulipánů nebo sběratelských předmětů nemůže Bitcoinova nabídka expandovat, aby vyhověla poptávce. Přesto mohou aktiva poháněná vírou zažít bubliny a žádné aktivum není imunní vůči změnám v náladě.
Takže, je Bitcoin uchovatelem hodnoty?
Bitcoin nepopiratelně sdílí mnoho charakteristik, které jsou typické pro uchovávání hodnoty. Jeho pevná nabídka, decentralizované řízení a odolnost vůči peněžní inflaci činí z něj zásadně odlišný prvek od fiat měn. Tyto vlastnosti vysvětlují, proč ho mnozí investoři vnímají jako dlouhodobou ochranu proti devalvaci měny.
Zároveň znamená volatilita Bitcoinu, relativně krátká historie a vyvíjející se role v globální ekonomice, že debata je daleko od urovnání. Někteří vidí Bitcoin jako již fungující jako uchovatel hodnoty, zatímco jiní tvrdí, že je stále v rané, experimentální fázi.
Závěrečné myšlenky
Bitcoin se nachází na pomezí technologie, peněz a sociálního konsensu. Má mnoho vlastností tradičně spojených s silnými uchováváním hodnoty, přesto se dosud plně neprokázal napříč generacemi nebo prodlouženými ekonomickými krizemi.
Zda se Bitcoin nakonec připojí k zlatu jako univerzálně akceptovaný uchovatel hodnoty, nebo zůstane alternativou v okrajovém segmentu, závisí na adopci, stabilitě a důvěře v průběhu času. Prozatím zůstává otázka otevřená a odpověď bude pravděpodobně formována nejen teorií, ale také tím, jak se Bitcoin chová, jak se globální finanční krajina nadále vyvíjí.