Akcie Strategy (dříve MicroStrategy) (MSTR) prošly obtížným rokem 2025, když zaznamenaly pokles o 49,3 % kvůli přetrvávajícímu prodeji, který stlačil cenu akcií na nejnižší úrovně od konce září 2024.
S počátkem roku 2026 zůstávají vyhlídky složité, protože společnost čelí rostoucí nejistotě ohledně možné vyloučení z indexu MSCI, zatímco termín rozhodnutí se blíží 15. ledna.
Proč se akcie Microstrategy potýkaly v roce 2025
Rok 2025 se ukázal jako obtížný pro kryptoměnový trh, a ani správci digitálních aktiv nebyli ušetřeni. Dopad byl jasně viditelný ve výkonu akcií Strategy.
Tržní data ukazují, že MSTR ztratil 49,3 % své hodnoty v roce 2025, přičemž ztráty se v druhé polovině roku zrychlily.
Analytik Ted Pillows upozornil na rozsah poklesu, když zdůraznil, že MSTR klesl o 66 % pouze za posledních šest měsíců. Podle Pillows byly z tržní kapitalizace společnosti zrušeny téměř 90 miliard dolarů.
Uvedla několik faktorů, které přispěly k této situaci, počínaje zklamáním z výkonu ceny Bitcoinu. Největší kryptoměna uzavřela rok 2025 s poklesem o 5,7 %, čímž vyvrátila mnohé optimistické předpovědi. Tento slabý výkon vyvíjel značný tlak na akcie Strategy.
Společnost je úzce spjata s Bitcoinem, jelikož je největším firemním držitelem tohoto aktiva. Drží 672.497 BTC, což představuje přibližně 3,2 % celkové nabídky Bitcoinu.
Jak již uvedl BeInCrypto, Strategy utratila více než 50 miliard dolarů za akumulaci Bitcoinu, přičemž financovala především nákupy prostřednictvím emisí dluhu a prodeje akcií. Na druhou stranu, softwarový byznys společnosti generuje přibližně 460 milionů dolarů ročních příjmů, což je zanedbatelná částka ve srovnání s její expozicí vůči digitálním aktivům.
Ačkoliv Strategy v současnosti drží přibližně 59 miliard dolarů v Bitcoinu, její celková tržní kapitalizace se pohybuje okolo 46 miliard dolarů, což vyvolává obavy ohledně ocenění a rizika rozvahy.
„Obchoduje se s 20-25% slevou, tedy přibližně o 20-25% méně než hodnota podkladových Bitcoinů,“ vysvětlil Pillows.
Kromě ceny BTC vysvětlil Pillows podrobně další faktory, jako:
„Agresivní zředění akcií, rizika odstranění z indexů, potenciální tlak na delisting a úplný kolaps prémie na NAV.“
Navzdory tomu všemu společnost pokračovala v zvyšování své expozice vůči Bitcoinu. Ve skutečnosti již Strategy dříve zdůraznila, že její rozvaha je dostatečně silná na to, aby odolala výrazným poklesům ceny Bitcoinu.
„Pokud by BTC klesl na naši průměrnou nákupní cenu 74.000 USD, stále bychom měli poměr 5,9 mezi aktivy a konvertibilním dluhem, což definujeme jako BTC Rating našeho dluhu. Při 25.000 USD za BTC by poměr byl 2,0x,“ uvedla společnost.
Rozhodnutí MSCI představuje klíčové riziko pro Strategy
Ačkoliv celkové podmínky na trhu zůstávají podléhající změnám, Strategy čelí okamžité strukturní výzvě spojené s nadcházejícím rozhodnutím MSCI.
MSCI navrhla přeřadit společnosti, jejichž majetek v digitálních aktivech překračuje 50 % celkového majetku, jako „fondy“. Toto opatření by je mohlo učinit nevyhovujícími pro zařazení do hlavních referenčních akciových indexů.
Pro Strategy by důsledky byly významné. Konečné rozhodnutí, očekávané do 15. ledna, by mohlo vést k odstranění společnosti z indexů MSCI.
JPMorgan odhaduje, že vyloučení z MSCI by mohlo způsobit až 8,8 miliardy dolarů odlivů. To by dále zhoršilo tlak na cenu akcií Strategy v době, kdy zůstává sentiment investorů křehký. V důsledku toho se nyní veškerá pozornost soustředí na rozhodnutí MSCI, které by mohlo ovlivnit výkon akcií Strategy v krátkodobém horizontu.
