Trhy se stříbrem vyslaly jasný signál na Štědrý den. Zatímco Bitcoin zůstal stabilní s omezenou likviditou během svátků, ceny stříbra v Číně vzrostly na místní rekordní úroveň, poháněny silnou průmyslovou poptávkou a omezenou fyzickou dostupností.
Divergence vyzdvihuje stále relevantnější makro téma: během období nedostatku a geopolitických napětí se kapitál soustředí na hmotná aktiva spíše než na digitální alternativy.
Nedostatek fyzického stříbra v Číně je hlavním faktorem pohybu.
Poslední nárůst stříbra začal v Číně, kde místní ceny dosáhly rekordních úrovní 25. prosince. Je zřejmé, že Čína čelí nedostatku fyzického stříbra.
Na globální úrovni zůstaly spotové ceny stříbra blízko nedávným historickým maximům kolem 72 $ za unci, což prodloužilo rally, která přivedla ceny k více než 120% nárůstu v roce 2025.
Také zlato letos zaznamenalo silné zisky, vzrostlo o přibližně 60 %, zatímco Bitcoin uzavřel prosinec v poklesu po překročení 120.000 $ v říjnu.
Čínské spotové a futures trhy byly obchodovány s trvalými prémiemi vůči londýnským a COMEX benchmarkům.
V některých případech se smlouvy krátce přesunuly do backwardace, což je známka okamžitého tlaku na nabídku. Čína představuje více než polovinu globální průmyslové poptávky po stříbře, což činí místní nedostatky globálním problémem.
Tlak pochází z více faktorů. Výroba solárních panelů zůstává hlavním motorem, zatímco výroba elektrických vozidel také nadále roste.
Každé elektrické vozidlo používá výrazně více stříbra než tradiční auto, zejména v oblasti napájecí elektroniky a nabíjecích infrastruktur.
Současně expanze elektrických sítí a výroba elektroniky udržely poptávku vysokou.
Naopak, Bitcoin reagoval na Štědrý den jen málo. Ceny se pohybovaly bočně s nízkými objemy, což odráží sníženou institucionální účast a nikoli změnu v základech.
Nicméně nedostatek obranných přílivů je zřejmý.
Na konci roku 2025 se Bitcoin choval více jako aktivum s vysokou volatilitou a likviditou než jako zajištění během krizí. Když dominují fyzický nedostatek a obtíže v dodavatelských řetězcích, investoři dávají přednost kovům před digitálními aktivy.
Geopolitická rizika tento trend umocňují. Nárůst vojenských výdajů spojených s konflikty na Ukrajině a na Blízkém východě zvýšil poptávku po stříbře v armádní elektronice a zbraních.
Na rozdíl od stříbra používaného jako investice, většina tohoto kovu je spotřebována trvale.
Divergence mezi stříbrem a Bitcoinem odráží širší makro bod: pouhý digitální nedostatek nebyl dostatečný k přilákání kapitálu během nabídkových šoků.
Materiální nedostatek, zejména když je spojen s energií, obranou a průmyslovou politikou, pokračuje v tom, že má významnou váhu.
S trhy směřujícími do roku 2026 by tento rozdíl mohl ovlivnit výkonnost aktiv více než příběhy spojené jednoduše s ochotou riskovat.
