Cena Bitcoinu stále dominuje hlavním titulům, ale mezi analytiky a institucionálními strategisty se pozornost tiše přesouvá jinam.
Místo diskuse o tom, zda může Bitcoin v krátkodobém horizontu získat býčí momentum, se tržní pozorovatelé stále více zaměřují na hlubší otázku: signály struktury, které kdysi spolehlivě řídily čtyřletý cyklus Bitcoinu, začínají být narušeny?
Analytici se již více nedívají na cenu Bitcoinu, zatímco signály poptávky tiše zhoršují.
Tato změna probíhá na pozadí klesajících ukazatelů poptávky, rostoucích přílivů na burzy a stále rostoucího rozdělení mezi analytiky.
Na jedné straně někteří věří, že Bitcoin vstupuje do tradiční korekce po maximu. Na druhé straně jiní tvrdí, že hlavní kryptoměna se mohla osvobodit od svého historického cyklu.
Analytik Daan Crypto Trades tvrdí, že nedávné chování ceny již zpochybnilo jednu z nejspolehlivějších sezónních předpokladů ohledně Bitcoinu.
"BTC. Při pohledu do budoucna je první čtvrtletí obecně dobrým obdobím pro Bitcoin, ale také čtvrté čtvrtletí bylo, a tentokrát to tak nešlo. Není pochyb o tom, že rok 2025 byl velmi chaotický. Obrovské přílivy a akumulace ze strany treasury, vyvážené velkými velrybami OG a prodeji kvůli čtyřletému cyklu. V prvním čtvrtletí 2026 bude mít Bitcoin příležitost ukázat, zda čtyřletý cyklus přetrvává nebo ne," napsal.
Více než aby signalizovala definitivní proražení, tato podvýkonnost naznačuje tření. Přílivy do ETF a korporátní akumulace jsou absorbovány distribucí dlouhodobých držitelů, což oslabuje dopad, který tyto přílivy měly na cenu BTC.
Tento strukturální tlak je také viditelný v datech amerického spotového trhu. Podle Kylea Doopse zůstal Coinbase Bitcoin premium, často používaný jako ukazatel americké institucionální poptávky, po dlouhou dobu negativní.
Zpráva není o kapitulaci, ale o váhání: kapitál je přítomen, ale není ochoten sledovat trh.
Toky na burzách naznačují distribuci, nikoli akumulaci
Data on-chain ukazují na potřebu interpretovat s opatrností, protože přílivy na burzy Bitcoinu vzrostly na úroveň typickou pro chování na konci cyklu.
"Měsíční toky na burzách vzrostly na 10,9 miliardy dolarů, což je nejvyšší úroveň od května 2021. Tak vysoké toky na burzách signalizují zvýšený prodejní tlak, protože investoři přesouvají aktiva na burzy, aby likvidovali pozice, realizovali zisky nebo se chránili před poklesy. To představuje další důkaz o vrcholu trhu a začátku medvědího trhu, v kontextu zvýšené volatility," uvedl analytik Jacob King.
Historicky se podobné vrcholy více shodovaly s fázemi realizace zisků než s obdobími počáteční akumulace.
On-chain analytik Ali Charts tvrdí, že i přes strukturální změny zůstává časová symetrie Bitcoinu překvapivá.
"Cykly cen Bitcoinu následovaly překvapivě konzistentní vzor, jak z hlediska časování, tak amplitudy. Historicky trvá přibližně 1 064 dní od tržního minima k tržnímu maximu a přibližně 364 dní od maxima k dalšímu minimu," napsal a podrobně vysvětlil, jak předchozí cykly dodržovaly tento rytmus.
Pokud by tento vzor měl přetrvávat, analytik naznačuje, že se trh nyní nachází uvnitř své korektivní okna. Historické poklesy by naznačovaly další poklesy před udržitelným obnovením.
Na institucionální úrovni se názory liší, ale bez toho, aby se dostaly do chaosu. Sean Farrell, vedoucí Crypto Strategy ve Fundstrat, uznává krátkodobé tlaky, ale udržuje dlouhodobý býčí pohled.
"Bitcoin se aktuálně nachází v zemi nikoho z pohledu ocenění," řekl Farrell a citoval odlivy z ETF, prodeje ze strany prvních držitelů, tlak těžařů a makroekonomickou nejistotu. Nicméně dodal: "Stále očekávám, že Bitcoin a Ethereum vyzvou nové historické maximální úrovně do konce roku, čímž ukončí tradiční čtyřletý cyklus s kratším a umírněným medvědím trhem."
Debata o cyklu je nyní institucionální
Tuto možnost sdílí také Tom Lee, jehož názor byl opakovaně citován v mnoha komentářích v oblasti kryptoměn, naznačující, že Bitcoin brzy prolomí svůj čtyřletý cyklus.
Jurrien Timmer z Fidelity zaujímá opačné stanovisko. Podle Lark Davise Timmer věří, že říjnový vrchol Bitcoinu představoval jak cenový, tak časový maximální bod, předpovídající, že "rok 2026... bude rokem poklesu" a že podpora se vytvoří v rozmezí mezi 65 000 $ a 75 000 $.
Tyto perspektivy přispívají k vysvětlení, proč se analytici již nezaměřují pouze na cenu Bitcoinu. Další pohyb pionýrské kryptoměny nemusí určit, kdo měl býčí nebo medvědí názor, ale spíše určit, zda vzor, který definoval její trh po více než deset let, je stále platný.
