@Lorenzo Protocol Prosinec má způsob, jak přinutit jasnost. Díváte se zpět na to, co bylo dodáno, co ne, a co se tiše změnilo v pozadí, zatímco ostatní sledovali svíčky cen. To je nálada, v níž jsem byl, když jsem tento měsíc sledoval Lorenzo Protocol: méně "jaký je titulek?" a více "je stroj vlastně silnější?"
Lorenzo je nejjednodušší pochopit, pokud začnete s problémem, který se snaží učinit nudným. Bitcoin je cenný, ale historicky byl nepohodlný k použití jako pracovní kapitál v DeFi. Lorenzoova základní myšlenka je přetvořit BTC pozice na likvidní stavební bloky—tokeny, které mohou vydělávat výnos, zatímco zůstávají použitelné jinde. stBTC je jednoduchý výraz: vsadíte BTC prostřednictvím Babylonu a obdržíte token, který reprezentuje tuto vsazenou pozici, přičemž zůstává převoditelný. Slib není, že každý zdroj výnosu je dokonalý; jde o to, že si můžete udržet volbu, zatímco něco vyděláváte.
Nějakou dobu celý příběh žil uvnitř narativu "BTCFi". Tento rok se reflektor rozšířil. Lorenzo spustil USD1+ OTF, jeho fond obchodovaný na řetězci vybudovaný kolem stablecoinu USD1, a je těžké nevidět, proč to přitáhlo pozornost. Místo toho, aby lidé byli vyzváni, aby podstoupili směrové riziko v kryptoměnách, aby něco vydělali, nabízí produkt založený na stablecoinech s výnosy s vklady a výběry navrženými tak, aby se uskutečnily na řetězci a vyrovnaly zpět v USD1. Lorenzo popisuje fond jako míchání výnosů z reálných aktiv, kvantitativních obchodních strategií a návratností protokolů DeFi, všechno se vyrovnává zpět do USD1. Začalo to na testnetu BNB Chain a posunulo se směrem k mainnetu s partnery jako OpenEden.
USD1 sám o sobě má v tomto příběhu význam, protože je prezentován jako infrastruktura stablecoinu podložená rezervami a směnitelná 1:1 za americké dolary. Pokud jste Lorenzo, tato základní vrstva mění konverzaci. Znamená to, že produkt nemusí být prodáván jako vzrušující jízda. Může být rámován jako místo pro parkování likvidity s jasnou vyrovnávací jednotkou a transparentnějším souborem předpokladů, i když volby strategie stále zasluhují pozornost a výnosy se budou měnit.
Větší důvod, proč to nyní trenduje, je, že svět stablecoinů mění tvar na veřejnosti. V USA vytvořil zákon GENIUS federální rámec pro platební stablecoiny a implementace se již prolíná do podrobných návrhů pravidel od regulátorů. Mezitím platební dráhy jednají, jako by to byla infrastruktura, nikoli okrajový experiment. Visa rozšiřuje práci na vyrovnání stablecoinů s americkými bankami, a tento druh signálu "skutečná instituce, skutečný tok" mění, jak zakladatelé a uživatelé hovoří o riziku.
V tomto kontextu vypadá Lorenzoův pokrok méně jako marketingový kalendář a více jako test důvěryhodnosti. Pokud hodláte tvrdit "institucionální úroveň", nemůžete pouze dodávat funkce; musíte ukázat, že aktiva mohou pohybovat, integrovat se a přežít kontakt s reálnými uživateli. Jejich integrace Wormhole pro stBTC a enzoBTC je dobrým příkladem této tišší práce, přičemž raná likvidita byla tlačena do míst jako Sui jako praktický stresový test. Mosty nejsou okouzlující, ale často dělají rozdíl mezi aktivy, která existují, a aktivy, která jsou použitelná na více než jednom místě.
Pak je tu část, kterou nikdo nemůže ignorovat: nabídka. BANK má stanovenou maximální nabídku, která je široce citována na 2,1 miliardy, s obíhající nabídkou v řádu stovek milionů. Tato čísla neovlivňují pouze matematiku ocenění; ovlivňují důvěru. Lidé chtějí odměny, ale také chtějí vědět, zda odměny pocházejí z udržitelné činnosti nebo z budoucího zředění. Nálada napříč DeFi se zde změnila. Komunity už automaticky neslaví emise; ptají se, jak poptávka vypadá, když pobídky ochladnou.
Lorenzoova reakce byla přidat strukturu, kde to jde. Odměnový fond yLRZ, spojený s dřívějšími kampaněmi stakingu Babylon, přišel s plánem distribuce a explicitními pravidly pro uplatnění. To nevyřeší každou argumentaci, ale umožňuje argumenty v produktivním směru. Místo hádání se mohou uživatelé ptát, zda program podporuje trvalé vklady, zda jsou pobídky sladěny s dlouhodobým řízením a zda protokol zužuje mezeru mezi "růstem" a trvanlivostí.
Bezpečnost a operace jsou druhou polovinou "nabídky", v tom smyslu, že hodnota tokenu je částečně sázka na to, že systém nevybuchne. Lorenzo má monitorovací kontext na CertiK a zveřejnil auditní zprávy v veřejném repozitáři. Nic z toho jej nedělá bezrizikovým—nic není—ale je to součást širšího trendu v roce 2025: pokud chcete větší, konzervativnější fondy kapitálu, musíte se chovat tak, jako by ztráta byla nepřijatelná, nikoli pouze nešťastná.
Takže, když se dívám dopředu, sleduji soudržnost více než hype. Může USD1+ OTF rozšířit integrace, aniž by se stala sbírkou zdrojů výnosu? Může BTC strana stále nacházet skutečnou užitečnost—kolateral, likviditu, vyrovnání—aniž by nutila uživatele do křehkého páčení? A mohou pobídky BANK stále nasměrovat chování k "použijte systém" místo "farmy systém"? Pokud Lorenzo na tyto otázky odpoví dobře, tento prosincový přehled se bude cítit méně jako okamžik a více jako začátek stabilnější fáze.
